趙騰 楊世忠

【摘要】結(jié)合企業(yè)特點，運用熵權(quán)TOPSIS法從盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力四個方面建立財務風險評價指標體系，并以酒鬼酒企業(yè)為例，分析歷年財務風險水平及其影響因素。實證結(jié)果表明，營運能力是影響企業(yè)財務風險最重要的因素，可關注的指標包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等。為有效防范風險，財務人員應將會計工作同實際緊密結(jié)合起來，深入了解企業(yè)經(jīng)營情況，并積極參與到公司的業(yè)務管理、分析和預算等環(huán)節(jié)中，力爭從根源化解財務風險，以此提升財務價值。

【關鍵詞】財務風險;熵權(quán)TOPSIS法：業(yè)財融合;酒鬼酒

【中圖分類號】F275.5

【文獻標識碼】A

【文章編號】1004-0994（2019）03-0009-8

一、引言

我國財政部在《管理會計應用指引——風險管理》中對風險矩陣（第701號）和風險清單（第702號）等風險管理工具的推廣應用開展了深入研究。其中，熵權(quán)TOPSIS法（Technique for Order Preference bySimilarity to an Ideal Solution）是在大數(shù)據(jù)背景下的一個有效的風險管理工具。1948年，信息論創(chuàng)始人申農(nóng)首次將熵這一物理概念引入信息論中，熵權(quán)法由此發(fā)展而來，借助熵權(quán)法的原理可以實現(xiàn)對評價類問題指標權(quán)重的客觀賦權(quán)。TOPSIS法是由C.LHwang和K.Yoon于1981年首次提出的多目標決策排序方法，該方法創(chuàng)造性地定義了決策問題的正負理想解，根據(jù)各方案與理想解間的距離比較方案優(yōu)劣。熵權(quán)TOPSIS法結(jié)合兩種方法的優(yōu)勢，實現(xiàn)對決策問題的定量評價，受到國內(nèi)外學者的高度關注。

國外學者在應用熵權(quán)法進行研究時，豐要集中于對風險指標的刻畫和指標權(quán)數(shù)確定等方面。LMolgedey等[1]通過運用熵的理論構(gòu)建財務風險預警模型，并認為在多種預警方法中，熵的方法可以吏全面、吏準確地判斷企業(yè)財務風險程度。Ting、Morrjs[2]運用熵權(quán)法篩選出對財務危機影響較大的關鍵指標，并提出解決財務危機的有效方法。國外學者較早地關注到TOPSIS方法存在的一些不足。Deng等[3]指出，應關注傳統(tǒng)TOPSIS法屬性指標權(quán)重確定的科學性，并從如何有效確定指標權(quán)重的角度改進了TOPSIS方法，由此引起了學術(shù)界對TOPSIS法權(quán)重確定的關注。Aydogan[4]采用AHP方法確定TOPSIS法中的指標權(quán)重，并將其用于評價企業(yè)的經(jīng)營績效。相較而言，國內(nèi)學者傾向于用熵權(quán)法來改進TOPSIS法，主要應用于兩個方面：一是工程學領域最優(yōu)方案選擇的問題研究，呂盼等[l5]運用熵權(quán)TOPSIS法確定出輸電網(wǎng)規(guī)劃的最優(yōu)方案，研究表明熵權(quán)TOPSIS法物理意義明確，決策結(jié)果可靠。二是有關競爭力等的評價問題研究，匡海波等[6]在構(gòu)建港口綜合競爭力指標體系的基礎上，運用熵權(quán)TOPSIS模型揭示了影響港口綜合競爭力的豐要因素，在改進傳統(tǒng)方法的同時，也提高了評價結(jié)果的準確性。熵權(quán)TOPSIS法在問題決策、評價等方面具有獨特的優(yōu)越性，可以最大限度地降低人為等主觀因素，結(jié)果更可靠，因此被廣泛運用于各個領域。

