李武威 張園園

[摘要]采用Meta分析方法，實(shí)證檢驗(yàn)女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響，并采用Meta二元分析和Meta回歸分析方法考察市場環(huán)境、國家文化、取樣地區(qū)和績效測度類型等潛在調(diào)節(jié)變量對兩者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：女性參與高管團(tuán)隊(duì)對提升企業(yè)績效具有顯著的正向影響。同時，動蕩的市場環(huán)境相比穩(wěn)定的市場環(huán)境更有益于女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的提升;集體主義文化相比個體主義文化更有益于女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的提升;發(fā)展中地區(qū)相比發(fā)達(dá)地區(qū)更有益于女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的提升;相對于財務(wù)績效而言，女性參與高管團(tuán)隊(duì)更有益于提升企業(yè)的非財務(wù)績效。

[關(guān)鍵詞]女性高管;企業(yè)績效;Meta分析;市場環(huán)境;國家文化

[中圖分類號]F222

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1004-0994（2019）04-0079-8

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的進(jìn)步，很多女性開始進(jìn)入企業(yè)高層，憑借自己獨(dú)特的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和魅力，在企業(yè)經(jīng)營實(shí)踐中展示自己的才華，并取得了令人矚目的成就。盡管在企業(yè)實(shí)踐層面，受到家族企業(yè)傳承、國家政策支持等因素的影響，女性這一群體進(jìn)入高管團(tuán)隊(duì)的比例在逐步上升，但學(xué)術(shù)界針對女性參與高管團(tuán)隊(duì)究竟會對企業(yè)績效產(chǎn)生何種影響開展的實(shí)證研究，至今沒有形成一致的研究結(jié)論，支持“促進(jìn)效應(yīng)”“抑制效應(yīng)”和“無關(guān)聯(lián)效應(yīng)”的研究成果“三分天下”。支持“促進(jìn)效應(yīng)”的研究認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)不僅對企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任、提升環(huán)境績效等非財務(wù)績效發(fā)揮了積極作用，而且對企業(yè)財務(wù)績效也產(chǎn)生了顯著的積極影響。支持“抑制效應(yīng)”的研究認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對提升企業(yè)績效產(chǎn)生消極作用。如D armadi研究發(fā)現(xiàn)，女性高管比例與企業(yè)績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。荊亞宇等也得到了類似的研究結(jié)論，其研究發(fā)現(xiàn)雖然我國旅游上市公司的女性高管比例整體呈上升趨勢，但是女性參與高管團(tuán)隊(duì)對旅游企業(yè)績效卻產(chǎn)生了抑制作用。支持“無關(guān)聯(lián)效應(yīng)”的研究認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效并不相關(guān)。

由此可見，對于女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，由于研究對象、研究方法、研究情境不同，導(dǎo)致學(xué)術(shù)界并沒有得出一致的研究結(jié)論，二者之間的關(guān)系仍處于一種模糊的狀態(tài)。女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響具有高度的情境依賴性，但探討上述研究結(jié)果之間為何存在差異，以及深入分析某些特定的調(diào)節(jié)變量對上述關(guān)系產(chǎn)生何種影響的研究并不多見。鑒于此，為了更好地揭示女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)及其調(diào)節(jié)機(jī)制，本文采用Meta分析方法，將這些實(shí)證分析女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效關(guān)聯(lián)的相互獨(dú)立的眾多單個研究進(jìn)行整合，系統(tǒng)分析女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的整體效應(yīng)，旨在對企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)構(gòu)成中的女性群體是否能為提升企業(yè)績效做出積極貢獻(xiàn)這一問題做出回答。此外，為了深入分析女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制，本文主要探討市場環(huán)境、國家文化、取樣地區(qū)、績效測度類型等因素的調(diào)節(jié)作用。為了獲得科學(xué)穩(wěn)健的研究結(jié)論，本文通過Meta回歸分析加以驗(yàn)證，從而為企業(yè)合理組建和優(yōu)化性別多樣化的高管團(tuán)隊(duì)、提升企業(yè)績效提供理論參考和智力支持。

二、理論分析及研究假設(shè)

