P2P網(wǎng)貸的風(fēng)險監(jiān)管①

李展儒

摘 要：針對當(dāng)前逐步建立和完善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管過程中出現(xiàn)的欺詐風(fēng)險、操作風(fēng)險及政策風(fēng)險，為了完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系，可以通過對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸雙方不同參與主體之間的博弈分析來研究提高監(jiān)管系統(tǒng)。本文以國資背景的廣西金投互聯(lián)網(wǎng)金融為例，通過建立互聯(lián)網(wǎng)金融借、貸、監(jiān)等多方的非完全信息動態(tài)博弈研究分析，為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門監(jiān)管政策的制定和P2P平臺相關(guān)規(guī)則的設(shè)計提供一定的理論依據(jù)和參考。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 互聯(lián)網(wǎng)金融 非完全信息動態(tài)博弈

中圖分類號：F724.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2019）01（b）-059-03

1 引言

1.1 博弈論的概述

博弈論（Game Theory）是研究具有對抗或者競爭行政現(xiàn)象的數(shù)學(xué)理論和方法。博弈論中有一個重要的概念即博弈行為，是指具有競爭或者對抗的行為。在日常生活中，經(jīng)?？梢钥吹揭恍┚哂袑够蛘吒偁幮姓默F(xiàn)象，如打牌、下棋、體育競技比賽等；在政治方面，國際間談判、各國政治間較量、各國集團(tuán)間的角逐等都無不具有對抗性質(zhì)；在經(jīng)濟(jì)活動中，各國之間、各公司企業(yè)之間的各種談判，為爭奪市場而進(jìn)行各種競爭；在如今飛速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)中，出借方、借款方以及信息中介平臺間也是一種博弈競爭的投資過程。

博弈中非常有名的例子——嫌疑犯困境博弈矩陣，也叫博弈的得益矩陣（Payoff Matrix）。警方抓住了兩個合伙犯罪的嫌疑犯——嫌疑人A和嫌疑人B。如果他們兩人中有一人供認(rèn)犯罪，就能確認(rèn)罪名成立。

為了得到真實的口供，警察分別關(guān)押這兩名嫌疑犯并給他們同樣的選擇機(jī)會：兩嫌疑人同時拒不認(rèn)罪，則他們會被以較輕的妨礙公務(wù)罪各判1年徒刑；如果兩人中有一人坦白認(rèn)罪，則坦白者從輕處理，立即釋放，另一人將判8年徒刑；如果兩人同時認(rèn)罪，則他們將被各判4年徒刑。在這種情境下，對于任何一個嫌疑人而言，無論對方選擇什么策略，他的最優(yōu)策略都是招供，因而出現(xiàn)了嫌疑人A“不依賴”嫌疑人B的策略來選擇最優(yōu)策略的情況，反過來也一樣：嫌疑人B“不依賴”嫌疑人A的策略來選擇最優(yōu)策略。招供就是兩個囚徒的嚴(yán)格優(yōu)策略。用游戲模式來刻畫經(jīng)濟(jì)管理現(xiàn)象在商業(yè)活動中尤為普遍。

近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的飛速發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注。在其商業(yè)模式的活動中都牽涉到?jīng)Q策問題，如何作出最有決策是互聯(lián)網(wǎng)金融參與主體得益的關(guān)鍵。因此隨之就產(chǎn)生一個問題，即如何找到一種行之有效的理論方法來分析和解決問題從而作出最優(yōu)決策。

1.2 博弈四要素

博弈模型指的是對博弈問題進(jìn)行數(shù)學(xué)方法上的分析而建立的數(shù)學(xué)模型。其本質(zhì)上包含四個要素：局中人（Players）、策略集（Strategies）、得益函數(shù)（Payoffs）及博弈樹。

對于有限博弈，可用博弈樹直觀第刻畫。借助博弈四要素建立P2P平臺企業(yè)與借款方之間的博弈模型。首先對博弈主體作出以下假設(shè)：借款人（borrower）通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺借入（borrow）資金；借款人可分為信用等級高的借款人（good）和信用等級低的借款人或騙款人（bad）；信用等級高的借款人會利用所借來的資金進(jìn)行合法的生產(chǎn)投資等經(jīng)營活動，并按時按量還款后仍能獲益；信用等級低的借款人會以賴賬來騙取不合法收益，但他們也會根據(jù)賴賬所付出的成本來選擇提交申請（apply）或不申請（no apply）來借款。

