涂畫

江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司成立于1970年，原名連云港制藥廠，是集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)，是目前國內(nèi)最大的抗腫瘤藥物的研究和生產(chǎn)基地之一，抗腫瘤藥銷售額在國內(nèi)藥企中排名第一，市場份額達12%以上，是國家定點麻醉藥品生產(chǎn)廠家之一。公司先后被評為全國醫(yī)藥系統(tǒng)先進集體、國家重點高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計劃新醫(yī)藥研究開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地的骨干企業(yè)之一、國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃）成果產(chǎn)業(yè)化基地，連續(xù)多年被國家統(tǒng)計局列為全國化學(xué)制劑制藥行業(yè)十佳效益企業(yè)。公司連續(xù)5年上繳稅收在全國化學(xué)制藥行業(yè)里排名第二位。

一、比率分析

（一）償債能力

從整體來看，恒瑞醫(yī)藥的流動比率與速動比率均處在相當高的水平，都保持在7.0以上，并顯示出逐年上升的跡象，2016年更是達到了8.9與8 3，反映了公司具備很強的短期償債能力，且償債能力穩(wěn)定，其投資資金的安全性高。從長期的償債的指標中可以看出其資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的比率較低，資產(chǎn)負債率為10%左右，遠低于行業(yè)的資產(chǎn)負債率65.85%。公司低負債政策經(jīng)營，不存在償還債務(wù)壓力，其財務(wù)風(fēng)險較小，償債能力強，使得公司的信譽良好，公司的價值高

（二）營運能力

2016年與2017年相比，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升019，周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短3天，表明其應(yīng)收賬款回收速度相對加快，有可能是2017年應(yīng)收賬款管理效率上升引起，但由于上升的比例不大，故對該企業(yè)的短期償債能力影響不大。

存貨周轉(zhuǎn)率上升17.2，周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短5.3天，但該指標均高于行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)存貨流動性較強，變現(xiàn)較快，符合該行業(yè)的實際情況，該比率的上升有可能是當年季節(jié)性或者其他外部因素造成。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升2，說明該企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用效率有所上升。

該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎沒有變化，高于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)流動性較高，說明該公司獲利能力較高。

（三）盈利能力

由表1分析可知：2017年與2016年相比，銷售利潤率下降了0.91%，反映了每一元的銷售收入少帶來了0.62%的凈利潤，說明恒瑞醫(yī)藥股份有限公司2017年銷售收入雖增加，但商品經(jīng)營能力稍微下降，故應(yīng)在擴大銷售的同時，注意提高經(jīng)營水平，提高盈利水平;總資產(chǎn)凈利潤率上升了0.7%，反映了恒瑞醫(yī)藥股份有限公司每單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤有所上升，說明2017年該企業(yè)所有資產(chǎn)的盈利能力略微上升;凈資產(chǎn)收益率下降了1.94%，下降較多，說明恒瑞醫(yī)藥股份有限公司2017年的盈利能力有所下降，需要注意加強管理與規(guī)劃，提高資金及資產(chǎn)的利用率。

從整體水平來看，于同行相比，恒瑞醫(yī)藥股份有限公司的銷售利潤率處于行業(yè)優(yōu)秀水平，總資產(chǎn)利潤率處于行業(yè)良好水平，凈資產(chǎn)收益率也優(yōu)于平均行業(yè)水平，但總體來說，恒瑞醫(yī)藥股份有限公司的盈利水平變化不大，且盈利水平處于良好，但仍需要注意加強商品經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營管理能力，以避免更多內(nèi)部因素造成的盈利水平的降低。

二、杜邦分析

（一）凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動分析

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)利潤率×平均權(quán)益乘數(shù)

相比2016年，恒瑞醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率下降0.02%。通過分解可看出是因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，權(quán)益乘數(shù)不變，銷售凈利率上升，減少的部分比增加的幅度大，從而使凈資產(chǎn)收益率降低。說明銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)產(chǎn)生了較大影響。

（二）銷售凈利率的驅(qū)動因素分析

銷售凈利率=經(jīng)營利潤率×稅負因素×利息負擔

相比2016年，恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營利潤率略微上升，稅負因素和利息負擔都略有上升，企業(yè)的凈利潤相較2016年增加，說明企業(yè)擴大了銷售，但由于管理問題或快遞運輸成本等一系列因素導(dǎo)致經(jīng)營利潤率出現(xiàn)下降。稅負因素上升，利息負擔下降，對企業(yè)造成了一定的消極影響，但是影響不大。說明企業(yè)調(diào)整的營銷策略，強對了成本費用的管理，制定了更完善的經(jīng)營計劃，從而提高了銷售凈利率。

（三）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)總收入/平均總資產(chǎn)

相比2016年，恒瑞醫(yī)藥的營業(yè)總收入與平均總資產(chǎn)均在增加，但二者比率降低。說明企業(yè)應(yīng)該合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的使用效率。

（四）權(quán)益乘數(shù)的驅(qū)動因素分析

平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)÷平均所有者權(quán)益

相較2016年，恒瑞醫(yī)藥的總資產(chǎn)上升，所有者權(quán)益均不變。說明企業(yè)應(yīng)該調(diào)整財務(wù)杠桿，進行更好的籌資規(guī)劃，提高企業(yè)實力。