（一）女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響

企業(yè)通過資源整合及能力積累獲得持續(xù)發(fā)展，作為企業(yè)競爭優(yōu)勢和核心能力的一種重要的外在表現(xiàn)形式，企業(yè)績效一直備受關(guān)注。企業(yè)績效是指企業(yè)在發(fā)展過程中的特定發(fā)展期間內(nèi)，在市場、財務(wù)和成長目標(biāo)等方面達(dá)到的特定水平，可以通過財務(wù)績效和非財務(wù)績效兩個層面進(jìn)行考察。現(xiàn)有相關(guān)研究主要通過總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、Tobin's Q等指標(biāo)考察企業(yè)財務(wù)績效，基于社會績效、創(chuàng)新績效、環(huán)境績效等構(gòu)建指標(biāo)體系考察企業(yè)非財務(wù)績效。

在實(shí)證分析女性高管對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響時，現(xiàn)有相關(guān)研究主要以高層梯隊(duì)理論、資源依賴?yán)碚摵蜕鐣J(rèn)知理論等作為理論基礎(chǔ)。Hambrick、Mason提出的高層梯隊(duì)理論認(rèn)為企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的異質(zhì)性構(gòu)成使高管團(tuán)隊(duì)成員存在不同的價值觀和認(rèn)知基礎(chǔ)，這會對企業(yè)制定戰(zhàn)略決策產(chǎn)生重要影響。學(xué)者們將女性高管對企業(yè)績效的影響作為高層梯隊(duì)理論的一個重要研究分支。因?yàn)榕愿吖軒淼母吖軋F(tuán)隊(duì)的性別多樣化及女性高管的一些人口統(tǒng)計特征會影響高管團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略決策，進(jìn)而會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。

資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，作為一個開放性的系統(tǒng)，組織在持續(xù)發(fā)展過程中一定要從環(huán)境中汲取特定的資源或者實(shí)現(xiàn)資源的交換。因此，高管團(tuán)隊(duì)成員要通過積極提供建議和協(xié)商、提供組織合法性、構(gòu)建良好的信息溝通渠道，以及獲得企業(yè)外部的支持和承諾等方式為企業(yè)獲取資源。研究表明，女性參與高管團(tuán)隊(duì)有利于企業(yè)獲得更好的人才資源及構(gòu)建更好的產(chǎn)品信息傳遞渠道。D ezso、Ross研究發(fā)現(xiàn)，相比于研發(fā)投入強(qiáng)度低的企業(yè)而言，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對研發(fā)投入強(qiáng)度高的企業(yè)的財務(wù)績效影響更為顯著。此外，Hillman、Cannella研究發(fā)現(xiàn)，女性參與高管團(tuán)隊(duì)有助于企業(yè)制定正確的決策，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來競爭優(yōu)勢。

社會認(rèn)知理論認(rèn)為，當(dāng)群體中出現(xiàn)認(rèn)知沖突時，意見占多數(shù)一方比較容易獲勝。企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的決策過程與其成員的認(rèn)知基礎(chǔ)密切相關(guān)，性別多樣化在為高管團(tuán)隊(duì)帶來創(chuàng)造力的同時，也會產(chǎn)生團(tuán)隊(duì)沖突，從而降低決策效率，并對企業(yè)績效形成潛在威脅。Westphal、Milton認(rèn)為女性高管能否發(fā)揮積極作用，主要取決于高管團(tuán)隊(duì)中女性成員的數(shù)量，但在他們分析的樣本公司中女性高管數(shù)量非常少，分析結(jié)果顯示女性高管沒有對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。筆者認(rèn)為，女性參與高管團(tuán)隊(duì)有助于企業(yè)組建性別多樣化的高管團(tuán)隊(duì)，有利于企業(yè)從外部進(jìn)行資源獲取和交換，進(jìn)而為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，即女性參與高管團(tuán)隊(duì)給企業(yè)帶來的優(yōu)勢占主導(dǎo)地位。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效具有顯著的正向影響。

