優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題的思考

李萌

摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高速發(fā)展，中小企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。然而，當(dāng)下我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中也出現(xiàn)一些問(wèn)題現(xiàn)象，如企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理與中小企業(yè)的生存與發(fā)展息息相關(guān)，也決定著企業(yè)的命脈，合理的資本結(jié)構(gòu)更能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化、提升企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力，由此看來(lái)，探討公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題是具有重大意義的，因此優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否安全合理，這不僅會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)影響，同時(shí)還影響我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，國(guó)家應(yīng)重視起中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，并采取有效的措施來(lái)進(jìn)行合理解決。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);資本結(jié)構(gòu);融資能力;原因;解決方法

引言：中小企業(yè)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著重要意義，不僅體現(xiàn)在增加稅收以及就業(yè)機(jī)會(huì)方面，還可以為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供重要的保障。就目前而言，中小企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中還存在一定的其他現(xiàn)象，如管理水平較低、信用等級(jí)差等，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成差異較大。最終，企業(yè)會(huì)因無(wú)法獲得有效的資金鏈而難以維持經(jīng)營(yíng)，從而對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成不利影響。

1中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問(wèn)題

1.1資本結(jié)構(gòu)單一

我國(guó)中小企業(yè)由于自身融資條件有限，因此銀行成為了他們獲取融資渠道的主要方式。同時(shí)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)在規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)等方面所展現(xiàn)的特點(diǎn)，與一些大企業(yè)相比，中小企業(yè)資金較為匱乏。因此，中小企業(yè)的資金來(lái)源多包括原始積累資金以及合伙人籌集資金等。而中小企業(yè)要想獲得銀行貸款，就必要有抵押物做抵押，且貸款額度與抵押物往往不成正比，難以緩解企業(yè)資金短缺現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)的融資方式帶來(lái)一定的限制。由于股票債券等會(huì)受到市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的限制，只有少數(shù)的經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)才能獲得，普通的中小企業(yè)難以利用發(fā)行股票、債券上市來(lái)實(shí)現(xiàn)融資;民間借貸的利率較高且借貸條件苛刻，只能作為臨時(shí)救急。因此，大部分企業(yè)將銀行信貸作為主要的融資渠道。同時(shí)大部分企業(yè)對(duì)銀行貸款有著過(guò)度的非理性需求，普遍存在融資過(guò)度的現(xiàn)象，這也導(dǎo)致了負(fù)債比例的畸高，限制更好的促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。從我國(guó)目前的情況看，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自身要求相比，在直接融資的發(fā)展上，規(guī)模仍然偏小。加上企業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)效益較差，銀行貸款利率更高，所以資本結(jié)構(gòu)理論中的涉及的財(cái)務(wù)杠桿比例在中小企業(yè)中實(shí)現(xiàn)較困難。由此可以得出，中小企業(yè)因資金來(lái)源受到有很大限制，構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)較單一。

1.2內(nèi)外融資比例失衡

當(dāng)下，隨著我國(guó)的商業(yè)銀行對(duì)信用貸款的管理也逐漸朝著商業(yè)化的方向發(fā)展，取消貸款利率上限，企業(yè)可通過(guò)自身信用條件來(lái)調(diào)整貸款利率，以便確保貸款企業(yè)能夠及時(shí)還本付息。但實(shí)際上要較一些大企業(yè)貸款申請(qǐng)的浮動(dòng)利率高出許多，使得許多的中小企業(yè)在若向銀行申請(qǐng)貸款后，難以按時(shí)還清本金和利息，這也是中小企融資難、融資成本高的重要原因[1]。同時(shí)銀行利率單一，不能隨企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的變化而變化，導(dǎo)致股權(quán)資本內(nèi)部外部結(jié)構(gòu)失衡，因?yàn)橥獠咳谫Y的成本偏高，造成嚴(yán)重的債務(wù)拖欠，但企業(yè)未能意識(shí)所應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將顯形債務(wù)與隱性債務(wù)協(xié)調(diào)統(tǒng)一進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，致使企業(yè)在一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損，加上產(chǎn)權(quán)不清晰，責(zé)任者不能及時(shí)承擔(dān)應(yīng)有的義務(wù)也無(wú)能力承擔(dān)虧損責(zé)任，致使債權(quán)人面臨損失，加速中小企業(yè)瀕臨破產(chǎn)邊緣。同時(shí)政府行政干預(yù)對(duì)企業(yè)的內(nèi)外融資起著很大的作用，造成諸多國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者在投資籌資決策過(guò)程中多多少少總會(huì)有依賴銀行貸款的思想，致使資本結(jié)構(gòu)中外部比重較高于內(nèi)部。而企業(yè)最好的融資方式應(yīng)先實(shí)施內(nèi)部融資，其次是外部融資。但是我國(guó)的中小企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象是與應(yīng)有融資方式的次序剛好相反，加上融資方式缺乏監(jiān)管，過(guò)度依賴于外部投資，對(duì)于降低資本成本非常不利，最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，因過(guò)重債務(wù)償還而拉低了企業(yè)的利潤(rùn)，同時(shí)使得社會(huì)資源配置低效。

