我國(guó)農(nóng)商行股東治理問(wèn)題研究

韓忠雪　駱嘉慧

摘要：針對(duì)我國(guó)農(nóng)村信用社大量改制為農(nóng)商銀行中普遍存在的股東治理問(wèn)題，以D農(nóng)商銀行為典型案例，分析了其在股東治理方面存在的主要問(wèn)題，以及因大股東控制導(dǎo)致公司治理失效和經(jīng)營(yíng)管理惡化的結(jié)果，最后提出了農(nóng)商銀行應(yīng)對(duì)股東治理問(wèn)題及控制的建議對(duì)策。

關(guān)鍵詞：農(nóng)商銀行;股東治理;風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)農(nóng)村建設(shè)、改造離不開(kāi)農(nóng)村金融的支持，而其中起著關(guān)鍵作用的就是農(nóng)村信用社，經(jīng)過(guò)省試點(diǎn)改制，農(nóng)村信用社改制為農(nóng)村商業(yè)銀行的做法已經(jīng)在全國(guó)普遍展開(kāi)，農(nóng)村信用社已迅速成為吸收民間資金并高效利用的股份制市場(chǎng)法人。但在改革發(fā)展的同時(shí)，由于前期信用社存在的固有弊端和政策規(guī)制的不到位，作為實(shí)體法人的現(xiàn)代公司治理問(wèn)題也隨之出現(xiàn)，其中，最嚴(yán)重的應(yīng)數(shù)股東治理問(wèn)題，如控股股東一股獨(dú)大、商業(yè)銀行違反規(guī)定未經(jīng)批準(zhǔn)持有農(nóng)商銀行股權(quán)、違規(guī)使用非自有資金入股、違規(guī)代持、股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰、違規(guī)開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送以及濫用股東權(quán)利損害銀行利益等。理論研究表明，當(dāng)股權(quán)集中程度相對(duì)較高時(shí)，控股股東就存在強(qiáng)烈的控制權(quán)收益掠奪欲望，侵害到中小股東利益（韓忠雪，2007）。2018年1月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》，將監(jiān)管重點(diǎn)聚焦解決大股東一股獨(dú)大、濫用股東權(quán)利，干預(yù)銀行經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題，以便維護(hù)股東合法利益，保障商業(yè)銀行持續(xù)健康發(fā)展。本文以D農(nóng)商銀行（以下簡(jiǎn)稱D農(nóng)商行）為例，分析了其在改制后形成的大股東治理問(wèn)題，并據(jù)此探究相應(yīng)的治理措施及政策建議。

一、D農(nóng)商行股東治理及經(jīng)營(yíng)管理基本情況

（一）D農(nóng)商行股東構(gòu)成

根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于農(nóng)村信用社改革工作要求，D農(nóng)商行于2005年年初由D農(nóng)村信用合作社聯(lián)合社及轄下農(nóng)村信用社改制為股份合作制，成立縣級(jí)統(tǒng)一法人，并于2011年正式掛牌為D農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司。期間，通過(guò)多次增資擴(kuò)股、送股，D農(nóng)商行的股本從2005年年末的3302萬(wàn)股增至2017年的134253萬(wàn)股（表1）。

在D農(nóng)商行自2005年開(kāi)始改制以來(lái)的多次增資擴(kuò)股中，A集團(tuán)公司以關(guān)聯(lián)公司及一致行動(dòng)人的形式不斷增持D農(nóng)商行股份，由2006年年末的106萬(wàn)股占總股本的2.4%，增至2013年年末的62245萬(wàn)股占總股本的51%（表2）。至此，A集團(tuán)已事實(shí)上成為D農(nóng)商行的控股股東，獲得了控制權(quán)和實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)。實(shí)際操作中，在2014年流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)前，無(wú)論是股權(quán)管理，還是授信業(yè)務(wù)，D農(nóng)商行均沒(méi)有區(qū)別A集團(tuán)的數(shù)十家關(guān)聯(lián)企業(yè)，均按照A集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)、一致行動(dòng)人列為同一法人進(jìn)行統(tǒng)一授信、統(tǒng)一管理，對(duì)相關(guān)交易也沒(méi)有視為關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行管理。而且，到2013年占據(jù)D農(nóng)商行前十大法人股東8席位，占比35.53%、前十大自然人股東3席位，占比2.99%，這種狀況一直保持到2016年。

