摘 要:在許多傳統(tǒng)金融理論中,都是基于投資者是理性人的假設(shè),在作出投資決策時(shí),會(huì)基于價(jià)值最大化的原則,做出理性投資。在實(shí)際生活中,個(gè)體都會(huì)受到不同程度來(lái)自于群體影響而做出投資選擇,并非完全理性。因此,本文從從眾行為的角度,對(duì)于17世紀(jì)的郁金香泡沫事件進(jìn)行案例分析,從而探究從眾行為對(duì)投資者的影響方式及程度,從而提出一些相關(guān)建議。
關(guān)鍵詞:從眾行為;非理性;投資決策
在現(xiàn)代金融市場(chǎng)里,經(jīng)常會(huì)發(fā)生投資趨同現(xiàn)象,這就表明從眾行為對(duì)投資者的投資決策有較大影響,應(yīng)當(dāng)?shù)玫街匾暋1疚幕诨谟艚鹣惆咐?,分析從眾行為,從而研究投資者的投資決策行為有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
一、理論綜述
(1)從眾行為的概念
從眾是由于自己受到外界或真實(shí)、或想象的群體性行為而改變自己態(tài)度、行為上的變化。換句話說(shuō),從眾是個(gè)體在團(tuán)體和媒體壓力,放棄自己的原有看法,改變?cè)瓉?lái)的態(tài)度,而與大多數(shù)人達(dá)成行為一致的做法,這種現(xiàn)象有時(shí)也被稱為羊群行為。
(2)從眾行為的劃分
1.理性從眾行為與非理性從眾行為
根據(jù)參與從眾行為是否能夠獲得收益進(jìn)行劃分,理性從眾行為是指在面臨信息不對(duì)稱時(shí),大多數(shù)人的行為能夠產(chǎn)生激勵(lì)效果以推動(dòng)事態(tài)更加良性發(fā)展及存在支付外部性的特征,因此,理性從眾行為能夠幫助投資者獲取利益。
2.真從眾行為與偽從眾行為
根據(jù)參與者是否能夠?qū)Λ@取的信息進(jìn)行合理利用劃分,真從眾行為是指參與者對(duì)獲得的信息具明顯的模仿度以及有跟從決策的意向。偽從眾行為是指參與者在進(jìn)行投資決策時(shí),只是采取了相似的投資決策。
二、案例分析
(1)案例描述
17世紀(jì)荷蘭的郁金香泡沫事件對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了重大創(chuàng)傷,這是人類歷史上第一次由于投機(jī)活動(dòng)造成的經(jīng)濟(jì)危機(jī),最終引發(fā)了泡沫破滅致使千百萬(wàn)人的傾家蕩產(chǎn)。
在1630年前后,荷蘭人培育出了一些新奇的郁金香品種,其顏色和花型都深受人們的歡迎。郁金香被當(dāng)時(shí)的歐洲貴族們認(rèn)為是一種身份地位的象征,而被歐洲貴族競(jìng)相購(gòu)買,對(duì)郁金香產(chǎn)生了大量需求,價(jià)格瘋漲。1635年秋,名貴品種郁金香的價(jià)格節(jié)節(jié)上升。當(dāng)時(shí)的法國(guó)巴黎,一枝最名貴的郁金香花莖的價(jià)錢等值于110盎司的黃金。許多投機(jī)者看到投資商機(jī),大量囤積郁金香,在教會(huì)操縱之下,郁金香的價(jià)格被迅速抬高,各種郁金香的價(jià)格瘋狂上漲。價(jià)格暴漲吸引了大量投資者從歐洲各地趕到荷蘭,帶來(lái)了大量資金,瘋買郁金香球莖,在1637年前后,成交了大量的郁金香期貨合同。
在郁金香期貨市場(chǎng),許多郁金香合同已經(jīng)多次轉(zhuǎn)手買賣且尚未交割完畢,郁金香合約的第一個(gè)空頭開(kāi)始向多頭討債,這個(gè)人又向后面的人索債。最后,由于價(jià)格高昂,產(chǎn)生了連鎖效應(yīng),除了第一個(gè)和最后一個(gè)交易者之外的人都陷入了債務(wù)危機(jī)。
(2)案例分析
基于郁金香泡沫事件,產(chǎn)生的原因眾說(shuō)紛紜,本文從從眾行為的角度對(duì)其進(jìn)行原因分析,主要從以下幾個(gè)角度分析:
1.基于有限理性的從眾行為
