陳凱利　陳凱志

摘要：作為支持比特幣發(fā)行和交易的底層技術(shù)，區(qū)塊鏈目前受到各界的廣泛關(guān)注。本文主要討論了區(qū)塊鏈產(chǎn)生的原理及其具有的去中心化、不可篡改、透明性及匿名性、共識(shí)機(jī)制的技術(shù)特點(diǎn)，對(duì)區(qū)塊鏈在證券的發(fā)行、交易、清算和交收、客戶征信與反欺詐等應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行探索。并指出了現(xiàn)階段區(qū)塊鏈技術(shù)存在的容易被不法分子利用、缺少法律層面的保護(hù)、去中心化帶來的效率低下、無法解決所有的信任問題、區(qū)塊鏈體積過大等弊端。雖然區(qū)塊鏈技術(shù)存在諸多問題，但各國(guó)應(yīng)高度重視其巨大的發(fā)展?jié)摿Γ瑺?zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)其在金融領(lǐng)域的更多應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈 ? 技術(shù)特點(diǎn) ? 證券交易所

一、引言

在傳統(tǒng)的交易活動(dòng)中，由于交易雙方缺乏信任，往往需要第三方中介機(jī)構(gòu)的參與。第三方中介機(jī)構(gòu)存在諸多中間環(huán)節(jié)，而區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了交易雙方之間的直接支付，實(shí)現(xiàn)了去中介機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，區(qū)塊鏈就像一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)賬戶，記錄所有的交易記錄。盡管各行業(yè)都對(duì)數(shù)字貨幣持保留態(tài)度，但作為支撐比特幣發(fā)行和交易的基礎(chǔ)技術(shù)，區(qū)塊鏈已成為各界關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

區(qū)塊鏈技術(shù)是一種分布式數(shù)據(jù)庫(kù)。它是網(wǎng)絡(luò)時(shí)代分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、共識(shí)機(jī)制、加密算法等技術(shù)的一種創(chuàng)新應(yīng)用模式。在眾多應(yīng)用中，金融是區(qū)塊鏈的主要應(yīng)用領(lǐng)域。而證券交易就是其中一項(xiàng)重要的應(yīng)用。

二、區(qū)塊鏈的原理和技術(shù)特點(diǎn)

（一）區(qū)塊鏈技術(shù)原理

區(qū)塊鏈技術(shù)原理的由來可以歸結(jié)為一個(gè)數(shù)學(xué)問題：拜占庭將軍。拜占庭將軍的問題可以歸結(jié)為網(wǎng)絡(luò)時(shí)代當(dāng)人們需要與不熟悉的對(duì)手交換價(jià)值時(shí)如何避免被惡意破壞者欺騙和迷惑。在技術(shù)領(lǐng)域，拜占庭將軍的問題可以歸結(jié)為網(wǎng)絡(luò)中的每個(gè)節(jié)點(diǎn)如何在沒有可信中央節(jié)點(diǎn)和可信通道的情況下達(dá)成共識(shí)。區(qū)塊鏈技術(shù)解決了眾所周知的拜占庭問題。它提供了一種不必信任單個(gè)節(jié)點(diǎn)并能創(chuàng)建一致網(wǎng)絡(luò)的方式。在過去，人們把數(shù)據(jù)記錄和存儲(chǔ)的工作交給中心化的機(jī)構(gòu)來完成，而區(qū)塊鏈技術(shù)允許系統(tǒng)中的每個(gè)人參與數(shù)據(jù)的記錄和存儲(chǔ)。區(qū)塊鏈技術(shù)在沒有中心控制點(diǎn)的分布式對(duì)等網(wǎng)絡(luò)上利用分布式集體操作構(gòu)建P2P自組織網(wǎng)絡(luò)。

（二）區(qū)塊鏈技術(shù)特點(diǎn)

