徐濤 周文泳 尤建新 陸銘

摘 要： 在創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略背景下，科技金融對創(chuàng)新的支撐作用日益凸顯。為梳理我國科技金融的發(fā)展、研究現(xiàn)狀，運用文獻計量分析方法，以1998—2018年在中文社會科學引文索引（CSSCI）來源期刊發(fā)表的文獻為樣本，對科技金融領域的研究現(xiàn)狀進行定量和定性分析。首先對樣本文獻的發(fā)表年份、期刊、作者和機構分布進行分析，了解當前科技金融研究的基本態(tài)勢;隨后，通過對關鍵詞及其演進脈絡的可視化分析，將文獻研究劃分為科技金融理論基礎、實踐探索和效用評價三個部分，并提出基于關鍵詞分析的科技金融研究框架;最后，通過對現(xiàn)有研究內容和成果的梳理、總結，提出當前科技金融發(fā)展的不足和未來研究的方向。

關鍵詞： 科技金融;可視化分析;概念界定;風險管理;資源效率

中圖分類號： F 830.2 ? 文獻標志碼： A

Abstract： The role of finance in promoting science and technological innovation has become increasingly important. This paper introduces the quantitative and qualitative analysis of the research status of science and technology finance . The literature published in the Chinese Social Science Citation Index （CSSCI） source journal from 1998 to 2018 was selected as a sample. In order to understand the current situation of science and technology finance research， this paper firstly analyzes the publication year， journal， author and institution distribution of sample documents. Then， through the visual analysis of keywords and their evolution， the literature research is divided into the theoretical basis of science and technology finance， practical exploration and utility evaluation. The research framework of science and technology finance based on keyword analysis is also proposed. Finally， through the combing and summarization of existing research contents and results， the shortcomings of current science and technology finance development and future research directions are proposed.

Key words： science-technology finance; visual analysis; concept definition; risk management; resource allocation efficiency

科技創(chuàng)新是經濟持續(xù)發(fā)展的動力，黨的十八大明確提出實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略。創(chuàng)新過程離不開金融市場的資本支持，促進科技與金融結合成為政府、科技型企業(yè)、金融機構共同關注的焦點。政府部門多次出臺相關政策引導科技金融發(fā)展，科技金融對創(chuàng)新的支撐作用也日益凸顯。在政府和業(yè)界的實踐探索下，科技金融開始成為學術界的重要研究領域。在此背景下，梳理科技金融現(xiàn)有研究成果、不足和未來發(fā)展方向具有重要的理論和實踐意義。

科技金融是中國學者為了促進科技創(chuàng)新和金融發(fā)展融合所提出的概念。國外沒有關于科技金融的專門研究，現(xiàn)有研究主要集中于金融支持科技創(chuàng)新的理論與實證分析，如Goraczkowska和Tomaszewski （2019）、Doh和Kim （2014）等人通過理論與實證分析認為活躍的金融市場更有利于科技創(chuàng)新。國內研究中，也有學者對科技金融進行過綜述性研究，如張明喜等人（2018）對現(xiàn)有科技金融概念進行梳理，并初步構建了科技金融理論體系;寇明婷等人（2018）對科技金融的涵義、體系、政策等進行了總結和評析;李華軍（2019）總結了改革開放40年來的科技金融實踐探索與理論發(fā)展。

上述研究主要采用定性的綜述研究方式，缺乏定量的數(shù)據(jù)支撐。相比定性的討論，定量分析可以依據(jù)論文題錄信息確定研究領域的學術力量和發(fā)展前沿，克服定性研究的主觀性，是對研究領域進行評價的有力支撐工具。為了系統(tǒng)梳理我國科技金融理論、發(fā)展實踐，了解科技金融研究的方向，本研究運用文獻計量分析方法，以CSSCI來源期刊上刊發(fā)的相關文獻為樣本，基于Citespace軟件對科技金融領域相關文獻進行定量和定性相結合的分析，梳理現(xiàn)有研究成果、不足和未來發(fā)展方向。

