盧鵬

[摘 要] 隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，企業(yè)中資本運(yùn)作行為逐漸增多，當(dāng)今資本運(yùn)作被廣泛關(guān)注，同時(shí)在企業(yè)中占據(jù)著至關(guān)重要的地位，資本運(yùn)作在企業(yè)經(jīng)營管理中，如何產(chǎn)生最大效能，成為企業(yè)急需解決的問題。文章闡述了企業(yè)資本運(yùn)作的方式，并通過分析企業(yè)資本運(yùn)作過程中存在的問題，提出了具體的應(yīng)用對(duì)策，為我國企業(yè)資本運(yùn)作在經(jīng)營管理中的應(yīng)用提供參考建議。

[關(guān)鍵詞] 資本運(yùn)作;經(jīng)營管理;市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

[中圖分類號(hào)]F275

資本運(yùn)作可以簡(jiǎn)單理解為，企業(yè)遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，在結(jié)合自身資本情況及客觀市場(chǎng)環(huán)境后，使資本得到擴(kuò)充的方式。資本運(yùn)作可以使企業(yè)得到快速發(fā)展，建立極大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以企業(yè)資本運(yùn)作勢(shì)在必行，但由于我國企業(yè)資本運(yùn)作起步較晚，部分企業(yè)在管理過程中效能十分薄弱，沒有良好的管理運(yùn)行機(jī)制及內(nèi)部管控策略，使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長此以往，直接影響企業(yè)的資本收益，企業(yè)必須加強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)作管理，強(qiáng)化內(nèi)部管控，促進(jìn)企業(yè)良性健康發(fā)展。

1 資本運(yùn)作的方式

資本運(yùn)作通過對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、資金的不斷并購、交換、合作等不同的形式，實(shí)現(xiàn)資本的不斷流轉(zhuǎn)，在這一過程中，使企業(yè)資本增值，提升其周轉(zhuǎn)率及利用率。依照企業(yè)資本運(yùn)作的實(shí)際方式，在市場(chǎng)中主要的形式有兩種，即增長式資本運(yùn)作及縮減式資本運(yùn)作。

（1）增長式資本運(yùn)作，是指企業(yè)內(nèi)部使用自身的資金、資產(chǎn)，通過投資、合作等手段，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本規(guī)模的不斷增長。而增長式資本運(yùn)作又可以分為三種形式：一是橫向增長。是指增加同類行業(yè)或同類商品的投資，使企業(yè)提升行業(yè)地位及生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而占據(jù)專業(yè)領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。二是縱向增長。是指企業(yè)多元化發(fā)展，在不同行業(yè)及不同領(lǐng)域進(jìn)行投資的行為，提升企業(yè)在資本市場(chǎng)中的投資規(guī)模。三是混合增長。也就是橫向及縱向兩相結(jié)合的模式，當(dāng)下我國大部分企業(yè)都采用混合增長的模式，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本運(yùn)作，這種方式能夠降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，保證利益相關(guān)者的投資穩(wěn)定，能夠使企業(yè)穩(wěn)步提升資本運(yùn)作的收益。

（2）縮減式資本運(yùn)作，是指企業(yè)將本身的資產(chǎn)分離，使企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模縮小，從而增加企業(yè)經(jīng)營效能方式。其主要可以分為三種形式：一是分離式。就是企業(yè)內(nèi)部不良資產(chǎn)或?qū)ζ髽I(yè)整體戰(zhàn)略沒有促進(jìn)作用的資產(chǎn)，將其整體或部分售出，實(shí)現(xiàn)資本分離，優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營效能。二是分立式。利用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，將下屬公司進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，達(dá)到降低企業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)，提升資本利用率的目的。三是回購式。企業(yè)使用資金通過購買自身所發(fā)行的股票，達(dá)到控制股票規(guī)模，將外部流動(dòng)股份數(shù)量減小的方式，通過這種方式，可以調(diào)整企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)，企業(yè)自主選擇權(quán)更強(qiáng)，經(jīng)營也更加靈活，抗風(fēng)險(xiǎn)性更強(qiáng)。

2 企業(yè)資本運(yùn)作存在的問題

2.1 運(yùn)作制度不完善

國內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)比國外建立的時(shí)間較短，雖然發(fā)展速度較快，但運(yùn)作制度還存在一定的不足之處，資本運(yùn)作還需要不斷革新，使整體運(yùn)作效能增強(qiáng)。比如，資本市場(chǎng)公允價(jià)值體現(xiàn)的代表中介機(jī)構(gòu)，其發(fā)展緩慢，市場(chǎng)重視程度不足，無法客觀公正的提供資本的公允價(jià)值。另外，部分中介機(jī)構(gòu)由于自身職業(yè)道德的缺失，在資本運(yùn)作過程中常常涉嫌違規(guī)，使得企業(yè)形象極差，無法得到社會(huì)大眾及企業(yè)的認(rèn)可。同時(shí)，我國信息化發(fā)展對(duì)比國外有明顯的差距，造成了信息傳遞不良，過大的信息差異也影響了企業(yè)及相關(guān)投資者的操作。另外，我國監(jiān)管制度不夠完善，使得部分企業(yè)在資本運(yùn)作過程中鉆漏洞，為資本市場(chǎng)埋下隱患，阻礙資本市場(chǎng)良性發(fā)展。