互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺企業(yè)非常困難獲得借款人信用等級和還款能力相關(guān)的完全信息，但是能根據(jù)新老用戶來確定信譽(yù)好的借款人和騙款人的概率分布情況；因此，互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺企業(yè)也會根據(jù)所提交的材料做出審核（verify）與不審核（no verify）的決策。

互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺和借款人在決策時都是理性的；其博弈路徑為：在第一個決策結(jié)處，由自然（nature）給借款人按照一定的概率分配類型；在第二個決策結(jié)處，借款人選擇提交借款申請（apply）或不提交借款申請（no apply）；若借款人提交借款申請（apply）；互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺企業(yè)在第三個決策結(jié)處根據(jù)非完全信息動態(tài)博弈來形成對借款人類型的判斷，并根據(jù)此選擇審核（verify）與不審核（no verify）。

1.3 博弈涉及概率與數(shù)理統(tǒng)計的三個概念

對于各種不同的博弈模型，需要不同的均衡去刻畫它，比如完全信息靜態(tài)博弈中的納什均衡（Nash equilibrium），又稱為非合作博弈均衡；完美信息動態(tài)博弈模型中的子博弈精煉納什均衡，60年代中期由萊恩哈德·澤爾騰（Reingard·Selten）提出。在博弈模型構(gòu)建的時候，需要給博弈間的主體作出假設(shè)，并運(yùn)用條件概率、事件獨(dú)立性、先驗概率、后驗概率以及貝葉斯（Bayes）公式進(jìn)行計算。

概率論中，研究事件A發(fā)生的概率為P（A）；滿足另一個事件B發(fā)生的條件下事件A發(fā)生的概率，記為P（A|B）。設(shè)隨機(jī)試驗T的樣本空間為Ω，A、B為T的事件。在n次重復(fù)試驗中，事件B、AB發(fā)生的頻數(shù)分別為μ（B）、μ（AB），其中μ（AB）也是在事件B發(fā)生條件下A發(fā)生的頻數(shù)。因此，在B發(fā)生的條件下，A發(fā)生的頻率為：

由此引入條件概率定的定義：隨機(jī)試驗T的樣本空間為Ω，A、B為隨機(jī)試驗T的事件，若P（B）≠0，則：

為在事件B發(fā)生的條件下A發(fā)生的概率。同樣由于事件A、B的對稱性，若P（A）≠0，則事件A發(fā)生條件下事件B發(fā)生的概率可定義為：

根據(jù)條件概率的定義，推出乘法公式為：

全概率公式解決問題的基本思路是由已知簡單事件的概率，推出未知復(fù)雜事件的概率；其基本方法是將復(fù)雜事件化為兩兩互不相容事件之和，再利用概率的可加性。設(shè)B為隨機(jī)試驗T中的任一事件，事件A1，A2，…，An構(gòu)成一個完備事件組，且P（Ai）>0，i=1，2，…，n，則有：

其中事件B為結(jié)果，事件A1，A2，…，An視為導(dǎo)致結(jié)果B發(fā)生的原因，稱P（Ai）為先驗概率。

在全概率公式中，事件B為結(jié)果，事件A1，A2，…，An視為導(dǎo)致結(jié)果B發(fā)生的原因；如果要知道B發(fā)生到底由什么原因所引起，即需求P（Ai|B） ，稱為后驗概率；設(shè)B為一事件，事件A1，A2，…，An構(gòu)成一個完備事件組，且P（Ai）>0，i=1，2，…，n，則有貝葉斯（Bayes）公式：

2 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念與現(xiàn)狀

P2P網(wǎng)貸（Peer-to-Peer Lending）是指從事點(diǎn)對點(diǎn)中介服務(wù)的網(wǎng)貸平臺和不依靠傳統(tǒng)的銀行服務(wù)而直接通過網(wǎng)絡(luò)平臺來完成的模式，如今稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融借貸。我國大力鼓勵中小企業(yè)發(fā)展，而中小型企業(yè)及小微企業(yè)表現(xiàn)出來的許多資金問題，如投資需求量大、投資渠道的匱乏。從而導(dǎo)致社會上對資金的需求變得旺盛和緊缺，而充裕資金的供給卻缺乏相對有效的配給信息通道，導(dǎo)致供求信息不對稱。但隨著互聯(lián)網(wǎng)及通訊技術(shù)的迅猛發(fā)展，極大提高了信息傳播的傳播速度，此時的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶動了互聯(lián)網(wǎng)借貸市場的發(fā)展。

