張長(zhǎng)江　張玥

摘 ? 要：本文以16家上市商業(yè)銀行2008—2017年數(shù)據(jù)為樣本，采用bootstrap建立路徑模型，檢驗(yàn)綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響路徑，并分析綠色聲譽(yù)在兩者間的角色。研究結(jié)果表明：當(dāng)前，實(shí)施綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效存在負(fù)向影響，然而伴隨綠色信貸行為產(chǎn)生的綠色聲譽(yù)能夠有效改善其績(jī)效。商業(yè)銀行應(yīng)加快綠色信貸發(fā)展步伐，擴(kuò)大綠色信貸規(guī)模以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的負(fù)向效應(yīng);同時(shí)重視綠色聲譽(yù)的作用，打造獨(dú)樹一幟的競(jìng)爭(zhēng)力，降低綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)。政府應(yīng)建立科學(xué)有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，提供日趨完善的政策保障和支持，為商業(yè)銀行可持續(xù)綠色發(fā)展保駕護(hù)航。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行績(jī)效;綠色信貸;綠色聲譽(yù)

中圖分類號(hào)：F830.33 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ?文章編號(hào)：1674-2265（2019）07-0070-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.07.0010

一、引言

“十三五”規(guī)劃綱要明確提出了“構(gòu)建綠色金融體系”的宏偉目標(biāo)，綠色金融已由行業(yè)理念升級(jí)為國(guó)家戰(zhàn)略。支持綠色金融發(fā)展不僅是承擔(dān)社會(huì)、環(huán)境責(zé)任的體現(xiàn)，也是全面推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的必然要求。商業(yè)銀行作為金融業(yè)的中堅(jiān)力量與綠色信貸的實(shí)施機(jī)構(gòu)，在參與環(huán)境保護(hù)、有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的功能得到整個(gè)社會(huì)的認(rèn)可。原國(guó)家環(huán)?？偩?、中國(guó)人民銀行、原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在2007年聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的建議》以來，商業(yè)銀行積極投身綠色金融實(shí)踐，綠色信貸業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。據(jù)報(bào)道，至2018年12月我國(guó)商業(yè)銀行綠色信貸規(guī)模已超9萬億元，大筆資金向綠色節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域流動(dòng)。

綠色信貸業(yè)務(wù)會(huì)直接或間接影響商業(yè)銀行績(jī)效。綠色信貸是商業(yè)銀行改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效的有效工具（Miles和Covin，2000），是促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)效益提升、可持續(xù)發(fā)展的必要手段（Richardson，2015），有助于其管控環(huán)境及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、擺脫壞賬危機(jī)（何德旭等，2007）。Tripathy和Aneil（2017）的研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸業(yè)務(wù)從穩(wěn)定現(xiàn)金流量和提升投資收益率兩方面對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效產(chǎn)生作用。李爽爽（2015）基于我國(guó)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析后發(fā)現(xiàn)，綠色融資新產(chǎn)品的出現(xiàn)使銀行績(jī)效遠(yuǎn)好于從前。有學(xué)者從成本收益角度進(jìn)行考慮，認(rèn)為綠色信貸在短期內(nèi)會(huì)提高營(yíng)業(yè)成本，給商業(yè)銀行績(jī)效帶來不利影響（馬萍等，2009;李程等，2016），而擴(kuò)大信貸規(guī)?？梢缘窒G色信貸帶來的利潤(rùn)損失（胡榮才，2016）。

在國(guó)家綠色信貸政策落實(shí)過程中，商業(yè)銀行面臨著短期效益與長(zhǎng)期發(fā)展之間的客觀沖突，往往需要在維護(hù)自身收益水平與積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任之間權(quán)衡與抉擇。這無疑成為商業(yè)銀行推行綠色信貸的現(xiàn)實(shí)阻礙。作為綠色金融理念的倡導(dǎo)者和先行者，經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益齊頭并進(jìn)的興業(yè)銀行似乎并不存在這樣的困擾，這可能與其率先承諾履行“赤道原則”以及深耕綠色金融十年積累的綠色聲譽(yù)密不可分。踐行“赤道原則”能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)帶來較高的社會(huì)聲望（Scholtens和Dam，2007），聲譽(yù)作為一項(xiàng)無形資產(chǎn)，是提升企業(yè)績(jī)效的價(jià)值資源，為企業(yè)提供持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Dowling，2001;蔣廉雄等，2006）。有理由推測(cè)，綠色信貸塑造綠色聲譽(yù)所獲得的價(jià)值，是商業(yè)銀行自愿實(shí)施綠色信貸的內(nèi)生動(dòng)力。基于此，本文試圖從動(dòng)態(tài)博弈角度探究商業(yè)銀行綠色信貸的驅(qū)動(dòng)因素，探尋綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響機(jī)理，探討綠色聲譽(yù)在兩者關(guān)系間的作用，以期為商業(yè)銀行可持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展提供一定的借鑒。