（二）潛在調(diào)節(jié)變量

國內(nèi)外學(xué)者在探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效究竟產(chǎn)生何種影響時，研究結(jié)論并不一致。其中的一個重要原因是存在樣本空間、研究時間跨度等約束，這不利于全面探討潛在調(diào)節(jié)變量對女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制。鑒于此，本文應(yīng)用Meta分析方法，基于更大的樣本空間深入探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，并進(jìn)一步考察若干調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用。林楓等指出，Meta分析中的調(diào)節(jié)變量主要包括情境因素和測量因素兩大類別。其中，情境因素是指與研究情境相關(guān)的因素，主要涉及市場環(huán)境、國家文化等外部環(huán)境因素;而測量因素主要涉及與測量問題相關(guān)的因素，比如取樣地區(qū)、績效的測度類型等因素。因此，本文主要考察市場環(huán)境、國家文化、取樣地區(qū)和績效測度類型等調(diào)節(jié)變量對女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

1.市場環(huán)境。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，企業(yè)管理水平不斷提高，同時，企業(yè)面臨的外部市場環(huán)境更加動蕩和復(fù)雜。在對企業(yè)所處環(huán)境的動蕩程度進(jìn)行判斷時，學(xué)術(shù)界傾向于以2008年作為時間分界線，將包含2008年在內(nèi)的2008年前界定為市場環(huán)境相對穩(wěn)定期，而將2008年后界定為市場環(huán)境相對動蕩期。因?yàn)樵?008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險加劇，競爭更為激烈。在此種情境下，企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)在做出決策時更要注重信息的獲取，以降低環(huán)境的不確定性帶來的經(jīng)營風(fēng)險。在應(yīng)對環(huán)境變化的過程中，相對于男性高管而言，女性高管的思維更加縝密，溝通更為積極，感情更為豐富，這有助于高管團(tuán)隊(duì)成員之間和諧相處，更為全面地分析問題。尤其在面對動蕩環(huán)境帶來的機(jī)會和威脅時更有助于高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部開展積極的溝通，進(jìn)而提出正確的解決方案。有研究發(fā)現(xiàn)，女性高管有助于企業(yè)更好地把握市場，制定正確的產(chǎn)品戰(zhàn)略和市場戰(zhàn)略，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)加劇了市場環(huán)境的動蕩程度，從而對企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)做出正確決策帶來了更大的挑戰(zhàn)，而女性高管具有的上述優(yōu)勢特征有利于企業(yè)在動蕩的市場環(huán)境下做出正確的決策，從而提升企業(yè)績效。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2：相比穩(wěn)定的市場環(huán)境，女性參與高管團(tuán)隊(duì)在動蕩的市場環(huán)境下對企業(yè)績效的影響更為顯著。

2.國家文化。根據(jù)Hofstede提出的國家文化劃分標(biāo)準(zhǔn)，可以通過集體主義文化和個體主義文化兩個層面評價國家文化。集體主義文化強(qiáng)調(diào)成員之間的協(xié)調(diào)和合作，中國、韓國、日本等東方國家文化屬于集體主義文化。相對于集體主義文化而言，個體主義文化更加重視個體成員的獨(dú)立性，美國、西歐諸國等西方國家文化屬于個體主義文化。在不同的國家文化背景下，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響可能并不一致。在個體主義國家文化背景下，組織內(nèi)部成員更加關(guān)注自身利益，彼此之間的聯(lián)系相對松散，從而形成了重視自主性和自我表達(dá)的思維模式，即使女性高管擁有比較突出的善于溝通、思維敏捷等優(yōu)勢特征，但女性高管的一些想法也不容易被其他成員所接受，那么就很難通過促進(jìn)高管團(tuán)隊(duì)的協(xié)作來提升企業(yè)績效。而在集體主義國家文化背景下，社會成員認(rèn)為自己是社會群體的一員，他們擁有的價值觀更多地強(qiáng)調(diào)順從、協(xié)調(diào)、和諧和犧牲。這就會導(dǎo)致在組織層面，高管團(tuán)隊(duì)成員會更多地強(qiáng)調(diào)集體利益和團(tuán)隊(duì)榮譽(yù)，倡導(dǎo)成員與成員之間的相互合作，女性高管的突出優(yōu)勢更容易得到認(rèn)可，更容易發(fā)揮其不同于男性高管的獨(dú)特優(yōu)勢，以其敏銳的觀察力等獲得商業(yè)信息，為高管團(tuán)隊(duì)正確決策、企業(yè)長期發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。因此，本文提出如下假設(shè)：