郁金香泡沫產(chǎn)生本身就是從眾心理引起的,歐洲貴族對(duì)于郁金香的熱愛(ài)是由于其象征著高貴的身份地位,缺乏理性判斷,郁金香本身價(jià)值是作為一種觀賞性花種。因利潤(rùn)空間大,吸引了大量投資者進(jìn)入郁金香市場(chǎng),虛化了郁金香的實(shí)際價(jià)值,大量投資者缺乏理性思考,進(jìn)行大量杠桿交易,最終泡沫破滅,導(dǎo)致整個(gè)投資市場(chǎng)陷入混亂,形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
2.基于信息不對(duì)稱的從眾行為
投資者在進(jìn)行投資決策時(shí),所掌握的信息并不是完全充分有效的,郁金香價(jià)格呈現(xiàn)瘋狂上漲,原因主要來(lái)源于荷蘭教會(huì)的控制與操縱。在缺乏信息透明度時(shí),在序列性從眾行為的影響下,羊群效應(yīng)呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng),人們普遍認(rèn)為大多數(shù)人的決定時(shí)正確的,因?yàn)樽约赫莆盏男畔⒉怀浞?,故?huì)依據(jù)前者的投資決策進(jìn)行參考,做出與前者類似的投資決策。在郁金香合同呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí),投資者對(duì)于郁金香的價(jià)格信息沒(méi)有充分全面認(rèn)識(shí),也是泡沫產(chǎn)生的重要原因。
三、對(duì)策建議
(1)加強(qiáng)對(duì)投資市場(chǎng)的監(jiān)管力度
注重提高市場(chǎng)的監(jiān)管力度,保證金融市場(chǎng)的投資環(huán)境健康穩(wěn)定發(fā)展,給投資雙方提供一個(gè)合理安全有效的投資環(huán)境,從泡沫危機(jī)看,早期的投資金融市場(chǎng)存在不夠成熟的態(tài)勢(shì),各方面的監(jiān)管力度不夠,才讓投機(jī)交易者大量介入,導(dǎo)致投資市場(chǎng)紊亂。為了嚴(yán)防類似的現(xiàn)象,應(yīng)加大力度提高各監(jiān)管主體的監(jiān)管,積極正確引導(dǎo)投資,為投資市場(chǎng)創(chuàng)造更加良性的環(huán)境。嚴(yán)格控制相關(guān)投資品種的價(jià)格合理穩(wěn)定,及時(shí)發(fā)現(xiàn)破壞價(jià)格不穩(wěn)定的因素,為市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造條件。
(2)提升投資者的自身素質(zhì)
個(gè)人投資者在作出決策行為時(shí),應(yīng)當(dāng)更多依據(jù)專業(yè)知識(shí)的判斷與分析,及時(shí)調(diào)整自己的投資方向,不能盲目跟風(fēng)投資。因此,投資者應(yīng)提升自己的相關(guān)專業(yè)知識(shí),優(yōu)化投資技巧,多學(xué)習(xí)與總結(jié),信息搜集盡量充分全面,減少受到噪聲交易者影響。
參考文獻(xiàn)
[1]劉東玉,龍梓童.羊群效應(yīng)與不完全信息[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(下旬刊),2018(11):51
[2]尹韋琪.我國(guó)證券投資基金的羊群行為分析[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2018(21):49
[3]黃郕若.從眾心理對(duì)于消費(fèi)行為的影響研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2017(13):154
作者簡(jiǎn)介:杜陽(yáng),1995-,性別:男,民族:漢族,籍貫:四川省廣安市,職務(wù):學(xué)生,學(xué)歷:碩士,學(xué)校:西北民族大學(xué),研究方向:金融風(fēng)險(xiǎn)管理。