文｜《農(nóng)經(jīng)》特約評(píng)論員 馬進(jìn)

瑞普生物在幾年前收購(gòu)了華南生物，意在強(qiáng)化公司在禽用疫苗市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，如今終于迎來了收獲期，這家子公司在2019 年上半年已成為其最大的利潤(rùn)來源。

2018 年以來，家禽養(yǎng)殖業(yè)迎來了持續(xù)的景氣周期，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入全面復(fù)蘇，并保持恢復(fù)性增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈上的多家上市公司也一掃此前的頹勢(shì)，無論處于上游還是下游，都收獲頗豐。比如處在上游的益生股份（SZ 002458），主營(yíng)業(yè)務(wù)為祖代、父母代種、雛雞及商品代肉雛雞，在10 月上旬預(yù)告2019 年前三季度凈利潤(rùn)為14.7 億元左右，同比增長(zhǎng)近10 倍。而處在下游的圣農(nóng)發(fā)展（SZ 002299），主營(yíng)業(yè)務(wù)為雞肉及肉制品，其披露的季報(bào)顯示：2019 年前三季度營(yíng)收達(dá)103.11 億元，同比增長(zhǎng)27.99%；凈利潤(rùn)達(dá)27.05 億元，同比增長(zhǎng)236.34%，行業(yè)龍頭風(fēng)采盡顯。

與之相對(duì)應(yīng)的是，為家禽養(yǎng)殖業(yè)提供相關(guān)服務(wù)的上市公司也享受到了行業(yè)景氣帶來的這一波紅利。10 月15 日，主營(yíng)動(dòng)物疫苗及獸藥的瑞普生物（SZ 300119）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，經(jīng)初步測(cè)算，公司2019 年前三季度預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.38 億元—1.48 億元，同比增長(zhǎng)約30%—40%。引人注目的是，瑞普生物在第三季度的凈利潤(rùn)同比增幅為50%—60%，明顯高于今年上半年業(yè)績(jī)的同比增幅（26.04%），顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

究其原因，瑞普生物也坦承：國(guó)內(nèi)整體家禽養(yǎng)殖業(yè)景氣度持續(xù)向好，這是業(yè)務(wù)健康發(fā)展的重要背景；而公司家禽業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)則順應(yīng)形勢(shì)、快速響應(yīng)，在不斷鞏固存量業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極搶占拓展新的市場(chǎng)，從而帶動(dòng)了整體家禽業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)40%以上。這家多年來一直業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的上市公司，有望隨著家禽養(yǎng)殖業(yè)的進(jìn)一步規(guī)模化、集中化，憑借自身積累下的技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)，打開業(yè)績(jī)持續(xù)向上的空間。

禽用疫苗持續(xù)增長(zhǎng)，抵消獸用疫苗下滑

瑞普生物是一家致力于動(dòng)物保健品研發(fā)、為畜牧業(yè)提供服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，所從事的主要業(yè)務(wù)包括獸用生物制品（動(dòng)物疫苗）、化學(xué)藥品、生物制劑、中獸藥及天然植物藥物、預(yù)混合飼料及飼料添加劑、獸用原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、 銷售及技術(shù)服務(wù)等。

自2010 年上市以來，瑞普生物不斷開發(fā)和生產(chǎn)高質(zhì)量和高附加值的產(chǎn)品，產(chǎn)品逐漸覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)領(lǐng)域。截至2018 年年末，瑞普生物擁有家禽、家畜、寵物、水產(chǎn)等動(dòng)物產(chǎn)品280 多種，其中化學(xué)藥物近170 種，生物制品60 多種，飼料添加劑30 多種，植物提取制劑30 多種，已成為國(guó)內(nèi)獸藥行業(yè)中產(chǎn)品最為齊全、在生物制品和制劑領(lǐng)域均具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的少數(shù)幾家本土企業(yè)之一。

動(dòng)物疫苗是瑞普生物的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了一半以上的營(yíng)收，且毛利率較高，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)更加明顯。如2018 年度動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)的毛利率為58%，顯著高于獸藥的毛利率（38.15%）。在這塊業(yè)務(wù)里，禽用疫苗又占據(jù)了大頭。如2019 年上半年，瑞普生物的動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.46 億元，同比增長(zhǎng)19.94%；其中禽用疫苗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.78 億元，同比增長(zhǎng)34.43%，毛利率也進(jìn)一步攀升至60.48%。相較之下，畜用疫苗業(yè)務(wù)受市場(chǎng)影響很大，2019 年上半年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4326 萬(wàn)元，同比下降達(dá)38.84%。

