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      創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部治理對自愿性信息披露影響實(shí)證研究

      2019-11-09 13:41:33王玉翠劉雙雙
      經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2019年27期
      關(guān)鍵詞:股權(quán)集中度

      王玉翠 劉雙雙

      摘 要:我國創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部治理與自愿性信息披露關(guān)系較為密切,現(xiàn)有的關(guān)于上市公司內(nèi)部治理對自愿性信息披露影響的研究較少。因此,以我國創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本,目的是研究公司內(nèi)部治理對自愿性信息披露的影響。研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)集中度、管理層持股比例、董事會規(guī)模、董事會會議次數(shù)、公司規(guī)模、負(fù)債水平和盈利能力與自愿性信息披露有顯著關(guān)系,監(jiān)事會規(guī)模與自愿性信息披露之間的關(guān)系不顯著。研究分析造成上述現(xiàn)象的原因,提出相對應(yīng)的改進(jìn)建議。

      關(guān)鍵詞:公司內(nèi)部治理;自愿性信息披露;股權(quán)集中度

      中圖分類號:F830.91? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A? ? ? 文章編號:1673-291X(2019)27-0076-02

      國外對自愿性信息披露的研究相對豐富,研究內(nèi)容更加全面。盡管我國學(xué)者對自愿信息披露的研究逐年增多,但是仍然有很多缺點(diǎn)?;谥靼迳鲜泄镜难芯课墨I(xiàn)較多,所以需要與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的實(shí)際情況相結(jié)合,分析企業(yè)內(nèi)部治理對自愿性信息披露產(chǎn)生的實(shí)際影響,找到提高企業(yè)自愿性信息披露水平的有效方式。陳凡(2014)分析2008—2010年期間深交所的企業(yè)情況。為了公司治理和公司積極非強(qiáng)制性信息披露的意愿,結(jié)果表明,高管持股比例,所有權(quán)集中度有很大影響因素[1]。李英凱(2013)選擇在深交所上市的企業(yè)的財務(wù)報告進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)大多數(shù)企業(yè)都不會主動披露沒有在規(guī)定中提出硬性要求的信息[2]。張紅燕(2018)分析了監(jiān)事會觀點(diǎn),提出無論企業(yè)是否設(shè)置了獨(dú)立董事,都不會影響自愿性信息披露的水平。

      一、理論分析與研究假設(shè)

      (一)股權(quán)結(jié)構(gòu)與自愿性信息披露

      1.股權(quán)集中度。目前,我國管理者自身行為得不到有效的約束,且出于自身利益考慮,披露信息的意愿較低。在這種情況下,如果企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散,更無法實(shí)現(xiàn)對經(jīng)營者行為的控制,信息披露水平會更低。而當(dāng)股權(quán)集中度較高時,股東會積極履行監(jiān)管職責(zé),才能提高監(jiān)督能力,增加監(jiān)督行為,能夠?qū)芾韺邮┘訅毫?,使其能夠重視企業(yè)的經(jīng)營活動,并完成對信息的及時披露。鑒于此,提出本文的第一個假設(shè):

      假設(shè)1:股權(quán)集中度與自愿性信息披露正相關(guān)。

      2.管理層持股比例。管理層持股比例高,管理層會意識到企業(yè)價值對自身財富產(chǎn)生的影響大,其財富與企業(yè)價值相關(guān)性增強(qiáng),因此管理層對于公司股票的價格會更加關(guān)注,并且管理層希望自己手中所持有的本公司股票價格上升,從而增加自己的財富,因此管理層在現(xiàn)實(shí)活動中會傾向于通過向外界自愿披露公司的有效信息以提升企業(yè)價值。在此基礎(chǔ)上,提出了本文的第二個假設(shè):

      假設(shè)2:管理層持股比例與自愿性信息披露正相關(guān)。

      (二)董事會與自愿性信息披露

      1.董事會規(guī)模。在企業(yè)內(nèi)部,董事會享有較高的權(quán)利,負(fù)責(zé)聘請管理人員,并根據(jù)管理人員的實(shí)際工作效果設(shè)置獎勵與懲罰措施。董事會實(shí)現(xiàn)了對經(jīng)營者與股東兩大主體的有效聯(lián)系,對企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著較大影響,也影響著企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。如果董事會擁有一定的規(guī)模,且董事帶有較強(qiáng)的管理經(jīng)驗(yàn)和財務(wù)經(jīng)驗(yàn),就能夠?qū)崿F(xiàn)對財務(wù)工作的有效監(jiān)督,對盈余管理行為進(jìn)行有效遏制,還能夠避免企業(yè)經(jīng)營者干預(yù)董事會的決策,使自愿性信息披露水平得以提升。對此,提出本文的第三個假設(shè):