二、基于動(dòng)態(tài)博弈模型的商業(yè)銀行綠色信貸驅(qū)動(dòng)因素分析

（一）模型的構(gòu)建

綠色信貸目前處于瓶頸期，理論分析其內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制是破解綠色信貸發(fā)展困境的邏輯起點(diǎn)。銀行實(shí)施或不實(shí)施綠色信貸都是一種博弈行為，體現(xiàn)出的是各銀行間的利益博弈狀態(tài)，很大程度上受其發(fā)展理念、規(guī)劃戰(zhàn)略以及自身實(shí)力的影響。博弈論能綜合考慮各方面的因素，因此成為研究銀行是否施行綠色信貸的重要分析工具。從博弈角度考慮，綠色信貸尚處在發(fā)展中，很難立刻找到穩(wěn)定成熟的策略，是一個(gè)不斷試錯(cuò)的、漸進(jìn)的過程。差異化的競(jìng)爭(zhēng)使得銀行在博弈中相互模仿學(xué)習(xí)對(duì)方的優(yōu)勢(shì)策略，采用生物進(jìn)化的“復(fù)制動(dòng)態(tài)”對(duì)自身經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行調(diào)整和完善。

二元博弈的參與主體為各銀行，不同商業(yè)銀行間存在著是否實(shí)施綠色信貸的利益博弈。A銀行和B銀行均有兩種策略，實(shí)施綠色信貸或者不實(shí)施綠色信貸。A銀行和B銀行同時(shí)決策，不存在先后之分。雙方博弈的效益矩陣如表1。

符號(hào)說明如下：[E]表示銀行從已有客戶身上獲得的經(jīng)營(yíng)收益;[S1]表示銀行實(shí)施綠色信貸帶來的價(jià)值;[S2]表示因?qū)嵤┚G色信貸喪失的“兩高一?！毙袠I(yè)企業(yè)客戶收益;[C]表示銀行實(shí)施綠色信貸投入的成本（貸前評(píng)估、貸后監(jiān)督）;[R]表示銀行不實(shí)施綠色信貸可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)（聲譽(yù)損失、經(jīng)濟(jì)處罰帶來的資金流失）。

由支付矩陣可見，如果A銀行和B銀行均實(shí)施綠色信貸，兩者將在原有經(jīng)營(yíng)收益E的基礎(chǔ)上增加獲得的價(jià)值[S1]，[S1]包括發(fā)放綠色貸款帶來的無形收益以及產(chǎn)生的有形收益。通常實(shí)施綠色信貸需要投入成本[C]，包括貸前評(píng)估、貸后監(jiān)督所花費(fèi)的人力、財(cái)力、物力成本。如果兩家銀行同時(shí)實(shí)施綠色信貸，將環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的理念傳遞給企業(yè)，企業(yè)為了獲取信貸資金支持而進(jìn)行環(huán)保治理從而成為綠色客戶，兩家銀行獲得的收益均為[E+S1-C]。如果A銀行與B銀行均不實(shí)施綠色信貸，那么維持原有經(jīng)營(yíng)收益不變，但為“兩高一剩”行業(yè)企業(yè)提供資金支持存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，兩者獲得的收益均為[E-R]。

若A銀行在B銀行不實(shí)施綠色信貸的情況下為綠色企業(yè)提供貸款，對(duì)于打造銀行綠色形象、增加社會(huì)認(rèn)同感有所幫助，有利于其價(jià)值的進(jìn)一步提升。原本應(yīng)屬于B銀行的綠色信貸價(jià)值[S1]向A銀行流動(dòng)，A銀行進(jìn)而獲得雙倍價(jià)值[2S1]，但同時(shí)損失一部分“兩高一?！毙袠I(yè)企業(yè)客戶潛在收益S2以及實(shí)施成本[C]。故A銀行的最終收益為[E+2S1-S2-C]。為避免資金不足造成停產(chǎn)，這部分客戶會(huì)轉(zhuǎn)向B銀行以獲取貸款維持經(jīng)營(yíng)。B銀行增加“兩高一剩”行業(yè)企業(yè)貸款發(fā)放，帶來經(jīng)濟(jì)收益流入的同時(shí)伴隨著雙倍的受損風(fēng)險(xiǎn)（企業(yè)遭到經(jīng)濟(jì)處罰無力償還債務(wù)或是導(dǎo)致銀行社會(huì)聲譽(yù)下降），即為綠色信貸對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移，B銀行的最終收益為[E+S2-2R]。反之亦然。

