曹偉迪

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時(shí)代，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了較為明顯的變化。新的時(shí)代背景也要求金融領(lǐng)域應(yīng)不斷深化改革，以提高金融資源配置效率，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。但目前以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系和以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資體系，在助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面還存在一些問題。基于這兩種金融結(jié)構(gòu)體系存在的問題，提出金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響路徑。

一、引言

黨的十九大明確指出，要貫徹落實(shí)新的可持續(xù)發(fā)展理念，要使我國(guó)建設(shè)完成現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，有必要對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化和升級(jí)。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，可以通過多樣化的途徑對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成顯著影響。2019年，中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)，習(xí)近平總書記提出深化金融供給側(cè)改革的六個(gè)“要”，首先要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。因此，持續(xù)優(yōu)化和調(diào)整我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)，推動(dòng)金融行業(yè)健康發(fā)展，從而為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)提供更加有利的金融環(huán)境。

二、金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)出結(jié)構(gòu)升級(jí)的內(nèi)涵

金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的宏觀上主要表現(xiàn)為金融總量的增加，微觀上表現(xiàn)為各個(gè)金融要素內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理化，由銀行主導(dǎo)向市場(chǎng)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。金融結(jié)構(gòu)改革應(yīng)該集中在供應(yīng)方面，改善融資結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，優(yōu)化系統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，提升金融產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量等方面，促進(jìn)調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，不斷增強(qiáng)金融供給對(duì)金融需求的適應(yīng)性和靈活性。本文中的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化主要是指融資結(jié)構(gòu)體系的優(yōu)化，即以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系和以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資體系。

通過金融融資結(jié)構(gòu)體系優(yōu)化，探討其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響路徑。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷高級(jí)化的過程，從要素特征方面來看，主要表現(xiàn)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐步向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)為第二和第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重上升，第一產(chǎn)業(yè)的比重下降。除三大產(chǎn)業(yè)之間的比例關(guān)系外，互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、高端制造等產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展也是作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的標(biāo)志之一。

金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是我國(guó)金融行業(yè)改革過程中面臨的主要問題，這也是一個(gè)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要舉措。金融結(jié)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響并不是中性的，二者是否相適應(yīng)決定了金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否具有有利影響，只有符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的金融結(jié)構(gòu)才能在一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮積極作用。因此，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，就必須深入了解我國(guó)現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)中存在的問題，尋找一條適合我國(guó)國(guó)情的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化道路。

三、金融結(jié)構(gòu)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面存在的問題

（一）以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系存在的問題

我國(guó)金融市場(chǎng)目前仍以銀行間接金融占據(jù)主導(dǎo)，而銀行本身低風(fēng)險(xiǎn)偏好的特性，決定了銀行更愿意將資金配置給已形成規(guī)模的、有抵押且收入有保障的大型成熟企業(yè)。小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有較高的不確定性，且往往無法提供足夠的抵押物以取得資金。且許多新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)較少有實(shí)物資產(chǎn)，更增加了從銀行體系中取得資金的難度。同樣因?yàn)橐源筱y行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致金融資源向信用良好、貸款風(fēng)險(xiǎn)較低的大型企業(yè)流動(dòng)，大量小微企業(yè)融資難、融資貴的問題突出。小微企業(yè)無法得到以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系的有力支持，在一定程度上就對(duì)小微企業(yè)的發(fā)展具有阻礙作用，進(jìn)而不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

資本以獲得利潤(rùn)為目的，在市場(chǎng)機(jī)制下的金融資源會(huì)選擇那些能夠帶來高收益的新興產(chǎn)業(yè)，使新興產(chǎn)業(yè)能夠獲得足夠的支持發(fā)展壯大，相反，那些低效益的產(chǎn)業(yè)就會(huì)被金融拋棄從而逐步淘汰，完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。而多元化的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)有利于良好地發(fā)揮金融資源對(duì)產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用，但是目前我國(guó)的以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)、金融產(chǎn)品及服務(wù)等方面在此發(fā)揮的作用并不明顯。