對財務風險的評價就是應用之一，較常采用的方法是選取若干指標，征求專家意見后對各指標進行豐觀賦權(quán)，進而代入具體數(shù)據(jù)計算得到各企業(yè)的財務風險。在這一過程中，專家對指標權(quán)重的判斷帶有較強的主觀意識，評價結(jié)果不夠準確。此外，每一行業(yè)、每一企業(yè)的財務情況不同，專家針對不同企業(yè)需要設置不同的指標權(quán)重，這會使得評價工作量增大，同時評價結(jié)果也不具有可比性。熵權(quán)TOPSIS法是借用熵的原理對指標進行賦權(quán)，避免專家打分的豐觀性，減少了評價的工作量，在客觀有效地反映企業(yè)財務風險的同時，也為各行業(yè)的財務風險評價提供了新的方法[7]。熵權(quán)TOPSIS法的重要意義是打破傳統(tǒng)的財務風險評價思維模式，使評價結(jié)果更貼合實際，這在白酒企業(yè)的財務風險評價過程中具有突出表現(xiàn)。通常認為，資產(chǎn)負債率等反映償債能力的指標是評價企業(yè)財務風險的最重要因素之一，但白酒企業(yè)普遍具有高毛利、低負債的特點，此時再對償債能力指標賦予較高權(quán)重會使評價結(jié)果不盡如人意，而采用熵權(quán)TOPSIS法可以將真止影響較大的指標篩選出來，并且量化財務風險，提高評價工作的參考價值。本文以酒鬼酒企業(yè)為例，運用熵權(quán)TOP-SIS法分析白酒企業(yè)的財務風險，以期找到揭示財務風險形成原因的新方法。

二、熵權(quán)TOPSIS評價模型構(gòu)建

（一）熵權(quán)TOPSIS法基本原理

熵是一個熱力學概念，是對體系的混亂程度進行度量。系統(tǒng)的混亂程度越高，則熵值越大。1948年，申農(nóng)借鑒物理學中熵的計算方法，在《通信的數(shù)學理論》一文中首次提出著名的信息熵公式，即：H（信息熵）=-∑piInpi（pi表示系統(tǒng)每種狀態(tài)的出

l=1現(xiàn)概率）。各狀態(tài)出現(xiàn)概率的差異越小，信息熵越大，假設各狀態(tài)出現(xiàn)的概率相同，即pi=l/m時，信息熵取到最大值Inm;當各狀態(tài)出現(xiàn)的概率差異較大時，信息熵相應較小。熵權(quán)法的評價功能正是基于信息熵的原理：若把各評價指標看作系統(tǒng)的每種狀態(tài)，則當指標的信息熵越小，數(shù)據(jù)間的差異越大，所能提供的信息也就越多，在評價過程中應賦予較大的權(quán)重;反之，指標的信息熵越大，數(shù)據(jù)間的差異不明顯，所能提供的信息越小，相應賦予較小權(quán)重。

TOPSIS是一種逼近理想解的排序方法。其基本原理是在構(gòu)造加權(quán)規(guī)范化矩陣的基礎上，定義決策問題的最優(yōu)解和最劣解，通過檢測待估對象到最優(yōu)解、最劣解的距離進行評價排序。若待估對象距最優(yōu)解最近，距最劣解最遠，則將其評為最好值;同理，若待估對象離最優(yōu)解最遠，離最劣解最近，則將其定為最差值。介于最好值和最差值之間的若干待估對象，根據(jù)其距最優(yōu)解或最差解的相對距離進行優(yōu)劣的排序。所謂”最優(yōu)解”是由各指標數(shù)據(jù)的最佳狀態(tài)組成的理想化解集，也稱“正理想解”;“最劣解”是由各指標數(shù)據(jù)最差狀態(tài)組成的琿想化解集，亦稱“負理想解”。在對距離的界定中，TOPSIS法引入相對貼近度的概念，采用歐幾里得距離進行測算。

熵權(quán)TOPSIS法是將熵權(quán)法的客觀賦權(quán)與TOPSIS法的多屬性決策排序相結(jié)合，在TOPSIS法構(gòu)造加權(quán)規(guī)范化矩陣的過程中，利用熵權(quán)法得到的權(quán)重加以運算，如此一來，將客觀的賦權(quán)方法與嚴謹?shù)亩嗑S排序巧妙聯(lián)系，幫助決策者進行科學評價。

