基于EVA的城市商業(yè)銀行價(jià)值評(píng)估研究

葛和平 毛毅

【摘 要】 城市商業(yè)銀行是中國(guó)商業(yè)銀行的特色群體，為地方中小企業(yè)發(fā)展提供金融服務(wù)，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了不可估量的貢獻(xiàn)。同時(shí)，其價(jià)值創(chuàng)造能力凸顯。從企業(yè)戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)管理視角出發(fā)，文章應(yīng)用EVA評(píng)估模型，以北京銀行為例，評(píng)估2017年北京銀行的價(jià)值創(chuàng)造能力，研究結(jié)果表明：通過(guò)計(jì)算2013—2017年間北京銀行每年的EVA值，可以發(fā)現(xiàn)這五年北京銀行的經(jīng)濟(jì)增加值均為正數(shù)，且EVA值的波動(dòng)呈現(xiàn)了先上升后下降的趨勢(shì)。這表明北京銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，具有良好的盈利能力。

【關(guān)鍵詞】 EVA; 城市商業(yè)銀行; 價(jià)值評(píng)估

【中圖分類號(hào)】 F832.33 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2019）20-0073-06

一、引言

我國(guó)城市商業(yè)銀行是由城市信用合作社衍生而來(lái)的，先后經(jīng)歷了萌芽、擴(kuò)張、整合以及規(guī)范四個(gè)階段。目前，我國(guó)城市商業(yè)銀行所占商業(yè)銀行的絕對(duì)份額不高，但是其擴(kuò)張速度較快，呈現(xiàn)了發(fā)展?jié)摿?qiáng)大的勢(shì)頭。

截至2017年12月31日，我國(guó)城市商業(yè)銀行總資產(chǎn)已達(dá)31.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.3%，城市商業(yè)銀行總體運(yùn)行較為穩(wěn)健。城市商業(yè)銀行立足城市，定位于服務(wù)地方中小企業(yè)，為城市發(fā)展提供了良好的金融服務(wù)。為更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，城市商業(yè)銀行的價(jià)值創(chuàng)造能力不容忽視。方心童等[1-3]分別研究了我國(guó)城市商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系、各城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)差異以及影響因素。孫慧婧等[4]根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理模式，探討了我國(guó)商業(yè)銀行的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理。Grant[5]研究認(rèn)為EVA是一種良好的商業(yè)銀行價(jià)值評(píng)價(jià)的工具。Biddle et al.[6-8]研究證實(shí)EVA能準(zhǔn)確反映出企業(yè)價(jià)值，甚至能對(duì)未來(lái)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行反映。本文基于李淑錦等[9-14]的研究，構(gòu)建EVA估值模型，以我國(guó)城市商業(yè)銀行的一個(gè)典范——北京銀行為例，從企業(yè)戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)管理視角，應(yīng)用EVA理論對(duì)北京銀行的價(jià)值創(chuàng)造能力進(jìn)行評(píng)估。

二、構(gòu)建EVA價(jià)值評(píng)估模型

（一）EVA的定義

企業(yè)得到的收益至少要大于投入資本的機(jī)會(huì)成本，這樣才能夠真正為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，企業(yè)的最低報(bào)酬率可表示機(jī)會(huì)成本。EVA是指扣除企業(yè)債務(wù)成本和股權(quán)成本后的剩余收益。若EVA>0，即商業(yè)銀行的收益率大于股東預(yù)期的最低報(bào)酬率，表明商業(yè)銀行對(duì)股東創(chuàng)造了價(jià)值;若EVA<0，即商業(yè)銀行的收益率小于股東預(yù)期的最低報(bào)酬率，表明商業(yè)銀行價(jià)值下降。EVA是指在某時(shí)期內(nèi)，企業(yè)進(jìn)行調(diào)整以后的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT）減去其投入資本總額（TC）的機(jī)會(huì)成本后的余額，可以反映出在某時(shí)期內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值。EVA的公式如下：

