曹欣蓓

如何挑選合適的企業(yè)，始終是投資人經(jīng)久不衰的議題。

當(dāng)前的中國(guó)市場(chǎng)，好似一場(chǎng)冰與火的序曲。一邊是“雙創(chuàng)”政策紅遍各地，新經(jīng)濟(jì)浪潮推陳出新，創(chuàng)業(yè)初心如火如荼；另一邊是資本寒冬冷風(fēng)陣陣，LP對(duì)于資金去向愈發(fā)謹(jǐn)慎，投資機(jī)構(gòu)馬太效應(yīng)顯著。不斷有新企業(yè)誕生，又不斷有企業(yè)沒(méi)能走到最后，倒在了黎明之前。

在這樣的環(huán)境下，光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人宓群自有秘籍。從百度到大眾點(diǎn)評(píng)，從迅雷到趕集，從融360到拼多多，都有宓群助力的身影。他身后的光速中國(guó)是一家專注于中國(guó)市場(chǎng)的早期創(chuàng)業(yè)投資基金，管理著四支美元基金和一支人民幣基金，金額超過(guò)15億美元。

作為眾多知名公司背后的“點(diǎn)金圣手”，宓群很看重對(duì)創(chuàng)始人，特別是CEO的考量，CEO需要擁有足夠格局，愿意給予團(tuán)隊(duì)足夠財(cái)富，而非僅追求自身的財(cái)富提升。在投資賽道上，宓群不僅要求公司在行業(yè)鉆得深，還會(huì)協(xié)助公司不斷調(diào)整賽道，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

這位榮譽(yù)滿載，位列福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”2019榜單第12位投資人的秘籍是什么？該怎樣結(jié)合公司的實(shí)際情況，運(yùn)用這份投資秘籍？宓群為我們抽絲剝繭，講解了他的投資心得。

人和賽道是兩項(xiàng)重要考量指標(biāo)

《中歐商業(yè)評(píng)論》（以下簡(jiǎn)稱CBR）：您主要專注于哪些領(lǐng)域？

宓群：光速中國(guó)的投資組合主要圍繞在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、企業(yè)服務(wù)/硬科技三大主題。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)包括社交媒體、新媒體、電商等項(xiàng)目，例如拼多多，“互聯(lián)網(wǎng)+”也有另一種稱法，叫做“行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，是用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變傳統(tǒng)行業(yè)，提升行業(yè)的效率，例如滿幫集團(tuán)。對(duì)于第三個(gè)板塊企業(yè)服務(wù)/硬科技，與美國(guó)相比，中國(guó)的硬科技行業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，但如今國(guó)內(nèi)科技企業(yè)紛紛成立，整個(gè)行業(yè)高速發(fā)展，光速也一直在關(guān)注硬科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。我們判斷未來(lái)有核心技術(shù)的硬科技創(chuàng)新將在中國(guó)有大爆發(fā)，這一領(lǐng)域的公司就像火車，因?yàn)檠邪l(fā)“重”所以加速會(huì)慢一些，但一旦跑起來(lái)，就不會(huì)輕易停下來(lái)。

CBR：您的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)是什么？尤其是您超過(guò)70%的投資都集中在A輪，處于早期投資階段的公司并不具備一份好的甚至是完善的財(cái)報(bào)，您會(huì)考察哪些方面？

宓群：在早期投資的時(shí)候，很多情況不僅沒(méi)有財(cái)務(wù)報(bào)表，甚至連產(chǎn)品都沒(méi)有，這時(shí)候我們最主要看兩方面：人和賽道。人是最重要的，此外就是賽道，希望賽道能足夠長(zhǎng)。

我們投資過(guò)不少連環(huán)創(chuàng)業(yè)者，比如拼多多、小魚(yú)科技、火花思維、AIC等，最好的情況是有一定成功經(jīng)驗(yàn)的連環(huán)創(chuàng)業(yè)者，不需要大的成就，小有所成就挺好。如果此前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)是失敗的，這也是交學(xué)費(fèi)，會(huì)有一點(diǎn)點(diǎn)的加分。