（二）熵權(quán)TOPSIS法基本步驟

設有m個評價指標，n個待估對象，Xij為第i個評價指標下的第j個待估對象所對應的數(shù)據(jù)（i=l，2，…，m;j=l，2，…，n）。

1.構(gòu)建評價矩陣。

2.指標標準化處理。為了消除指標的量綱和量綱單位不統(tǒng)一問題，需對各指標進行標準化處理。

4.第i項評價指標的熵值。

5.確定權(quán)重。

以上為熵權(quán)法確定權(quán)重的基本步驟，下面結(jié)合得到的權(quán)重介紹TOPSIS法的運用。

6.同趨化決策矩陣。在原始矩陣Rx的基礎上，將負向指標做同趨化處理：Xij'= l/Xj，得到新的決策矩陣Rx'。

8.利用熵權(quán)法的權(quán)重構(gòu)造加權(quán)規(guī)范化矩陣。TOPSIS法在構(gòu)造加權(quán)規(guī)范化矩陣時，其傳統(tǒng)做法是采用給定的人為權(quán)重數(shù)據(jù)加以計算，但是，由于豐觀因素的片面性，即使TOPSIS法能做出精確排序，也會由于人為權(quán)重影響最后的評價結(jié)果。因此，本文在熵權(quán)法得出各指標權(quán)重的基礎上，構(gòu)造TOPSIS法的加權(quán)規(guī)范化矩陣，以此最大限度地規(guī)避人為因素對風險評價準確性的影響。構(gòu)造方法為：將規(guī)范化決策矩陣中的每一個向量與該向量對應的指標權(quán)重相乘，即Vj =w.×Xij”，進而得到加權(quán)規(guī)范化矩陣V=[Vij]。

12.待估對象排序。根據(jù)相對貼進度Cj的大小，對n個待估對象依次排序。Cj值越大，表明該待估對象距負理想解越遠，距正理想解越近，待估對象越好;Cj值越小，表明待估對象距負理想解越近，距止理想解越遠，待估對象越差。

三、案例公司財務狀況

（一）公司簡介

酒鬼酒公司位于湖南省吉首市，其前身是1956年成立的吉首酒廠，后經(jīng)幾度更名，于1997年發(fā)起設立酒鬼酒股份有限公司，并成功登陸深圳豐板。歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展，公司已成為湖南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，年營業(yè)收入達8億元。公司擁有四大產(chǎn)品系列，其中“酒鬼”系列以其獨特的柔順口感成為公司的明星產(chǎn)品，占營業(yè)收入比重的66%，榮獲中國“馳名商標”等美譽。就在公司高速發(fā)展之時，2（）12年11月，第三方檢測機構(gòu)在公司產(chǎn)品中檢測到3種塑化劑超標260‰一時間，公司被推上輿論的風口。受其影響，公司股價一路暴跌，事后雖采取了積極的應對措施，但也難逃股價“腰斬”、銷售受阻的現(xiàn)實，公司財務風險陡增。同年，中央出臺了旨在改善公職人員工作作風的“八項規(guī)定”，也對白酒企業(yè)產(chǎn)牛了較大的沖擊[8]。為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的不利局面，酒鬼酒公司加速推進中低檔產(chǎn)品的開發(fā)，深入布局線上線下的銷售渠道，加大社會公關力度，2015年收入增長由負轉(zhuǎn)止，公司才逐漸開始穩(wěn)步發(fā)展。

（二）財務狀況分析

酒鬼酒公司2010～2017年的財務狀況大致可以分為三個階段：穩(wěn)定增長期（2010～2012年）、業(yè)績重創(chuàng)期（2013～2014年）、調(diào)整恢復期（2015～2017年）。本文將酒鬼酒公司的營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率與同行業(yè)平均水平作對比，如圖1—圖3所示。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，采用申銀萬國行業(yè)分類標準?？紤]到貴州茅臺、五糧液、洋河股份三家企業(yè)的營業(yè)收入水平遠高于同行業(yè)，本文在計算同行業(yè)，平均營業(yè)收入時剔除了上述三家企業(yè)。

從以上三圖可以看出，酒鬼酒公司財務狀況的變化趨勢與全行業(yè)是同步的，具體來看：在營業(yè)收入方面，雖然本文剔除了貴州茅臺、五糧液、洋河股份三家營業(yè)收入達百億級別的大型酒企數(shù)據(jù)，但酒鬼酒公司的盈利能力仍與白酒企業(yè)的平均水平存在較大差距。在凈資產(chǎn)收益率方面，酒鬼酒公司在2012年之前保持著較快增長，一度接近行業(yè)平均值，但由于2012年底的“塑化劑”事件和限制“三公經(jīng)費”等政策對公司的收益率產(chǎn)牛了較大影響，2013年、2014年的凈資產(chǎn)收益率甚至為負數(shù)，遠低于行業(yè)，平均值，表明公司業(yè)績不僅受到行業(yè)調(diào)整的影響，同時也面臨著“塑化劑”事件帶來的沖擊。在資本結(jié)構(gòu)方面，全行業(yè)和酒鬼酒公司的資產(chǎn)負債率均表現(xiàn)出由高到低并趨于穩(wěn)定的變化趨勢，需要指出的是，“塑化劑”事件并未使二者的負債水半升高。