（二）博弈的具體過程

假定商業(yè)銀行中有占比為[x]的銀行實(shí)施綠色信貸，不實(shí)施的銀行占比為[（1-x）]。博弈雙方的期望收益分別為[μ1]和[μ2]，群體的平均收益為[μ]。

是真正穩(wěn)定的演化穩(wěn)定策略，形成一個(gè)“鷹鴿博弈”。“鷹策略”指銀行不實(shí)施綠色信貸，持續(xù)為“兩高一?！毙袠I(yè)企業(yè)客戶提供貸款，“鴿策略”指銀行實(shí)施綠色信貸，承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，使信貸資金向綠色企業(yè)、綠色項(xiàng)目流動(dòng)。

（三）博弈結(jié)果分析

當(dāng)商業(yè)銀行間形成“鷹鴿博弈”關(guān)系時(shí)，將有比例為[2S1-S2+R-CS1-R]的銀行實(shí)施綠色信貸，不實(shí)施綠色信貸的銀行占比為[S2-S1-2R+CS1-R]，該比例下是穩(wěn)定的均衡解，實(shí)際情況會(huì)以該狀態(tài)為基礎(chǔ)上下波動(dòng)。在“鷹鴿博弈”的穩(wěn)定狀態(tài)下，應(yīng)設(shè)法使實(shí)施綠色信貸的銀行占比不斷增大，趨近于1;使不實(shí)施的銀行占比不斷縮小，趨近于0。不考慮潛在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，若綠色信貸帶來的雙倍價(jià)值[2S1]等于流失的客戶機(jī)會(huì)成本[S2]與實(shí)施成本C之和，銀行對(duì)于實(shí)施綠色信貸有所偏好。實(shí)際往往納入了風(fēng)險(xiǎn)因素，當(dāng)[2S1-S2+R-CS1-R]趨于1時(shí)，即為[S1]和[S2+C-2R]趨于相等時(shí)，商業(yè)銀行能有效落實(shí)綠色信貸政策。也就是說，博弈模型傳遞出的信息為，商業(yè)銀行是否選擇積極推行綠色信貸政策取決于[S1]、[S2]、C與[R]四者的關(guān)系。若從成本效益角度考慮，降低成本的實(shí)質(zhì)是使[S1]和[S2-2R]趨于一致，即提升綠色信貸獲得的價(jià)值、降低污染行業(yè)的貸款收益、加大不實(shí)施綠色信貸的風(fēng)險(xiǎn)有助于推動(dòng)商業(yè)銀行落實(shí)綠色信貸政策。

由模型可得，商業(yè)銀行是否愿意實(shí)施綠色信貸與可獲得的價(jià)值[S1]息息相關(guān)，該價(jià)值包含隱性收益。商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸，積極履行社會(huì)責(zé)任，樹立起良好的社會(huì)形象，通過聲譽(yù)效應(yīng)為自身創(chuàng)造隱性收益，隱性收益會(huì)影響顯性收益，對(duì)其績(jī)效起到不可小覷的作用。下文以我國(guó)上市商業(yè)銀行為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)綠色信貸對(duì)其績(jī)效的影響機(jī)理。

圖1：鷹鴿博弈

三、變量選取與模型設(shè)定

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

在現(xiàn)有的26家上市商業(yè)銀行中，選取信息披露相對(duì)完善的16家商業(yè)銀行①作為樣本。綠色信貸業(yè)務(wù)萌芽于2007年，故選擇2008—2017年作為樣本區(qū)間。數(shù)據(jù)來源于各商業(yè)銀行年報(bào)及社會(huì)責(zé)任報(bào)告、中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒和巨靈金融數(shù)據(jù)庫。商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸的媒體報(bào)道數(shù)據(jù)來源于“中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞庫”，按商業(yè)銀行名稱分年度進(jìn)行搜索。將商業(yè)銀行所發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告、公告等剔除在外，是由于這類信息屬于商業(yè)銀行自行發(fā)布的各類公告信息等，而非外界對(duì)銀行的客觀評(píng)價(jià)或報(bào)道。由兩人閱讀搜索結(jié)果甄別內(nèi)容是否與綠色信貸有關(guān)，若存在差異由第三人進(jìn)行調(diào)節(jié)。在實(shí)證過程中，為排除極端值干擾，運(yùn)用Winsorize方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。

