企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制

幸堅(jiān)鴻

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前市場(chǎng)也越發(fā)完善，企業(yè)想在市場(chǎng)中占有更多份額，并購(gòu)重組是一種非常好的方式。但是在并購(gòu)重組的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有較大的影響。因此，本文主要對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出控制方法，希望對(duì)相關(guān)從業(yè)者有一定幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 并購(gòu)重組 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、企業(yè)并購(gòu)重組的方式及主要意義

企業(yè)的并購(gòu)重組是兩個(gè)以上公司合并、組建新公司或相互參股。它同廣義的兼并和收購(gòu)是同一意義，泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的股權(quán)或產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。并購(gòu)在國(guó)際上通常被稱(chēng)為“M&A”，即英文Merger & Acquisition，其意義為：1、謀求企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)張;2、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和獲取壟斷利潤(rùn);3、獲取先進(jìn)技術(shù)與人才，跨入新的行業(yè);4、收購(gòu)低價(jià)資產(chǎn)從中謀利或進(jìn)行資本運(yùn)作;5、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)營(yíng)效率和效益。通過(guò)并購(gòu)方式能帶給企業(yè)各項(xiàng)新的資源，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、企業(yè)轉(zhuǎn)型有著非常重要的意義。當(dāng)然，企業(yè)并購(gòu)雖然有很多優(yōu)點(diǎn)，但是其中穩(wěn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也不小，因此在企業(yè)并購(gòu)重組中需要注意以下原則：第一、合法合規(guī);第二、雙方自愿，并簽訂協(xié)議;第三，并購(gòu)?fù)瓿刹荒軗p害社會(huì)、員工權(quán)益。

二、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)要順利完成并購(gòu)，融資往往是不可或缺的，由于并購(gòu)過(guò)程中資金需求量較為龐大，并購(gòu)資金使用的期限相對(duì)較短，利率高，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)較大的負(fù)擔(dān)。所以在企業(yè)融資時(shí)需要注意以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：第一是資金來(lái)源，絕大多數(shù)企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)資金不足的現(xiàn)象，因此企業(yè)需要通過(guò)多渠道的融資，包括選擇對(duì)自身資產(chǎn)進(jìn)行變賣(mài);第二、在并購(gòu)?fù)瓿珊?，雙方企業(yè)在財(cái)務(wù)方面需要大量的時(shí)間進(jìn)行協(xié)調(diào)，讓企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)資金的籌集工作陷入一定的困難中，無(wú)法及時(shí)還清債務(wù)等，造成企業(yè)在發(fā)展中產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）關(guān)鍵信息不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程中需要制定詳細(xì)的并購(gòu)重組方案，該方案在執(zhí)行的過(guò)程中需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查，對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行掌握，這樣才能在現(xiàn)有信息的基礎(chǔ)上進(jìn)行針對(duì)性操作，為后續(xù)的并購(gòu)工作提供條件。但是在并購(gòu)的過(guò)程中并購(gòu)企業(yè)在主觀(guān)道德方面和客觀(guān)信息不相符，或者并購(gòu)企業(yè)在這個(gè)過(guò)程中收集的信息真實(shí)性有誤、缺失，會(huì)對(duì)后續(xù)的工作造成一定的影響。尤其涉及到資金使用的方面，企業(yè)一旦信息掌握不充分，就會(huì)造成資金濫用或者浪費(fèi)的現(xiàn)象，甚至對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況造成一定的影響。而且在這個(gè)過(guò)程中被并購(gòu)的企業(yè)要主動(dòng)修改自身的信息，對(duì)想要進(jìn)行并購(gòu)的企業(yè)來(lái)說(shuō)更加增添企業(yè)并購(gòu)的難度。一旦企業(yè)無(wú)法對(duì)信息的真實(shí)性進(jìn)行確認(rèn)就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)受到較嚴(yán)重的損失，影響企業(yè)發(fā)展[1]。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律是企業(yè)運(yùn)行需要遵守的最基本的條例，尤其當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，資本對(duì)人們的沖擊越來(lái)越大，更需要法律規(guī)定企業(yè)的行為、規(guī)范市場(chǎng)的發(fā)展。在這樣的過(guò)程中，企業(yè)需要進(jìn)行并購(gòu)時(shí)要結(jié)合相關(guān)的法律文件以及要求，在并購(gòu)的過(guò)程中一旦出現(xiàn)法律不夠明確的情況，會(huì)對(duì)并購(gòu)重組過(guò)程中兩家企業(yè)的利益造成影響，甚至出現(xiàn)兩家企業(yè)對(duì)簿公堂的現(xiàn)象。因此，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中需要對(duì)違反相關(guān)法律標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象進(jìn)行制止，只有這樣才能保證雙方之間順利交流，一旦相關(guān)法律條例不完善，并購(gòu)工作則會(huì)面臨失敗的結(jié)果。