H3：相比個體主義國家文化，女性參與高管團(tuán)隊(duì)在集體主義國家文化背景下對企業(yè)績效的影響更為顯著。

3.取樣地區(qū)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平和文化差異會導(dǎo)致不同地區(qū)女性參與高管團(tuán)隊(duì)的效果存在差異。這主要出于以下原因。第一，相對于男性高管而言，女性高管在監(jiān)控活動開展、承擔(dān)企業(yè)業(yè)績責(zé)任等方面更加穩(wěn)健。女性高管表現(xiàn)出的這一特征可能在發(fā)展中地區(qū)更加明顯，因?yàn)榘l(fā)展中地區(qū)的制度不夠健全，企業(yè)治理系統(tǒng)不夠完善，這更需要對企業(yè)經(jīng)營行為和業(yè)績的監(jiān)督。而地區(qū)制度的不完善、企業(yè)外部監(jiān)管機(jī)制的缺失等外部因素，則進(jìn)一步強(qiáng)化了女性高管監(jiān)控能力的重要性。有研究顯示，女性高管在發(fā)展中地區(qū)企業(yè)會計數(shù)據(jù)信息對外披露方面發(fā)揮著積極的促進(jìn)作用。第二，根據(jù)資源依賴?yán)碚?，多樣化的高管團(tuán)隊(duì)有利于企業(yè)獲取外部資源，這一現(xiàn)象可能在發(fā)展中地區(qū)更為明顯。因?yàn)橄鄬τ诎l(fā)達(dá)地區(qū)而言，發(fā)展中地區(qū)往往經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，地區(qū)制度和市場需求更具有多樣性，這也要求企業(yè)具備多樣化的能力以有效應(yīng)對。尤其在企業(yè)獲取或交換女性控制的外部資源、吸引和留住女性員工方面，女性高管更具優(yōu)勢，因?yàn)樾詣e差異往往會抑制男性高管與女性的有效溝通。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：相比發(fā)達(dá)地區(qū)，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對發(fā)展中地區(qū)企業(yè)績效的影響更為顯著。

4.績效測度類型。如前文所述，企業(yè)績效作為衡量女性參與高管團(tuán)隊(duì)效果最為直觀的指標(biāo)，主要可以從財務(wù)績效和非財務(wù)績效兩個層面進(jìn)行考察。女性高管具有的有別于男性高管的情感豐富、善于溝通、思維敏捷等特征有助于其提高員工的滿意度、滿足顧客的多樣化需求，有利于提升企業(yè)的創(chuàng)新績效、環(huán)境績效等非財務(wù)績效。但企業(yè)的非財務(wù)績效往往不會立即轉(zhuǎn)化為財務(wù)績效，這個轉(zhuǎn)化過程要?dú)v經(jīng)一定的經(jīng)營期限。在探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響時，現(xiàn)有相關(guān)研究采用財務(wù)績效或非財務(wù)績效測度企業(yè)績效，并在女性參與高管團(tuán)隊(duì)究竟對企業(yè)績效產(chǎn)生何種影響的實(shí)證分析中得到了不同的研究結(jié)論，其中的一個重要原因可能是企業(yè)非財務(wù)績效向財務(wù)績效轉(zhuǎn)化具有滯后性的特征。此外，有研究表明，企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定往往通過影響創(chuàng)新績效等非財務(wù)績效，進(jìn)而影響財務(wù)績效。因此，本文提出如下假設(shè)：

H5：相比財務(wù)績效，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)非財務(wù)績效的影響更為顯著。

三、研究方法

與其他實(shí)證分析方法相比，Meta分析方法具有的突出優(yōu)勢是能夠以眾多同一研究主題的單.個研究結(jié)論作為研究樣本，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行統(tǒng)計學(xué)再分析。這種研究方法能夠有效克服單一實(shí)證研究具有的研究樣本數(shù)量相對較小、存在測量誤差和抽樣誤差等不足，有助于對研究變量之間的關(guān)系實(shí)現(xiàn)更為準(zhǔn)確的科學(xué)估計。另外，Meta分析能夠?qū)R集在一起的大量研究樣本按照時間、區(qū)域、文化背景等特征進(jìn)行分類，并通過控制這些特征來探討變量之間關(guān)系的差異，進(jìn)而科學(xué)識別造成這種差異的潛在調(diào)節(jié)因素。