（二）以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資體系存在的問題

目前，我國(guó)的金融資源，大部分由銀行業(yè)所控制，其中國(guó)有大型銀行所占比重過半。從金融工具的角度來看，間接融資比重在我國(guó)依然居高不下，直接融資所占比重較低，與發(fā)達(dá)國(guó)家有很大差距，以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生較大改變。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)，上半年科創(chuàng)板開板，我國(guó)以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資體系不斷完善優(yōu)化，但是依然存在很多問題，如風(fēng)險(xiǎn)控制、制度建設(shè)等方面不完善。融資方式相對(duì)單一的金融結(jié)構(gòu)，會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄無法高效、通暢地向投資轉(zhuǎn)化，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)造成一定不利影響。

四、金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響路徑

（一）以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的路徑

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)資金供給方仍以銀行業(yè)為主導(dǎo)，并且國(guó)有銀行依舊占有過半金融資源。以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系結(jié)構(gòu)優(yōu)化路徑主要有：第一，要建立范圍廣、層次多樣的金融服務(wù)結(jié)構(gòu)，尤其是金融服務(wù)要下沉到針對(duì)三農(nóng)和小微企業(yè)等難以得到充足金融資源支持的部門。第二，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)要針對(duì)小微企業(yè)尤其是第二、第三產(chǎn)業(yè)的小微企業(yè)提供個(gè)性化服務(wù)，將不斷推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的方向定位精準(zhǔn)。第三，銀行要大力推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)化，跟上時(shí)代的步伐，使金融服務(wù)的便利性和可獲得性得到提高，降低運(yùn)營(yíng)成本。大力創(chuàng)新和發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，發(fā)展理財(cái)顧問、代理業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)等，建成高度現(xiàn)代化的金融服務(wù)中心，充分發(fā)揮銀行類金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，從而為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)提供助力。

（二）以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資體系推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的路徑

隨著金融改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我國(guó)的資本市場(chǎng)日益繁榮。當(dāng)前，通過直接融資方式獲得金融支持的資本市場(chǎng)主要包括：主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板市場(chǎng)和科創(chuàng)板市場(chǎng)。主板市場(chǎng)作為最大的市場(chǎng)面向成熟的大型企業(yè)，中小板市場(chǎng)主要面向發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定的中小型企業(yè)，而新設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板主要針對(duì)的是創(chuàng)新型企業(yè)。以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資體系推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的路徑主要有：第一，構(gòu)建多元化的資本服務(wù)市場(chǎng)，將債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)放在重要地位的同時(shí)，同時(shí)大力支持貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，增加短期金融產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模，以滿足市場(chǎng)多樣化的需求，增加企業(yè)短期的直接融資數(shù)量。第二，多渠道為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)科技項(xiàng)目進(jìn)行投資，為其發(fā)展提供有力的金融支持。如建立包括天使投資基金、種子投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等投資機(jī)制引導(dǎo)和支持金融資源向新型科技產(chǎn)業(yè)傾斜，進(jìn)而加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。第三，資本市場(chǎng)應(yīng)引導(dǎo)金融資源的合理配置，把企業(yè)的真正價(jià)值挖掘出來，使這些企業(yè)更好地成長(zhǎng)?？苿?chuàng)板的出現(xiàn)是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的重大事件，科創(chuàng)板的目的是在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)在服務(wù)以高風(fēng)險(xiǎn)為特點(diǎn)的科創(chuàng)企業(yè)的短板，是獨(dú)立于現(xiàn)有市場(chǎng)的新型市場(chǎng)，對(duì)完善我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)功能，優(yōu)化我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)具有重要作用。

我國(guó)的金融業(yè)融資結(jié)構(gòu)已經(jīng)由最開始的財(cái)政主導(dǎo)，改革到間接融資為主，即銀行業(yè)主導(dǎo)型，并且近年來直接融資的比重有明顯的提高，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，這也是正常的發(fā)展路徑。通過以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系和以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資體系的不斷優(yōu)化，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化將成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)最大推動(dòng)力。（作者單位：青島工學(xué)院）