1 數(shù)據(jù)與方法

1.1 文獻數(shù)據(jù)

科技金融是由中國學者所提出的概念，國外沒有關于科技金融的專門研究，因此本文對科技金融的研究進展進行分析時選用國內研究者的相關成果。同時，為了保證研究文獻的質量水平，數(shù)據(jù)源選擇CSSCI數(shù)據(jù)庫，時間檢索跨度為1998年1月到2018年12月。文獻的檢索方式為篇名或關鍵詞中含“科技”和“金融”或者“科技金融”。由于金融科技和科技金融為完全不同的兩個概念，本文剔除了檢索列表中關于金融科技的相關研究，最終得到的檢索結果為231篇文獻，樣本文獻的年度分布和期刊分布分別如圖1和圖2所示。從圖1、圖2可以看出，2010年后針對科技金融的研究開始大量出現(xiàn)，刊發(fā)文獻數(shù)量最多的八種期刊中，前六種均為科技管理類期刊。

1.2 研究方法

文獻計量研究主要借助軟件分析完成，目前較成熟的軟件有Bibexcel、Citespace和Ucinet等。其中，Citespace通過應用數(shù)學、計算機和信息科學理論，呈現(xiàn)科學知識的結構、規(guī)律和分布情況，基于引文分析的學科基礎和基于信息可視化的技術基礎，將基本觀點和現(xiàn)象進行概念化和可視化，通過Citespace分析得到的可視化圖形被稱為“科學知識圖譜”。由于具有操作便捷、功能性強等優(yōu)勢，Citespace已被國內外研究者廣泛采用。

2 科技金融研究態(tài)勢

2.1 科技金融研究框架構建

關鍵詞是學術論文的重要標識，體現(xiàn)了文獻研究重點，通過統(tǒng)計關鍵詞頻次可以了解研究領域的基本發(fā)展態(tài)勢。本文基于Citespace對樣本文獻的關鍵詞頻次進行分析，并篩選出頻次超過10的12個關鍵詞，如圖3所示。

圖3中可以看出頻次前三的關鍵詞為科技創(chuàng)新、金融創(chuàng)新和經濟增長，結合科技金融概念可以認為上述三個詞匯為針對科技金融的理論基礎研究。高頻詞中，科技金融政策、財政金融、服務體系可以看作科技金融的實踐探索，為中小企業(yè)、科技型企業(yè)和戰(zhàn)略新興產業(yè)融資發(fā)展提供政策和資金支持。此外，科技金融效率和技術創(chuàng)新效率的出現(xiàn)頻次也超過10次，效率可以被視為對科技金融發(fā)展的效用評價。

為進一步分析科技金融的研究進程，本文對關鍵詞及研究演進脈絡進行可視化，以分析科技金融在2010—2018年主要研究的問題，演進脈絡如圖4所示。結合圖3中的高頻詞，可以看出2010—2012年，相關研究主要集中討論科技金融概念界定和理論基礎;2013—2016年，越來越多的研究關注科技金融實踐發(fā)展情況，包括構建服務體系、設立科技銀行、推出財政金融促進科技型企業(yè)的技術創(chuàng)新;2017年后，科技金融的效率評價問題開始吸引諸多學者關注?；谝陨详P鍵詞和演進脈絡的分析，本文提出基于高頻關鍵詞的科技金融研究框架，主要包括科技金融理論、實踐與效用三部分內容，研究框架如圖5所示。關于科技金融理論、實踐與效用的具體研究內容和成果將在下文中具體展開。

2.2 科技金融理論基礎與概念界定

科技金融并非國際化的概念，而是最早由中國學者在20世紀90年代為有效整合科技發(fā)展和金融業(yè)發(fā)展所提出的概念，起初作為科技和金融的縮寫詞出現(xiàn)。2009年，趙昌文等人率先提出科技金融的定義，認為科技金融是指促進科技開發(fā)、成果轉化和高新技術產業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排。在趙昌文等人首次提出科技金融的概念后，針對科技金融的研究文獻開始大量出現(xiàn)。