（四）整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)被并購(gòu)后，這一時(shí)期由于并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間存在文化、管理、組織等多方面的不同，被并購(gòu)的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)人員流失的現(xiàn)象，雖然是不可避免的，但是核心的人員流失會(huì)使企業(yè)遭受較大損失。大多數(shù)企業(yè)在這個(gè)過(guò)程中，簡(jiǎn)單認(rèn)為人才的流失是因?yàn)樾劫Y問(wèn)題，因此提高部分的薪資待遇，但這樣并沒(méi)有解決人才流失問(wèn)題。究其原因，主要是因?yàn)樵谄髽I(yè)并購(gòu)后，并購(gòu)主體企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊鬀](méi)有對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)理念、企業(yè)文化進(jìn)行繼承。因此帶給員工極大的不適感，導(dǎo)致員工在工作中缺乏動(dòng)力。長(zhǎng)此以往，導(dǎo)致部分核心人才流失，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)流失大量的人才資源。

（五）其他風(fēng)險(xiǎn)

除了上述風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)過(guò)程還存在一些不可預(yù)知的外部風(fēng)險(xiǎn)，例如匯率變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政策改變、通貨膨脹等;在實(shí)施過(guò)程中，因選擇的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)不當(dāng)或出現(xiàn)一些意料之外的因素，會(huì)造成并購(gòu)沒(méi)有辦法達(dá)到預(yù)期的目的或付出更高代價(jià)。

三、加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（一）做好融資風(fēng)險(xiǎn)把控工作

企業(yè)在執(zhí)行并購(gòu)重組方案時(shí)需要對(duì)并購(gòu)的核心要素進(jìn)行了解，以此讓企業(yè)能夠更好進(jìn)行并購(gòu)操作。因此，在實(shí)現(xiàn)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的管理控制時(shí)主要有以下幾個(gè)方面的手段：第一、擴(kuò)大企業(yè)融資渠道。當(dāng)前企業(yè)在融資方面有很多渠道，得益于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，在融資的過(guò)程中企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票、債券、并購(gòu)貸款、信托等，企業(yè)可以采用多種融資方式獲取并購(gòu)資金，從而減少企業(yè)并購(gòu)資金不足的風(fēng)險(xiǎn);第二、設(shè)計(jì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的融資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益比列出現(xiàn)較大的變化，如果債務(wù)占比較高，不利于企業(yè)后續(xù)的發(fā)展，所以可以采取出售企業(yè)閑置的固定資產(chǎn)或物資等方式，增加權(quán)益資產(chǎn)，保持資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)符合企業(yè)目標(biāo);第三、控制融資成本。企業(yè)要盡可能千方百計(jì)采用低成本，長(zhǎng)周期的融資，從而減少財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)

（二）加強(qiáng)對(duì)被并購(gòu)對(duì)象的盡職調(diào)查

企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程中要完善對(duì)并購(gòu)對(duì)象的收集、分析、調(diào)查工作，了解被并購(gòu)對(duì)象內(nèi)部是否存在風(fēng)險(xiǎn)，或者存在影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展的因素。進(jìn)行并購(gòu)選擇時(shí)應(yīng)該對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行充分的了解。企業(yè)只有明確被并購(gòu)企業(yè)的真實(shí)信息后才能更好的制定相關(guān)的政策以及方案，從而讓企業(yè)的并購(gòu)工作不會(huì)出現(xiàn)意外，也能促進(jìn)企業(yè)在并購(gòu)后的健康發(fā)展[2]。