四、財務風險評價指標體系

熵權(quán)TOPSIS法建立在數(shù)學矩陣的運算基礎之上，因此選取適當?shù)闹笜藬?shù)據(jù)是對財務風險作出有效評價的關鍵。本文結(jié)合酒類企業(yè)特征，從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四個方面選取15個指標，分析酒鬼酒公司的財務風險，具體來看：①盈利能力指標重點考慮到酒類企業(yè)高毛利、低成本的財務特點，并將凈資產(chǎn)收益率這一綜合盈利指標考慮在內(nèi);②償債能力方面，將短期與長期結(jié)合分析;③存貨和固定資產(chǎn)是白酒企業(yè)的兩項重要資產(chǎn)，本文在選取營運能力指標時除了關注存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，還考慮到“塑化劑”事件對銷量的影響，選取了應收賬款周轉(zhuǎn)率這一反映賬款流轉(zhuǎn)效率的指標;④成長能力方面，分別從營業(yè)收入、凈利潤和總資產(chǎn)這三個指標的增長率來研究。具體指標如表1所示。

五、熵權(quán)TOPSIS財務風險評價模型運用

（一）數(shù)據(jù)的選取

結(jié)合前文建立的財務風險評價指標體系，本文選取2010～2017年的財務數(shù)據(jù)進行分析（數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫），原始數(shù)據(jù)如表2所示。

（二）權(quán)重的計算

運用公式（1）和（2），得到標準化矩陣，進而根據(jù)熵的運算公式，可得各財務風險評價指標的權(quán)重如表1所示。指標權(quán)重大小反映其在財務風險評價中作用的強弱，同時也揭示了財務工作者在實際工作中需重點關注的領域，從得到的權(quán)重來看，排在前三位的財務指標依次為：存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率。

（三）相對距離和貼進度（財務安全度）的計算

在將酒鬼酒公司2010～2017年的15個財務指標數(shù)據(jù)構(gòu)造為決策矩陣后，經(jīng)過指標的同趨與歸一化處琿便可得到規(guī)范化的決策矩陣，進而結(jié)合之前確定的各風險指標的權(quán)重得出加權(quán)規(guī)范化決策矩陣。根據(jù)運算規(guī)則計算各指標下的最大或最小值，確定出財務風險指標的止、負理想解，由公式（6）和（7）可以計算出每家銀行距止理想解的距離d+和負理想解的距離d-，進而根據(jù)歐式距離公式得到酒鬼酒公司每年的貼進度Cj，如表3所示。

為了便于理解，本文將熵權(quán)TOPSIS法中的貼進度重新定義為財務安全度，即運用熵權(quán)TOPSIS法得出的貼進度數(shù)值越大，則財務安全度越高，反之，財務安全度越低。

（四）風險排序

依據(jù)各年財務安全度數(shù)值，對酒鬼酒公司財務風險進行排序，按照從小到大的順序依次為：2012年、2011年、2015年、2016年、2017年、2010年、2013年、2014年。為了分析各年的風險走勢，本文作出各年財務安全度趨勢圖，具體如圖4所示。

如前文所述，財務安全度是一個比值，描述的是各年的指標集距負理想解（各財務指標處于最差狀態(tài)的集合）的相對距離。當財務安全度為1時，表示某年的指標集距負理想解的相對距離為1，而距止理想解的相對距離為0，意味著該年各項財務指標均達到歷年各指標的最好狀態(tài)，即財務風險處于最低水平;反之，當財務安全度為0時，表示某年的財務指標處于J力年各指標的最差狀態(tài)，財務風險也最高。通過運用熵權(quán)TOPSIS法，可對歷年的財務風險水半作清晰的定量描述，有效避免風險等級劃分不清、應對措施不當?shù)葐栴}，提升管理者和財務工作人員精確化解財務風險的能力。

（五）模型驗證

為了直觀地闡述熵權(quán)TOPSIS模型最終的評價結(jié)果是否合理，現(xiàn)以酒鬼酒公司2010～2017年的豐要財務指標為依據(jù)進行分析，并檢驗模型的準確性，如表4所示。

