掘金東南亞

深響 趙宇

6.5億人口，60%互聯(lián)網(wǎng)滲透率，東南亞還有哪些掘金機會？

提起東南亞，你會想起什么？是泰國的潑水節(jié)，還是印度尼西亞旅行勝地巴厘島的風(fēng)光？

在很多人的想象中，東南亞還是一個互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的蠻荒之地，只能承接中低端制造業(yè)產(chǎn)能。實際上，東南亞六國（印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南）在最近幾年經(jīng)歷了一波高速的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟增長，十余家估值超過10億美元的獨角獸企業(yè)在此誕生。

去年3月，Uber（優(yōu)步）宣布退出東南亞市場，并將打車業(yè)務(wù)整體出售給了Grab。在這項出人意料的收購交易中，與滴滴出行收購優(yōu)步中國類似的劇情再次上演：Grab想通過收購結(jié)束其與Uber在東南亞地區(qū)曠日持久的燒錢戰(zhàn)，并收購Uber旗下外賣業(yè)務(wù)Uber Eats。如此一來，Grab就成了當(dāng)?shù)爻丝秃退緳C共享出行的唯一選擇，否則他們就只能繼續(xù)接受傳統(tǒng)出租車公司的服務(wù)。

現(xiàn)如今，像這樣的并購以及風(fēng)險投資案例在東南亞市場已經(jīng)不再是新鮮事。

截至2018年底，東南亞獨角獸企業(yè)的總?cè)谫Y額已經(jīng)超過160億美元，其中Grab是當(dāng)?shù)氐谝患夜乐党^100億美元的“超級獨角獸”（也稱十角獸）。而Lazada則是東南亞服務(wù)最多消費者和增速最快的電商平臺，截至今年8月，年度活躍消費者超過5000萬，連續(xù)三個季度的訂單增長超過100%，2019年第二季度的增速為128%。

與中國一樣，龐大的人口數(shù)量意味著東南亞有著廣闊的發(fā)展空間。2018年11月，谷歌和淡馬錫聯(lián)合發(fā)布的《東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟報告》顯示，東南亞的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)接近1000億美元，預(yù)計在2025年將超過2400億美元，較上次的預(yù)期增長了400億美元。

是什么催化了東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的快速成長？哪些賽道還存在好的創(chuàng)業(yè)和投資機會？隨著中國第一波紅利期（包括人口、成本和流量等）進(jìn)入尾聲階段，如果有中國企業(yè)或者投資機構(gòu)想要進(jìn)軍東南亞市場，需要注意哪些問題？

互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟是未來

東南亞共有11個國家，總?cè)丝诩s為6.5億，大致相當(dāng)于半個中國的人口數(shù)量。其中，20～45歲年齡段的人占總?cè)丝诘?5%以上，87%都分布在其中6個國家，即印度尼西亞、菲律賓、越南、泰國、馬來西亞和新加坡。需要說明的是，印度半島上的印度、巴基斯坦、尼泊爾等國地處南亞板塊，并不屬于東南亞。

截至2019年6月，東南亞地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率已經(jīng)超過60%，雖相對于歐洲及北美80%～90%的滲透率還有較大差距，但明顯高于非洲、南亞等基礎(chǔ)設(shè)施貧瘠的國家和地區(qū)。

市場研究機構(gòu)Canalys發(fā)布的最新報告也顯示，東南亞智能手機市場在2019年第二季度出貨量同比增長2%，而中國智能手機品牌占據(jù)東南亞地區(qū)出貨量的62%，表現(xiàn)優(yōu)于亞洲其他地區(qū)和中國地區(qū)。

此外，多家研究機構(gòu)近期發(fā)布的報告一致認(rèn)為，盡管受到全球經(jīng)濟下行、貿(mào)易緊張等因素的影響，東南亞地區(qū)強勁的內(nèi)需和良好的發(fā)展勢頭在一定程度上抵御了外部風(fēng)險，預(yù)計2019年該地區(qū)的經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)定增長。而尼爾森市場研究公司的報告則顯示，東南亞地區(qū)消費者普遍對就業(yè)和個人財務(wù)狀況持樂觀態(tài)度，其中越南和馬來西亞的消費者信心指數(shù)甚至躋身全球最樂觀的三個國家。

不過也應(yīng)當(dāng)注意到，東南亞六國中，馬來西亞、印尼、泰國和越南的農(nóng)業(yè)人口向工業(yè)領(lǐng)域遷移的速度正在放緩。在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率沒有快速提升的背景下，東南亞工業(yè)人口的絕對值增加幅度顯然無法支持制造業(yè)的爆發(fā)性增長。因此，東南亞各國的制造業(yè)將保持相對穩(wěn)定，機會主要集中在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。在可以預(yù)見的未來，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展會是東南亞經(jīng)濟的增長新亮點。

風(fēng)險投資愈發(fā)火熱

新加坡風(fēng)投公司Cento Ventures發(fā)布的《2018東南亞科技投資報告》顯示，東南亞已經(jīng)誕生了十余家估值超過10億美元的獨角獸企業(yè)，其中甚至還包括像Grab和Go-Jek這樣估值超過100億美元的“十角獸”。

