富貴鳥財(cái)務(wù)危機(jī)案例分析及啟示

朱兆珍 陳銀

摘要：財(cái)務(wù)決策關(guān)乎企業(yè)命運(yùn)。筆者以富貴鳥為研究對(duì)象，分析了富貴鳥陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的深層次原因，并由此得出相應(yīng)啟示。研究結(jié)果表明，導(dǎo)致富貴鳥陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的三大原因是盲目多元化，投資戰(zhàn)略遇挫;持續(xù)經(jīng)營不善，業(yè)績(jī)頹勢(shì)難遏;違規(guī)擔(dān)保拆借?；诖?，警醒其它企業(yè)不僅應(yīng)該專注主業(yè)，推動(dòng)變革創(chuàng)新;注重營銷，整合營銷價(jià)值鏈，而且在共享經(jīng)濟(jì)時(shí)代，需要執(zhí)行共享戰(zhàn)略，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

Abstract： Financial decisions affect the fate of an enterprise. This article takes FUGUINIAO as the research object， analyzes the deep reasons that FUGUINIAO falls into financial crisis， and obtains the corresponding enlightenments. The results show that the three main reasons that lead to the financial crisis are blind diversification and the failure of investment strategy， continuous poor performance， poor performance and illegal guaranteed lending. Based on this， other enterprises ?are alerted that they should not only focus on the main business， promote change and innovation; Besides， in the era of sharing economy， it is necessary to implement sharing strategy and enhance market competitiveness.

關(guān)鍵詞：富貴鳥;財(cái)務(wù)危機(jī);價(jià)值鏈;共享戰(zhàn)略

Key words： FUGUINIAO;financial crisis;value chain;sharing strategy

中圖分類號(hào)：F253.7 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1006-4311（2019）30-0043-03

0 ?引言

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)高管能否做出適時(shí)有效的財(cái)務(wù)決策是制勝的關(guān)鍵。商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，勝者為王敗者為寇。昔日老牌鞋企巨頭富貴鳥遭遇滑鐵盧，股票閃崩，一度從103.8元跌到8.5元;49多億元資產(chǎn)額不能收回;各類債款總計(jì)超過42億元……石獅市政府已派人進(jìn)駐接管。富貴鳥因何折翼？是財(cái)務(wù)決策錯(cuò)誤，自取滅亡？還是國內(nèi)鞋業(yè)進(jìn)入多事之秋，富貴鳥不再富貴，壽終正寢？本文在簡(jiǎn)要回顧富貴鳥財(cái)務(wù)危機(jī)案例的基礎(chǔ)上，剖析富貴鳥發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的深層次原因，旨在得出相應(yīng)的啟示，為其它企業(yè)敲響警鐘。

1 ?富貴鳥財(cái)務(wù)危機(jī)案例回顧

富貴鳥是林氏家族掌舵的家族企業(yè)，于1995年注冊(cè)成立，現(xiàn)在的法定代表人為林和平。富貴鳥主要生產(chǎn)皮鞋、皮包、皮帶以及服裝等。2012年，富貴鳥進(jìn)入發(fā)展最為輝煌的時(shí)刻，經(jīng)營收入達(dá)到20多億元。有媒體在報(bào)道時(shí)把富貴鳥稱為“縣城男鞋扛把子”。2013年12月20日，富貴鳥在香港主板上市，引來眾多投資者的關(guān)注[1]。然而，好景不長(zhǎng)，富貴鳥上市以后開始畫風(fēng)跑偏，旗下迅速發(fā)展出礦業(yè)公司、P2P公司等10家企業(yè)。2015年富貴鳥業(yè)績(jī)開始下滑。為了改善業(yè)績(jī)，富貴鳥曾經(jīng)進(jìn)軍童鞋童服市場(chǎng)，無果而終。之后又投資金融、房地產(chǎn)等行業(yè)，均以失敗告終。2016年，富貴鳥零售門店關(guān)閉976家。到了2017年，富貴鳥窮困潦倒到連不足6萬元的貨款都支付不起。2018年12月4日，富貴鳥發(fā)布《關(guān)于富貴鳥股份有限公司公開招募重組方的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》）?！豆妗凤@示，富貴鳥當(dāng)時(shí)的初步估值不足4億元，而富貴鳥共受理了342家主體申報(bào)的債權(quán)，總額已達(dá)46.68億元。一代鞋王隕落。