造成這種反差，主要是因?yàn)榉侵挢i瘟的沖擊。2019 年以來，大型生豬養(yǎng)殖場(chǎng)和種豬場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情病例增多，市場(chǎng)恐慌出欄、清場(chǎng)行為增多，生豬產(chǎn)能下降幅度較大，生豬養(yǎng)殖行業(yè)存欄量明顯下滑，導(dǎo)致豬用疫苗需求整體下滑明顯。

在這種情況下，禽肉、水產(chǎn)、雞蛋等作為豬肉的替代品，對(duì)相關(guān)市場(chǎng)有明顯的刺激作用。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，非洲豬瘟將有望改變國(guó)內(nèi)的肉類需求結(jié)構(gòu)，豬肉的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位將有所松動(dòng)，而家禽產(chǎn)品將迎來成長(zhǎng)的黃金時(shí)期。2019 年上半年，已充分展示出這一趨勢(shì)，雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)較高，肉/蛋銷售量同比增幅較大，禽肉作為國(guó)內(nèi)第二大消費(fèi)肉類直接享受到需求擴(kuò)容帶來的好處。據(jù)博亞和訊家禽生產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測(cè)系統(tǒng)顯示，今年上半年，國(guó)內(nèi)肉雞出欄量22 億羽，同比增長(zhǎng)7.7%；肉雞出欄體重也有所提升，雞肉總產(chǎn)量同比增加 9.7%。由此，白羽肉雞產(chǎn)業(yè)延續(xù)了2018 年來的恢復(fù)性增長(zhǎng)，在上半年實(shí)現(xiàn)全面盈利，特別是產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)和種雞企業(yè)持續(xù)高盈利，且盈利水平達(dá)到多年來的最高點(diǎn)。

家禽養(yǎng)殖行業(yè)整體持續(xù)景氣，帶動(dòng)了禽用疫苗及藥物的需求提升。在禽流感疫苗政府招標(biāo)采購(gòu)方面，2019 年年初由二價(jià)苗招采升級(jí)為三價(jià)苗，招標(biāo)價(jià)格相較之前亦有大幅提升。而瑞普生物研發(fā)的重組禽流感病毒（H5+H7）三價(jià)滅活疫苗（H5N2 rSD57 株+rFJ56 株，H7N9 rGD76 株）在年初獲得了生產(chǎn)批文，是公司繼禽流感病毒H5亞型滅活疫苗 （D7株+rD8 株）之后的又一個(gè)重磅級(jí)產(chǎn)品，也是中國(guó)兩種用于高致病性禽流感防控的疫苗之一，對(duì)H5 和H7亞型禽流感流行毒株形成全覆蓋，具有全禽源、全基因組、高抗體、高交叉攻毒保護(hù)、高安全性等特點(diǎn)。這一產(chǎn)品在今年一季度上市，有效解決了當(dāng)前禽流感病毒的防控難題，也是瑞普生物業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)因素。據(jù)預(yù)測(cè)，該單品有望成為未來2-3 年瑞普生物業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來源。

穩(wěn)健布局產(chǎn)品研發(fā)，減緩業(yè)績(jī)波動(dòng)

這款重組禽流感病毒（H5+H7）三價(jià)滅活疫苗，是由瑞普生物的子公司華南生物研發(fā)推出的。針對(duì)該新產(chǎn)品，瑞普生物通過將公司營(yíng)銷中心與華南生物的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)進(jìn)行資源共享等措施，打通了全國(guó)范圍內(nèi)的銷售渠道，充分借助雙方在南、北方的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，共享信息、共同開拓市場(chǎng)，在市場(chǎng)推廣與政府招標(biāo)采購(gòu)這兩種渠道互相借力、共同努力，迅速打開了市場(chǎng)局面。

瑞普生物近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)

華南生物2019 年上半年?duì)I收為1.29 億元，同比增長(zhǎng)99%，凈利潤(rùn)達(dá)3714 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)169%，并帶動(dòng)公司整體毛利率由去年同期的45%上升至57%。值得關(guān)注的是，華南生物在上半年已超過了瑞普保定和瑞普天津，成為對(duì)瑞普生物利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的子公司。而在第三季度，隨著這款三價(jià)滅活疫苗的銷售量?jī)r(jià)齊升，華南生物前三季度的營(yíng)收同比增速達(dá)118%，進(jìn)一步提升了瑞普生物在家禽疫苗市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

