銀行大額存單的蝶變

楊慧敏

大額存單作為一般性存款，是利率市場化過程中的重要產(chǎn)品。

2015年6月2日，中國人民銀行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，大額存單正式啟動發(fā)行。如今4年過去，大額存單發(fā)行機構(gòu)數(shù)量從最初的9家增加至目前的1197家，發(fā)行規(guī)模有了較大增長。大額存單也從默默無聞成為新寵。

大額存單近一年熱度升溫

我國早在1986年推出第一張大額存單，1997年央行暫停發(fā)行審批，直至2015年央行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，大額存單正式啟動發(fā)行。直至今日，大額存單發(fā)行機構(gòu)從最開始的9家擴展至1197家，大額存單的發(fā)行量也從每季度不及萬億元增至4.44萬億元（2019年第一季度）。

從發(fā)行量數(shù)據(jù)可以看出，自2015年大額存單成立至2017年年末，大額存單發(fā)行量一直處于不溫不火的狀態(tài)。其原因有幾個方面：第一，大額存單利率較基準(zhǔn)上浮40%左右，與保本理財相比沒有競爭力，所以對投資者沒有吸引力;第二，大額存單門檻較高，最開始為30萬元，2016年6月降至20萬元，但對于普通個人投資者來說依然較高，所以大額存單主要面對的客戶為機構(gòu)客戶;第三，2016年3月雖然推出了大額存單轉(zhuǎn)讓功能，但由于第三方轉(zhuǎn)讓平臺未建立，且各家銀行的大額存單轉(zhuǎn)讓要求不一，大額存單流動性依然較差。

但從2018年第三季度開始，大額存單的發(fā)行量開始明顯增加，尤其是最近一年，2018年第四季度和2019年第一季度的發(fā)行量分別同比增長95.68%和97.33%，創(chuàng)造了歷史最高增長率。主要原因在于2018年4月大額存單的自律約束利率上限進一步放開，大行、股份制銀行和城商行、農(nóng)商行的大額存單利率浮動上限分別由之前的1.4倍、1.42倍、1.45倍調(diào)整到1.5倍、1.52倍、1.55倍。其次，隨著銀行理財打破剛兌，P2P、股市等風(fēng)險投資行情不佳，一些投資者轉(zhuǎn)向無風(fēng)險投資，大額存單的購買熱情也逐漸升溫。

發(fā)行機構(gòu)擴大至1197家，農(nóng)商行占六成

2018年8月，大額存單發(fā)行機構(gòu)由此前的543家擴大至1197家。融360大數(shù)據(jù)研究院整理發(fā)現(xiàn)，此次擴充的主要為農(nóng)村金融機構(gòu)，包括農(nóng)商行、農(nóng)信社和農(nóng)村合作銀行等。其中農(nóng)商行共718家，占比60%;除農(nóng)商行以外的農(nóng)村金融機構(gòu)還有325家，所以全部農(nóng)村金融機構(gòu)共占比87%。雖然從機構(gòu)數(shù)量上看農(nóng)村金融機構(gòu)最多，但6家國有大型銀行和12家股份制銀行才是大額存單發(fā)行的主力，有些中小銀行雖然有發(fā)行資格，但并不發(fā)行大額存單。

大額存單利率四年變化：高-低-高

由于招商銀行數(shù)據(jù)披露較全面，且2015年主要發(fā)行5年期限的大額存單，故選取招商銀行2015年以來的5年期限大額存單利率均值為代表，來觀察大額存單的利率變化。

可以發(fā)現(xiàn)，2015年大額存單重啟之時，其利率水平相對較高，主要由于大額存單在市場吸引力不足，有些銀行產(chǎn)品甚至?xí)^基準(zhǔn)上浮60%-80%。而隨著市場認可度的提高，以及市場利率自律機制的約束，大額存單的利率回歸較低的水平。但從2018年再次放開大額存單浮動上限之后，大額存單的利率開始上漲，尤其在2019年有明顯的體現(xiàn)，多家銀行的大額存單利率漲到了歷史最高值。對比其他期限和其他銀行的大額存單數(shù)據(jù)，也同樣可以得出此結(jié)論。

3年期1年期大額存單占主流

從近一年的大額存單發(fā)行期限來看，發(fā)行數(shù)量最多的為3年期大額存單，占比為28%;其次為1年和2年期的大額存單產(chǎn)品。三種期限的占比超過60%，可見銀行更傾向于發(fā)行期限較長的大額存單，以獲得長期穩(wěn)定負債。

早在2015年大額存單重啟之時，期限只有1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。而現(xiàn)在期限種類更加豐富，選擇也更加多樣化。

付息方式、轉(zhuǎn)讓多樣化

早期由于大額存單到期一次還本付息，且轉(zhuǎn)讓困難，流動性較差，對客戶的吸引力較低。近幾年銀行對大額存單的創(chuàng)新逐漸增多，通過改變付息方式、支持提前支取、轉(zhuǎn)讓等途徑，增加大額存單的流動性。

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計，近一年發(fā)行的大額存單中，定期付息方式占比為21%，其中包括按月付息、按季付息、按年付息等方式，使客戶提前獲得一定資金的流動性，增強對客戶的吸引力。

其次，大額存單的轉(zhuǎn)讓也更加方便。近一年有近10%的大額存單可以進行線上轉(zhuǎn)讓，甚至有的銀行可以實現(xiàn)跨行轉(zhuǎn)讓。但目前仍沒有合適的第三方轉(zhuǎn)讓平臺出現(xiàn)，大額存單的流通轉(zhuǎn)讓仍有較大的發(fā)展空間。

2015年開始大額存單的起購門檻為30萬元，2016年調(diào)整為20萬元，之后一直執(zhí)行最低20萬元的起購門檻。但在2018年之后，大額存單的門檻更加豐富，增加了50萬元、100萬元的起購門檻，門檻越高，對應(yīng)的利率也越高。種種創(chuàng)新表明，大額存單已經(jīng)告別開始時不溫不火的狀態(tài)，走向更加靈活化、親民化的趨勢。

大額存單助力利率市場化或獲市場關(guān)注

大額存單作為銀行的主動負債工具，是推進市場利率化改革、利率雙軌制合一的重要手段。大額存單拓展了金融機構(gòu)負債產(chǎn)品的多元化，提高了金融機構(gòu)的自主定價能力。雖然大額存單利率的上漲在一定程度上縮小了銀行的利差，但從另一個角度講，大額存單可以幫助銀行擺脫對結(jié)構(gòu)性存款等高息攬儲的依賴，且可以緩解存款市場的惡性競爭，形成良好的利率傳導(dǎo)機制。

相比不斷降低的銀行理財門檻，以及靈活便捷的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，大額存單仍存在一定的劣勢。比如起購門檻較高，20萬元的門檻將一部分投資者拒之門外;此外，雖然大額存單可以質(zhì)押和轉(zhuǎn)讓，但流動性仍不及互聯(lián)網(wǎng)寶寶等產(chǎn)品。且目前各種存款創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，大額存單也將面對激烈的競爭。

所以大額存單作為利率市場化的重要工具，如若未來的起購門檻有所降低，可進一步提高商業(yè)銀行的負債能力，拓寬居民和企業(yè)的投資渠道。此外，目前大額存單的利率與貨幣市場同期限利率仍有較大差距，未來有望在市場利率定價自律機制的約束和引導(dǎo)下，提高大額存單對市場利率的敏感度，進一步縮小雙軌利率的差距。