鄭天宇

摘 ?要：隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，一些企業(yè)生存環(huán)境正在惡化，面臨著巨大的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)償還債務(wù)的能力也不斷下降，最終變?yōu)椤敖┦髽I(yè)”?！敖┦髽I(yè)”一詞是經(jīng)濟學(xué)家Edward. J. Kane提出的，他借用恐怖電影中處于瀕死狀態(tài)且傳染性強的僵尸形象來描述20世紀(jì)中后期美國存在的資不抵債、完全通過政府擔(dān)保的聯(lián)邦存款保險而免于倒閉的儲蓄與貸款機構(gòu)[1]?，F(xiàn)在指那些只能依靠銀行借款和政府扶持續(xù)命，長期虧損，扭虧為盈的希望很小，但卻不能及時退出市場的企業(yè)。這些企業(yè)的存在對我國整個經(jīng)濟體系產(chǎn)生了巨大危害，消耗了社會資源，降低了市場活力和社會資源配置效率。本文將基于財務(wù)角度分析“僵尸企業(yè)”的產(chǎn)生原因，提出三種對“僵尸企業(yè)”的處置策略，包括并購重組、債務(wù)重組以及破產(chǎn)。

關(guān)鍵詞：僵尸企業(yè);并購重組;債務(wù)重組;破產(chǎn)

1引言

1.1 國外僵尸企業(yè)的概況——以日本為例

1990年至2000年間，日本經(jīng)濟的盲目擴張造成了市場上供大于求的現(xiàn)象，一些企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題，利潤率急劇下降，甚至喪失了盈利能力，僵尸企業(yè)在這一時期開始出現(xiàn)[2]。此時的日本政府忽視問題本質(zhì)，只是對這些僵尸企業(yè)給予補助而未采取控制措施。與此同時，這些企業(yè)從銀行以低利率借貸，使銀行積累了大量的不良資產(chǎn)，無疑將銀行推向了破產(chǎn)倒閉的邊緣。之后日本政府逐漸意識到問題的嚴(yán)重性，采取了強化企業(yè)內(nèi)部治理、政府與銀行合作等措施來處置僵尸企業(yè)問題，并取得了顯著成就。

1.2 我國僵尸企業(yè)的現(xiàn)狀

在2018年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值超過九十萬億元人民幣，實現(xiàn)了約6.5%的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)。我國的GDP增速在世界前五大經(jīng)濟體中位居第一，在對世界經(jīng)濟增長的貢獻率中占比最高。但值得關(guān)注的是，近幾年中國經(jīng)濟發(fā)展速度開始放緩，一些產(chǎn)能過剩的企業(yè)處于連年虧損狀態(tài)，占用著大量經(jīng)濟資源，阻礙著經(jīng)濟改革。2014年6月24日，國務(wù)院關(guān)于加強金融監(jiān)管防范金融風(fēng)險工作情況的報告中首次官方使用“僵尸企業(yè)”這一術(shù)語。而我國的“僵尸企業(yè)”具有“吸血性”和依賴性的特點，大規(guī)模國有企業(yè)在其中占比很高，多分布于鋼鐵、建筑施工、煤炭開采、水泥以及平面玻璃等產(chǎn)能過剩的行業(yè)，經(jīng)營狀況通常表現(xiàn)為長期性資不抵債。

1.3 研究目的及現(xiàn)實意義

我國僵尸企業(yè)的現(xiàn)狀仍舊不容樂觀，研究僵尸企業(yè)的處置問題有助于調(diào)整我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，調(diào)解我國的過剩產(chǎn)能和實體經(jīng)濟不足等問題，增強市場活力，促進經(jīng)濟的健康發(fā)展。從財務(wù)角度提出對“僵尸企業(yè)”的解決辦法，可進一步為實際操作層面提供一定的參考依據(jù)。因此本文將主要圍繞財務(wù)角度分析我國僵尸企業(yè)的產(chǎn)生原因及處置策略。

2 我國僵尸企業(yè)的成因——財務(wù)信息披露與會計計量問題

2.1 財務(wù)信息披露問題造成信息不對稱

在僵尸企業(yè)中國有企業(yè)占比很高，這與銀行和政府、企業(yè)三方之間的財務(wù)信息不對稱有關(guān)。銀行更愿意向由政府提供隱性保障的“可靠”國有企業(yè)提供信貸服務(wù)，而實際則是銀行缺乏能夠支持其信貸決策的充分、有效的財務(wù)信息以避開破產(chǎn)風(fēng)險高的國有企業(yè)。這些僵尸企業(yè)享受了寬松的信貸與利率優(yōu)惠和政府的過度保護，用借新債還舊債的方式維持經(jīng)營并掩蓋銀行壞賬問題，這導(dǎo)致了“僵尸企業(yè)”問題的日益嚴(yán)峻。

