陸霖

隨著我國金融業(yè)的不斷發(fā)展，金融行業(yè)對行傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)態(tài)也產(chǎn)生了巨大的影響，如何把控這一新態(tài)勢著力進行資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新加強商業(yè)銀行與金融行業(yè)的聯(lián)系，并有效把控傳統(tǒng)商業(yè)銀行在進行證券資本化創(chuàng)新下可能給本身及行業(yè)帶來的“不確定”性。使得商業(yè)銀行既能夠把握經(jīng)濟新常態(tài)又能在風(fēng)險可控的前提下進行大膽的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新，本文將從商業(yè)證券資本化的歷史、創(chuàng)新道路、風(fēng)險控制等方面來進行論述。

一、商業(yè)銀行進行證券資本化創(chuàng)新的現(xiàn)實依據(jù)

商業(yè)銀行的發(fā)展與金融證券體系的發(fā)展可是說是鳥之兩翼，從商業(yè)銀行的歷史發(fā)展脈絡(luò)可以看出商業(yè)銀行的建立、發(fā)展以及一次次的壯大都有金融創(chuàng)新的巨大幫助。隨著金融全球化商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)日益與金融相交織，其中以“證券資本化”被視為全球最領(lǐng)先的金融革命，而資本證券化的主力軍即是各國的大型商業(yè)銀行，他們即是參與者、又是創(chuàng)新者還可能是購買者，巨大的利益使得商業(yè)銀行對于證券資本化一直保持熱烈的追求。

從分析的角度我們可以把商業(yè)銀行進行證券資本化的需求分成以下幾點

（一）商業(yè)銀行的金融需求屬性決定了它有動力進行資本證券化創(chuàng)新

商業(yè)銀行從他誕生之日起，作為雙方的資金融通的功能就伴隨而生，無論是票據(jù)的支付、資金的融通、業(yè)務(wù)的開展、信用的評級其本質(zhì)都是一種金融需求功能的體現(xiàn)。而資本證券化創(chuàng)新正是由于這一需求而推動產(chǎn)生的。這是資本證券化創(chuàng)新自上世紀(jì)70年代起能夠產(chǎn)生、發(fā)展既而擴散至全球絕大部分商業(yè)銀行的內(nèi)在邏輯。從這一需求我們也可以看出，商業(yè)銀行是進行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的主體。因為它能夠有效的緩解商業(yè)銀行這個組織在運營過程中不可避免的兩大風(fēng)險，即能夠進行風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)流動性的增強，本者認(rèn)為這是商業(yè)銀行不斷進行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的不竭動力。

（二）從“流動性增強”和“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”這兩方面進一步論述商業(yè)銀行進行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的內(nèi)生動力運行機制。

1.商業(yè)銀行的流動性問題，一直是各國商業(yè)銀行不可回避的一個問題。商業(yè)銀行在早期建立時其主要從事資產(chǎn)、資金的雙向流通，即商業(yè)銀行探求市場需求端尋找市場有實力的供給端進行雙向的信息溝通、加強信任既而加快資本、資產(chǎn)在供需雙方的流通。這一早期的屬性使得能否保持流動性變成了商業(yè)銀行發(fā)展、存活的關(guān)鍵。早期的資產(chǎn)化證券即有效的加強了商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動性，其內(nèi)在流通機理見下圖。

2.商業(yè)銀行關(guān)于”風(fēng)險轉(zhuǎn)移”的需求，風(fēng)險是一切市場參與者所不可避免的潘多拉，風(fēng)險帶來了收益、風(fēng)險摧毀著人心。而現(xiàn)代金融體系中商業(yè)銀行是一切金融行為的中心點一旦商業(yè)銀行的風(fēng)險不可控或者失去控制那么其傷害將會擴散至整個市場，歷史上的南海事件、荷蘭的郁金香事件無不是早期商業(yè)銀行在與金融進行結(jié)合創(chuàng)新時由于風(fēng)險的因素而導(dǎo)致的巨大的災(zāi)難，因此在金融不穩(wěn)定的前提下，商業(yè)銀行十分關(guān)注風(fēng)險控制、因此國際上各國也相繼出臺了各種嚴(yán)控商業(yè)銀行風(fēng)險的規(guī)章條例，但條例作為政府有形的手進行的干預(yù)往往會有一定的副作用即會抑制市場創(chuàng)新的活力。導(dǎo)致管理阻礙了市場的發(fā)展，為了在風(fēng)險可控和市場活力中尋常更好的完美黃金點，商業(yè)銀行始終在孜孜不倦的探索中，而資產(chǎn)證券化創(chuàng)新為商業(yè)銀行在兩者中求得平衡帶來了辦法。資產(chǎn)證券化采用“資產(chǎn)作用等級制度”+“不良資產(chǎn)區(qū)隔制度”來進行商業(yè)銀行的風(fēng)險轉(zhuǎn)移，即將資產(chǎn)按作用進行分級不同的等級的資產(chǎn)混合形成一個資產(chǎn)包，即SPV，并以真實出售的方式重新投入金融市場去進行銷售，這樣就能將自身資產(chǎn)負(fù)債表上的信貸風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移，從而減少自身的風(fēng)險。但是2008年發(fā)生的“次貸危機”似乎又使這套完善的運行神話破滅，人們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化這一良藥似乎也有不小的副作用，因此自次貸危機之后商業(yè)銀行依舊沒有停止資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的腳步。

二、商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的發(fā)展展望——金融流程優(yōu)化理論

自次貸危機之后商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化思路有了一定的改變從原來的擊鼓傳花式的“產(chǎn)品”制造方式轉(zhuǎn)而從“流程優(yōu)化”角度去審視如何進行資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新它從原來的資產(chǎn)集合打包---分級混合定級----推向市場-----轉(zhuǎn)移風(fēng)險這一方式做了一定的改革采用改變經(jīng)營機制、改變贏利模式、突出管理機制變革、強化流動性作用。這四個視角維度來重新建構(gòu)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的理論基石。