為梳理科技金融領域研究的推動作者以及代表作品，本文基于Citespace對樣本文獻的作者、單位以及關鍵引文進行可視化分析。作者和機構的可視化分析結果如圖6所示，作者之間的連線代表存在合作情況，作者與單位之間的連線為作者所屬單位，字體大小與發(fā)文數(shù)量成正比。根據(jù)文獻的被引用頻次標識出關鍵文獻，如圖7所示。從圖6中可以看出，現(xiàn)有研究中已有不少學者開始展開合作研究，但還沒有研究者進行跨單位合作。從發(fā)文數(shù)量看，中國科學技術發(fā)展戰(zhàn)略研究院張明喜研究員發(fā)表的文獻數(shù)量明顯多于其他單位的研究人員，可以反映出科技部等科技主管部門及其研究機構的人員推動了科技金融領域的研究。

圖7中，深色的圓環(huán)為被引頻次較高的文獻，被引頻次與圓環(huán)半徑成正比。一般認為某一具體領域中，被引頻次數(shù)量較高的文獻，可以反映該領域研究的基本概念和理論基礎。從圖7中可以看出，主要被引用文獻有房漢廷（2010）、周昌發(fā)（2011）、洪銀興（2011）、游明達（2011）等。通過對上述4位學者的研究成果進行梳理歸納，發(fā)現(xiàn)上述研究主要從定義、制度保障、參與主體和平臺結構等方面對科技金融進行了分析。

關于科技金融的定義，不同于趙昌文等強調科技金融的工具屬性，房漢廷（2010）將科技金融概括為一種創(chuàng)新活動、一種“技術-經濟”范式。他認為科技金融的關鍵作用在于讓金融資本參與創(chuàng)新活動，強調了科技金融的“技術-經濟”和“經濟-金融”范式內涵。在《國家“十二五”科學和技術發(fā)展規(guī)劃》的重要指標和名詞解釋中，科技金融指通過創(chuàng)新財政科技投入方式，引導和促進銀行、證券、保險及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本，為科技企業(yè)的各個階段提供融資支持和金融服務，強調了政府的支持和引導作用。隨后，李心丹、束蘭根（2013）指出科技金融依托政府的創(chuàng)新平臺，對創(chuàng)投、銀行、保險、證券、擔保等其他金融資源進行整合創(chuàng)新，為科技型企業(yè)提供金融資源，強調了科技金融的平臺屬性。

隨著科技金融理論研究的推進，王元（2015）認為科技金融已經演變成一個融合和統(tǒng)一的概念，提出科技金融生態(tài)概念，指出科技金融生態(tài)是財政性工具與市場性工具、政府作用與社會資本作用相互影響和相互學習的動態(tài)過程?！丁笆濉眹铱萍紕?chuàng)新規(guī)劃》指出，要完善科技和金融結合機制，形成各類金融工具協(xié)同融合的科技金融生態(tài)。張玉喜（2018）基于金融生態(tài)理論，提出科技金融生態(tài)系統(tǒng)是科技金融主體及其與外部環(huán)境之間通過貨幣循環(huán)和信用流動而相互作用、相互依存形成的動態(tài)平衡系統(tǒng)。

除了對科技金融概念進行界定，周昌發(fā)（2011）、洪銀興（2011）強調了制度性安排對科技金融的推動作用，包括出臺法律法規(guī)、引導金融機構參與科技創(chuàng)新、發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金等。周昌發(fā)（2011）指出制度安排對科技金融發(fā)展具有彌補市場機制不足、促進資源整合、推動經濟發(fā)展等功能。洪銀興（2011）認為發(fā)展科技金融要求各類金融機構都能成為科技金融的主體，尤其是發(fā)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)風險投資基金。游達明（2011）側重從服務角度強調了科技金融的平臺作用，強調構建出以信用平臺為基礎、投融資平臺為主體、中介服務平臺和信用擔保平臺為兩翼的區(qū)域性科技金融服務平臺結構。