（二）變量選取及定義

1. 被解釋變量。被解釋變量為商業(yè)銀行績(jī)效?，F(xiàn)階段衡量這一績(jī)效常用的盈利性指標(biāo)包括總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、TOBIN Q值等。我國(guó)商業(yè)銀行目前的盈利主要來自存貸利息差，以ROA反映商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效更符合實(shí)際情況，較高的ROA顯示商業(yè)銀行較高的資產(chǎn)使用效率。

2. 解釋變量。解釋變量為商業(yè)銀行的綠色信貸和綠色聲譽(yù)。（1）綠色信貸?，F(xiàn)有文獻(xiàn)在綠色信貸水平衡量上大多采用兩種指標(biāo)，即綠色信貸總量指標(biāo)和綠色信貸比相對(duì)指標(biāo)。目前我國(guó)商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)量相對(duì)較少，多年來在銀行信貸總量中一直占比較低。因此，衡量綠色信貸水平最直觀的指標(biāo)就是銀行有多少資金流向綠色產(chǎn)業(yè)或綠色項(xiàng)目，故選用綠色信貸余額進(jìn)行衡量。（2）綠色聲譽(yù)。綠色聲譽(yù)被認(rèn)為是主要利益相關(guān)者感受到企業(yè)環(huán)保行為或綠色價(jià)值而形成的持久的形象總和。綠色聲譽(yù)的評(píng)價(jià)是多維度的，包括許多難以量化的指標(biāo)。Dyck等（2002）認(rèn)為，當(dāng)代公司的利益相關(guān)各方在評(píng)估、度量公司的品牌聲譽(yù)時(shí)，媒體報(bào)道是重要的信息來源渠道。本文借鑒Francis等（2008）的評(píng)價(jià)方式，應(yīng)用媒體曝光度作為評(píng)價(jià)銀行綠色聲譽(yù)的代理變量。即將正向的綠色聲譽(yù)這一指標(biāo)定義為商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)年度所獲得的各大新聞媒體關(guān)于綠色信貸方面的公開宣傳報(bào)道，若有提及的新聞報(bào)道，則綠色聲譽(yù)加1分。但鑒于當(dāng)前相關(guān)信息數(shù)據(jù)溝通機(jī)制不盡完善，社會(huì)民眾乃至環(huán)保部門都難以準(zhǔn)確、全面地知悉隱藏在“兩高一剩”行業(yè)背后的商業(yè)銀行，況且各大媒體對(duì)于商業(yè)銀行信貸服務(wù)的負(fù)面報(bào)道更是少之又少，因此本文未將負(fù)面報(bào)道納入綠色聲譽(yù)度量指標(biāo)。

3.控制變量。將總資產(chǎn)（TA）、資本充足率（CAR）、不良貸款率（NPLR）、存貸比（LDR）、上市年限（AGE）作為控制變量。為了排除宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，增設(shè)GDP增長(zhǎng)率（GDP）、廣義貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)（M2）為控制變量。變量定義見表2。

（三）模型構(gòu)建

其中，i=1，…，16，代表商業(yè)銀行的樣本數(shù)量;t=1，…，10，則代表2008—2017年的年度基數(shù);[dXi，t]為控制變量，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