1.去中心化。區(qū)塊鏈中有大量的節(jié)點(diǎn)，每一個(gè)節(jié)點(diǎn)的權(quán)利和義務(wù)都是相同的，這些節(jié)點(diǎn)中并沒有一個(gè)處在中心位置，系統(tǒng)中的所有節(jié)點(diǎn)都參與數(shù)據(jù)的記錄和驗(yàn)證。在現(xiàn)實(shí)生活中，信任問題主要是通過第三方中介服務(wù)機(jī)構(gòu)提供信任背書來予以解決的，但目前第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的技術(shù)架構(gòu)都是私密的、中心化的。區(qū)塊鏈利用去中心化的數(shù)據(jù)庫(kù)架構(gòu)完成數(shù)據(jù)交互信任背書，構(gòu)建算法信任，摒棄了傳統(tǒng)模式的中心化信任，為實(shí)現(xiàn)全球互信、互通提供了可能。

2.不可篡改。在區(qū)塊鏈結(jié)構(gòu)中，每一區(qū)塊包括一個(gè)區(qū)塊頭和用戶的交易信息，區(qū)塊頭包含前一個(gè)區(qū)塊的哈希值。這樣記錄有信息的區(qū)塊依次相連，形成一條主鏈，然后分布式存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈節(jié)點(diǎn)。一旦數(shù)據(jù)被添加到區(qū)塊鏈上，就會(huì)永久地存儲(chǔ)起來。這樣能保證數(shù)據(jù)無法被篡改和刪除，保證數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠。

3.透明性及匿名性。區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)是分散保存在區(qū)塊鏈的所有終端設(shè)備中，每個(gè)終端設(shè)備都能查看到全部的交易信息。而且所有的終端設(shè)備都會(huì)隨著交易信息的更新而更新。區(qū)塊鏈?zhǔn)怯杉償?shù)學(xué)方式建立起來的，所以在交易過程中，區(qū)塊鏈以公鑰地址而不是交易者的個(gè)人信息來進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)。從而實(shí)現(xiàn)透明性下的匿名性。真正實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)記錄的透明、公開、匿名、可靠。

4.共識(shí)機(jī)制。“共識(shí)”機(jī)制是指在一個(gè)時(shí)間窗口內(nèi)的交易的先后順序達(dá)成共識(shí)，是保證區(qū)塊鏈系統(tǒng)下的分布式體系結(jié)構(gòu)的一致性方案。是區(qū)塊鏈理論形成的新的信用機(jī)制。即沒有第三方機(jī)構(gòu)的背書，只需相信共同的算法就能建立起信任。目前，主要的共識(shí)機(jī)制包括POW，POS，DPOS，RCP，PBFT等等。

三、區(qū)塊鏈在證券交易所的應(yīng)用場(chǎng)景探索

（一）區(qū)塊鏈在證券發(fā)行中的應(yīng)用

區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化，透明度和公開性等特點(diǎn)使金融市場(chǎng)中的所有參與者都享有平等的數(shù)據(jù)源。用戶利用區(qū)塊鏈技術(shù)參與證券交易，它可以使基于中介的傳統(tǒng)交易模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)分散的網(wǎng)絡(luò)交易模式。對(duì)于股票交易者，區(qū)塊鏈可以消除基于紙筆或電子表格記錄的需求，從而降低人為誤差，提高交易平臺(tái)的工作效率、透明度和可追溯性。股票交易者可以獲得與發(fā)行機(jī)構(gòu)所有的相關(guān)信息，如專利信息、權(quán)屬變動(dòng)、司法糾紛、盡職調(diào)查、稅收繳納等。對(duì)于股票發(fā)行公司，區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)了更好的數(shù)據(jù)管理功能，實(shí)現(xiàn)了實(shí)時(shí)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，避免了傳統(tǒng)模式下的時(shí)間差問題。