東南亞明星的創(chuàng)業(yè)公司中，獨角獸企業(yè)已有十余家

這些獨角獸企業(yè)中，有些還在誕生地逐漸發(fā)展壯大，有些則已經(jīng)把版圖擴張到了整個東南亞，其中：

Grab（打車軟件和外賣服務(wù)商）、Lazada Group（在線購物平臺）、Sea（電商平臺）、PropertyGuru Group（綜合性房地產(chǎn)服務(wù)平臺）和Zilingo（時尚電商平臺）已經(jīng)把觸手伸到了東南亞的大部分地區(qū);

Go-Jek（打車與租車服務(wù)提供商）、Tokopedia（綜合性電商平臺）、Traveloka（在線旅行社）、Bukalapak（本地電商平臺）和Qoo10（電子商務(wù)服務(wù)提供商）選擇從印尼向外擴張;

Carousell（二手電商平臺）是新加坡本土的初創(chuàng)公司，正在加快在海外的布局;

2004年以游戲公司起家，現(xiàn)為軟件開發(fā)商的 VNG Corporation則在相對不發(fā)達(dá)的越南進(jìn)化為獨角獸企業(yè)。

東南亞的資本和交易主要集中在印尼和新加坡

2018年，印尼和新加坡繼續(xù)占據(jù)東南亞投資活動的主體，吸引了包括中國和美國等在內(nèi)的海外投資。其余投資則相對平均地分布在馬來西亞、泰國、越南和菲律賓等國家。

由于Go-Jek和Tokopedia等印尼大型企業(yè)獲得了巨額資金，2018年投資的資本主要流向了印尼。而隨著Ninja Van、Carousell和Carro等新一批處于較晚階段的公司繼續(xù)進(jìn)行更大規(guī)模的融資，新加坡在資本分配中繼續(xù)保持著領(lǐng)先地位。

投中研究院發(fā)布的《東南亞科技創(chuàng)投發(fā)展報告》顯示，2016年以來，東南亞科技類創(chuàng)業(yè)投資總體規(guī)模達(dá)262.95億美元，項目平均募資額為2030萬美元。其中，中國資本是東南亞科技企業(yè)投資的最大來源，占據(jù)半壁江山。

除規(guī)模較大之外，中國本土資本對東南亞科技類企業(yè)的投資熱度也逐年升高，以過去三年為例：

2016年投資案例數(shù)量為19個，總投資規(guī)模19.54億美元，平均投資額1.03億美元;2017年投資案例數(shù)量為34個，總投資規(guī)模39.04億美元，平均投資額1.15億美元;2018年投資案例數(shù)量為62個，總投資規(guī)模57.43億美元，平均投資額0.93億美元。受到客觀因素影響，2019年的投資情況有所下滑。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，中國本土資本東南亞科技類企業(yè)投資案例數(shù)量為27個，總投資規(guī)模16.12億美元，平均投資額0.60億美元。

從被投企業(yè)的分布來看，在線出行、網(wǎng)絡(luò)媒體、電商、網(wǎng)約車等領(lǐng)域持續(xù)受到了風(fēng)險投資機構(gòu)的關(guān)注。尤其是那些已經(jīng)完成大量募資的基金，更希望尋找到有潛力的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資，以幫助其成長為繼 Grab、Go-Jek、Traveloka等企業(yè)之后的明日獨角獸。

按照投資出手次數(shù)計算，63%的東南亞中國本土投資方都是創(chuàng)投機構(gòu)，37%的中國本土投資方是以企業(yè)投資的方式出資。而阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭則是加速布局東南亞的典型代表。

其中，阿里巴巴以電商主業(yè)謀劃布局。阿里巴巴是中國企業(yè)中最大的投資方，也是東南亞電子商務(wù)的主要驅(qū)動者，已經(jīng)對Lazada與Tokopedia前后出資60多億美元，而這兩家企業(yè)正是東南亞電商三巨頭的兩家。出于布局電子支付、向海外普及支付寶等方面的考量，阿里還投資了一些金融科技公司。

騰訊在東南亞的投資則體現(xiàn)出一定對抗阿里的色彩。比如騰訊4輪總計超過10億美元對東南亞出行巨頭Go-Jek的投資，意圖通過交通出行的市場對抗阿里所布局的電商市場;通過對菲律賓電子支付企業(yè)Voyager的收購，以對抗阿里所投資的電子支付品牌Mynt。

新市場的新機會

GGV紀(jì)源資本執(zhí)行合伙人符績勛曾表示，投資東南亞的機遇在于“低頻率、高價值”行業(yè)，這些行業(yè)“面臨顛覆的時機已經(jīng)成熟”，而不是像轎車和送餐這樣的“高頻率、低價值”行業(yè)。與此同時，東南亞也可能會繞過其他國家已有的發(fā)展階段，直接跳到更高維度。

具備較高發(fā)展?jié)摿Φ臇|南亞初創(chuàng)企業(yè)

目前來看，除了已經(jīng)異?；馃岬脑诰€出行、網(wǎng)絡(luò)媒體、電商、網(wǎng)約車等領(lǐng)域之外，人工智能、金融科技、醫(yī)療健康和區(qū)塊鏈則是東南亞另外四個可以重點關(guān)注的領(lǐng)域。

（編輯 宦菁 huanjing0511@sohu.com）