模型1探究綠色信貸與商業(yè)銀行績(jī)效的相關(guān)關(guān)系;模型2探究綠色信貸的實(shí)施是否對(duì)塑造綠色聲譽(yù)有所幫助;模型3探究綠色聲譽(yù)在綠色信貸與商業(yè)銀行績(jī)效關(guān)系中發(fā)揮的中介作用。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。商業(yè)銀行績(jī)效的最小值為0.4639，最大值為1.7340，表明所選16家銀行的總資產(chǎn)收益率存在一定差異。時(shí)序看，綠色信貸總體規(guī)模呈逐年上升趨勢(shì)，但2008—2011年受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響增長(zhǎng)較為緩慢。我國(guó)商業(yè)銀行綠色信貸規(guī)模普遍不太高，各個(gè)銀行差距仍然存在。興業(yè)銀行作為綠色信貸的倡導(dǎo)者，其綠色信貸規(guī)模一直領(lǐng)先于其他銀行。中介變量綠色聲譽(yù)的標(biāo)準(zhǔn)差較小，聲譽(yù)的積累并不是一蹴而就，綠色信貸仍處于發(fā)展初期，尚未出現(xiàn)較大的差距?？刂谱兞糠矫?，各銀行資本充足率普遍較高，均高于《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的8%的要求，表明目前我國(guó)商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力以及債務(wù)償付能力較強(qiáng)。不良貸款率方面，盡管各商業(yè)銀行不良貸款占比在2007年非常高，近年來均呈現(xiàn)逐漸下降態(tài)勢(shì)。存貸款比例也處于合理范圍，說明商業(yè)銀行流動(dòng)性強(qiáng)且處于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的健康狀態(tài)。GDP增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力。

（二）回歸分析

由表4可見，三個(gè)模型均在0.001的水平上通過顯著性檢驗(yàn)。另外，各模型調(diào)整后的R2分別為0.4725、0.5492、0.4973，說明模型設(shè)計(jì)較為合理，且對(duì)因變量的變異有一定的解釋度。

1. 綠色信貸與商業(yè)銀行績(jī)效。從上述分析結(jié)果來看，模型1中的變量LNGL回歸系數(shù)值在1%的水平上顯著且符號(hào)為負(fù)，說明目前綠色信貸的實(shí)施一定程度上降低了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。通常來說，如果綠色信貸對(duì)于銀行績(jī)效并無明顯提升作用，銀行管理者作為理性人應(yīng)該減少或者停止綠色信貸舉措，但各商業(yè)銀行年報(bào)均顯示環(huán)保節(jié)能項(xiàng)目貸款額不減反增?？赡苁怯捎冢海?）從成本效益角度，銀行實(shí)施綠色信貸初期，對(duì)于企業(yè)實(shí)施更加嚴(yán)格的貸前環(huán)境認(rèn)證和貸后監(jiān)管，往往隨之而來較高的評(píng)估成本，壓縮了銀行貸款利潤(rùn)空間。（2）當(dāng)前綠色信貸發(fā)展水平較低，各方面激勵(lì)機(jī)制不健全，內(nèi)外部相關(guān)法規(guī)政策的落實(shí)存在時(shí)滯，且尚未形成完整的監(jiān)督管理體系，加之信息不對(duì)稱等問題都會(huì)導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果與理論分析相背離。（3）綠色項(xiàng)目一般建設(shè)周期長(zhǎng)，資金回流慢，帶來的直接經(jīng)濟(jì)效益不如“兩高一剩”行業(yè)企業(yè)。綠色信貸政策的實(shí)行引導(dǎo)資金向綠色企業(yè)、綠色項(xiàng)目流動(dòng)，擠占了原本發(fā)放給“兩高一剩”企業(yè)的信貸資金，喪失這類客戶造成了經(jīng)濟(jì)效益流失。然而伴隨著規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)生以及信貸評(píng)估、監(jiān)督體系的逐步完善，綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的負(fù)面影響將逐步縮小。

控制變量方面，不良貸款率、資本充足率、資產(chǎn)規(guī)模、存貸比的回歸系數(shù)也通過了顯著性檢驗(yàn)。不良貸款率（NPLR）與商業(yè)銀行績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，這是非常顯而易見的，較低的不良貸款率往往是銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提。資本充足率（CAR）系數(shù)為正，表明適當(dāng)?shù)馁Y本充足率有利于規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，維持良好的經(jīng)營(yíng)狀況。資產(chǎn)規(guī)模（LNTA）顯著為正，對(duì)銀行績(jī)效產(chǎn)生積極影響，說明規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)降低銀行運(yùn)營(yíng)的平均固定成本從而提高了經(jīng)營(yíng)績(jī)效。存貸比（LDR）系數(shù)為正，意味著較大的貸款規(guī)模能帶來更多的利息收入。

2. 綠色信貸與綠色聲譽(yù)。模型2中LNGL的系數(shù)為0.2289，且在1%的水平下顯著，說明實(shí)施綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行綠色聲譽(yù)的塑造具有積極影響。銀行實(shí)施綠色信貸政策在短期內(nèi)雖然對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升收效甚微，但卻能通過改善與利益相關(guān)者的關(guān)系來打造良好形象，獲得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。綠色聲譽(yù)是外部形象與內(nèi)部身份的有機(jī)結(jié)合，商業(yè)銀行履行環(huán)境責(zé)任、積極實(shí)施綠色信貸服務(wù)的過程對(duì)其內(nèi)外部產(chǎn)生情感吸引，促進(jìn)綠色品牌的塑造，在利益相關(guān)者心目中形成對(duì)銀行的良好綜合評(píng)價(jià)。