（二）區(qū)塊鏈在證券交易中的應(yīng)用

區(qū)塊鏈可以直接實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移，而不需要特定的金融中介機(jī)構(gòu)或中央系統(tǒng)進(jìn)行操作。傳統(tǒng)證券交易需要通過有形或者無形的機(jī)構(gòu)，起連接交易雙方的作用，但如果區(qū)塊鏈與證券交易相結(jié)合，則金融中介的作用將被逐漸淡化。同時(shí)也減少了人為介入，降低了交易成本及操作風(fēng)險(xiǎn)。交易過程中，區(qū)塊鏈以其新的方式記錄、管理和保存這些數(shù)據(jù)，摒棄了傳統(tǒng)的人工登記、紙質(zhì)化和需要專門登記保管相關(guān)數(shù)據(jù)場(chǎng)所等的弊端。而且資料登記與調(diào)取過程繁瑣且容易出現(xiàn)問題，但區(qū)塊鏈技術(shù)與證券交易相結(jié)合后，所有的參與者都可以使用一個(gè)賬戶共享文件、數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)更新，并在達(dá)到預(yù)定的時(shí)間和結(jié)果的時(shí)候進(jìn)行自動(dòng)支付。

（三）區(qū)塊鏈在證券的清算和交收中的應(yīng)用

傳統(tǒng)的證券結(jié)算與交收，周期冗長(zhǎng)，過程繁瑣，首先要按一定的規(guī)則，確定交易雙方的證券交易數(shù)目和資金往來情況，對(duì)賬之后雙方通過轉(zhuǎn)移證券和相應(yīng)的資金進(jìn)行交收。整個(gè)過程需要人工干預(yù)，而且如果交易過程涉及多個(gè)交易者的時(shí)候，不同的交易記錄會(huì)容易出現(xiàn)操作誤差。而區(qū)塊鏈的出現(xiàn)可以很好地緩解這些弊端。區(qū)塊鏈無需人工參與，每個(gè)交易完成后會(huì)迅速地公布到全網(wǎng)絡(luò)，每個(gè)結(jié)算參與人都有一個(gè)完整的賬單且賬單數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)更新，交易雙方不必承擔(dān)時(shí)間成本，也不必?fù)?dān)心出現(xiàn)誤差而且區(qū)塊鏈的分布式賬本可以保證系統(tǒng)的安全性。區(qū)塊鏈技術(shù)與證券的清算和交收相結(jié)合，可以大幅減少中間流程、化簡(jiǎn)交易步驟，提高清算交收效率。

（四）區(qū)塊鏈在客戶征信與反欺詐中的應(yīng)用

由于區(qū)塊鏈具有不可纂改的時(shí)刻戳和全網(wǎng)揭露的特性，而且所有的參與主體共用一個(gè)分布式賬本，所以一旦交易，將不會(huì)存在賴賬現(xiàn)象，降低了違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。避免了紙票一票多賣、電票打款背書不同步等問題。證券交易所只需分析和監(jiān)測(cè)分布式賬本內(nèi)客戶交易行為的異常狀態(tài)，就能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并消除欺詐行為。從而降低法律合規(guī)成本，防止金融犯罪。

四、總結(jié)

區(qū)塊鏈的特點(diǎn)是去中心化，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、透明、可追溯性和不可篡改。這些特性可以用來解決現(xiàn)有業(yè)務(wù)的一些痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。如所有參與人均可無差別獲取市場(chǎng)中所有交易信息和資產(chǎn)歸屬記錄，有效解決了信息不對(duì)稱問題;智能合約簡(jiǎn)化了支付結(jié)算流程并提高效率;同時(shí)各參與方之間基于透明的信息和全新的信任機(jī)制無需再耗費(fèi)大量人力、物力、財(cái)力等，這將大大降低各機(jī)構(gòu)之間的信任成本進(jìn)而降低金融服務(wù)價(jià)格。但區(qū)塊鏈技術(shù)尚未成熟，其內(nèi)容還不夠完備，也存在一些技術(shù)漏洞，各國(guó)目前皆處于探索階段。

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（陳凱利為長(zhǎng)春科技學(xué)院保險(xiǎn)學(xué)專業(yè)教師; 陳凱志為貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)金融碩士）