（一）改變經(jīng)營機制

采用“發(fā)起--分銷”的方式，使得商業(yè)銀行提供的產(chǎn)品更加符合各二級市場的流通要求、更貼近一線顧客的需求，從資產(chǎn)方和負(fù)債方兩個方面去減少風(fēng)險 ，即通過推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品增加資產(chǎn)端 ，也收取一部分的流通費增加資產(chǎn)。又通過分銷、承包、聯(lián)合發(fā)售等發(fā)式來減少負(fù)債降低風(fēng)險。

（二）改變贏利模式

中國的商業(yè)銀行看似贏利能力很強但仔細(xì)分析其贏利點還是以利差為主，這就一定導(dǎo)致企業(yè)的過于謹(jǐn)慎與過于激進的交替出現(xiàn)從而導(dǎo)致金秩序的不穩(wěn)定“創(chuàng)新流程優(yōu)化”理論即肯定商業(yè)銀行獲得利差的正當(dāng)性，又進一步要求商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變服務(wù)職能，從一個信息溝通者向全面的“金融產(chǎn)品”平臺商去轉(zhuǎn)變，自己弱化資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的自主研發(fā)這樣可以有效減少研發(fā)風(fēng)險 ，而是利用互聯(lián)網(wǎng)、信息化、移動端等新興技術(shù)鼓勵其它民營金融企業(yè)去進行資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新，自己只做好產(chǎn)品平臺的搭建、信用的審核與背書工作，這樣即可以免去國有商業(yè)銀行研發(fā)能力不夠產(chǎn)品創(chuàng)新性不足的問題又可以使商業(yè)銀行在利差業(yè)務(wù)之外拓展一個全新的領(lǐng)域進行贏利。使商業(yè)銀行逐步成為各項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的“綜合平臺：由如現(xiàn)在很多實體產(chǎn)品都會在淘寶、京東這一個平臺去出售而淘寶、 京東本身并不進行產(chǎn)品的生產(chǎn)，但這并阻礙他們贏得的持續(xù)上升。未來新形勢下商業(yè)銀行的贏利模式也勢必會在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷影響之下去創(chuàng)新自身的贏得模式也會從”利差”式向“綜合金融產(chǎn)品平臺商”進行轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變可以有效的降低商業(yè)銀行的研發(fā)風(fēng)險與支出、向市場提供更多樣化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、增加自身除利差收益之外的諸如平臺服務(wù)費、審核費、業(yè)務(wù)指導(dǎo)費、銷售傭金等項目的收入。有效優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)與負(fù)債項目。

（三）突出管理機制變革

商業(yè)銀行的管理水平高低也會對其進行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的水平高低產(chǎn)生各種正負(fù)面的影響。國際上但凡內(nèi)部控制做的好的商業(yè)企業(yè)其資產(chǎn)證券化創(chuàng)新水平也越高。如花旗銀行、摩根大通。但管理機制不是一個不變的東西它應(yīng)該在不變中常變，2008年次貸危機是倒下的美林銀行就是一例。前例2中所講到的轉(zhuǎn)變贏利模式也要求我們進行商業(yè)銀行管理機制的變革，從產(chǎn)品的生產(chǎn)者、銷售者、風(fēng)險的承擔(dān)者慢慢向平臺的提供者、信用的審核者、風(fēng)險的共擔(dān)者去進行轉(zhuǎn)換。在這種機制中商業(yè)銀行、各級各類投資者、信用評級機構(gòu)的制約性更好，因為一切的機制都在平臺上運行都完全接受顧客的監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)問題及時解決也能夠有效降低各環(huán)節(jié)相互聯(lián)合舞弊的可能性。

（四）流動性創(chuàng)造力的創(chuàng)新

商業(yè)銀行的生命是流動性，而如何進行流動性的創(chuàng)新反而是商業(yè)銀行創(chuàng)新的一個弱處，長久以來商業(yè)銀行總是利用資產(chǎn)證券化這一方法來加強自身的流動性，但隨著次貸危機的發(fā)生這一方式飽受人們詬病，因此能否有效創(chuàng)新增加流動性就變得更重要了。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行采用募集資金--尋找需求---審核需求--發(fā)放貸款---獲得利差這一方式進行流動性的循環(huán)式加強，但究其本質(zhì)就是一種左右手的游戲尤其當(dāng)商業(yè)銀行也慢慢從中間居間者變成了實質(zhì)參與者之后，次貸危機的發(fā)生也就變的合理了，因此流動性的創(chuàng)新本者認(rèn)為會是后面很長一段時間商業(yè)銀行進行資產(chǎn)證券化流程創(chuàng)新的重點和內(nèi)在動力。本者認(rèn)為商業(yè)銀行從證券創(chuàng)新的本體向證券創(chuàng)新的平臺體過渡是十分必要的，商業(yè)銀行要做好資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的集中展示者而不是非要成為資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的提供者，因為一旦又做球員又當(dāng)裁判那么風(fēng)險性問題始終無法解決。

綜上所述，筆者認(rèn)為從商業(yè)銀行內(nèi)在風(fēng)險轉(zhuǎn)移和流動性這兩大需求所派生出來的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新機制在新時代會繼續(xù)發(fā)展下去，發(fā)展的方向是使得商業(yè)銀行從一個中心點逐漸向一個平臺去進行角色轉(zhuǎn)換。（作者單位：江蘇省惠山中等專業(yè)學(xué)校）