1.3影響企業(yè)價(jià)值最大化

就目前我國(guó)市場(chǎng)大環(huán)境下，企業(yè)要想獲得價(jià)值最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有三種觀點(diǎn)：利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，其中企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，在充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)酬的同時(shí)，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大，達(dá)到最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策系。這一目標(biāo)彌補(bǔ)了利潤(rùn)最大化的不足，又企業(yè)的產(chǎn)出與投入之間的關(guān)系，區(qū)別出不同時(shí)期的收益，量化了貨幣時(shí)間價(jià)值，以及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。在次背景下，企業(yè)價(jià)值最大化與資本結(jié)構(gòu)之間有密切關(guān)系（此處的資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)，即長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占的比例結(jié)構(gòu)。其中，權(quán)益乘數(shù)包含了資產(chǎn)總額和股東權(quán)益，體現(xiàn)了股東運(yùn)用企業(yè)資）.因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是要求資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)化。因此企業(yè)價(jià)值最大化與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是相輔相成的，。

2 中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的解決方法

2.1完善資本結(jié)構(gòu)外部環(huán)境，提高信用等級(jí)

一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)是在其所處的內(nèi)部環(huán)境中長(zhǎng)期逐漸形成的，由于中小企業(yè)還處于一種發(fā)展階段，規(guī)模較小且可用作抵押的物品較少，因此要實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，就要首先改良企業(yè)所處的內(nèi)部環(huán)境，從深處真正認(rèn)識(shí)到良好的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值提高的影響，在戰(zhàn)略上真正重視資本結(jié)構(gòu)的決策;同時(shí)，也要通過(guò)完善金融環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境等外部環(huán)境來(lái)改善中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于我國(guó)的目前的擔(dān)保融制度，使信貸抵物的折扣率提高，使得中小企業(yè)獲取信貸資金的難度較大，結(jié)合此種現(xiàn)象，我國(guó)應(yīng)建立中小企業(yè)擔(dān)保制度和信用等級(jí)，使中小企業(yè)自身的融資能力得到有效提高，在對(duì)于中小企業(yè)擔(dān)保制度和信用等級(jí)的建立，必須要結(jié)合以下兩方面內(nèi)容來(lái)實(shí)現(xiàn)：

第一，為了更好優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高融資外部環(huán)境，國(guó)家應(yīng)建立企業(yè)融資信用擔(dān)保制度和企業(yè)信用等級(jí)，對(duì)企業(yè)自身而言，信用管理制度的建立，以及信用管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立，能更好地提高中小企業(yè)信用策略的科學(xué)性。

第二，為更好的對(duì)中小企業(yè)的信用水平及資信質(zhì)量進(jìn)行提升。政府應(yīng)出臺(tái)詳細(xì)的管理辦法和相關(guān)政策，給予中小企業(yè)發(fā)展足夠的幫助支持，促使中小企業(yè)能夠快速的成長(zhǎng)，進(jìn)而提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，中小企業(yè)要想獲得足夠的融資能力，不應(yīng)僅依靠國(guó)家支持，應(yīng)從企業(yè)自身的信用方面下功夫，改善銀行和企業(yè)之間的關(guān)系，提高信譽(yù)度，及時(shí)還本付息。同時(shí)中小企業(yè)的實(shí)際控制人也保持良好的個(gè)人征信記錄，如果在企業(yè)還本付息過(guò)程中遇到困難，應(yīng)及時(shí)與銀行進(jìn)行商議，而不是一味的拖延，影響中小企業(yè)的信譽(yù)度，不利于對(duì)后續(xù)的融資的進(jìn)行[2]。