      假設(shè)3:董事會規(guī)模與自愿性信息披露正相關(guān)。

      2.董事會會議次數(shù)。董事會主要采用會議的方式對事項(xiàng)進(jìn)行商討,做出最終決策。企業(yè)是否能夠經(jīng)常性地召開董事會,反映出企業(yè)對運(yùn)作項(xiàng)目的重視程度,由此應(yīng)保證一定的會議頻率,避免董事會的作用被忽視。但是,董事會會議的次數(shù)不盡如人意,頻繁的董事會會議往往意味著公司運(yùn)作出現(xiàn)了問題,召開的會議次數(shù)越多,自愿性信息披露水平越低。因此,提出本文的第四個假設(shè):

      假設(shè)4:董事會會議次數(shù)與自愿性信息披露負(fù)相關(guān)。

      (三)監(jiān)事會與自愿性信息披露

      為維持監(jiān)督效果,保障權(quán)利的獨(dú)立性,監(jiān)事會成員不得擔(dān)任企業(yè)內(nèi)部的管理職責(zé)。通過對企業(yè)經(jīng)營情況的全面審查,了解財務(wù)數(shù)據(jù)的具體情況,向股東大會提出報告,對內(nèi)部管理者的行為進(jìn)行有效遏制。由于監(jiān)事會能夠有效監(jiān)督公司的財務(wù)狀況,監(jiān)事會規(guī)模越大,監(jiān)管職能就越強(qiáng),企業(yè)信息的透明度越能夠得到維護(hù),企業(yè)向外界披露信息的意愿也會隨之提升。因此,提出本文的第五個假設(shè):

      假設(shè)5:監(jiān)事會規(guī)模與自愿性信息披露正相關(guān)。

      二、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

      (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

      本文主要針對2013—2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)進(jìn)行分析。剔除金融保險業(yè)上市公司,最終確定樣本公司為353家,樣本數(shù)據(jù)1 765個。信息披露質(zhì)量從深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公布的誠信檔案中獲取,企業(yè)內(nèi)部治理相關(guān)數(shù)據(jù)從國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫中獲得。數(shù)據(jù)整理工作在Excel2003中完成,利用SPSS23.0開展多元回歸分析。

      (二)模型設(shè)計(jì)與變量定義

      本文研究的解釋變量是公司治理結(jié)構(gòu)的變量,包括反映股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量:股權(quán)集中度(H10),管理層持股比例(MAN);反映董事會特性的變量:董事會規(guī)模(DSIZE),董事會會議次數(shù)(NBOD);反映監(jiān)事會特征的變量:監(jiān)事會規(guī)模(BOS)。

      被解釋變量為企業(yè)的自愿信息披露水平,解釋變量為企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。對上述假設(shè)進(jìn)行整理,并確定所選擇的變量,完成對回歸模式的建立,具體如下:

      VDI=α+?茁1MAN+?茁2?拽10+?茁3DSIZE+?茁4NBOD+?茁5BOS+?茁6SIZE+?茁7DEBT+?茁8ROA+ε

      式中,α是常數(shù)項(xiàng),βi是自變量及控制變量系數(shù)(i=1,2,……,9),ε為殘差項(xiàng)。本文采用SPSS23.0統(tǒng)計(jì)軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理,并采用線性回歸的方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行再次檢驗(yàn)。

      三、實(shí)證結(jié)果分析

      下表中數(shù)據(jù)的分析表明,不同要素和自愿性信息披露之間的關(guān)系在不同置信水平上是不同的。例如,當(dāng)置信水平為1%時,企業(yè)規(guī)模與盈利能力顯著負(fù)相關(guān)。在置信水平為5%時,負(fù)債水平與盈利能力顯著負(fù)相關(guān);在5%的置信水平下,管理層持股比例與董事會規(guī)模正相關(guān),在置信水平1%的態(tài)勢下,股權(quán)集中度和董事會會議次數(shù)顯著正相關(guān)??梢钥闯觯Y(jié)論的簡單概述幾乎與前文的預(yù)期假設(shè)相一致。只有監(jiān)事會規(guī)模,對自愿性信息披露產(chǎn)生的影響不顯著。

      四、結(jié)語

      要實(shí)現(xiàn)對自愿性信息披露水平的提升,必須要關(guān)注到股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會制度、監(jiān)事會制度等多項(xiàng)內(nèi)容??偟膩碚f,需要對內(nèi)部治理工作進(jìn)行全面優(yōu)化,保持良好的治理結(jié)構(gòu),以此來維護(hù)相關(guān)利益者的利益,并使企業(yè)自身表現(xiàn)出健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

      參考文獻(xiàn):

      [1]? 陳凡.上市公司治理結(jié)構(gòu)對自愿性信息披露影響研究[J].財會通訊,2014,(2):57-59.

      [2]? 李英凱.自愿性信息披露水平影響因素研究——基于利益相關(guān)者角度[D].哈爾濱:哈爾濱工業(yè)大學(xué),2013.

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