2 ?富貴鳥財(cái)務(wù)危機(jī)原因分析

短短幾年富貴鳥從業(yè)績(jī)輝煌到財(cái)務(wù)混亂，甚至將破產(chǎn)重組寄希望于“接盤俠”獲得涅槃重生[2]。一個(gè)已經(jīng)打下良好實(shí)業(yè)基礎(chǔ)的企業(yè)為何淪落到如此田地？筆者從投資、經(jīng)營和籌資這三大財(cái)務(wù)活動(dòng)視角梳理了如下三個(gè)方面的原因。

2.1 盲目多元化，投資戰(zhàn)略遇挫

富貴鳥上市之后，手中資金多了很多，于是盲目進(jìn)行多元化經(jīng)營。不僅進(jìn)軍童鞋童服、投資礦業(yè)公司，還涉獵高杠桿的金融領(lǐng)域[3]。2015年，富貴鳥先后巨資投資互金平臺(tái)共贏社和叮咚錢包。2017年上半年，叮咚錢包進(jìn)行工商變更，共贏社停止運(yùn)營。富貴鳥實(shí)際控制人林和平名下有石獅市富銀小額貸款有限公司、P2P公司等十余家企業(yè)。富貴鳥不務(wù)正業(yè)，盲目擴(kuò)張，投資屢屢失敗，應(yīng)該是“步入如此田地”的根本原因。

2.2 持續(xù)經(jīng)營不善，業(yè)績(jī)頹勢(shì)難遏

富貴鳥因?yàn)檫^去的輝煌而對(duì)市場(chǎng)過度自信，進(jìn)行不相關(guān)多元化投資，主業(yè)荒廢、副業(yè)失利，屢戰(zhàn)屢敗，致使持續(xù)經(jīng)營不善，業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑，經(jīng)營能力驟減。2013年-2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示出富貴鳥連年虧損，業(yè)績(jī)頹勢(shì)難遏的悲慘命運(yùn)[3]。

從表1可以明顯看出，富貴鳥2013至2017年的四個(gè)盈利能力指標(biāo)主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，前三者甚至在2017年半年報(bào)中出現(xiàn)負(fù)值。富貴鳥在2017年上半年已經(jīng)出現(xiàn)虧損。在此期間，富貴鳥業(yè)績(jī)不佳，卻想通過擴(kuò)張轉(zhuǎn)型，沒想到踩了高負(fù)債率的“雷區(qū)”。負(fù)債基本是逐年上升，債臺(tái)高筑。但是“富貴鳥的血液”——現(xiàn)金流狀況卻差強(qiáng)人意。其中，投資活動(dòng)現(xiàn)金流連年為負(fù)，投入多，回收少?？梢钥沙掷m(xù)用來償還債務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流在2016年為負(fù)，表明收入質(zhì)量相當(dāng)不理想。雖然在2017年6月30日轉(zhuǎn)負(fù)為正，但是相對(duì)負(fù)債總額也是杯水車薪。2017年，福建晉江福興拉鏈有限公司向法院起訴富貴鳥，請(qǐng)求判令富貴鳥支付福興公司貨款56790.34元。富貴鳥窘迫到連不到6萬塊的貨款都支付不起。富貴鳥的慘淡經(jīng)營使其陷入岌岌可危的境地。

2.3 違規(guī)擔(dān)保拆借，深陷財(cái)務(wù)危機(jī)

由國泰君安承銷的富貴鳥8億元公司債，成為了曝光此次財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索[4]。2015年4月，富貴鳥成功發(fā)行8億元“14富貴鳥”債券，期限三年。但是國泰君安調(diào)查發(fā)現(xiàn)，富貴鳥存在大額違規(guī)對(duì)外擔(dān)保及資金拆借事項(xiàng)，而且被擔(dān)保方及資金拆借對(duì)象注冊(cè)資本少，但是貸款金額多。除此之外，多家公司注冊(cè)地址相同，其中一部分公司的董事、監(jiān)事等高管還存在重合的情況。大部分質(zhì)押存款也已被銀行劃扣履約;土地、設(shè)備及存貨均已不同程度地用于抵押擔(dān)保。違規(guī)擔(dān)保拆借極大地降低了富貴鳥的籌資能力，是富貴鳥發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的直接原因。可惜了一代實(shí)干企業(yè)家，最后沒能保住自己的初心，一落千丈！