CBR：會(huì)存在對(duì)創(chuàng)始人不夠了解，從而錯(cuò)過(guò)好項(xiàng)目的情況嗎？

宓群：我們每年都要接觸上千家公司，難免會(huì)有錯(cuò)過(guò)的情況。2012年的時(shí)候，今日頭條計(jì)劃進(jìn)行B輪融資，想做個(gè)性化的新聞推送。我們跟張一鳴聊過(guò)，但最終沒(méi)有投，后來(lái)我們也進(jìn)行過(guò)復(fù)盤，張一鳴本人非常善于思考，也是有戰(zhàn)略眼光和格局的，但當(dāng)時(shí)僅僅一個(gè)小時(shí)的談話，其實(shí)不足以構(gòu)成對(duì)創(chuàng)始人全面的了解。在這點(diǎn)上，我們也在不斷地學(xué)習(xí)調(diào)整。

創(chuàng)業(yè)公司所擁有的資源較少，所以事先選擇好賽道非常重要。對(duì)于有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者而言，如果在行業(yè)里鉆得深，就能夠知道客戶在哪里，客戶的痛點(diǎn)在哪里，潛在的機(jī)會(huì)在哪里。

CBR：在賽道方面，您是指市場(chǎng)嗎？

宓群：對(duì)，希望市場(chǎng)足夠廣闊，并且能像滾雪球一樣，能越滾越大。當(dāng)賽道很擁擠時(shí)，公司就會(huì)面臨很大的競(jìng)爭(zhēng)，如何脫穎而出就成了一種考驗(yàn)。但另外也有種情況需要注意，就是當(dāng)一條賽道走的人很少，有可能是市場(chǎng)的需求本身就小，那么公司的發(fā)展前景就會(huì)受到限制。

創(chuàng)業(yè)公司所擁有的資源較少，所以事先選擇好賽道非常重要。對(duì)于有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者而言，如果在行業(yè)里鉆得深，就能夠知道客戶在哪里，客戶的痛點(diǎn)在哪里，潛在的機(jī)會(huì)在哪里。

作為投資機(jī)構(gòu)，我們有時(shí)候也會(huì)進(jìn)行等待，等創(chuàng)業(yè)公司走到了合適的賽道，再進(jìn)行投資。就比如說(shuō)無(wú)人駕駛激光雷達(dá)企業(yè)禾賽科技，我們是B輪才進(jìn)入的。禾賽早期做的是激光氣體檢測(cè)，開(kāi)發(fā)高精密氣體分析儀器，它們擁有強(qiáng)大的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都是從頂尖的學(xué)校畢業(yè)，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司最初成立于美國(guó)，隨后又搬到了中國(guó)，當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為氣體檢測(cè)的市場(chǎng)不夠大，賽道的前景并不廣闊，看不清未來(lái)方向。

等禾賽切入激光雷達(dá)領(lǐng)域，我們測(cè)試過(guò)它們的固態(tài)激光雷達(dá)樣品后，果斷敲定了投資。激光雷達(dá)是無(wú)人駕駛和機(jī)器人的核心技術(shù)，與其他傳感器相比，激光雷達(dá)在探測(cè)距離、可靠性、行人判別和夜景模式等方面都更具優(yōu)勢(shì)。從結(jié)果來(lái)看，目前禾賽90%的利潤(rùn)是來(lái)自激光傳感器，美國(guó)和歐洲最領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛公司都選擇了禾賽，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)飛速，已經(jīng)盈利，說(shuō)明我們當(dāng)初對(duì)賽道的預(yù)判是正確的。

協(xié)助公司尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)