EVA=NOPAT-TC×WACC ? ?（1）

在式1中，稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT）是指企業(yè)正常業(yè)務(wù)利潤(rùn)，即企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)的價(jià)值創(chuàng)造成果。資本總額（TC）包括企業(yè)的債務(wù)資本和股權(quán)資本兩個(gè)部分。WACC表示加權(quán)平均資本成本。

（二）求解EVA過(guò)程中會(huì)計(jì)調(diào)整原則

依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)求解EVA，但是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不健全以及財(cái)務(wù)人員的失誤，均有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真的現(xiàn)象出現(xiàn)，所以在求解EVA時(shí)需要對(duì)相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，才能真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如果不對(duì)會(huì)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，會(huì)影響EVA計(jì)算的正確性。

（三）求解EVA過(guò)程中會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整

EVA衡量的是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，但是財(cái)務(wù)報(bào)表上是會(huì)計(jì)利潤(rùn)。求解的基礎(chǔ)需要以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，但是財(cái)務(wù)報(bào)表在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上編制時(shí)有局限性，不一定準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。因此求解EVA需要調(diào)整會(huì)計(jì)科目。

按照重要性原則、低成本原則、可行性原則等調(diào)整原則，結(jié)合銀行業(yè)的特殊性，需要科學(xué)地研判會(huì)計(jì)調(diào)整的項(xiàng)目，而且EVA應(yīng)用在銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)需要結(jié)合銀行業(yè)的特殊性進(jìn)行修正。通常的調(diào)整科目如下：

1.營(yíng)業(yè)外收支是指與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)直接關(guān)系的收支。營(yíng)業(yè)外收支、與營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的收支及非經(jīng)常性收支，均在核算EVA和稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除。調(diào)整方法是在稅后凈利潤(rùn)中加上稅后營(yíng)業(yè)外支出，扣除稅后營(yíng)業(yè)外收入。

2.各種準(zhǔn)備金主要包括壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、客戶貸款減值準(zhǔn)備、抵債資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、拆出資金減值準(zhǔn)備、無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資的減值準(zhǔn)備等。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的謹(jǐn)慎性原則，提取準(zhǔn)備金是指銀行需要對(duì)將來(lái)可能發(fā)生的各項(xiàng)損失預(yù)先提取準(zhǔn)備金。在求解NOPAT過(guò)程中，應(yīng)按真實(shí)發(fā)生的資產(chǎn)損失進(jìn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金沖回。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金計(jì)提未發(fā)生真實(shí)的現(xiàn)金流出，因此，在計(jì)算企業(yè)的投資總額中應(yīng)加上全部的會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金余額。

3.遞延稅項(xiàng)。對(duì)城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，遞延稅項(xiàng)的最大來(lái)源通常情況下是貸款損失準(zhǔn)備。在計(jì)算傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)時(shí)，商業(yè)銀行將貸款損失準(zhǔn)備在稅前列支，但稅法不允許所有貸款損失準(zhǔn)備在所得稅前扣除，從而由于會(huì)計(jì)處理和稅法規(guī)定之間的差異產(chǎn)生了遞延稅款借項(xiàng)，銀行是不斷發(fā)展的，這樣的差異會(huì)一直存在，納稅義務(wù)又不斷向后推延，形成銀行長(zhǎng)期可占用資本，一定程度上來(lái)說(shuō)這有利于銀行。如果不考慮遞延所得稅，它將低估實(shí)際的銀行占用資本總額，從而高估資本盈利能力，調(diào)整后能夠更真實(shí)地反映銀行為創(chuàng)造價(jià)值而投入的全部資本。