盡管不同學者對科技金融研究的側重點不同，但都反映出科技金融體系的復雜性和動態(tài)性?；诂F(xiàn)有研究，本文從生態(tài)學視角，對科技金融的概念加以明晰和界定，認為科技金融是由科技創(chuàng)新主體、服務平臺、金融市場、政府政策等組成的一個動態(tài)有機整體。其中：科技創(chuàng)新主體主要指科技型企業(yè)，面臨融資需求;服務平臺是由政府部門或第三方平臺搭建的科技金融服務平臺，對接企業(yè)和金融機構，同時可以作為信用擔保平臺;金融市場包括銀行、證券和保險等金融機構;政府政策包括政府頒布的各項政策以及財政金融的支持。各個主體之間通過進行信息、資金及價值的交換和傳遞動態(tài)演化，達到系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展的動態(tài)平衡狀態(tài)。

2.3 科技金融政策與產品

近年來，科技金融在政府和業(yè)界的實踐探索下快速發(fā)展，各地政府結合當?shù)鼐唧w情況制定各項政策，科技金融政策和服務體系也逐步完善，形成了各具特色的科技金融模式。北京依托中關村的豐富智力資源和地理優(yōu)勢，吸引諸多金融機構聚集，國務院在《關于同意支持中關村科技園區(qū)建設國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的批復》中明確表示，支持中關村的金融創(chuàng)新和科技創(chuàng)新相結合，形成了“一個基礎、六項機制和十條渠道”的科技金融體系（曾燕妮，2018）。上海作為我國金融中心和科技創(chuàng)新中心，制定了多項科技金融政策，形成了以科技信貸、股權融資、資本市場、科技保險為基礎，以科技保障機制和科技金融信息平臺為支撐的科技金融體系（吳妍妍，2018）。此外，在上海證券交易所設立科創(chuàng)板也是上?？萍冀鹑诎l(fā)展的重大改革舉措。蘇州搭建了金融創(chuàng)新和科技創(chuàng)新結合的服務平臺、科技型中小企業(yè)“統(tǒng)貸平臺”，率先設立科技型企業(yè)信貸風險準備金（楊曉麗，2015）。此外，韋文求（2019）、李子彪（2017）、盧亞娟（2016）還分別對廣東、河北以及江蘇等地科技金融的發(fā)展與實踐進行分析并總結了其發(fā)展機制。

在政策引導和政府支持下，各類科技金融產品開始涌現(xiàn)。2014年，國家科技成果引導基金正式啟動實施，引導金融資本和社會資本加大對科技型中小企業(yè)的支持，截至2017年底，轉化基金總規(guī)模達247.23億元;中央財政出資135億元由發(fā)改委、財政部、科技部等部門聯(lián)合成立理事會，共同實施國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金。除了政府設立的各類投資基金，浦發(fā)銀行與美國硅谷銀行共同設立浦發(fā)硅谷銀行，成為國內第一家服務于創(chuàng)新型企業(yè)的合資銀行，也是我國首家獨立法人的科技銀行。浦發(fā)銀行還與上海市科創(chuàng)中心聯(lián)合推出“科技小巨人信用貸”產品，通過考察企業(yè)自身的生產經營情況，對于信用狀況達到一定標準的企業(yè)以純信用的方式發(fā)放貸款。招商銀行“千鷹展翼”計劃聚焦戰(zhàn)略新興產業(yè)，為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供一體化的金融服務。杭州銀行對已完成研發(fā)且有訂單、有銷售的科技企業(yè)，根據(jù)其資產情況，設計了應收賬款質押、固定資產抵押、存貨抵押、知識產權質押等創(chuàng)新信貸產品。