3 ?富貴鳥財(cái)務(wù)危機(jī)案例啟示

富貴鳥不再“富貴”，在業(yè)界引起軒然大波，眾人唏噓不已。筆者認(rèn)為，我們應(yīng)該痛定思痛，以此為鑒，探尋諸如此類名企隕落背后的深層次原因，以期對(duì)于傳統(tǒng)鞋服行業(yè)的資本運(yùn)作及持續(xù)發(fā)展起到一定的警示作用。

3.1 專注主業(yè)，推動(dòng)變革創(chuàng)新

著名時(shí)尚產(chǎn)業(yè)投資人、優(yōu)意國際總裁楊大筠直言，“富貴鳥不務(wù)正業(yè)，這也是我國很多企業(yè)都面臨的問題。許多企業(yè)都會(huì)將用于發(fā)展主業(yè)的資金投資于礦產(chǎn)、地產(chǎn)等相對(duì)來說回報(bào)又快又高的產(chǎn)業(yè)，結(jié)果必然耽誤主業(yè)發(fā)展。同時(shí)，其他“副業(yè)”投資沒有獲得理想中的回報(bào)，從而釀成最終的危機(jī)悲劇。

稻盛和夫曾經(jīng)說過：“作為企業(yè)經(jīng)營者，要想在經(jīng)營上獲得成功，這一點(diǎn)非常重要，最理想的經(jīng)營是僅憑借某一種商品就能獲得極高的銷售業(yè)績(jī)，這是最高效，也是最賺錢的方式?！睂Ｗ⑹瞧髽I(yè)獲得成功的關(guān)鍵，很多小企業(yè)聚焦一種品類甚至單一產(chǎn)品就能夠取得豐碩利潤(rùn)。起初，富貴鳥專注鞋類產(chǎn)品，就曾取得驕人成績(jī)，赴港上市。

習(xí)近平總書記指出：“科技是國之利器，國家賴之以強(qiáng)，企業(yè)賴之以贏，人民生活賴之以好。中國要強(qiáng)，中國人民生活要好，必須有強(qiáng)大科技?！碑?dāng)今的鞋服企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真貫徹落實(shí)《中國制造2025》和《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，積極探索科創(chuàng)戰(zhàn)略發(fā)展之路，利用科技創(chuàng)新這個(gè)支點(diǎn)，及時(shí)變革轉(zhuǎn)型。

3.2 注重營銷，整合營銷價(jià)值鏈

鞋服產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，已從滿足御寒的基本需求逐漸轉(zhuǎn)變到必須滿足消費(fèi)者流行時(shí)尚、個(gè)性化的新需求，否則將被迫進(jìn)入“多事之秋”。富貴鳥與福建其它鞋服企業(yè)品牌運(yùn)作如出一轍，依靠“三板斧”：明星代言（陸毅）、電視廣告、跑馬圈地[5]。品牌運(yùn)作模式及產(chǎn)品的嚴(yán)重同質(zhì)化使百麗、達(dá)芙妮等不少鞋企陷入窘境。在經(jīng)濟(jì)全球化和“新常態(tài)”背景下，鞋服企業(yè)可以通過整合營銷價(jià)值鏈改善經(jīng)營，避免陷入困境。首先，變革市場(chǎng)營銷理念。依據(jù)鞋服企業(yè)的獨(dú)特性，轉(zhuǎn)變營銷理念，在產(chǎn)品戰(zhàn)略與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合的基礎(chǔ)上制定營銷戰(zhàn)略，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)開發(fā)、供應(yīng)、生產(chǎn)能夠與銷售無縫對(duì)接，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。其次，再造營銷組織和機(jī)構(gòu)。在鞋服企業(yè)內(nèi)部，對(duì)營銷組織和機(jī)構(gòu)加以變革。以滿足消費(fèi)者獨(dú)特需求和偏好為出發(fā)點(diǎn)，可以融入多元部門的專業(yè)人才實(shí)現(xiàn)信息共享，從而有助于提高決策的科學(xué)有效性。另外，鞋服企業(yè)還可以與原材料供應(yīng)商、加盟商、零售商等合作者建立合作伙伴關(guān)系，再造鞋服企業(yè)的市場(chǎng)營銷組織和機(jī)構(gòu)，整合營銷資源，實(shí)現(xiàn)多企業(yè)、多部門之間的協(xié)同合作，提高鞋服企業(yè)營銷競(jìng)爭(zhēng)力及資源的獲取和使用效率[6]。最后，加大網(wǎng)絡(luò)營銷。鞋服企業(yè)可以借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新營銷和代銷模式，提高企業(yè)的營運(yùn)效率，吸引消費(fèi)者的眼球，擴(kuò)大線上網(wǎng)絡(luò)銷售，結(jié)合線下實(shí)體店銷售，增加銷售收入，提高總體市場(chǎng)占有率。

