陳衛(wèi)雯

摘 要：股利分配政策對(duì)上市公司十分重要，與投資者回報(bào)要求、資本結(jié)構(gòu)合理性以及企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有密切聯(lián)系。近年來(lái)，在資本市場(chǎng)中出現(xiàn)了許多高派現(xiàn)的股利分配案例，主要討論了股利分配政策出現(xiàn)的原因和可能導(dǎo)致的問(wèn)題，并給出解決對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：股利分配;高派現(xiàn);會(huì)計(jì)政策

文章編號(hào)：1004-7026（2019）11-0163-01 ? ? ? ? 中國(guó)圖書分類號(hào)：F275.4 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1 ?部分上市公司高派現(xiàn)股利分配的成因分析

1.1 ?公司具有較強(qiáng)的盈利能力

在部分實(shí)行高派現(xiàn)政策的上市企業(yè)中，其凈資產(chǎn)收益率十分高。在很多行業(yè)，實(shí)行高派現(xiàn)股利分配政策的企業(yè)，自上市以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都高速增長(zhǎng)。具有良好的盈利能力，成為企業(yè)選擇高派現(xiàn)股利分配政策的原因之一[1]。

1.2 ?大股東意愿驅(qū)使

在通過(guò)普通股票交易不易獲得資本利得的情形下，現(xiàn)金股利政策成為股東快速獲利的選擇。大股東具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，使其掌握了更多的話語(yǔ)權(quán)。高派現(xiàn)政策可以使大股東從企業(yè)利潤(rùn)中拿走較多資金，這實(shí)際上也是大股東對(duì)小股東的一種“掠奪”行為。

1.3 ?公司貨幣資金寬裕

選擇高派現(xiàn)股利分配政策的上市公司，基本都是現(xiàn)金流良好的企業(yè)。高派現(xiàn)股利分配政策要求企業(yè)在保證正常經(jīng)營(yíng)的情況下，依然有充足的資金來(lái)完成利潤(rùn)分配。企業(yè)的貨幣資金情況是政策能否合理有效實(shí)行的前提，只有貨幣資金占凈資產(chǎn)的百分比保持在一個(gè)相對(duì)較高的水平，才能確保高派現(xiàn)股利分配政策的順利進(jìn)行。

1.4 ?國(guó)家鼓勵(lì)分紅的政策因素影響

我國(guó)近年來(lái)陸續(xù)出臺(tái)了鼓勵(lì)企業(yè)分紅政策，促使一些企業(yè)實(shí)行了高派現(xiàn)股利分配政策。例如2008年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，改變了最近3年來(lái)以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)數(shù)額，受當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，企業(yè)由于融資需求，選擇了高派現(xiàn)股利分配政策。

2 ?高派現(xiàn)股利分配政策存在的問(wèn)題

2.1 ?股利分配政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性得不到保障

目前，我國(guó)許多上市公司并沒有重視到股利分配政策對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的影響。部分企業(yè)分紅的穩(wěn)定性和持續(xù)性得不到保障，這將不利于企業(yè)融資，更會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

2.2 ?制定的股利分配政策不夠科學(xué)

我國(guó)許多上市公司在制定高派現(xiàn)股利分配政策時(shí)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。在年度分紅政策出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，投資者不能清楚地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，使其通過(guò)出售手中股票來(lái)賺取價(jià)差，導(dǎo)致投機(jī)行為頻發(fā)，這將不利于企業(yè)發(fā)展，更會(huì)給證券市場(chǎng)帶來(lái)不良影響。

2.3 ?高派現(xiàn)政策或?qū)е逻^(guò)度分紅

高派現(xiàn)政策成為企業(yè)盈余調(diào)節(jié)的手段，但這樣的行為可能給證券市場(chǎng)提供不實(shí)的信息。同時(shí)，高派現(xiàn)政策也會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流。

3 ?使用高派現(xiàn)股利分配政策的對(duì)策建議

3.1 ?重視中小股東權(quán)益，合理分配利潤(rùn)

經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革后，盡管控股股東持有的股份也可以在二級(jí)市場(chǎng)獲得資本利得，但在我國(guó)的上市公司中，大股東持有的國(guó)有股和法人股依然比中小股東多，處于絕對(duì)控制地位。在許多上市公司中，中小股東只能接受大股東的方案。面對(duì)這些問(wèn)題，應(yīng)該不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)及相關(guān)制度，保障中小股東的利益。

3.2 ?嚴(yán)密監(jiān)控企業(yè)現(xiàn)金流情況

充足、健康的現(xiàn)金流是上市公司不斷發(fā)展的基礎(chǔ)。部分企業(yè)破產(chǎn)是由于現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)，不合理的高派現(xiàn)政策可能會(huì)使現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，嚴(yán)重時(shí)會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)密監(jiān)控企業(yè)的現(xiàn)金流，根據(jù)實(shí)際情況完善股利分配政策。

3.3 ?不斷完善我國(guó)的相關(guān)法律政策

相關(guān)法律雖然對(duì)股利分配政策已有規(guī)定，但仍然存在滯后性。我國(guó)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善相關(guān)政策法規(guī)，保障中小股東的權(quán)益。通過(guò)法律政策等方面的支持和引導(dǎo)，使我國(guó)上市公司樹立正確的分配理念，選擇合理的分配方式，規(guī)范分配行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]梁杏非.我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策存在問(wèn)題及對(duì)策研究[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2018（4）：94-95.