2.2重視財(cái)務(wù)管理方面人才

對(duì)于中小企業(yè)實(shí)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略管理，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)能夠在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過(guò)程中，在建立產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上形成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的成長(zhǎng)壯大具有重大的意義。在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過(guò)程中，建立一種使約束與激勵(lì)機(jī)制，有效合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，對(duì)于我國(guó)剛剛起步的資本市場(chǎng)的發(fā)育與完善而言，也是相當(dāng)重要的。由于我國(guó)的中小企業(yè)都屬于是私營(yíng)企業(yè)，規(guī)模較小，且企業(yè)內(nèi)部構(gòu)成多為親信，使之成為“家族式“企業(yè)，其中一個(gè)凸顯問(wèn)題就是：這不僅加大了企業(yè)管理難度，還會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的限制作用。由于企業(yè)缺乏專業(yè)性的人才，尤其是財(cái)務(wù)管理方面的人才，真對(duì)專業(yè)技術(shù)上的掌握不足，使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化，是企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境得到有效改善。因此，企業(yè)在建立完善的規(guī)章制度，加大對(duì)人才的招聘力度方面，應(yīng)不斷調(diào)整，選擇有豐富財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)的人來(lái)帶領(lǐng)公司，加強(qiáng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的管理，通過(guò)合理的機(jī)構(gòu)和人員配置，，這樣才能使中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)配置。

2.3加大內(nèi)部融資，拓寬企業(yè)融資渠道

在拓寬企業(yè)融資渠道同時(shí)，建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下多元融資方式的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)中小企業(yè)的內(nèi)源融資能力是解決融資[3]問(wèn)題的關(guān)鍵所在。同時(shí)在政府相關(guān)政策的扶持下，眾多企業(yè)可以通過(guò)強(qiáng)化資本管理，強(qiáng)化則本積累，加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制機(jī)制，努力增加經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)逐步提升內(nèi)源融資比例限度。同時(shí)提高企業(yè)內(nèi)部留存收益，讓更多的利潤(rùn)充當(dāng)企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)器，在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外融資的均衡，從而達(dá)到優(yōu)化目前不太合理的資本結(jié)構(gòu)比例。

為了能夠緩解融資渠道單一的問(wèn)題，國(guó)家應(yīng)予以足夠的重視，不斷對(duì)信用擔(dān)保體系進(jìn)行完善，并在市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制和國(guó)家相關(guān)政策的引導(dǎo)及監(jiān)督下，依據(jù)收益性、流動(dòng)性，有效性等原則，為企業(yè)提供融資服務(wù)，拓寬渠道，對(duì)金融服務(wù)的產(chǎn)品方式展開(kāi)創(chuàng)新，如融資租賃業(yè)務(wù)，典當(dāng)融資，供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新，不斷使企業(yè)融資難問(wèn)題得以緩解，也是中小企業(yè)融資的有效渠道，同時(shí)，也應(yīng)適度借鑒國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的資本管理模式，以提高我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的管理水平，建議以下幾方面：

第一，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立完善的企業(yè)信息咨詢系統(tǒng)，建立信用等級(jí)查詢數(shù)據(jù)庫(kù)，且數(shù)據(jù)信息的真實(shí)性、可靠性要提供有效的保障。如果出現(xiàn)錯(cuò)誤，則會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的正確判斷，反而會(huì)破壞已有的金融環(huán)境，因此，為了更好地保證金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間合作的安全性，兩者之間可以通過(guò)一些大企業(yè)來(lái)來(lái)做擔(dān)保，提升信譽(yù)度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)有效與大型企業(yè)合作，將自身的資本結(jié)構(gòu)有效進(jìn)行調(diào)整，降低融資成本，提高收益營(yíng)運(yùn)水平，從而本質(zhì)上降低財(cái)務(wù)杠桿比例，使企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債水平與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)相匹配，資金得到合理的運(yùn)用。

第二，各級(jí)政府在應(yīng)在國(guó)家相關(guān)規(guī)章制度的基礎(chǔ)上，為中小企業(yè)提供一定支持。拓寬其融資渠道，如加大中小企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中的股權(quán)融資，使我國(guó)的中小企業(yè)都能夠通過(guò)上市的方式進(jìn)行融資，如創(chuàng)業(yè)板塊，中小板上市融資，這種融資方式也不在僅是少數(shù)企業(yè)的專利，國(guó)家還應(yīng)建立中小企業(yè)信用資源庫(kù)，管理中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，在上市前對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行全面的培訓(xùn)，使中小企業(yè)可以掌握一定的技術(shù)水平，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展有重要意義[4]。

4結(jié)語(yǔ)

綜上所述，隨著我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革不斷深入，至今也取得了非常顯著的成效，但但是國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的失衡問(wèn)題再次阻礙了企業(yè)改革的發(fā)展。為了更好，加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題迫在眉睫。相信通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)資源管理以及資源分配等有效途徑加強(qiáng)對(duì)自身的管理，同時(shí)各級(jí)政府在遵守國(guó)家相關(guān)政策時(shí)，放寬對(duì)中小企業(yè)融資條件，降低中小企業(yè)的融資難度。合理的分配企業(yè)資源，不斷提高企業(yè)的信用等級(jí)，以此獲得充足的資金來(lái)源，將對(duì)企業(yè)今后的國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。

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