2.2 籌融資結(jié)構(gòu)不適宜

資本市場(chǎng)中的籌融資形式大致上分為直接籌融資及間接籌融資兩種模式，這兩種模式各有利弊，企業(yè)必須結(jié)合自身特性及資本特點(diǎn)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)倪x擇，適宜模式的選用也能夠增強(qiáng)企業(yè)的籌融資效能。目前我國企業(yè)資本運(yùn)作，大部分企業(yè)選擇的都是間接模式，直接模式的使用極少，這主要是因?yàn)槲覈髽I(yè)在資本運(yùn)作時(shí)，第一時(shí)間想到的就是從銀行貸款，而這種籌融資模式就是間接模式，大量的使用間接模式，使得銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后果不堪設(shè)想，另外在增大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，企業(yè)的運(yùn)營成本也提升，降低了企業(yè)資本運(yùn)作的收益。

2.3 資本市場(chǎng)缺乏效用性

一是沒有合理的匹配資源效用。國內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)基礎(chǔ)制造業(yè)及農(nóng)業(yè)行業(yè)缺乏關(guān)注，使得市場(chǎng)內(nèi)對(duì)上述行業(yè)的投資熱情較低，致使行業(yè)被投資的數(shù)量較少，使得整體投資結(jié)構(gòu)不合理，一味地跟隨熱點(diǎn)行業(yè)，偏離了基本的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。二是市場(chǎng)中資本價(jià)格衡量體系不完善。不僅造成了資產(chǎn)價(jià)值的扭曲，同時(shí)企業(yè)真實(shí)的資本規(guī)模得不到真正的體現(xiàn)，使投資者及企業(yè)無法真正實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資。三是籌融資效用被過分利用。導(dǎo)致部分企業(yè)利用籌融資模式進(jìn)行利潤套取，籌融資得到的資金沒有放入企業(yè)日常運(yùn)營中，不僅使投資者利益受損，同時(shí)給市場(chǎng)環(huán)境造成惡劣影響。

3 企業(yè)資本運(yùn)作的應(yīng)用對(duì)策

3.1 生產(chǎn)經(jīng)營為中樞

企業(yè)的根本發(fā)展依靠的是日常的生產(chǎn)經(jīng)營，資本運(yùn)作能夠帶來更多的資金收益，但其跟企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，資本運(yùn)作只能間接性的提升生產(chǎn)經(jīng)營，無法從根源上改變，企業(yè)得到效益的根本保證就是日常的生產(chǎn)經(jīng)營。所以，在企業(yè)經(jīng)營管理過程中，要以生產(chǎn)經(jīng)營為主，而資本運(yùn)作為輔，才能使資本運(yùn)作產(chǎn)生最大的效用，企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營作為中樞，資本運(yùn)作由此有效開展，并規(guī)范其開展規(guī)模及開展模式。一旦企業(yè)不顧生產(chǎn)經(jīng)營，只是盲目地進(jìn)行資本運(yùn)作，不但無法增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，還會(huì)提升企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 合理擴(kuò)張企業(yè)經(jīng)營規(guī)模

部分企業(yè)管理層認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，是企業(yè)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)，不斷使企業(yè)擴(kuò)張到新的行業(yè)領(lǐng)域中去，通過這種方式，獲得資本市場(chǎng)的青睞及關(guān)注，并通過資本運(yùn)作的方式提升企業(yè)效益。可是企業(yè)的盲目擴(kuò)張，使得企業(yè)偏離了本身的主營業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，產(chǎn)品多但精品少，這樣將逐步被市場(chǎng)淘汰，不利于企業(yè)良性發(fā)展。

對(duì)于企業(yè)來講，資本運(yùn)作為其發(fā)展帶來了很大助力，但一旦對(duì)其產(chǎn)生依賴性，進(jìn)而過度使用，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來經(jīng)營隱患。一般情況下，企業(yè)對(duì)從事行業(yè)的專業(yè)領(lǐng)域具有先進(jìn)技術(shù)，而對(duì)于其他行業(yè)并沒有過多的研究。所以，企業(yè)不管在任何時(shí)候，都需要抓牢自身領(lǐng)域的核心技術(shù)，從而建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并為企業(yè)資本運(yùn)作夯實(shí)基礎(chǔ)。