本文采用Meta分析方法進(jìn)行實(shí)證研究主要原因在于：第一，目前國內(nèi)外探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響的實(shí)證研究文獻(xiàn)較多，可滿足Meta分析的樣本數(shù)量需要。第二，如前文所述，對于女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效究竟會產(chǎn)生何種影響，現(xiàn)有研究的結(jié)論并不一致，多種觀點(diǎn)并存。而要想探究這種影響究竟是何種屬性，Meta分析恰好能夠在現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行統(tǒng)計學(xué)再分析，以有效解決這一問題，并可以進(jìn)一步探索市場環(huán)境、國家文化、取樣地區(qū)、績效測度類型等調(diào)節(jié)變量對兩者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，有助于得到更加科學(xué)的研究結(jié)論。

（一）文獻(xiàn)檢索與篩選

首先，根據(jù)“gender diversity”“gender”“female”“wo m*n”“board diversity”“board structure”“perfor-mance”“organi*ation* performance”等關(guān)鍵詞，選取了包括ISI Web of Knowledge、Elsevier、EBSCO、Springer-Link、Emerald、Wiley等在內(nèi)的國外數(shù)據(jù)庫和包括中國知網(wǎng)等在內(nèi)的國內(nèi)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行文獻(xiàn)檢索。本文篩選文獻(xiàn)的過程如下：①必須是有關(guān)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效關(guān)系的定量分析。②Conyon等、Alazzani等認(rèn)為，采用女性高管人數(shù)占整個高管團(tuán)隊(duì)成員的比重能夠更科學(xué)地反映出女性參與高管團(tuán)隊(duì)的程度，因此本文選取的文獻(xiàn)都是采用這一方法測度女性參與高管團(tuán)隊(duì)的研究成果。③選取的研究文獻(xiàn)中必須包含女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效關(guān)系的相關(guān)系數(shù)，或者通過推導(dǎo)計算能夠得到上述變量間的相關(guān)系數(shù)。④如果在一篇文獻(xiàn)中，出現(xiàn)了多個女性參與高管團(tuán)隊(duì)與包括ROA、ROE等在內(nèi)的企業(yè)財務(wù)績效之間的相關(guān)系數(shù)時，本文按照Rosenbusch等的建議取其平均值作為效應(yīng)值。通過上述篩選過程，本文最終得到了60篇文獻(xiàn)和62個效應(yīng)值（其中有2篇文獻(xiàn)同時包含女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)和女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)非財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)，即各包含2個效應(yīng)值），并且這些文獻(xiàn)的Fisher's Z值標(biāo)準(zhǔn)差均小于0.2。

（二）文獻(xiàn)編碼與數(shù)據(jù)處理

獲取樣本文獻(xiàn)后，筆者對其進(jìn)行了編碼，以保證所得數(shù)據(jù)的可靠性。編碼數(shù)據(jù)主要是包括文獻(xiàn)作者、出版物等在內(nèi)的出版信息描述項(xiàng)，包括文獻(xiàn)研究樣本所在國家或地區(qū)、績效測度類型、研究數(shù)據(jù)時間跨度等在內(nèi)的樣本特征描述項(xiàng)以及包括文獻(xiàn)樣本容量、效應(yīng)值等信息。筆者在獲得編碼數(shù)據(jù)后，按照如下步驟進(jìn)行了數(shù)據(jù)處理：①識別女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效關(guān)系的相關(guān)系數(shù)、回歸系數(shù)等統(tǒng)計量;②將單個文獻(xiàn)的統(tǒng)計量轉(zhuǎn)化為效應(yīng)值;③計算綜合效應(yīng)值。綜合效應(yīng)值能夠從總體上反映女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效的關(guān)系，不依賴于單個研究。本文在對數(shù)據(jù)進(jìn)行上述處理時，主要通過ComprehensiveMeta Analysis 2.O（CMA 2.0）軟件完成。

四、實(shí)證分析

（一）整體效應(yīng)