（三）嚴(yán)格執(zhí)行并購(gòu)協(xié)議

企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)工作時(shí)需要對(duì)方案執(zhí)行環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格要求，這些要求主要應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手：第一，在簽訂并購(gòu)協(xié)議時(shí)需要制定盡可能完善的并購(gòu)協(xié)議或補(bǔ)充協(xié)議，企業(yè)應(yīng)該在并購(gòu)的過(guò)程中對(duì)并購(gòu)各方面的方案以及制約等進(jìn)行明確，在雙方認(rèn)可的情況下制定相應(yīng)的協(xié)議書(shū)，形成書(shū)面約定，推動(dòng)并購(gòu)工作的開(kāi)展;第二，在實(shí)施方案的過(guò)程中需要制定并購(gòu)方案工作時(shí)間表，對(duì)執(zhí)行人和相應(yīng)的步驟進(jìn)行審核，及時(shí)反饋落實(shí)情況，確保并購(gòu)過(guò)程中是依照并購(gòu)協(xié)議進(jìn)行，合法合規(guī);第三，并購(gòu)期間企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與資金流轉(zhuǎn)，由于被并購(gòu)企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)以及負(fù)債等都會(huì)被并購(gòu)方接手。并購(gòu)方要保護(hù)自身的利益，需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、資金流動(dòng)以及負(fù)債信息進(jìn)行監(jiān)控和跟蹤。

（四）加強(qiáng)并購(gòu)環(huán)節(jié)的整合管理

企業(yè)之所以選擇以并購(gòu)這樣的方式主要是為了擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)輻射范圍，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)以及獲取更多資源。其中資源在企業(yè)并購(gòu)中占有非常重要的地位，因此在企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊筚Y源的流失對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)損失會(huì)非常嚴(yán)重。在企業(yè)完成并購(gòu)后需要對(duì)原企業(yè)的文化、待遇等進(jìn)行繼承，并且為核心工作人員提供良好的條件，以此保證被并購(gòu)企業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)能夠存在。除此之外，在資源分配過(guò)程中應(yīng)該重視科學(xué)分配，以此鞏固企業(yè)并購(gòu)后雙方之間的融合問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展[3]。

（五）選擇優(yōu)秀負(fù)責(zé)任的團(tuán)隊(duì)

并購(gòu)重組涉及方方面面，要協(xié)調(diào)雙方企業(yè)、工作團(tuán)隊(duì)、應(yīng)對(duì)外部政策的變化、稅務(wù)及資金方等，這些關(guān)系到并購(gòu)方案能否按期順利進(jìn)行。例如我司2015年在并購(gòu)一家納斯達(dá)克上市公司下屬公司項(xiàng)目時(shí)，我組織了5人為核心的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，并做好并購(gòu)方案的落實(shí)步驟，在實(shí)施之前又通過(guò)各種關(guān)系對(duì)方案的流程去和各涉及的部門(mén)的審批流程進(jìn)行匹配。就是這樣經(jīng)過(guò)多次的分析和演練的方案，在實(shí)際操作中出現(xiàn)了因高科技企業(yè)的特殊規(guī)定和中途國(guó)家稅務(wù)政策的突然變動(dòng)，這些問(wèn)題需要較長(zhǎng)時(shí)間的溝通解決，給方案快速實(shí)施造成很大的困難。由于被并購(gòu)公司資產(chǎn)存在抵押，因此我司使用過(guò)橋資金歸還對(duì)方貸款，在我方團(tuán)隊(duì)不懈努力下，才協(xié)調(diào)包括銀行高額貸款在內(nèi)的種種困難，讓雙方能夠在符合國(guó)家政策的協(xié)議中完成并購(gòu)方案，這對(duì)我方來(lái)說(shuō)是極其寶貴的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我方團(tuán)隊(duì)能力提升有極大的益處。

三、結(jié)束語(yǔ)

并購(gòu)是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不可缺少的一種手段，通過(guò)并購(gòu)能夠有效擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率與效益，對(duì)企業(yè)有極其重要的意義。所以，盡管企業(yè)在并購(gòu)重組的過(guò)程中存在一定的繁瑣性，操作難度較高，風(fēng)險(xiǎn)也層出不窮，但是企業(yè)想要擴(kuò)大發(fā)展，并購(gòu)重組是非常好的一種方式。要求企業(yè)在發(fā)展中結(jié)合自身發(fā)展要求合理選擇并購(gòu)企業(yè)，在科學(xué)的指導(dǎo)下進(jìn)行并購(gòu)操作，降低并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)的安全發(fā)展。

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