據(jù)中國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)月報統(tǒng)計，截至2018年9月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺數(shù)量下降至1561家，相比8月減少了29家。今年9月停業(yè)及問題平臺數(shù)量為34家。由于P2P平臺問題事件不斷，目前出現(xiàn)8個類型無法匹配平臺真實情況有：跑路、提現(xiàn)困難、經(jīng)偵介入、停業(yè)、轉(zhuǎn)型、延期兌付、暫停發(fā)飆及網(wǎng)站關(guān)閉等。以上種種原因?qū)е氯暾＿\(yùn)營平臺數(shù)量維持逐級減少的走勢，與2016年數(shù)量大幅增加呈現(xiàn)截然相反的情況。

綜合上述數(shù)據(jù)考慮，P2P網(wǎng)貸模式中存在的風(fēng)險主要有以下四種：（1）出借人遭受欺詐風(fēng)險。指出借人因接收到借款人在借款之初就偽造自己的信息或者平臺為了提高交易量而虛構(gòu)標(biāo)的或成交額的虛假信息從而導(dǎo)致出借人的錯誤投資帶來的欺詐損失。（2）借款人的違約風(fēng)險。即因為各主體之間信息不對稱以及借款人的信用水平不斷的變化造成了借款人不能按照協(xié)議規(guī)定的日期和金額進(jìn)行還款。（3）平臺從業(yè)人員的操作風(fēng)險。網(wǎng)貸企業(yè)在P2P網(wǎng)貸模式中承擔(dān)起了關(guān)鍵的作用，屬于新興產(chǎn)業(yè)的P2P網(wǎng)貸，其從業(yè)人員缺乏專業(yè)的培訓(xùn)和實踐鍛煉，并且有網(wǎng)貸行業(yè)法律法規(guī)極其不完善。因此在對借款人信用的審核工作中缺少信息支撐，造成操作風(fēng)險。（4）面臨政策法規(guī)的風(fēng)險。我國針對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)缺乏針對性及主導(dǎo)性，地方性法規(guī)層出不窮，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)時刻要應(yīng)對政策的協(xié)調(diào)性。綜合上述四點(diǎn)風(fēng)險因素，P2P行業(yè)監(jiān)管的風(fēng)險也就是其發(fā)展中所必然會遇到的問題，要保障互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康發(fā)展，需要針對以上風(fēng)險和問題進(jìn)行研究，分析出避免風(fēng)險的方法。

3 案例分析

成立于2015年7月的金投互聯(lián)網(wǎng)平臺是廣西自治區(qū)級國資背景的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，注冊資本為1億元人民幣，其運(yùn)營主體是廣西金投互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司，是由廣西金融投資集團(tuán)為主發(fā)起設(shè)立，致力于打造專業(yè)領(lǐng)先并具有影響力的國有互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，通過發(fā)布以網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)貸款為主的金融產(chǎn)品信息，提供安全性高、效益性好、流動性強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，為中小微企業(yè)和“三農(nóng)”等融資群體拓展融資渠道，解決融資困難、融資貴問題，為廣大投資者提供一站式專業(yè)理財服務(wù)，實現(xiàn)投資人資產(chǎn)保值增值。截至2018年8月，金投互聯(lián)網(wǎng)平臺注冊人數(shù)已超過10萬人，其投資總額已超過100億元，累計發(fā)行“金投寶”系列產(chǎn)品共18840期，累計已還本60多億元，還息3.89億元。從其業(yè)務(wù)模式來看，金投互聯(lián)網(wǎng)采取線上投標(biāo)和線下抵押相結(jié)合的方式，同時實行第三方擔(dān)保制度來保證出借人的資金安全。

