公司研發(fā)投入與公司績效的關(guān)系

馬藝倬 曾玉花

摘要：提高自主創(chuàng)新能力是使公司長久不衰的重要手段，而研發(fā)投入是創(chuàng)新的源泉，創(chuàng)新能力和研發(fā)投入之間密不可分。目前企業(yè)越來越重視企業(yè)的創(chuàng)新能力培育，一方面通過研發(fā)投入提高創(chuàng)新能力，另一方面研發(fā)投入能提高公司財績?，F(xiàn)以滬深證券交易所制造業(yè)上市公司為研究對象，研究研發(fā)投入和公司績效的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入;企業(yè)績效;盈利能力

中圖分類號：F270 ? ?文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）08-0148-02

一、引言

查閱相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)，國外學(xué)者對于研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的研究早在20世紀(jì)六七十年代就開始了，對于該領(lǐng)域的研究大都采用實證研究法，通過提出假設(shè)，設(shè)計變量，運用模型，進行相關(guān)數(shù)據(jù)處理與分析得出了相關(guān)結(jié)論。Ren和Eisingerich（2015）研究國際化影響下的中小企業(yè)的績效時發(fā)現(xiàn)國際化形勢下，企業(yè)研發(fā)投入的增長會對企業(yè)績效產(chǎn)生積極的影響。Teirfnck等人（2017）研究了研發(fā)投入與財務(wù)績效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，企業(yè)的管理人員研發(fā)投入越多，其帶來的財務(wù)表現(xiàn)越好。由于我國對于研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的研究晚于國外學(xué)者的研究，所以研究的廣度和深度遠不及國外學(xué)者的研究還需要時間去繼續(xù)深入探討和研究。

二、假設(shè)的提出

企業(yè)進行研發(fā)投資的根本目的是通過提高企業(yè)的發(fā)展能力和盈利能力促使公司業(yè)績改變。研發(fā)投入是提高學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力的物質(zhì)基礎(chǔ)，是提高企業(yè)競爭能力的重要手段。

企業(yè)是盈利性組織，盈利能力正是考察上市公司獲取利潤的能力，這正反映了成本與收益之間的關(guān)系。當(dāng)產(chǎn)品的產(chǎn)出量增加，會引起收益的增加，經(jīng)營成本的上升，只有收益增加的幅度大于當(dāng)期成本的上升幅度，才會有利潤的增加。企業(yè)之所以進行研發(fā)費用的投入，就是因為研發(fā)活動產(chǎn)生的新知識.新技術(shù)可以為企業(yè)帶來更高的利潤。基于以上分析，提出研發(fā)投入與企業(yè)績效呈現(xiàn)正相關(guān)的假設(shè)。

三、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

（一）樣本選擇

以滬深證券交易所制造業(yè)上市公司2017年數(shù)據(jù)作為實證研究的樣本。為了保證所選樣本的科學(xué)合理，經(jīng)篩選最終得到456個研究樣本。本研究的數(shù)據(jù)均來源于同花順愛問財數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)分析采用Stata14.0軟件。

（二）變量選取

本文假設(shè)主要研究企業(yè)研發(fā)支出與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系，因此因變量和自變量的選擇是圍繞能夠體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營績效和企業(yè)研發(fā)投入的變量進行選擇。

1.因變量的變量選擇。在對企業(yè)經(jīng)營績效進行評價時，主要體現(xiàn)在企業(yè)的盈利能力上，因此本文采用資產(chǎn)收益率來考核企業(yè)的經(jīng)營績效。資產(chǎn)收益率是指企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力表明了資產(chǎn)利用的效率，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)。

2.解釋變量的變量選擇。本文采用了研發(fā)密度指標(biāo)來衡量研發(fā)支出，以企業(yè)當(dāng)年的研發(fā)投入數(shù)與企業(yè)營業(yè)收入的比值作為研發(fā)強度指標(biāo)。采用研發(fā)密度可以在一定程度上避免行業(yè)中企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的大小對其帶來的影響。

3.控制變量的選擇。企業(yè)的經(jīng)營績效會受到非常多因素的影響，一方面會受到外部的地理位置、政治、經(jīng)濟環(huán)境、文化等宏觀因素的影響;另一方面從企業(yè)自身角度來說，企業(yè)自身的規(guī)模、負(fù)債情況、產(chǎn)品的市場占有率以及資金流轉(zhuǎn)情況等也影響著企業(yè)的經(jīng)營績效?？紤]到數(shù)據(jù)的獲取及計算，本文最終選擇了企業(yè)規(guī)模、負(fù)債和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為本文研究模型中的控制變量，如下表1。

（三）建立回歸模型

ROA=β0+β1RDS+β2Debt+β3TAT+β4SIZE+εi

在此研究中將體現(xiàn)企業(yè)績效的資產(chǎn)收益率作為被解釋變量，以企業(yè)的研發(fā)密度作為研究的核心解釋變量，同時研究的控制變量為企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，運用多元回歸模型對上述變量進行處理分析，其中表示常數(shù)項，表示研發(fā)強度對企業(yè)經(jīng)營績效的激勵程度，表示企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，表示企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，表示企業(yè)規(guī)模對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。通常情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)的績效會產(chǎn)生減弱的趨勢，而企業(yè)的規(guī)模和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，則會對企業(yè)績效產(chǎn)生有利影響。

四、變量描述統(tǒng)計和回歸結(jié)果分析

（一）描述統(tǒng)計量

從表2可看出，制造業(yè)上市公司RDS的最大值和最小值分別為49.87，0.標(biāo)準(zhǔn)偏差為5.86247。說明在制造業(yè)上市公司中，各種資本的運用效率差距較大，表明一些企業(yè)能夠有效開發(fā)和管理研發(fā)投入資本，而有些企業(yè)則存在資源嚴(yán)重浪費的現(xiàn)象。

制造業(yè)上市公司的ROA最小值為-19.3，最大值為31.82.說明制造業(yè)上市公司的企業(yè)績效存在較大差距。

（二）回歸結(jié)果分析

由表中數(shù)據(jù)分析，對制造業(yè)而言，由于研發(fā)投入產(chǎn)生效益需要較長的滯后期，可能需要好幾年的時間才開始產(chǎn)生效益。研發(fā)投入越多，對企業(yè)當(dāng)年的收益率會相對降低，從而影響公司績效。人工支出占總資產(chǎn)的比率太高會影響企業(yè)的盈利能力：高研發(fā)密度和高效率的人工投入可以提高主營業(yè)務(wù)收入的增長速度，但是這種投入短期內(nèi)并不能帶動企業(yè)整體盈利的增長。

綜上所述，公司研發(fā)投入對其未來財務(wù)績效是有較大正面影響的，但研發(fā)投入在當(dāng)期畢竟是一項費用支出，雖然為公司帶來了銷售收入的增長，但是支出也多，因此，公司的當(dāng)年利潤受到了一定的負(fù)面影響。而且從成本效益方面考慮，公司高強度的研發(fā)投入并沒有帶來當(dāng)年較高的回報。

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