楊陽
2019年8月8日,MSCI公布了指數(shù)成分調(diào)整結(jié)果,入摩“三步走”完成了第二步。目前MSCI中國系列中包含了240多只指數(shù),MSCI還為中國市場設(shè)置了單列欄,其背后反映的是海外資金對中國市場的關(guān)注。
此外,多只MSCI相關(guān)基金相繼成立,吸引了不少投資者的目光。盡管基金跟蹤指數(shù)/業(yè)績基準(zhǔn)存在較大區(qū)別,但不少都帶有“MSCI中國”的字樣,外加有些指數(shù)改過名稱,使基金投資者在選基時容易混淆。本文通過梳理與MSCI指數(shù)相關(guān)的各類基金產(chǎn)品,希望為投資者提供參考。
截至2019年7月29日,市場上MSCI相關(guān)的被動型基金共24只(剔除C類份額,ETF聯(lián)接基金),絕大部分標(biāo)的跟蹤3類指數(shù):MSCI中國A股指數(shù)、MSCI中國A股國際指數(shù)和MSCI中國A股國際通指數(shù)。2018年以來,10只相關(guān)ETF陸續(xù)成立。目前ETF整體規(guī)模占優(yōu),超過普通指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金整體規(guī)模,低費(fèi)率和流動性優(yōu)勢或是其受到歡迎的主要原因。(見表一)
其中,普通指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金跟蹤的標(biāo)的,不乏SmartBeta指數(shù)的產(chǎn)品,相比ETF和LOF來看產(chǎn)品線更加豐富。比如有些基金以MSCI中國A股國際低波、MSCI中國A股國際紅利指數(shù)為主要跟蹤對象,這些指數(shù)以MSCI中國A股指數(shù)成分股為樣本范圍,可以獲得特定的風(fēng)險暴露下的超額收益。目前多為比較常見的低波、紅利和價值因子,風(fēng)格和行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品也不算豐富,MSCI相關(guān)的smartbeta產(chǎn)品以及風(fēng)格/行業(yè)指數(shù)基金仍有進(jìn)一步開發(fā)的空間。
從主動型基金看,主要包括股票型、混合型和靈活配置型基金。目前與MSCI有關(guān)的普通股票型基金有5只,總規(guī)模約17億;混合型和靈活配置型有28只(A/C份額按同一只基金計算),總規(guī)模約306億。
業(yè)績基準(zhǔn)構(gòu)成來看,所涉及的主流MSCI指數(shù)居多,比如:MSCI中國A股指數(shù)、MSCI中國A股國際指數(shù)和MSCI中國A股國際通指數(shù)。多數(shù)主動型基金成立時間較早,當(dāng)時跟蹤指數(shù)為原MSCI中國A股指數(shù),現(xiàn)在已改名為MSCI中國A股在岸實(shí)時指數(shù)。由于主動基金在個股權(quán)重分配方面比被動型基金更加靈活,可以給優(yōu)秀基金經(jīng)理更多的發(fā)揮空間,在深入研究的個股上增加配置,以獲得α收益。
從目前的產(chǎn)品條線看,典型指數(shù)已被先發(fā)基金占據(jù),后來者開始從主題、風(fēng)格類指數(shù)入手發(fā)行新基。當(dāng)前幾只待成立產(chǎn)品中,有2只被動型指數(shù)分別跟蹤香港價值增強(qiáng)指數(shù)和A股國際通ESG通用指數(shù),1只主動基金選擇MSCI中國A股指數(shù)收益率為業(yè)績基準(zhǔn)的主要構(gòu)成。
從主被動基金的業(yè)績表現(xiàn)來看,主動基金業(yè)績差異大,被動基金大部分產(chǎn)品業(yè)績分化不大。此外,主動型基金整體好過被動型基金。具體從3個月、6個月和過去1年漲跌幅看,主動型基金的平均漲跌幅分別為:5.69%、15.97%和10.62%;被動型基金的同期業(yè)績分別為:3.46%、11.65%和8.03%。
數(shù)據(jù)來源:Wind
按基金業(yè)績基準(zhǔn)指數(shù)劃分基金池,可以看到無論哪個基金池,整體都能獲取一定的超額收益。從個基表現(xiàn)看,近期表現(xiàn)較好主動型基金有:景順長城量化新動力、華泰柏瑞量化明選A、海富通國策導(dǎo)向、建信恒久價值、前海開源價值成長A等。
收益的差異似乎也傳導(dǎo)到市場關(guān)注上。從過去3個季度的基金總份額變化來看,主動型基金份額出現(xiàn)提升,被動型基金整體縮量。按基金業(yè)績基準(zhǔn)所跟蹤的指數(shù)類型劃分,觀察近3個月基金總份額變化情況。從趨勢來看,跟蹤國際通指數(shù)的基金產(chǎn)品份額整體持續(xù)收縮;跟蹤MSCI中國A股在岸指數(shù)(原MSCI中國A股指數(shù))的基金整體規(guī)模上升,其中匯豐晉信龍騰、海富通內(nèi)需熱點(diǎn)、嘉實(shí)研究阿爾法三只基金在最近一個季度份額增速靠前,均超過100%。