結合現(xiàn)有研究以及對現(xiàn)有政策和產品的梳理，不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有科技金融產品主要由政府和商業(yè)銀行主導，銀行信貸仍然是中小企業(yè)融資的主要途徑。根據(jù)《中國科技金融生態(tài)年報觀察2018》，目前各類投資基金主要集中在成長期和成熟期的企業(yè)，占比分別為44.7%和29.9%，2017年各創(chuàng)投基金針對種子期的投資總額占比僅為4.5%?，F(xiàn)有文獻中，也有研究通過企業(yè)的問卷訪談得出相同結論。張忠壽（2018）以江蘇省的科技型企業(yè)為樣本，通過調查問卷的形式分析該省科技金融產品的供給和需求匹配問題，發(fā)現(xiàn)江蘇省科技金融產品的供給相對單一，在結構上不能滿足不同企業(yè)主體的需求;曾燕妮（2018）通過對北京、上海、成都和杭州的科技金融發(fā)展模式進行比較和總結，指出盡管當前科技金融產品眾多，科技信貸的風險補充機制不健全，商業(yè)銀行仍然選擇風險較低、資本實力為雄厚的企業(yè)放貸;談毅（2015）基于對上海市科技金融產品的分析，指出當前大多數(shù)銀行推出的科技金融服務的產品和示范意義遠大于其實際推廣價值，直接融資渠道狹窄，無法滿足大量科技型中小企業(yè)的融資需求。

2.4 科技金融資源配置效率

隨著科技金融各項政策的頒布以及金融資源投入的增加，科技金融效用問題引起了諸多學者關注，科技金融效率作為衡量科技金融發(fā)展的主要指標逐步成為研究的重點問題。現(xiàn)有文獻中針對科技金融效率的研究主要圍繞科技金融協(xié)同發(fā)展情況、資源配置效率展開。從現(xiàn)有研究來看，我國目前各省市科技金融發(fā)展存在不充分、地區(qū)差異大等問題。從整體來看，科技金融資源配置效率偏低。

曹顥等人（2011）首次構建我國科技金融發(fā)展指數(shù)，制定2001—2008年我國各地區(qū)科技金融資源指數(shù)、科技金融經費指數(shù)、科技金融產出指數(shù)和科技金融貸款指數(shù)，研究指出盡管科技金融絕對產出數(shù)量保持增長，但產出指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，科技金融投入產出效率有待改善。王宏起、徐玉蓮（2012）通過構建科技創(chuàng)新與科技金融的協(xié)同模型，基于2000—2010年我國科技創(chuàng)新與科技金融發(fā)展數(shù)據(jù)進行實證分析，認為我國科技創(chuàng)新與科技金融間良性協(xié)同發(fā)展機制尚未形成。易明（2019）對中國內地29個省市的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，探討中國科技金融效率時間演變規(guī)律、空間差異，研究指出不同省市科技金融效率存在較大差距，科技金融效率基尼系數(shù)不斷上升，區(qū)域差異不斷擴大，各省市科技金融發(fā)展失衡程度差異顯著。

關于資源配置效率有如下研究：徐玉蓮、王玉冬（2015）分析了各省市公共科技金融資金配置效率，認為科技金融資金配置效率在一定區(qū)間內波動，無明顯趨勢;甘星、甘偉（2017）對2006—2014年環(huán)渤海、長三角、珠三角三大經濟圈十省市的科技金融相對效率進行了實證研究，指出除北京、廣東、天津、上海以外的省市均處于非技術有效狀態(tài);潘娟、張玉喜（2018）以2005—2015年省域科技金融的投入數(shù)據(jù)為支撐，探討科技金融資源投入對科技創(chuàng)新績效的影響，研究結果表明我國科技金融綜合效率平均呈穩(wěn)步上升趨勢，東西部存在較大差異;李俊霞、溫小霓（2018）測算了2009—2016年中國27個省區(qū)科技金融資源配置效率，并探究其影響因素關系，研究指出各地區(qū)整體未達到資源配置有效狀態(tài);李林漢等人（2019）對我國 2015 年的省際科技金融效率進行測算，同時利用 Tobit 模型對科技金融效率的影響因素進行分析，結果表明我國的省際科技金融效率普遍過低。