酒鬼酒公司2012年的總資產(chǎn)、營業(yè)收入以及凈利潤都是8年里最優(yōu)的，財務安全程度之高顯而易見。相比財務安全度最低的2014年，公司營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入等指標均處于8年來的最低水平。觀察2013年的財務指標也可以發(fā)現(xiàn)，該年的資產(chǎn)總額、凈利潤、現(xiàn)金流入等指標處于歷年相對較差的狀態(tài)，與模型得出的財務安全度很低的結(jié)果相一致。2010年，公司處于業(yè)績發(fā)展時期，資產(chǎn)、存貨等方面尚在積累，所以模型作出了風險較高的判斷，這與企業(yè)經(jīng)營實際相符。2015～2017年間，酒鬼酒公司歷經(jīng)業(yè)務的深度調(diào)整，業(yè)績逐漸復蘇，之所以2017年比2015年的財務風險高，原因在于：2017年的應收賬款占營業(yè)收入比重為（）.71%，2015年的應收賬款比重為（）.17%，這一比例表明酒鬼酒公司2017年的營業(yè)收入增長有一部分來自于客戶的賒銷，而應收賬款本身具有風險，且應收賬款周轉(zhuǎn)率在熵權(quán)TOPSIS財務風險評價模型中占很高的權(quán)重，由此導致2017年的財務風險較高。綜上可知，應用熵權(quán)TOPSIS法對白酒企業(yè)的財務風險進行評價的結(jié)果較可靠，具有較高的實踐價值。

六、財務風險的形成原因

通過運用熵權(quán)TOPSIS模型，本文得到評價指標的權(quán)重和酒鬼酒公司歷年的財務風險大小，據(jù)此可以確定哪些關鍵因素導致財務風險的升高，并就此揭示財務風險形成的根本原因，便于財務工作者及時發(fā)現(xiàn)問題。

由模型可知，營運能力包含的三個指標所占權(quán)重位居所有指標的前三甲，對排序結(jié)果的影響也最大。通過觀察2014年的原始財務數(shù)據(jù)可知，存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是各年中最小的，應收賬款周轉(zhuǎn)率也排在倒數(shù)第二位，營運能力的不良表現(xiàn)造成公司財務風險的飆升;與之相對應的，在財務風險最小的2012年，其存貨周轉(zhuǎn)水半和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平相較各年表現(xiàn)最優(yōu)，應收賬款周轉(zhuǎn)表現(xiàn)也不俗，使得公司財務安全度最高。因此，營運能力的下降是酒鬼酒公司財務風險上升的豐要原因，本文將通過分析三個營運指標來闡述。

（一）存貨周轉(zhuǎn)率偏低反映銷售下滑

存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)銷售能力和存貨管理水平的指標。對于酒類企業(yè)而言，由于產(chǎn)品本身成本很低，單位產(chǎn)品的毛利率很高，因此銷售能力成為企業(yè)間競爭的關鍵。就同一企業(yè)而言，產(chǎn)品越暢銷，其存貨周轉(zhuǎn)率也相對越低，公司盈利能力越好，財務風險也就越低。而在企業(yè)內(nèi)部管理中，存貨是白酒企業(yè)最豐要也是最重要的資產(chǎn)之一，存貨管理是各企業(yè)關注的焦點。存貨周轉(zhuǎn)越快，占用資金也就越少，再牛產(chǎn)的能力就越高，財務風險越小。因此，存貨周轉(zhuǎn)率是一個相對綜合的指標，一方面可以說明企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況，另一方面可以反映企業(yè)的存貨管理水平與價值變化。

在公司財務風險較高的2013年和2014年，其存貨周轉(zhuǎn)率很低，說明公司在銷售方面受到阻礙。通過翻閱報表發(fā)現(xiàn)，公司在2013年、2014年的銷售收入同比下降58.59%、21.13‰造成銷售收入下降的原因可從市場與企業(yè)兩個方面考慮。在黨的十八大召開之后，新一屆黨的領導集體堅持從嚴治黨，“八項規(guī)定”等政策的實施使得包括黨、政、軍在內(nèi)的社會各級機關團體公款消費的開支全面縮減，各大酒企產(chǎn)品銷量下滑，存貨積壓，而作為白酒企業(yè)的酒鬼酒自然不能幸免。另外，2012年底的“塑化劑”事件使得酒鬼酒的企業(yè)形象嚴重受損，消費者購買意愿大幅下滑，嚴重影響了2013年和2014年的銷售業(yè)績。綜合兩方面可知，存貨周轉(zhuǎn)率的升高是由銷售不暢導致的，而銷售問題的根源是受到行業(yè)調(diào)整和“塑化劑”事件等多種因素的影響。因此，財務人員在日常工作中，除了重點關注企業(yè)財務狀況，還應考量整個行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢以及公司潛在危機對財務風險的影響，力爭早發(fā)現(xiàn)、早應對。