3.3 共享資源，提升盈利能力

“十三五”時(shí)期，堅(jiān)持共享發(fā)展。共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，例如單車、雨傘、民宿等應(yīng)運(yùn)而生。鞋服企業(yè)經(jīng)常會(huì)存在各種特種設(shè)備閑置，這些設(shè)備做一些訂單時(shí)會(huì)用到，用完就閑置在車間，不僅浪費(fèi)空間，而且平添機(jī)器折舊費(fèi)，增加產(chǎn)品成本費(fèi)用。此外，鞋服企業(yè)經(jīng)常會(huì)有剩余的皮料、面料和輔料，占有資源和場(chǎng)地，即使出售，價(jià)格極低，還不容易找到買家。伴隨訂單多少而出現(xiàn)的相對(duì)用工難、養(yǎng)工貴等問題不僅是鞋服企業(yè)而且是各個(gè)行業(yè)亟待解決的一大難題。針對(duì)上述種種情況，可以借鑒王雪冬等（2019）[7]基于創(chuàng)造共享價(jià)值（creating shared value，CSV）理念重構(gòu)價(jià)值鏈的做法，實(shí)施共享戰(zhàn)略。企業(yè)抱團(tuán)，創(chuàng)建共享平臺(tái)。

實(shí)施共享戰(zhàn)略后，有多余材料的鞋服企業(yè)可以在共享平臺(tái)分享多余材料數(shù)據(jù)，采取積分方式，累積一定積分，在自己需要某種材料的時(shí)候，也可以用積累的積分在平臺(tái)上換取自己需要的材料，從而降低成本和交易費(fèi)用。共享平臺(tái)還可以把鞋服企業(yè)和工人集合到一起，將熟練工提供方和需求方撮合起來。在共享平臺(tái)，工人可以自由接單去企業(yè)，企業(yè)也可以選擇需要的工人，搓成交易。交易完成后給予服務(wù)評(píng)價(jià)。工人可以評(píng)價(jià)鞋服企業(yè)，鞋服企業(yè)也可以評(píng)價(jià)工人，這樣不僅省去雙方談判時(shí)間，而且也可以規(guī)范雙方管理，資源共享。[8]

共享戰(zhàn)略的實(shí)施不僅可以降低鞋服企業(yè)的成本費(fèi)用，提高鞋服企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而提升其盈利能力，而且可以給工人帶來更多的收入，提高工人的工作熱情。

4 ?結(jié)語

富貴鳥的隕落折射出一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)：一個(gè)實(shí)體出身的企業(yè)，不致力于實(shí)業(yè)發(fā)展，卻企圖通過金融杠桿賺錢，盲目進(jìn)行多元化投資，不務(wù)正業(yè)，再加上自身經(jīng)營能力有限，而又把持不住進(jìn)行違規(guī)操作，終究搬起石頭砸自己的腳！必使自己遭遇四面楚歌，陷入“囚徒困境”，最終自取滅亡。富貴鳥陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的案例警醒我們：制定財(cái)務(wù)決策時(shí)必須審時(shí)度勢(shì)。在瞬息萬變的時(shí)代，鞋服企業(yè)包括其它企業(yè)組織投資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)該專注主業(yè)，推動(dòng)變革創(chuàng)新;進(jìn)行經(jīng)營管理活動(dòng)時(shí)，需要注重營銷，整合營銷價(jià)值鏈;在共享經(jīng)濟(jì)時(shí)代，執(zhí)行共享戰(zhàn)略，共享資源，實(shí)現(xiàn)多方共贏，從而提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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[4]富貴鳥等六家債券發(fā)行人被上交所通報(bào)批評(píng)[EB/OL]. 中國金融信息網(wǎng)，[2019-06-03].

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[8]檀儒.三大戰(zhàn)略，引領(lǐng)鞋服業(yè)奔向“錢途”[J].中外鞋業(yè)，2018（10）：88-91.