4.商譽(yù)包括資產(chǎn)負(fù)債表以外企業(yè)所有的無(wú)形資產(chǎn)。商譽(yù)體現(xiàn)了企業(yè)的專利價(jià)值、技術(shù)水平及收獲額外利潤(rùn)的一種能力。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——資產(chǎn)減值》的要求，企業(yè)因合并所形成的商譽(yù)，至少應(yīng)當(dāng)每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試，由于商譽(yù)不能獨(dú)立產(chǎn)生現(xiàn)金流量，因此其減值測(cè)試應(yīng)當(dāng)結(jié)合與其相關(guān)的資產(chǎn)組或是資產(chǎn)組組合。EVA將商譽(yù)當(dāng)成公司的一項(xiàng)不會(huì)更改的持續(xù)資產(chǎn)，不進(jìn)行攤銷。

5.R&D費(fèi)用是對(duì)企業(yè)未來(lái)一個(gè)可期待的新產(chǎn)品或者新模式等的投資，未來(lái)R&D費(fèi)用能夠給企業(yè)帶來(lái)收益，但也一定存在著風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠湓诋?dāng)期可能不會(huì)產(chǎn)生收益，甚至以后也不會(huì)產(chǎn)生收益。EVA應(yīng)該將R&D費(fèi)用全部資本化，否則會(huì)低估企業(yè)的資本，高估EVA。需要將R&D費(fèi)用歸入股東權(quán)益以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，接著對(duì)資本化的R&D費(fèi)用分期攤銷。攤銷期應(yīng)等于研發(fā)出的產(chǎn)品或者服務(wù)的預(yù)期受益年限，或者簡(jiǎn)單地按照某個(gè)固定的年限攤銷。

（四）EVA價(jià)值評(píng)估模型的假設(shè)條件與說(shuō)明

1.假設(shè)條件

一是假設(shè)企業(yè)外部環(huán)境包括通貨膨脹率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境等維持平穩(wěn)，在以上外部條件維持平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，企業(yè)的資本成本率與貼現(xiàn)率才會(huì)有一定的持續(xù)水平。

二是假定在一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)股權(quán)資本與債務(wù)資本之比能夠維持水平標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)沒(méi)有發(fā)生新的股本融資行為，曾經(jīng)的債務(wù)規(guī)定期限截止后又借來(lái)等值的新負(fù)債款項(xiàng)，企業(yè)的投資與創(chuàng)新是利用公司自身的留存收益。求解商業(yè)銀行EVA時(shí)，一般用權(quán)益資本來(lái)代替總資本。

三是假設(shè)城市商業(yè)銀行在一段時(shí)期內(nèi)一直持續(xù)經(jīng)營(yíng)，EVA的增減符合一定的規(guī)律，使用EVA預(yù)測(cè)法來(lái)評(píng)估商業(yè)銀行的價(jià)值。

2.模型說(shuō)明

EVA價(jià)值評(píng)估模型適合在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步提升的企業(yè)當(dāng)中，預(yù)期漲幅水平坡度不大，新投資凈額的未來(lái)所有可能結(jié)果與其概率的乘積、加權(quán)平均資本成本與EVA的數(shù)值均變化不大。

公式如下：

其中：EVAt表示第t年的EVA值;g表示永續(xù)增長(zhǎng)率;I0表示期初資本總額。

三、北京銀行價(jià)值評(píng)估維度分析

2017年末，北京銀行資產(chǎn)總額突破3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)10.09%，各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)總體良好?？梢詮馁Y本構(gòu)成、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)維度來(lái)剖析北京銀行2013—2017年間的財(cái)務(wù)狀況，從而有助于客觀、相對(duì)準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)北京銀行的價(jià)值。

（一）資本構(gòu)成維度

在北京銀行的資本構(gòu)成維度上，主要選取了資本凈額、資本充足率和核心資本充足率三個(gè)指標(biāo)。資本充足率體現(xiàn)了商業(yè)銀行資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的保障水平。資本充足率的數(shù)值越大，表明商業(yè)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。

如表1所示，2013—2017年間北京銀行資本凈額逐年增長(zhǎng)，資本充足率與核心資本充足率變動(dòng)幅度不大。這表明北京銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