結(jié)合上述的博弈理論研究，可以從金投互聯(lián)網(wǎng)平臺、借款人及出借人之間的博弈來分析金投互聯(lián)網(wǎng)平臺的運(yùn)營利弊。金投互聯(lián)網(wǎng)平臺在與借款人之間博弈中，借款人準(zhǔn)備發(fā)起貸款時，金投互聯(lián)網(wǎng)平臺對借款人進(jìn)行信用認(rèn)證和信用評級，并針對借款人的不同身份來采取不同的信用認(rèn)證方式。針對中小微企業(yè)貸款者，需要進(jìn)行實地考察，考察企業(yè)老板，股東的個人信用等級，對企業(yè)的流水以及生產(chǎn)經(jīng)營狀況進(jìn)行核查，放款后，進(jìn)行?？顚Ｓ玫淖粉櫍屔朴诮?jīng)營的借款者能夠有效的安全的進(jìn)行資金運(yùn)作；針對工薪人員個人的借款人，需要進(jìn)行身份認(rèn)證、個人信用報告、勞動合同或在職證明、近6個月的工資卡銀行流水；這些資料都會形成電子文檔，分別用不同的顏色進(jìn)行等級分配，最終綜合評價形成五個信用等級I、II、III、IV、V，不同的信用等級對應(yīng)不同的借款服務(wù)費(fèi)，按照等級從高到低分為0.1%、1.5%、2.5%、3.5%、4.5%，金投互聯(lián)網(wǎng)平臺把收取的借款服務(wù)費(fèi)全部存于風(fēng)險備用金賬戶用于金投互聯(lián)網(wǎng)平臺的本金保障計劃。

由于借款人與出借人交易雙方在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸過程中存在嚴(yán)重的信息不對稱，且博弈主體雙方按順序先后實施策略選擇和行為，屬于典型的非完全信息動態(tài)博弈。通過計算得出借人獲得利益K=借者的資本金（Pr）乘以獲利的費(fèi)率妻子（s-f-r），那么獲利的費(fèi)率（s-r-f）計算為，信譽(yù)等級高的借款人投資或生產(chǎn)經(jīng)營收益率（s）減去借款手續(xù)費(fèi)率（f）減去互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺的借款利率（r）。這時候需要假設(shè)C為騙款人需要付出的欺騙成本，Pc為賴賬懲罰額，F(xiàn)= Pr×f為借款手續(xù)費(fèi)用。因此，根據(jù)后驗概率的貝葉斯（Bayes）公式：

依據(jù)上文的假設(shè)，信譽(yù)等級高的借款人選擇借款有利可圖，不借款則收益為0，因此一定會選擇借款，則有P（B|g）=1，于是上式簡化為：

本博弈采用逆推歸納法來分析，在這種情況下無論信用等級高或低的借款人，出借人都是無條件的選擇放貸的，反過來借人款也深知這一點(diǎn)。因此P（B|g）=P（B|b）=1，盡管這個結(jié)果保證了P2P平臺借貸的成功，提高了交易量，但整個互聯(lián)網(wǎng)金融市場卻并非完全成功的，如果遇上騙款者，P2P平臺必須要承擔(dān)騙款者帶來的風(fēng)險。但是如果P2P平臺盲目提高手續(xù)費(fèi)率，就與互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠特點(diǎn)背道而馳，可能會削弱企業(yè)競爭優(yōu)勢，造成客戶流失甚至在競爭中出于不利地位。

4 結(jié)語

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)市場逐漸走向正軌，尤其國資企業(yè)紛紛大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)借貸這一塊業(yè)務(wù)。本文結(jié)論如下：（1）多方向?qū)で蟊１臼找姹Ｕ贤顿Y者本金。金投互聯(lián)網(wǎng)平臺就是很好的例子，目前運(yùn)營三年多來，一直都是向投資者承諾保本，迎合市場化的需要引入保險制度。廣西北部灣保險公司是本土保險企業(yè)，借助本地優(yōu)勢，引入保險制度，保障投資者的利益。（2）維護(hù)老客戶，慎重開發(fā)新客戶。在管理學(xué)理論來說，維護(hù)一位老客戶的成本要比開發(fā)新客戶的成本高得多。在目前實際的市場條件下，市場上的借款者都是良莠不齊，那么需要在平臺發(fā)展的過程中去維護(hù)穩(wěn)定信譽(yù)等級較高的借款者，同時也給予出借者十足的信心，從而促進(jìn)平臺良性發(fā)展。（3）從長遠(yuǎn)發(fā)展看來，根本的解決辦法就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺自身都應(yīng)該積極采取相應(yīng)措施降低P2P網(wǎng)貸市場的信息不對稱。與支付寶芝麻信用，駕駛違規(guī)記錄，出現(xiàn)文明行為等進(jìn)行信用等級綜合評價。網(wǎng)貸平臺自身要對違規(guī)的逾期的借款者信息予以公開，讓投資者能夠分辨。

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①基金項目：廣西財經(jīng)學(xué)院防城港學(xué)院學(xué)科團(tuán)隊建設(shè)項目（FCGXK2018ZD004）。