3 總結與展望

本文運用文獻計量分析方法，以1998—2018年在CSSCI來源期刊刊發(fā)的321篇文獻為樣本，對科技金融領域的研究現(xiàn)狀進行了定量和定性分析，通過對關鍵詞及其演進脈絡的可視化分析，將現(xiàn)有文獻研究劃分為科技金融理論基礎、實踐探索和效用評價三個部分，并提出基于關鍵詞分析的科技金融研究框架?；诂F(xiàn)有研究，從生態(tài)學視角對科技金融概念進行明晰界定，認為科技金融是由科技創(chuàng)新主體、服務平臺、金融市場、政府政策等組成的動態(tài)的、復雜的有機整體。通過對現(xiàn)有研究內容和成果的梳理、總結，可以發(fā)現(xiàn)盡管當前科技金融的研究熱度不斷上升，但仍然存在以下不足：

（1）通過文獻發(fā)表的年份、數(shù)量可以看出，當前針對科技金融的理論研究相對滯后于實踐發(fā)展;從研究人員來看，科技主管部門及其研究機構人員推動了科技金融的理論研究，從事金融研究的學者對科技金融的關注程度較低，缺少跨學科、跨單位合作的研究;仍未形成一個完整的、全面的分析體系，對科技金融的概念界定還未達成共識。

（2）從科技金融產品角度看，當前科技金融產品主要由政府和商業(yè)銀行主導，銀行信貸仍然是中小企業(yè)融資的主要途徑，現(xiàn)有信貸產品已經從單純依賴實物資產抵押轉向關注企業(yè)知識產權和經營現(xiàn)金流，但并沒有解決初創(chuàng)科技型企業(yè)在研發(fā)階段的融資需求，針對知識產權質押信貸，目前仍然缺少專業(yè)的知識產權評估和定價機構。此外，目前金融機構的風險補償主要依賴政府部門的信貸基金和科技保險，風險補充機制尚不完全，尤其是金融機構本身的風險管理能力和體系仍需加強，科技企業(yè)的信用體系建設作為金融機構投、貸分析和風險管理的依據(jù)之一，同樣亟待完善。

（3）從科技金融資源效率角度看，現(xiàn)有研究通過對各個地區(qū)、年份的科技金融發(fā)展指數(shù)和資源配置效率進行分析，指出我國目前各省市科技金融發(fā)展和資源配置效率存在不充分、地區(qū)差異大等問題，從整體來看，科技金融資源配置效率仍然偏低，但針對如何提升資源配置效率的問題，現(xiàn)有研究的關注仍然不足。

基于對現(xiàn)有文獻的分析和研究不足的梳理，本文提出未來科技金融領域研究可關注的方向：（1）優(yōu)化科技金融生態(tài)?？萍冀鹑谑且粋€動態(tài)的、復雜的體系，從生態(tài)視角對科技金融主體和環(huán)境進行分析、優(yōu)化，有助于進一步理解科技金融的運行機制，完善科技金融的服務體系，尤其是中小企業(yè)信用評價體系、知識產權估值和交易體系等;（2）豐富科技金融產品的品類并完善金融機構和金融產品的風險管理機制?？萍冀鹑诋a品的開發(fā)應面向企業(yè)的全生命周期，針對初創(chuàng)企業(yè)的投、貸產品必然面臨較高風險，對風險問題的認知不足和規(guī)制缺漏將會導致投資者面臨重大損失。（3）科技金融資源配置效率的提升與優(yōu)化。目前我國各地區(qū)科技金融發(fā)展存在不充分、地區(qū)之間差異大等問題，因此如何提升資源配置效率、對當前資源進行合理優(yōu)化也成為值得重點關注的研究方向。

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