1.偏倚性檢驗(yàn)。在進(jìn)行Meta分析時，為了檢驗(yàn)效應(yīng)值分布狀況與真實(shí)值的偏離程度，保證實(shí)驗(yàn)結(jié)果的可靠性.必須進(jìn)行偏倚性檢驗(yàn)。一般通過漏斗圖和失安全系數(shù)兩種方法檢驗(yàn)偏倚問題。漏斗圖原理認(rèn)為，如果圖中的點(diǎn)集中于漏斗圖頂部，并且均勻分布在中線兩側(cè)，則證明不存在偏倚。失安全系數(shù)可以用來估計抽樣偏差，失安全系數(shù)越大，Meta分析結(jié)論的可靠性越高。本研究的實(shí)驗(yàn)點(diǎn)大部分集中于漏斗圖頂部，且較為均勻地分布在中線兩側(cè)，表明不存在偏倚。此外，失安全系數(shù)為2203，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于臨界值320（62x5+10）。因此，可以認(rèn)為本研究結(jié)論具有較高的可靠性。

2.異質(zhì)性檢驗(yàn)。在進(jìn)行Meta分析時，采用異質(zhì)性檢驗(yàn)科學(xué)判斷多個獨(dú)立研究樣本之間的差異程度是重要的步驟。如果存在異質(zhì)性，則要選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行校正。究竟是否存在異質(zhì)性，一般通過Q值檢驗(yàn)和I2值檢驗(yàn)兩種方法進(jìn)行判斷。當(dāng)Q>K-l（K為效應(yīng)值數(shù)）時，表明存在異質(zhì)性，則應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。而當(dāng)Q≤K-l時，兩種模型均可以選擇。此外，I2值檢驗(yàn)原理認(rèn)為，當(dāng)I2≥50%時，同樣表明存在異質(zhì)性，應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型，反之，應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型。表1報告了Q值和I2值檢驗(yàn)結(jié)果。由表1可知，Q值為598.950，遠(yuǎn)大于臨界值61，表明存在異質(zhì)性;此外，I2值為89.816%，進(jìn)一步表明存在異質(zhì)性。因此，應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。

3.整體效應(yīng)的假設(shè)檢驗(yàn)。由表1可知，本文應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計。女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效之間的相關(guān)系數(shù)為0.041，且P

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)

1.Meta二元分析。整體效應(yīng)的異質(zhì)性檢驗(yàn)表明各獨(dú)立變量之間存在異質(zhì)性，印證了女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效的關(guān)系受情境因素調(diào)節(jié)作用的影響。為了更進(jìn)一步探討潛在調(diào)節(jié)變量對上述關(guān)系產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用，本文對所收集到的文獻(xiàn)進(jìn)行0-1形式的歸類編碼，并通過Meta二元分析來驗(yàn)證調(diào)節(jié)變量的調(diào)節(jié)作用，表2報告了Meta二元分析結(jié)果。

由表2可知，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響具有顯著的情境依賴性。具體而言，動蕩環(huán)境下的綜合效應(yīng)值（0.051）高于穩(wěn)定環(huán)境下的綜合效應(yīng)值（0.010），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=434.112，p<0.001），表明相對于穩(wěn)定的市場環(huán)境而言，在動蕩的市場環(huán)境下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響更為顯著，H2得到驗(yàn)證。在集體主義國家文化背景下女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.038）高于個體主義國家文化背景下二者之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.014），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=493.648，p<0.001），表明相對于個體主義國家文化背景而言，在集體主義國家文化背景下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響更為顯著，H3得到驗(yàn)證。發(fā)展中地區(qū)女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.035）高于發(fā)達(dá)地區(qū)二者之間的相關(guān)系數(shù)（r=0.015），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=483.036，p<0.001），表明相對于發(fā)達(dá)地區(qū)而言，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對發(fā)展中地區(qū)企業(yè)績效的影響更為顯著，H4得到驗(yàn)證。女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)非財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)（r=0.046）高于其與企業(yè)財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)（r=0.014），并且異質(zhì)性檢驗(yàn)顯著（Q=572.312，p<0.001），表明相對于財務(wù)績效而言，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)非財務(wù)績效的影響更為顯著，H5得到驗(yàn)證。