2.2 公允價值計量難以有效應(yīng)對僵尸企業(yè)問題

區(qū)別于傳統(tǒng)會計核算過程中以單據(jù)、憑證作為記賬依據(jù)的做法，公允價值核算要求財務(wù)人員采用一定的估值方法確定相應(yīng)資產(chǎn)在市場上的公認(rèn)價值[3]。而公允價值的估值核算為僵尸企業(yè)的盈余管理提供了更大空間，將可供出售金融資產(chǎn)作為其盈余管理的蓄水池，選擇公允價值變動損益和資產(chǎn)減值損失作為其盈余管理的手段，由此造成的信息失真將對政府監(jiān)管與銀行信貸帶來不利影響。

3 僵尸企業(yè)的處置方式

3.1 并購重組

并購重組能夠一次性解決僵尸企業(yè)問題，實施并購重組后的企業(yè)，可以實現(xiàn)資源利用率的提高，存量資本的優(yōu)化以及資產(chǎn)流動性的增強[4]。但是僵尸企業(yè)要想實現(xiàn)并購重組也是有條件的，即企業(yè)本身必須具有投資價值，比如具備優(yōu)勢資源、政策優(yōu)勢或是有價值的經(jīng)驗。而對于并購方而言，如果僵尸企業(yè)具有一定的價值，那么并購方能以低價獲取這些有價值的信息和資源將利于其經(jīng)營和發(fā)展，所以并購重組的實施具有可行性。并購重組后的僵尸企業(yè)應(yīng)該強化資源整合，充分發(fā)揮并購優(yōu)勢，盡快實現(xiàn)企業(yè)的融合。

3.2 債務(wù)重組

僵尸企業(yè)的債務(wù)重組方式包括：以資產(chǎn)清償債務(wù)、修改其他債務(wù)條件，以及這兩種方式的混合[5]。如果企業(yè)有大量的閑置資產(chǎn)，則可以優(yōu)先考慮以資產(chǎn)清償債務(wù)的方式;如果企業(yè)對未來的發(fā)展有很大信心，則可采用修改其他債務(wù)條件的方式。不同債務(wù)重組方式對企業(yè)的影響也是截然不同的，所以在制定債務(wù)重組方案時應(yīng)充分考慮“僵尸企業(yè)”自身的特點和經(jīng)營狀況，具體情況具體分析，從而保證債務(wù)重組事項的順利進行。

3.3 破產(chǎn)

大部分“僵尸企業(yè)”都符合申請破產(chǎn)的條件，這也最為直接的一種處置方法，實施破產(chǎn)程序后，大量被僵尸企業(yè)占用的社會資源將被釋放，這將會為其他企業(yè)發(fā)展提供寶貴的資源和市場空間。但于僵尸企業(yè)本身而言，破產(chǎn)清算往往會造成巨大的損失，所以實際選擇“清算”程序的企業(yè)不多。

4 結(jié)束語

本文主要從財務(wù)信息披露與會計計量角度分析“僵尸企業(yè)”的產(chǎn)生原因，并列舉三種解決僵尸問題的方法。具體選擇哪種方式以合理處置“僵尸企業(yè)”，需要借鑒日本及其他國家的經(jīng)驗，并結(jié)合我國“僵尸企業(yè)”的自身特點與行業(yè)環(huán)境。可見“僵尸企業(yè)”的處置效果將影響我國經(jīng)濟的發(fā)展，改善僵尸企業(yè)的治理現(xiàn)狀對財務(wù)信息質(zhì)量和法律體系的完善性提出了更高要求，因此需要高度重視。

參考文獻

[1] ?何新月. 我國僵尸企業(yè)脫僵的對策研究——基于公司治理的角度[J]. 現(xiàn)代營銷（信息版），2019（07）：161.

[2] ?倪筱楠，肖夢瑤，劉凱. 泡沫經(jīng)濟破滅后日本處置僵尸企業(yè)的經(jīng)驗借鑒[J]. 商業(yè)會計，2018（18）：91-93.

[3] ?沈劍飛. 發(fā)揮好財務(wù)信息在破解僵尸企業(yè)難題中的作用[J]. 管理世界，2017（10）：184-185.

[4] ?劉興國 中國企業(yè)聯(lián)合會研究部. 對“僵尸企業(yè)”國內(nèi)外有哪些處置辦法[N]. 上海證券報，2016-01-16（006）.

[5] ?朱媛媛. 深化國有企業(yè)改革背景下處置“僵尸企業(yè)”財務(wù)方法研究[D].長江大學(xué)，2017.