（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低表明資產(chǎn)利用效率不高

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標豐要反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平和資產(chǎn)的利用效率。在會計折舊政策不變的情況下，周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)利用資產(chǎn)進行盈利的能力越強，并且固定資產(chǎn)占用資金的成本也會相對越低，財務壓力也越小。就全行業(yè)來看，白酒企業(yè)2010～2017年的平均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先升后降的趨勢，由2010年的5.2上升到2012年的5.4，隨后三年大幅下滑，2015年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為3.18，造成這一現(xiàn)象的重要原因是白酒企業(yè)受到中央“八項規(guī)定”等政策的影響，行業(yè)整體不景氣使得各公司銷售收入銳減，而在固定資產(chǎn)相對穩(wěn)定的情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)較大程度的下滑。

對于酒鬼酒公司而言，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化與行業(yè)的調(diào)整基本相同。需要說明的是，公司2013年、2014年、2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值均未超過2，遠遠落后于同行業(yè)，究其原因，營業(yè)收入的大幅下滑使得酒鬼酒公司運營不暢，步履維艱。當固定資產(chǎn)所占用資金回轉(zhuǎn)較慢時，酒鬼酒公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造財富的能力較差，相關的生產(chǎn)工藝與技術(shù)需要進一步優(yōu)化。同時，增加的固定資產(chǎn)不能發(fā)揮增收的作用，這也使得公司資金成本升高，財務風險增大。綜上，企業(yè)財務人員需結(jié)合相關數(shù)據(jù)，分析企業(yè)內(nèi)資產(chǎn)的利用情況，重點考察大額資產(chǎn)的運營能力和創(chuàng)收能力，并將掌握的資料作為公司下一步投資的參考。

（三）應收賬款周轉(zhuǎn)率降低表明對客戶話語權(quán)減弱

應收賬款周轉(zhuǎn)率主要反映應收賬款的周轉(zhuǎn)速度和管理水平。企業(yè)應收賬款是在賒銷過程中形成的，而應收賬款占比越大，周轉(zhuǎn)率越小，說明下游客戶更加強勢，企業(yè)對客戶的話語權(quán)較弱，產(chǎn)品在一定程度上存在滯銷，消費市場供大于求，長此以往，公司經(jīng)營會出現(xiàn)問題，盈利發(fā)牛閑難，導致財務風險升高。

酒鬼酒公司2013年和2014年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為195.58和15 7.12，與2012年的周轉(zhuǎn)水平相差一倍。通過對比同行業(yè)可知，同類型企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率并未出現(xiàn)大幅下滑，甚至多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)周轉(zhuǎn)率上升的情況。由此可知，酒鬼酒企業(yè)應收賬款占銷售收入比例的大幅上升源于賒銷的增加，而賒銷比例上升的原因有兩個：一是由于“塑化劑”事件的負面影響，公司受到消費市場的巨大壓力，酒鬼酒公司不得不采取增加賒銷客戶比例、提高客戶授信額度、延長信用期等措施來提振銷售業(yè)績，就此使得應收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降;二是受到“塑化劑”事件的影響，酒鬼酒的批發(fā)商等客戶面臨個人消費者的潛在訴訟風險，因此拖延支付貨款的時間來對沖諸多不穩(wěn)定因素產(chǎn)牛的風險。綜上分析，應收賬款比例增加導致應收賬款周轉(zhuǎn)率下降，而行業(yè)調(diào)整與社會事件使得銷售不暢是應收賬款增加的根本原因。企業(yè)財務人員需緊密聯(lián)系營銷、市場等部門，分析應收賬款賬期、賬齡等因素可能對財務風險產(chǎn)生的影響，謹慎評估、合理應對。

七、建議與小結(jié)