其實(shí)，華南生物是在2015 年收購(gòu)而來，此前瑞普生物在2013 年剛剛創(chuàng)下自身的業(yè)績(jī)高峰，年度凈利潤(rùn)達(dá)1.52 億元。而凱普生物對(duì)市場(chǎng)有著清醒的認(rèn)識(shí)，通過收購(gòu)戰(zhàn)略布局高致病性禽流感（H5 亞型）疫苗市場(chǎng)，獲得了華南生物擁有的禽流感優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)資質(zhì)，完善了公司的禽用產(chǎn)品線，成為了業(yè)內(nèi)家禽疫苗產(chǎn)品線最全的企業(yè)之一。同時(shí)，這次并購(gòu)也開啟了瑞普生物與華南農(nóng)業(yè)大學(xué)的全面戰(zhàn)略合作，為公司強(qiáng)化了技術(shù)支持。重組禽流感病毒（H5+H7）三價(jià)滅活疫苗的研發(fā)推出，以及取得的良好市場(chǎng)表現(xiàn)，就再一次驗(yàn)證了這一合作的有效性，將研發(fā)能力和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)真正融合在一起。瑞普生物也透露，未來公司將持續(xù)推進(jìn)與華南生物的全面整合，從生產(chǎn)、技術(shù)、質(zhì)量、市場(chǎng)等多方面充分整合資源，加大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將華南生物打造成中國(guó)南方禽流感研發(fā)中心及產(chǎn)業(yè)基地，成為國(guó)內(nèi)禽流感疫苗高端品質(zhì)的引領(lǐng)者。

而在強(qiáng)化禽用疫苗這一優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，瑞普生物也在積極推進(jìn)其他業(yè)務(wù)板塊的拓展，水禽產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展迅速，在水禽領(lǐng)域擁有全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。瑞普生物還成立了專門的水禽銷售團(tuán)隊(duì)，2019 年上半年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比超過100%的增長(zhǎng)，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

對(duì)于重創(chuàng)了國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)的非洲豬瘟疫情，瑞普生物也充分調(diào)動(dòng)優(yōu)勢(shì)資源，積極參與相關(guān)防控技術(shù)的開發(fā)，取得了一定進(jìn)展。首先，瑞普生物與國(guó)內(nèi)具有非洲豬瘟病毒研發(fā)資質(zhì)和研發(fā)條件的機(jī)構(gòu)合作，開展了非洲豬瘟疫苗的聯(lián)合研發(fā)，并合作及探索通過大分子載體基因工程技術(shù)開發(fā)復(fù)制缺陷型腺病毒活載體疫苗產(chǎn)品，其中包括非洲豬瘟疫苗；其次，瑞普生物早在2014 年就開始聯(lián)合中國(guó)檢驗(yàn)檢疫科學(xué)研究院研制非洲豬瘟診斷試劑，所研制的非洲豬瘟病毒熒光PCR 檢測(cè)試劑盒于2019 年6 月通過中國(guó)動(dòng)物疫病控制中心的評(píng)比，獲得生產(chǎn)資質(zhì)，這一產(chǎn)品的上市助力了養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)疫情的防控。瑞普生物還在行業(yè)內(nèi)首先推廣了七清敗毒顆粒、液體有機(jī)酸（酸化劑）等防非洲豬瘟的產(chǎn)品，其中利用酸化劑在防控疫情通過飲水傳播方面取得行業(yè)的共識(shí)。

從瑞普生物近年來的業(yè)務(wù)布局可以看出，公司在自身具有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域集中火力進(jìn)行強(qiáng)化，同時(shí)也積極拓展新的產(chǎn)品線，以保持業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展，大大減緩了市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于公司業(yè)績(jī)的影響。雖然從2016 年開始公司的凈利潤(rùn)有一定程度的下滑，但始終可以保持在1 億元以上，并且營(yíng)收規(guī)模仍持續(xù)增長(zhǎng)，顯示出良好的韌性。進(jìn)入2019 年后，瑞普生物抓住了禽用疫苗市場(chǎng)的機(jī)遇，推出重磅新品，使得業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，并有望在今年創(chuàng)出凈利潤(rùn)水平的歷史新高。