從外部而言，綠色聲譽(yù)是一種形象的投射，給予受眾綠色形象的感知。銀行通過綠色信貸彰顯其強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任感，向客戶傳遞綠色形象以及在環(huán)保方面做出的貢獻(xiàn)，減輕或避免負(fù)外部性的產(chǎn)生，維護(hù)和發(fā)展自身聲譽(yù)。當(dāng)商業(yè)銀行與對(duì)環(huán)境不負(fù)責(zé)任的企業(yè)有業(yè)務(wù)聯(lián)系時(shí)，容易受到公眾的聯(lián)合抵制、媒體曝光以及其他利益相關(guān)者的問責(zé)，對(duì)聲譽(yù)造成不利影響。從內(nèi)部角度看，實(shí)施綠色信貸能夠提升內(nèi)部員工對(duì)銀行的評(píng)價(jià)與印象。綠色信貸將綠色理念融入經(jīng)營(yíng)管理，通過低碳環(huán)保、創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品及服務(wù)、培育綠色文化、加強(qiáng)宣傳教育等行為感染內(nèi)部利益相關(guān)者，使之對(duì)銀行的綠色身份產(chǎn)生較高認(rèn)同感和歸屬感。

3. 綠色聲譽(yù)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。模型3中GR的系數(shù)值是0.0572，并在1%的水平之下呈現(xiàn)高度顯著，若參照Baron與Kenny提出的中介效應(yīng)驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)，可證實(shí)GR在LNGL與Performance關(guān)系之中的中介作用非常明顯。運(yùn)用bootstrap法進(jìn)行中介效應(yīng)分析，根據(jù)bootstrap檢驗(yàn)程序輸出結(jié)果，在置信度為95%的情況下，中介效應(yīng)的置信區(qū)間為[0.0036，0.0299]，不包含0。

因此可以判定，綠色聲譽(yù)有明顯的中介效應(yīng)，中介效應(yīng)值達(dá)到0.0131。模型的直接效應(yīng)雖然為負(fù)向，但綠色聲譽(yù)的出現(xiàn)似乎對(duì)這種負(fù)向關(guān)系產(chǎn)生了一定的扭轉(zhuǎn)，即綠色聲譽(yù)對(duì)于綠色信貸導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑起到緩解作用。一方面，銀行實(shí)施綠色信貸實(shí)質(zhì)上是“聲譽(yù)資本”的構(gòu)筑，帶來無形的資產(chǎn)價(jià)值，為其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中確立差異化優(yōu)勢(shì)。借助口碑效應(yīng)與媒體傳播，享有綠色聲譽(yù)的銀行將受到利益相關(guān)者的青睞與贊賞，吸引更多綠色合作伙伴，獲得政府部門的資源政策支持，將良好的綠色聲譽(yù)轉(zhuǎn)化為可見的商業(yè)價(jià)值。同時(shí)，銀行通過綠色聲譽(yù)傳遞值得被信賴的市場(chǎng)信號(hào)，減少因信息不對(duì)稱產(chǎn)生的交易成本，提高交易的質(zhì)量和效率，有助于及時(shí)把握綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，獲得更大的市場(chǎng)份額。另一方面，綠色聲譽(yù)有助于規(guī)避信貸過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。銀行是經(jīng)營(yíng)信用的特殊機(jī)構(gòu)，與環(huán)境污染型企業(yè)相關(guān)聯(lián)會(huì)使銀行的聲譽(yù)受損，威脅其經(jīng)濟(jì)價(jià)值?！皟筛咭皇！逼髽I(yè)極有可能因環(huán)境問題遭受經(jīng)濟(jì)處罰，因而喪失償還貸款能力。若持續(xù)向這類企業(yè)發(fā)放貸款，銀行不僅要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)處罰帶來的資金流失，還可能被追究連帶環(huán)境責(zé)任。相比之下，商業(yè)銀行將信貸資金向綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，最小化環(huán)境問題引發(fā)的客戶貸款風(fēng)險(xiǎn)，有助于改善資產(chǎn)質(zhì)量，提供持續(xù)的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。綠色聲譽(yù)帶來的隱性收益，將激勵(lì)商業(yè)銀行為了獲取可持續(xù)的價(jià)值而努力保持聲譽(yù)。長(zhǎng)此以往，銀行將進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)，源源不斷地創(chuàng)造更多價(jià)值。