（二）資產(chǎn)質(zhì)量維度

在北京銀行的資本質(zhì)量維度上，資產(chǎn)質(zhì)量是商業(yè)銀行價(jià)值的重要決定因素，所以選取了不良貸款率、撥備覆蓋率和貸款撥備率三個(gè)指標(biāo)（見(jiàn)表2）。

2013—2017年間，雖然北京銀行的不良貸款率在提高，撥備覆蓋率在下降，但其在風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)方面有很大潛力。北京銀行的貸款撥備率符合《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見(jiàn)》中貸款撥備率2.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

（三）盈利能力維度

盈利能力通常是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中賺取利潤(rùn)的能力。在這里，選取了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利差、凈息差和非利息凈收入占比等指標(biāo)。其中，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率是相對(duì)重要的指標(biāo)。

如表3所示，北京銀行的資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率在2013—2017年間有所下降。北京銀行凈利差和凈息差波動(dòng)不大，體現(xiàn)了其獲取利差收入的水平比較穩(wěn)定。2013—2017年間北京銀行的非利息凈收入占比在上升，表明北京銀行進(jìn)行新業(yè)務(wù)和項(xiàng)目擴(kuò)張。由此可見(jiàn)，北京銀行的盈利能力呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

（四）成長(zhǎng)能力維度

在北京銀行的成長(zhǎng)能力維度上，成長(zhǎng)能力是衡量商業(yè)銀行的規(guī)模是否在擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)效益是否在提高，注重商業(yè)銀行的未來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)，選取了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、存款總額增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)。

如表4所示，2013—2017年間北京銀行的營(yíng)業(yè)收入呈上升態(tài)勢(shì)，但其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率逐年下降。北京銀行存款總額增長(zhǎng)率較為強(qiáng)勁，但是其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)。

四、北京銀行價(jià)值評(píng)估過(guò)程解釋

（一）EVA的計(jì)算基本步驟

基于馬忠（2008）關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值相關(guān)概念和相關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整的研究，得出北京銀行EVA的計(jì)算步驟：

步驟一：從北京銀行利潤(rùn)表中凈利潤(rùn)出發(fā)，對(duì)一些相關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，求出投入資本后所得到的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（NOPAT）;

步驟二：根據(jù)北京銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債與權(quán)益，調(diào)整相關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目，求出北京銀行的資本總額（TC）;

步驟三：求出北京銀行的加權(quán)平均資本成本（WACC）;

步驟四：根據(jù)前三步驟得出的結(jié)果，結(jié)合EVA的計(jì)算公式，求出北京銀行的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。

（二）求出北京銀行稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指企業(yè)在投入所有資本之后所獲得的稅后投資收益，是企業(yè)不考慮資本結(jié)構(gòu)的稅后利潤(rùn)，能夠體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)的盈利水平。具體公式如下：

NOPAT=稅后利潤(rùn)+當(dāng)年計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備+當(dāng)年計(jì)提其他各項(xiàng)減值準(zhǔn)備-稅后營(yíng)業(yè)外收支凈額+當(dāng)期遞延所得稅負(fù)債-當(dāng)期遞延所得稅資產(chǎn) ? ?（3）

2013—2017年北京銀行的NOPAT值見(jiàn)表5。

（三）求出北京銀行資本總額（TC）

資本總額由債務(wù)資本和權(quán)益資本兩部分所構(gòu)成（見(jiàn)表6）。EVA指標(biāo)所涉及的債務(wù)資本是指商業(yè)銀行根據(jù)國(guó)家規(guī)定通過(guò)發(fā)行債券所形成的負(fù)債。即商業(yè)銀行的債務(wù)資本相當(dāng)于其發(fā)行債券的余額。債務(wù)資本與稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)相互抵銷，所以使用經(jīng)過(guò)調(diào)整的權(quán)益資本作為北京銀行的資本總額，調(diào)整后的資本總額如下：