另外，針對(duì)部分多領(lǐng)域發(fā)展的企業(yè)來講，由于企業(yè)涉及多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大多情況下都會(huì)存在不足之處，而企業(yè)又對(duì)此無能為力的時(shí)候，可以與相關(guān)領(lǐng)域中的前端企業(yè)進(jìn)行合作，通過合作企業(yè)可以利用機(jī)會(huì)進(jìn)行學(xué)習(xí)，提升本身的技術(shù)水平及專業(yè)能力，這種企業(yè)間的合作也是一種資本運(yùn)作。這樣不僅能夠幫助企業(yè)穩(wěn)定此項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，還能夠吸引投資的進(jìn)入。此外，利用企業(yè)合作可以將不專業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，通過合作的上市公司，將其作為資本渠道，使此業(yè)務(wù)步入資本市場(chǎng)，形成企業(yè)的資本運(yùn)作。

3.3 體制完善及創(chuàng)新

資本運(yùn)作本質(zhì)上是一種經(jīng)營模式，這就要求企業(yè)能夠?qū)κ袌?chǎng)環(huán)境及行業(yè)現(xiàn)狀有一定認(rèn)知，這樣企業(yè)才能在資本市場(chǎng)中穩(wěn)定發(fā)展下去。但是我國部分企業(yè)管理層，因本身素質(zhì)限制，不能摸清資本市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律，一味使用已經(jīng)落后的經(jīng)驗(yàn)以及主觀判斷，使得企業(yè)的實(shí)施對(duì)策及制度流程不能有效實(shí)行，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受到影響。

所以，如果我國企業(yè)想要做好資本運(yùn)作，就要對(duì)資本市場(chǎng)規(guī)律及相關(guān)法律法規(guī)有充分的認(rèn)識(shí)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境新的變化，不斷完善及創(chuàng)新企業(yè)資本運(yùn)作體制，并堅(jiān)決貫徹執(zhí)行，確保企業(yè)資本運(yùn)作充分發(fā)揮作用，使企業(yè)良性健康發(fā)展。

4 資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理的實(shí)際推動(dòng)作用

4.1 企業(yè)經(jīng)營方面

一是利用資本運(yùn)作方式企業(yè)能夠得到或分離一部分資產(chǎn)，目的是為了減少成本性支出，進(jìn)而提升經(jīng)營效益。二是企業(yè)能夠在生產(chǎn)產(chǎn)品架構(gòu)完整的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品得到專項(xiàng)生產(chǎn)，減少產(chǎn)品轉(zhuǎn)型所付出的時(shí)間成本。三是能夠完善專業(yè)化產(chǎn)生的問題，比如利用增長式資本運(yùn)作中的縱向增長方式，能夠避免因?yàn)閷I(yè)化而產(chǎn)生的生產(chǎn)模式分離問題，避免各專業(yè)化生產(chǎn)過程中的時(shí)間隔斷，從而減少生產(chǎn)及運(yùn)輸成本，提升生產(chǎn)效率。

4.2 企業(yè)管理方面

一是企業(yè)利用資本運(yùn)作后，能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，使企業(yè)整體管理費(fèi)用由增加的產(chǎn)品共同分擔(dān)，進(jìn)而減少單個(gè)產(chǎn)品的管理費(fèi)用，間接提升管理費(fèi)用效能。二是企業(yè)能夠通過已經(jīng)構(gòu)建的銷售渠道，利用資本運(yùn)作后增加的新產(chǎn)品，對(duì)顧客以及市場(chǎng)提供更多的專業(yè)化商品及服務(wù)，提升服務(wù)效能的同時(shí)降低企業(yè)運(yùn)營費(fèi)用。三是資本運(yùn)作后，企業(yè)能夠得到更多的資金，能夠更多的投入到產(chǎn)品及服務(wù)的升級(jí)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的快速更迭。四是企業(yè)利用資本運(yùn)作使得企業(yè)規(guī)模擴(kuò)展，得到更好的行業(yè)地位，為未來繼續(xù)籌融資提升投資熱度，并在市場(chǎng)及行業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，利用充足資金進(jìn)行有效抵御。五是增長式資本運(yùn)作中橫向增長模式，對(duì)同類企業(yè)實(shí)施投資或收購，能夠體現(xiàn)企業(yè)之間的管理效能差距，使得管理效能低的企業(yè)在資本運(yùn)作后逐步提升，進(jìn)而提升整體管理效能。六是資本運(yùn)作本質(zhì)上是投資行為，可以使企業(yè)的資金得到更高的利用。另外，企業(yè)通過資本運(yùn)作得到豐沛的資金，能夠降低其破產(chǎn)清算的概率，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵抗性。

5 結(jié) 論

企業(yè)實(shí)行良好的資本運(yùn)作，可以有效促進(jìn)企業(yè)的日常經(jīng)營管理，在強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，使企業(yè)經(jīng)營規(guī)模得到發(fā)展。我國資本市場(chǎng)的持續(xù)優(yōu)化，資本運(yùn)作將成為企業(yè)未來穩(wěn)定發(fā)展及建立優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素，確保企業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。

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