在開展綠色信貸過程中，綠色聲譽(yù)的塑造不僅能夠提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力，也為銀行風(fēng)險(xiǎn)降低、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但無形資產(chǎn)的附加價(jià)值是一個(gè)長(zhǎng)期積累的過程，在短時(shí)期內(nèi)很難大于“兩高一剩”行業(yè)潛在收益、綠色信貸投入成本和不發(fā)放綠色信貸帶來的直接、間接風(fēng)險(xiǎn)。因此，總體效應(yīng)的負(fù)向結(jié)果就不足為奇，本文的實(shí)證結(jié)果是可以被接受的。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為解決模型可能存在的內(nèi)生性問題，考慮到綠色聲譽(yù)是長(zhǎng)期積累的效果，對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的作用可能存在時(shí)滯性，增設(shè)滯后一期ROA作為銀行績(jī)效的代理變量，檢驗(yàn)結(jié)果未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，前文結(jié)論可靠（見表6）。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

綠色信貸利用金融杠桿使資金逐漸實(shí)現(xiàn)綠色化配置，成為銀行業(yè)參與環(huán)境保護(hù)的重要市場(chǎng)抓手。動(dòng)態(tài)博弈結(jié)果顯示，獲得的價(jià)值與流失的機(jī)會(huì)成本、綠色信貸實(shí)施成本、不實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)等諸多因素直接影響商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸的意愿。短期內(nèi)，綠色聲譽(yù)無法抵消諸多成本給績(jī)效帶來的負(fù)面影響，但隨著聲譽(yù)的逐步積累，帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)才會(huì)逐漸凸顯。2008—2017年16家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，盡管綠色信貸業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效存在一定的負(fù)向影響，綠色聲譽(yù)的存在對(duì)緩解這種負(fù)向作用有所裨益。綠色聲譽(yù)作為一種無形資產(chǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的提升帶來積極影響，成為推行綠色信貸的內(nèi)在動(dòng)力。綠色信貸是一種與時(shí)俱進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念，指明了信貸業(yè)務(wù)未來的發(fā)展方向。商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸，積極履行環(huán)境責(zé)任，形成對(duì)環(huán)境負(fù)責(zé)的信譽(yù)優(yōu)勢(shì)，從而獲得同業(yè)和社會(huì)公眾的認(rèn)可，對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有深刻意義。

（二）建議

1. 商業(yè)銀行層面。當(dāng)前商業(yè)銀行業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇等問題接踵而來，完善的綠色信貸機(jī)制亟須建立。商業(yè)銀行應(yīng)著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，改變經(jīng)營(yíng)思維定式，使其戰(zhàn)略目標(biāo)與綠色信貸要求相契合;調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，增大綠色信貸資金供給，降低貸前評(píng)估、貸后監(jiān)督成本，逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，為降低綠色信貸成本提供條件;改善內(nèi)部運(yùn)營(yíng)方式，注重綠色金融人才培養(yǎng)，創(chuàng)新綠色信貸產(chǎn)品，助推綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。鑒于綠色聲譽(yù)在核心優(yōu)勢(shì)中的關(guān)鍵地位，銀行應(yīng)積極主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，打造綠色形象、綠色身份，做好聲譽(yù)優(yōu)勢(shì)的積累，推動(dòng)綠色信貸與績(jī)效兩者關(guān)系的動(dòng)態(tài)演化，加快聲譽(yù)效應(yīng)實(shí)現(xiàn)，早日實(shí)現(xiàn)綠色信貸政策對(duì)銀行績(jī)效的提升作用。