2.Meta回歸分析。Meta二元分析雖然能夠檢驗(yàn)上述調(diào)節(jié)變量對女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，但是由于其減少了每一亞組的樣本數(shù)量，因此會對每一亞組的取樣誤差估計產(chǎn)生影響。鑒于此，本文采用Meta回歸分析進(jìn)一步檢驗(yàn)Meta二元分析結(jié)果的可靠性。首先，將女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效的相關(guān)性作為被解釋變量，將市場環(huán)境、文化差異、取樣地區(qū)以及績效類型作為解釋變量;其次，根據(jù)樣本量大小計算得到各篇文獻(xiàn)的權(quán)重;最后，采用加權(quán)最小二乘法進(jìn)行回歸分析?；貧w系數(shù)的正負(fù)號、顯著性水平等可以作為判斷情境和測量因素的變化對女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效間關(guān)系是否產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用的依據(jù)。表3報告了回歸分析結(jié)果。

由表3可知：市場環(huán)境的回歸系數(shù)為正（0.040），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p<0.1），H2進(jìn)一步得到驗(yàn)證;文化差異的回歸系數(shù)為正（0.024），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p<0.05），H3進(jìn)一步得到驗(yàn)證;取樣地區(qū)的回歸系數(shù)為正（0.021），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p<0.1），H4進(jìn)一步得到驗(yàn)證;績效測度類型的回歸系數(shù)為正（0.038），且結(jié)果通過了顯著性檢驗(yàn)（p<0.1），H5也進(jìn)一步得到驗(yàn)證。綜上，Meta回歸分析進(jìn)一步印證了Meta二元分析的結(jié)果。

五、研究結(jié)論、局限與展望

（一）研究結(jié)論

1.整體效應(yīng)。本文與支持“促進(jìn)效應(yīng)”的學(xué)者得出的研究結(jié)論一致，即女性參與高管團(tuán)隊(duì)對提升企業(yè)績效具有顯著的促進(jìn)作用。如前文所述，因?yàn)榕該碛袇^(qū)別于男性的優(yōu)勢特征，這就使得女性和男性在處事風(fēng)格和態(tài)度上有較大的差異。相對于男性高管而言，女性高管不僅思維縝密，而且感情細(xì)膩、善于溝通、富有耐心，這有助于培養(yǎng)良好的人際關(guān)系，促進(jìn)高管團(tuán)隊(duì)成員積極地進(jìn)行信息溝通，為做出科學(xué)決策奠定基礎(chǔ)。正如Torchia等所言，女性高管有助于高管團(tuán)隊(duì)做出高質(zhì)量的決策，面對復(fù)雜問題提出創(chuàng)造性的解決方案，這有利于推進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，拋開性別偏見，吸收女性成為高管團(tuán)隊(duì)成員，必將對提升企業(yè)績效、推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮重要作用。

2.調(diào)節(jié)效應(yīng)。第一，相比穩(wěn)定的市場環(huán)境，在動蕩的市場環(huán)境下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響更為顯著。由交易成本理論可知，不確定性會導(dǎo)致企業(yè)交易難度的增加。如果不確定性沒有得到有效降低，勢必不利于企業(yè)做出正確決策和提升績效。相對于男性高管而言，女性高管不容易出現(xiàn)過度自信傾向，行事往往比較謹(jǐn)慎，做決策時往往更加注重對信息的獲取和分析，這有利于有效控制動蕩環(huán)境下的不確定性因素，能夠?yàn)楦吖軋F(tuán)隊(duì)在動蕩環(huán)境下進(jìn)行科學(xué)決策做出積極貢獻(xiàn)。此外，女性高管規(guī)避風(fēng)險的傾向使其在做投資決策時會根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際能力，投資更加保險的盈利項(xiàng)目，這樣就可以較好地抑制過度投資，促進(jìn)企業(yè)績效的提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。同時，本研究結(jié)論也從另一視角解釋了女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效的關(guān)系研究并沒有得出一致結(jié)論的一個可能原因，即一些學(xué)者忽視了企業(yè)所處行業(yè)環(huán)境的動態(tài)性對于二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，沒有將其作為控制變量以降低這種影響，從而導(dǎo)致了研究結(jié)論的差異。相對于金融危機(jī)爆發(fā)之前，企業(yè)目前所處的環(huán)境較為動蕩，我國企業(yè)在組建和優(yōu)化高管團(tuán)隊(duì)時，要注重吸收女性成員加入，進(jìn)而有利于提升高管團(tuán)隊(duì)對動蕩環(huán)境的應(yīng)變能力，推動企業(yè)發(fā)展。