TC=債務(wù)資本+權(quán)益資本=股東權(quán)益+年末貸款減值準(zhǔn)備余額+年末其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額-稅后營(yíng)業(yè)外收支凈額+遞延所得稅負(fù)債年末余額-遞延所得稅年末余額 ? ? ? ? ? ? ? ? ?（4）

（四）求出北京銀行加權(quán)平均資本成本率（WACC）

由于經(jīng)濟(jì)增加值不受融資性債券影響，所以這里僅考慮權(quán)益資本成本率。

1.加權(quán)平均資本成本率公式

WACC=股東資本比例×股權(quán)資本成本率+債權(quán)資本比例×債權(quán)資本成本率×（1-所得稅率）

影響WACC的主要因素有股權(quán)資本成本率、債權(quán)資本成本率和資本結(jié)構(gòu)。

在求出稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，北京銀行資本總額中所包括的發(fā)行債券等的利息費(fèi)用已經(jīng)扣除了。在求北京銀行加權(quán)平均資本成本率時(shí)沒(méi)有考慮債務(wù)資本成本率，因此北京銀行的加權(quán)資本成本率可以用權(quán)益資本成本率來(lái)代替。

2.債務(wù)資本成本率是指商業(yè)銀行發(fā)行金融債券等的平均利率，體現(xiàn)在商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表中。

3.權(quán)益資本成本率是股東投入資本時(shí)所期望能夠得到的最低收益率，即權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本。在確定權(quán)益資本成本率時(shí)，本部分采用的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（CAPM）。資本資產(chǎn)定價(jià)模型法認(rèn)為企業(yè)的權(quán)益資本成本僅僅與整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在關(guān)系，具體公式如下：

其中，R表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益;Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率;β表示所考察資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度;Rm表示股票市場(chǎng)的平均收益。

（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rf）是指在將資本投入沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象的情況下獲取的收益率。本部分采用銀行一年期定期存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。如表7所示。

（2）β系數(shù)是用來(lái)衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)的敏感程度。若β系數(shù)為負(fù)時(shí)，表明其變化的方向與整個(gè)股票市場(chǎng)的變化方向相反;整個(gè)股票市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的情況下會(huì)出現(xiàn)下跌的情況;反之，上漲。當(dāng)β>1時(shí)，則股票的浮動(dòng)率大于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的浮動(dòng)率;當(dāng)β=1時(shí)，則股票的浮動(dòng)率和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的浮動(dòng)率相同;當(dāng)β<1時(shí)，則股票的浮動(dòng)率小于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的浮動(dòng)率。

求出β系數(shù)使用回歸分析法，以一周為一個(gè)周期，以上證綜合指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，求出2013—2017年間北京銀行的參考β值（見(jiàn)表8）。

市場(chǎng)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（Rm-Rf）是指在一個(gè)時(shí)期中，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差額（孫慧婧等，2017）。參照一些學(xué)者的做法，選取我國(guó)2013—2017年間的GDP增長(zhǎng)率作為北京銀行的市場(chǎng)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)表9、表10）。

（五）求出北京銀行EVA

根據(jù)EVA=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資本總額×加權(quán)平均資本成本，能夠計(jì)算出北京銀行的EVA值，詳細(xì)情況如表11所示。

通過(guò)計(jì)算北京銀行（2013—2017年）每年的EVA值，可以看出這五年北京銀行的經(jīng)濟(jì)增加值均為正數(shù)，EVA值的波動(dòng)呈現(xiàn)了先上升后下降的趨勢(shì)。這表明北京銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，受益于北京銀行良好的盈利能力。