2. 政府等監(jiān)管機(jī)構(gòu)層面。應(yīng)完善企業(yè)環(huán)境信用評(píng)價(jià)體系建設(shè)，使企業(yè)的環(huán)境信用作為信貸審批、貸后監(jiān)管的重要依據(jù)，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管部門、環(huán)保部門與銀行的有效信息溝通，推動(dòng)綠色信貸政策落實(shí)，為綠色信貸業(yè)務(wù)保駕護(hù)航;完善激勵(lì)約束機(jī)制，提供更完善的政策保障和支持，通過財(cái)政補(bǔ)貼、減免稅費(fèi)等措施嘉獎(jiǎng)綠色信貸執(zhí)行較好的商業(yè)銀行，嚴(yán)格懲戒及處罰措施，加大不實(shí)施綠色信貸帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)和損失，讓商業(yè)銀行感受到政策的傾斜，增強(qiáng)綠色信貸業(yè)務(wù)開展的信心與動(dòng)力，在業(yè)務(wù)多元化的基礎(chǔ)上兼顧綠色信貸;政府約束與媒體監(jiān)督相輔相成，激發(fā)綠色信貸的聲譽(yù)效應(yīng)，使綠色信貸長(zhǎng)期、持續(xù)地提升銀行績(jī)效，助力國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

注：

①16家樣本商業(yè)銀行包括：中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、中國(guó)光大銀行、華夏銀行、平安銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行。

參考文獻(xiàn)：

[1]Miles M P，Covin J G. 2000. Environmental Marketing：A Source of Reputational，Competitive，and Financial Advantage[J].Journal of Business Ethics，23（3）.

[2]Richardson R. 2015. Environmental Finance： Environmental Compliance Can Be Profitable[J].Natural Gas & Electricity，31（3）.

[3]Cilliers E J，Diemont E，Stobbelaar D J，et al. 2010. Sustainable Green Urban Planning： the Green Credit Tool[J].Journal of Place Management and Development，3（1）.

[4]Williams C A. 2013. Regulating the Impacts of International Project Financing： The Equator Principles[J].Proceedings of the Asil Annual Meeting，107（2）.

[5]Tripathy， Aneil. 2017. Translating to Risk：The Legibility of Climate Change and Nature in the Green Bond Market[J].Economic Anthropology，4（2）.

[6]Scholtens B，Dam L. 2007. Banking on the Equator： Are Banks that Adopted the Equator Principles Different from Non-adopters[J].World Development，35（8）.

[7]Dowling G R. 2001. Creating Corporate Reputations： Identity， Image and Performance [M].Oxford：Oxford University Press.

[8]Dyck，A.，and L. Zingales. 2002. The Corporate Governance Role of the Media[M].Washington DC： The World Bank.

[9]Francis J，Huang A H， Rajgopal S， et al. 2008. CEO Reputation and Earnings Quality[J].Contemporary Accounting Research， 2008， 25（1）：109-47.

[10]何德旭，張雪蘭.對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行推行綠色信貸若干問題的思考[J].上海金融，2007，（12）.

[11]李爽爽.中國(guó)上市銀行綠色信貸政策實(shí)施狀況對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響[D].浙江工商大學(xué)碩士研究生論文，2015.

[12]馬萍，姜海峰.綠色信貸與社會(huì)責(zé)任——基于商業(yè)銀行層面的分析[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2009，31（6）.

[13]胡榮才，張文瓊.開展綠色信貸會(huì)影響商業(yè)銀行盈利水平嗎？[J].金融監(jiān)管研究，2016，（7）.

[14]蔣廉雄，盧泰宏.形象創(chuàng)造價(jià)值嗎？——服務(wù)品牌形象對(duì)顧客價(jià)值—滿意—忠誠(chéng)關(guān)系的影響[J].管理世界，2006，（4）.

[15]李廣子.跨區(qū)經(jīng)營(yíng)與中小銀行績(jī)效[J].世界經(jīng)濟(jì)，2014，37（11）.

[16]陳洪波.跨境經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2017，（3）.

Can Green Credit Improve the Performance of Commercial Banks？

——Based on the Mediation Effect of Green Reputation

Zhang Changjiang ?Zhang Yue

（School of Economics and Management，Nanjing Tech University，Jiangsu ? Nanjing ? 211816）

Abstract：Based on the data of 16 listed commercial banks from 2008 to 2017，this paper builds a path model with bootstrap to analyze the relationship between green credit and commercial bank performance，trying to explore the role of green reputation in these two. The results show that the implementation of green credit has a negative impact on the performance of commercial banks currently，but the green reputation generated by green credit behavior can effectively improve the performance. Commercial banks should accelerate the pace of development of green credit， expand the scale of green credit to reverse the current negative effects. At the same time，commercial banks should attach attention to the role of green reputation，create a unique competitive edge and reduce credit risk. The government should establish a scientific incentive and restraint mechanism to promote the sustainable green development of commercial banks.

Key Words：commercial bank performance，green credit，green reputation