（二）D農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)管理情況

1. 吸攬活期存款，做大負(fù)債規(guī)模

在控股股東A集團(tuán)的管控下，D農(nóng)商行通過(guò)加大攬存力度吸收存款，做大負(fù)債規(guī)模。除了吸納當(dāng)?shù)刎?cái)政性、企事業(yè)單位的資金外，還以支持本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的名義，采取“政銀企”合作方式，由A集團(tuán)通過(guò)各種關(guān)系從北上廣深、江浙一帶經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)組織客戶到D農(nóng)商行存款。根據(jù)D農(nóng)商行財(cái)務(wù)相關(guān)資料顯示，2012～2014年期間攬儲(chǔ)資金近200億元，存款100萬(wàn)元戶數(shù)將近2222戶。

2. 加大信貸投放，做大資產(chǎn)規(guī)模

D農(nóng)商加大信貸投放，但大部分都投入控股股東A集團(tuán)公司手中，從而做大資產(chǎn)規(guī)模。2011～2014年間，A集團(tuán)以其實(shí)際控制的數(shù)十家關(guān)聯(lián)企業(yè)向D農(nóng)商行累計(jì)借款327億元，到2014年借款余額已達(dá)到該行總貸款額度的71.05%，極大程度上加劇了該行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。而且，控股股東A集團(tuán)主導(dǎo)D農(nóng)商行利用金融衍生產(chǎn)品，為A集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)辦理委托貸款、信托貸款、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等，D農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模得到了高速擴(kuò)張，A集團(tuán)共獲得資金62億元。

3. 通過(guò)資本運(yùn)作，推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張

控股股東A集團(tuán)控制D農(nóng)商行采取多種資本運(yùn)作方式，積極擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)區(qū)域和資本規(guī)模，諸如在發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立異地分支機(jī)構(gòu)或村鎮(zhèn)銀行和投資入股其他農(nóng)村信用社，極大地膨脹了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)地域。

二、D農(nóng)商行股東治理存在的問(wèn)題

（一）股東資格準(zhǔn)入不嚴(yán)

近年來(lái)，農(nóng)村信用社改制為農(nóng)商銀行的步伐加快，社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立、參股或收購(gòu)農(nóng)商銀行的積極性也不斷提高，這就使得股東準(zhǔn)入資質(zhì)問(wèn)題變得尤為重要。D農(nóng)商行在增資擴(kuò)股時(shí)，放松了對(duì)股東資質(zhì)的審查，促使自我徇私的股東成為了大股東;沒(méi)有嚴(yán)格要求大股東按照穿透原則反應(yīng)相應(yīng)關(guān)聯(lián)人的利益關(guān)系，導(dǎo)致股權(quán)關(guān)系不透明不規(guī)范等。這些不合規(guī)亂象，嚴(yán)重干擾了D農(nóng)商銀行的健康發(fā)展。

（二）控股股東濫用權(quán)利

股權(quán)集中必然會(huì)導(dǎo)致控股股東與中小股東的代理沖突加劇（La Porta et al.，1998）。從改制后D農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，該行法人股占比過(guò)大且股權(quán)高度集中，控股股東A集團(tuán)濫用股東權(quán)利謀取私利，通過(guò)操縱董事會(huì)越位肆意干預(yù)D農(nóng)商行的經(jīng)營(yíng)管理，制定了很多不合理的發(fā)展規(guī)劃、發(fā)放不合理的貸款和干預(yù)高管人員聘任等，嚴(yán)重?cái)_亂農(nóng)商銀行的公司治理及經(jīng)營(yíng)發(fā)展，損害了中小股東和農(nóng)商銀行的利益。

（三）“三會(huì)一層”形同虛設(shè)

改制后，由于控股股東A集團(tuán)的控制和干預(yù)，導(dǎo)致D農(nóng)商行股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)層之間沒(méi)有形成有效的相互制衡約束。董事長(zhǎng)獨(dú)斷專行，傾向于維護(hù)A集團(tuán)的利益，直接控制干預(yù)經(jīng)營(yíng)管理。行長(zhǎng)成為董事長(zhǎng)的附庸，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)層之間沒(méi)有形成有效的相互制衡約束，“三會(huì)一層”形同虛設(shè)。

三、D農(nóng)商行股東治理案例啟示及建議

通過(guò)案例分析發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村商業(yè)銀行改制過(guò)程中存在股東資格準(zhǔn)入不嚴(yán)、股東濫用權(quán)利干預(yù)經(jīng)營(yíng)管理、“三會(huì)一層”形同虛設(shè)和股東關(guān)聯(lián)交易失之管控導(dǎo)致公司治理失效等問(wèn)題，本案例對(duì)農(nóng)村商業(yè)銀行股東治理及控制有如下啟示。