（六）求解北京銀行的企業(yè)價(jià)值

根據(jù)企業(yè)價(jià)值公式，可以求出2017年末北京銀行的內(nèi)在價(jià)值：

通過(guò)EVA價(jià)值評(píng)估模型可以求出北京銀行2017年12月30日的內(nèi)在價(jià)值為2 926.87億元。

五、研究啟示

基于EVA估值方法對(duì)北京銀行價(jià)值評(píng)估，研究表明，價(jià)值創(chuàng)造對(duì)于城市商業(yè)銀行自身來(lái)說(shuō)非常重要。城市商業(yè)銀行作為我國(guó)商業(yè)銀行的一個(gè)重要組成部分，既要發(fā)揮其服務(wù)城市發(fā)展的功能，也要注重城市商業(yè)銀行自身的發(fā)展壯大。作為城市商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造體現(xiàn)了從銀行金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)到中小企業(yè)享受城市商業(yè)銀行服務(wù)的整個(gè)過(guò)程。城市商業(yè)銀行提供金融產(chǎn)品的價(jià)值匯總至顧客經(jīng)理所創(chuàng)造的價(jià)值，再由顧客經(jīng)理價(jià)值匯總至所在部門的價(jià)值，部門價(jià)值匯總至機(jī)構(gòu)，由機(jī)構(gòu)匯總至全行價(jià)值。在城市商業(yè)銀行提供服務(wù)的整個(gè)價(jià)值流中，中小企業(yè)為最終價(jià)值來(lái)源，產(chǎn)品為價(jià)值載體，顧客經(jīng)理為價(jià)值創(chuàng)造推動(dòng)者，整個(gè)銀行的組織管理體系通過(guò)影響顧客經(jīng)理的價(jià)值創(chuàng)造，最終影響整個(gè)銀行的價(jià)值創(chuàng)造。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 方心童，高誠(chéng)昊.我國(guó)城市商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造能力研究——基于經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）績(jī)效考核視角[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2015（2）：52-58.

[2] 耿玉璧，夏詠.西部區(qū)域中心城市商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造能力研究——基于EVA考核方法[J].區(qū)域金融研究，2016（6）：45-49.

[3] 孫偉艷，宋依林.提升建設(shè)銀行價(jià)值創(chuàng)造能力對(duì)策的思考[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2016（36）：116-117.

[4] 孫慧婧，陳嘯，張雨.商業(yè)銀行價(jià)值管理研究[J].經(jīng)營(yíng)管理，2017（8）：74-88.

[5] GRANT J L.Foundations of EVA for investment managers[J].Journal of Portfolio Management，1996，23（1）：41-48.

[6] BIDDLE G C，BAWEEN R M，WALLANCE J S.Does EVA beat earning？Evidence on associations with stock returns and firm values[J].Journal of Accounting & Economics，1997，24（3）：301.

[7] GANEY G T，MILBOURN T T.EVA versus earnings：Does it matter which is more highly correlated with stock returns[J].Journal of Accounting Research，2000，38（3）：209-245.

[8] KRAMER J K，et al.An interindustry analysis of economic value added as a proxy for market value added[J]Journal of Applied Finance，2001，11（1）：41.

[9] 李淑錦，毛小婷.基于EVA模型我國(guó)城市商業(yè)銀行價(jià)值評(píng)估——以NB銀行為例[J].中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2015（11）：6-13.

[10] 劉燕萍，鄭莎莎.我國(guó)商業(yè)銀行創(chuàng)值能力的EVA分析[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2015（117）：23-25.

[11] 譚中明，李夢(mèng)辰.EVA法在商業(yè)銀行持續(xù)增長(zhǎng)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用[J].理論探討，2016（10）：60-61.

[12] 盧李，袁靜雅，李虹含.我國(guó)商業(yè)銀行EVA績(jī)效評(píng)價(jià)及影響因子分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2016（5）：171.

[13] 余蛟.我國(guó)商業(yè)銀行EVA績(jī)效影響因素研究[J].黑龍江工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2017（8）：83-85.

[14] 吳飛虹.商業(yè)銀行財(cái)務(wù)管理轉(zhuǎn)型探析——基于價(jià)值創(chuàng)造的視角[J].金融縱橫，2018（6）：58-66.