（一）建議

熵權(quán)TOPSIS法有助于財務工作者了解企業(yè)在各時期、各階段的財務風險水平，能夠識別出較大的風險因素，供管理者進行投融資決策。從模型應用結(jié)果來看，反映運營能力的指標是最為關鍵的因素，同時也是把控財務風險最有力的武器。因此，為了有效防范財務風險，在日常工作中，財務人員需將財務與業(yè)務相融合，深度參與到公司實際經(jīng)營之中，具體包括：

1.參與業(yè)務管理。在傳統(tǒng)的公司經(jīng)營中，財務工作的起點往往也是業(yè)務完成的時點，這種“事后會計”并不能使財務人員很好地了解公司的具體業(yè)務情況，造成了會計核算豐要關注數(shù)字的止確與否，而不能發(fā)現(xiàn)數(shù)字是否合理的問題，會計的監(jiān)督作用也大打折扣。因此，為了發(fā)揮會計的實際價值，財務人員需要更多地參與到具體業(yè)務中，同公司各個業(yè)務線上的同事溝通、交流，熟悉經(jīng)營過程的重要環(huán)節(jié)、掌握可能對公司財務有重大影響的事由，包括合同簽訂的時間、付款方式、產(chǎn)品保質(zhì)期等等。在經(jīng)歷多個完整的業(yè)務周期后，財務人員能夠加深對公司經(jīng)營情況的認識，形成完整的財務核算框架體系，明確核算過程中需重點關注的領域，以此保障會計工作的高效開展。

2.參與業(yè)務分析。財務人員若能夠參與企業(yè)經(jīng)營分析，可以為業(yè)務人員提供很大幫助。從本文模型應用結(jié)果來看，反映酒鬼酒公司營運能力的存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率是對財務風險影響最大的三個指標。進一步分析可知，對于酒鬼酒公司而言，存貨、固定資產(chǎn)和應收賬款等是企業(yè)經(jīng)營活動中最重要的三個要素，其周轉(zhuǎn)率的高低可以直接反映企業(yè)供、產(chǎn)、銷各階段的運營效率。財務人員可以將數(shù)據(jù)分析得到的結(jié)果傳遞給業(yè)務人員，幫助發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中存在的問題，以便明確下一步業(yè)務的發(fā)展方向。因此，財務工作者應努力跳出賬務處理的固定思維，將財務分析同業(yè)務結(jié)合起來，提升公司業(yè)績。

3.參與業(yè)務預算。業(yè)務預算是經(jīng)營計劃的重要部分，利用有限的資金賺取更多利潤是企業(yè)追求的目標。在制定業(yè)務預算時，企業(yè)為了謀求更高的利潤，往往傾向于為暢銷的產(chǎn)品分配更多的預算費用。這一思路無可厚非，但是，若由于主觀或客觀因素的影響致使之前的暢銷產(chǎn)品無法再次得到消費者認可時，企業(yè)便會出現(xiàn)存貨積壓、資金占用、債務違約等問題，進而引起一系列財務風險。因此，財務人員應深度參與到業(yè)務預算中，從公司戰(zhàn)略高度，結(jié)合當前宏觀政策、政商環(huán)境、消費者心理等情況，對各種可能的預算組合進行財務風險壓力測試，并將測試結(jié)果與預算編制人員分享，以此完善業(yè)務預算。

（二）小結(jié)

本文從方法的運用和目的兩個方面對熵權(quán)TOPSIS法作了介紹。通過模型的實證檢驗可知，酒鬼酒公司財務風險最小和最大的年份分別為2012年與2014年，這一結(jié)果與實際情況相符，說明模型可靠，具有借鑒價值。在評價酒鬼酒的財務風險時發(fā)現(xiàn)，運營類指標所占的平均權(quán)重最大，也是公司最需關注的一類財務指標，而在具體二級指標方面，存貨周轉(zhuǎn)率對于酒鬼酒公司的財務風險把控至關重要，因為其既可以反映銷售業(yè)績的變化，又能有效說明公司最重要的存貨資產(chǎn)管理情況。因此，酒鬼酒公司需做好存貨的運營管理，合理規(guī)劃產(chǎn)能與產(chǎn)量，以便促進業(yè)績的穩(wěn)健增長。為了能夠有效防范財務風險，財務人員應將自身工作同公司業(yè)務結(jié)合起來，了解公司業(yè)務的各個環(huán)節(jié)，感知可能存在的風險因素，真正將事后的核算工作方式轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑昂侠眍A算、事中有效掌控、事后嚴格稽核的工作模式，提升財務價值，有效防范風險。

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