（一）嚴(yán)格股東準(zhǔn)入

首先，應(yīng)強(qiáng)化股東資格審查。要把好準(zhǔn)入關(guān)口，明確農(nóng)商銀行股東應(yīng)是財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、誠(chéng)實(shí)守信、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或自然人，符合法律法規(guī)規(guī)定和監(jiān)管規(guī)定。其次，要強(qiáng)化入股資金來(lái)源審查。要從股東、商業(yè)銀行和監(jiān)管部門三個(gè)層面做實(shí)股東入股資金真實(shí)性和合規(guī)性審查。最后，應(yīng)強(qiáng)化股東行為的持續(xù)監(jiān)管。在入股過(guò)程中，要求主要股東逐層說(shuō)明股權(quán)結(jié)構(gòu)直至實(shí)際控制人、最終受益人，以及其與其他股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系或者一致行動(dòng)關(guān)系，按照穿透原則作為自身的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行管理。

（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

首先，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者。已有研究認(rèn)為，股權(quán)需要一個(gè)相對(duì)合理的集中度和分散度（戴國(guó)強(qiáng)，劉兵勇，2016）。因此，要引進(jìn)一定數(shù)量持股比例在5%及以上的優(yōu)質(zhì)股東，形成相對(duì)集中又適度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有效改善“一股獨(dú)大”帶來(lái)的內(nèi)部人控制問(wèn)題。其次，健全股權(quán)管理機(jī)制。制定和完善股權(quán)管理制度，明確股權(quán)質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓、托管等相關(guān)流程和要求，規(guī)范農(nóng)商銀行股權(quán)管理。同時(shí)，開(kāi)發(fā)和完善股權(quán)信息管理系統(tǒng)，全面、及時(shí)掌握股東特別是主要股東情況，防止控股股東股權(quán)的隱形放大。最后，建議完善農(nóng)商銀行股權(quán)流轉(zhuǎn)交易平臺(tái)。

（三）健全“三會(huì)一層”制衡機(jī)制

首先，要完善“三會(huì)一層”決策、監(jiān)督、執(zhí)行相互制衡機(jī)制。按照公司治理的要求，農(nóng)商銀行的股東大會(huì)應(yīng)發(fā)揮全體股東的重大事項(xiàng)決策作用，授權(quán)董事會(huì)做好重大事項(xiàng)的前期制定和決策，以及監(jiān)督經(jīng)營(yíng)層有效管理，并授權(quán)監(jiān)事會(huì)做好董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層的監(jiān)督、建議等權(quán)力。其次，提升中小股東行權(quán)能力。加強(qiáng)小股東對(duì)股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)，選舉中小股東代表進(jìn)入董事會(huì)，并采取多種投票方式以提升中小股東的權(quán)利。最后，應(yīng)健全激勵(lì)與約束機(jī)制。作為公司治理機(jī)制的關(guān)鍵要素，健全激勵(lì)約束機(jī)制，能夠有效推動(dòng)各治理主體切實(shí)履職。

（四）強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易管理

首先，嚴(yán)格關(guān)聯(lián)方認(rèn)定。農(nóng)商銀行應(yīng)嚴(yán)格要求股東主動(dòng)全面反映其關(guān)聯(lián)關(guān)系，并通過(guò)各類渠道，對(duì)客戶提供的資料進(jìn)行細(xì)致認(rèn)真的審核，切實(shí)對(duì)關(guān)聯(lián)股東實(shí)施有效的約束。其次，落實(shí)關(guān)聯(lián)客戶交易管理。要嚴(yán)格按規(guī)定對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行審查審批，交易價(jià)格要公允，授信余額和比例要控制在監(jiān)管范圍以內(nèi)。最后，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)督。嚴(yán)格要求轉(zhuǎn)讓股權(quán)要按規(guī)定提前上報(bào)，防范關(guān)聯(lián)股東利用股權(quán)質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓等方式抽逃農(nóng)商銀行資本、輸送不正當(dāng)利益等違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和掏空農(nóng)商銀行的行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]韓忠雪.控股股東的利益攫取與公司多元化折價(jià)[J].上海交通大學(xué)學(xué)報(bào)，2007（07）.

[2]La Porta R.， Lopez F.， Shleifer A.， Vishny R.，Law and finance[J].Journal Of Political Economy，1998（06）.

[3]戴國(guó)強(qiáng)，劉兵勇.股權(quán)集中度、第一大股東持股與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2016（10）.

*基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“中國(guó)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)金字塔結(jié)構(gòu)債務(wù)融資優(yōu)勢(shì)研究”（71572053）。

（作者單位：湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院。韓忠雪為通訊作者）