第二，相比個體主義國家文化背景，在集體主義國家文化背景下女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響更為顯著。根據(jù)資源基礎(chǔ)觀，文化是企業(yè)的一項(xiàng)重要資源，不同文化影響下的企業(yè)所擁有的能力會有差異，而企業(yè)文化和行為方式也會受到其所在的國家文化的影響。在集體主義國家文化背景下，高管團(tuán)隊(duì)在制定相關(guān)決策時，更加注重成員之間的協(xié)作，女性高管更容易被團(tuán)隊(duì)接受，其與男性高管相異的思維模式和管理風(fēng)格能夠得到更好的彰顯。這有助于促進(jìn)高管團(tuán)隊(duì)有效開展工作、正確決策、提升企業(yè)績效。我國文化屬于集體主義國家文化范疇，因此，吸收女性成為高管團(tuán)隊(duì)成員有利于加強(qiáng)高管團(tuán)隊(duì)成員間的溝通和交流，進(jìn)而有利于企業(yè)在動蕩環(huán)境下做出科學(xué)決策。

第三，相比發(fā)達(dá)地區(qū)，在發(fā)展中地區(qū)女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響更為顯著。一個可能的解釋是，在發(fā)展中地區(qū)，制度不夠健全以及公司治理系統(tǒng)不夠完善成為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中的阻礙，但也為女性參與高管團(tuán)隊(duì)提升企業(yè)績效創(chuàng)造了條件。根據(jù)資源依賴?yán)碚摚愿吖苣転槠髽I(yè)帶來獨(dú)特的資源，能從多樣化的視角和利用非傳統(tǒng)方式解決復(fù)雜的問題，能強(qiáng)化與其他擁有女性高管的企業(yè)間聯(lián)系的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這有利于發(fā)展中地區(qū)的女性高管更好地獲取外部資源，推動企業(yè)發(fā)展。因此，正如任頸等所言，在我國女性參與高管團(tuán)隊(duì)有利于企業(yè)獲取更多的外部資源，尤其是具有較高社會資本和人力資本水平的女性高管更有利于提升企業(yè)績效。

第四，相比財務(wù)績效，女性高管對企業(yè)非財務(wù)績效的影響更為顯著，這表明女性參與高管團(tuán)隊(duì)對于提升企業(yè)非財務(wù)績效更為明顯。一個可能的解釋是，女性高管的加入往往有助于企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的溝通交流，有利于塑造良好的工作氛圍，從而有利于提升下屬的工作積極性和激發(fā)其更高期望，進(jìn)而對企業(yè)的創(chuàng)新績效、社會績效等一些非財務(wù)績效產(chǎn)生顯著的直接影響。正如Evans所言，非財務(wù)績效雖然能夠提升財務(wù)績效，但這個提升過程往往要經(jīng)過一段時間后才能夠完成，即會出現(xiàn)滯后效應(yīng)。因此，女性參與高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)財務(wù)績效的影響屬于長效機(jī)制。企業(yè)不僅要吸收女性加入高管團(tuán)隊(duì)，而且要努力通過提升市場能力和服務(wù)能力等壓縮非財務(wù)績效向財務(wù)績效轉(zhuǎn)化所需要的時間，進(jìn)而加快企業(yè)的財務(wù)績效增長步伐。

（二）研究局限與展望

一方面，由于條件和能力的限制，本研究只檢索了中英文文獻(xiàn)數(shù)據(jù)庫，尚未對其他語言和尚未發(fā)表的實(shí)證文獻(xiàn)進(jìn)行整理和分析，這會導(dǎo)致研究存在一定程度的選擇性偏差。另一方面，本文將企業(yè)績效劃分為財務(wù)績效和非財務(wù)績效，并將創(chuàng)新績效、環(huán)境績效、社會績效等作為非財務(wù)績效，似乎有些籠統(tǒng)。隨著探討女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)非財務(wù)績效關(guān)聯(lián)的實(shí)證文獻(xiàn)的增多，可以將企業(yè)非財務(wù)績效進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)化。此外，Meta回歸分析結(jié)果顯示，女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效間關(guān)系仍然受到其他未知因素的影響。因此，著力探索女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)績效間關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制和中介機(jī)制仍然是未來值得探索的一個重要研究方向。