CBR：創(chuàng)業(yè)公司在發(fā)展過(guò)程中，戰(zhàn)略方向與賽道也會(huì)不斷調(diào)整，您會(huì)怎么處理？

宓群：這樣的情況肯定會(huì)有，我們會(huì)幫助公司一起調(diào)整賽道。例如我們投資的小魚(yú)易連，它們?nèi)缃竦漠a(chǎn)品是云視頻會(huì)議，將傳統(tǒng)的會(huì)議構(gòu)建在云上，是對(duì)云計(jì)算領(lǐng)域非常重要的一項(xiàng)應(yīng)用。小魚(yú)易連擁有數(shù)萬(wàn)家企業(yè)用戶，最近也獲得了騰訊的C輪融資。但是最初投資的時(shí)候，這家公司叫作小魚(yú)科技，做的是消費(fèi)級(jí)智能家用助手的產(chǎn)品。

CBR：當(dāng)時(shí)這家公司打動(dòng)您的原因是什么？

宓群：還是賽道和人兩方面。宋晨楓是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，且擁有較為成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。小魚(yú)科技另外兩位創(chuàng)始人袁文輝和趙興國(guó)是Polycom中國(guó)的核心高管，也擁有良好的技術(shù)背景。而且在2014年時(shí)，這家公司填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)智能音箱產(chǎn)品的市場(chǎng)空白，是相當(dāng)前沿的技術(shù)，又擁有廣闊的賽道，等于開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)家庭智能陪伴機(jī)器人的新品類。

CBR：后來(lái)為什么會(huì)進(jìn)行賽道調(diào)整？

宓群：第一款產(chǎn)品推出時(shí)，定位是家庭陪伴，例如子女出差在外，可以通過(guò)這款產(chǎn)品，與家中的老人交流對(duì)話，了解老人的情況，而老人也可以通過(guò)智能音箱，點(diǎn)播電視劇、戲曲等各種節(jié)目，在市場(chǎng)上收獲了不少好評(píng)。

但是我們經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其中20%的用戶并沒(méi)有把產(chǎn)品用在家庭中，而是用于企業(yè)的遠(yuǎn)程會(huì)議。我們很快意識(shí)到：這是市場(chǎng)的新方向，云商用視訊的市場(chǎng)需求會(huì)被進(jìn)一步放大。

因此，我們與當(dāng)時(shí)的小魚(yú)科技進(jìn)行了溝通，將業(yè)務(wù)拆分成兩個(gè)方面，設(shè)立兩家不同的公司。如今兩家的發(fā)展都很好，其中一家屬于To B業(yè)務(wù)，主攻企業(yè)云視頻會(huì)議，對(duì)標(biāo)美國(guó)的Zoom，也就是如今的小魚(yú)易連，還在2019年獲得了中國(guó)Internet“逆生長(zhǎng)”準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)。另一家繼續(xù)原來(lái)家庭智能陪伴機(jī)器人的業(yè)務(wù)，也就是To C端，叫小魚(yú)在家，2018年公司聯(lián)合百度發(fā)布了小度在家?guī)林悄芤粝洹?h3>留出至少6個(gè)月的現(xiàn)金流

CBR：對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言，在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行再次融資，也是很關(guān)鍵的問(wèn)題，您有什么建議？

宓群：建議提前留出至少6個(gè)月的現(xiàn)金流。有時(shí)候，創(chuàng)始人對(duì)于資金使用情況的預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤，例如以為還能用上一年，但其實(shí)只夠半年。因此，在發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)金流只有6個(gè)月的時(shí)候，就可以開(kāi)始融資了。

CBR：但現(xiàn)在資本寒冬，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)融資，創(chuàng)業(yè)公司不一定能獲得很高的估值。

宓群：其實(shí)不要在意估值，估值只是一個(gè)虛的數(shù)字。說(shuō)到底，如果企業(yè)不成功，一切都是零，毫無(wú)意義。有些創(chuàng)始人可能覺(jué)得，我上一次融資時(shí)，公司估值已經(jīng)達(dá)到了多少億元，非常厲害，下次融資一定要更好，但這是不必要的思想包袱。

對(duì)企業(yè)而言，最重要的是公司現(xiàn)金流的安全，而不是一個(gè)所謂的賬面數(shù)字，只有留得青山在，才能夠有長(zhǎng)期的發(fā)展。