債券市場(chǎng)是金融體系的核心市場(chǎng)和基礎(chǔ)市場(chǎng)，也是落實(shí)金融開放、促進(jìn)人民幣國際化的重要平臺(tái)。中國債券市場(chǎng)規(guī)模已超過90萬億元，躍居全球第二，影響日益擴(kuò)大。中央結(jié)算公司作為中國債券市場(chǎng)核心運(yùn)行平臺(tái)，一直致力于提升國際服務(wù)水平，促進(jìn)債市開放發(fā)展。

發(fā)揮債券市場(chǎng)作為金融開放主戰(zhàn)場(chǎng)的作用

中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量開放，既是時(shí)代的迫切要求，也是市場(chǎng)內(nèi)生的需要。當(dāng)前在復(fù)雜多變的形勢(shì)和艱巨迫切的改革任務(wù)下，債市開放意義更加凸顯。

一是夯實(shí)債市開放基礎(chǔ)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。債市開放的核心是雙向開放，既有“走出去”也有“引進(jìn)來”。開放的債市可以統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)市場(chǎng)，活用國內(nèi)國際兩種資源，通過進(jìn)一步擴(kuò)大債市參與主體范圍，吸引更多的國際資本服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，成為新常態(tài)下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要助力。

二是打造債市開放平臺(tái)，深化國家戰(zhàn)略實(shí)施。債市開放的進(jìn)程，既是與國際接軌的過程，也是強(qiáng)化中國規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的輸出過程，將顯著提高我國金融市場(chǎng)的國際化水平和影響力。同時(shí)，債市開放有利于動(dòng)員多方力量，通過形成互聯(lián)互通、共建共享的利益共同體，為“一帶一路”建設(shè)提供必要的資金來源，增強(qiáng)國家戰(zhàn)略實(shí)施的主動(dòng)性。

三是擴(kuò)大債市開放影響，助力人民幣國際化。債市開放是人民幣國際化的關(guān)鍵著力點(diǎn)，一個(gè)兼具深度和廣度的債券市場(chǎng)，將有助于實(shí)現(xiàn)人民幣在全球經(jīng)濟(jì)、金融體系中穩(wěn)健循環(huán)，為全球資本提供有效的配置資產(chǎn)，增強(qiáng)人民幣國際使用的黏性，為人民幣國際化的穩(wěn)步推進(jìn)提供保障。

中央結(jié)算公司積極支持債券市場(chǎng)開放

順應(yīng)債市開放的大趨勢(shì)，在主管部門的指導(dǎo)下，中央結(jié)算公司積極推進(jìn)國際化服務(wù)能力建設(shè)，為債市開放提供基礎(chǔ)支持服務(wù)。一是在開放互聯(lián)層面，采用多種渠道同時(shí)支持境外投資者參與中國債市，包括直接投資模式、“債券通”模式和“澳門MOX”模式;與歐清銀行、明訊銀行等國際中央托管機(jī)構(gòu)簽署合作備忘錄，推動(dòng)境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通。二是在合作交流層面，創(chuàng)建國際交流平臺(tái)，在全球主要金融中心進(jìn)行中國債券市場(chǎng)宣介、舉辦客戶交流會(huì)，為境外機(jī)構(gòu)提供豐富的市場(chǎng)和業(yè)務(wù)信息。三是在服務(wù)支持層面，上線英文版中債綜合服務(wù)平臺(tái)，為境外投資者提供便利;設(shè)立中債國際研究所，持續(xù)推進(jìn)國際研究;與中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)共建英國代表處，將客戶服務(wù)延伸至歐洲市場(chǎng)。

經(jīng)過一段時(shí)間的培育和積累，中央結(jié)算公司服務(wù)境外投資者取得了一定的成效。截至今年9月末，銀行間市場(chǎng)境外投資者持債量達(dá)1.9萬億元¹，其中95%都托管于中央結(jié)算公司;通過中央結(jié)算公司參與銀行間市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)已超過1400戶，并持續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)。債市開放需要依托在岸服務(wù)生態(tài)體系共同努力，這其中金融基礎(chǔ)設(shè)施是對(duì)外開放的關(guān)鍵門戶。中央結(jié)算公司將加強(qiáng)與境內(nèi)外機(jī)構(gòu)互聯(lián)合作，發(fā)揮主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，為國際客戶提高入市便利性，分享人民幣債券崛起的紅利。

提升債市開放水平，助力人民幣國際化

今年是人民幣國際化第十個(gè)年頭。十年來，人民幣在國際支付結(jié)算、投融資、儲(chǔ)備計(jì)價(jià)等各領(lǐng)域都取得了令人矚目的成就。截至2019年6月末，人民幣支付金額占全球所有貨幣的1.99%，排名僅次于美元、歐元、英鎊及日元。

當(dāng)前人民幣的國際使用，正處于從貿(mào)易領(lǐng)域向金融領(lǐng)域縱深發(fā)展的窗口期?？v觀全球主要貨幣國際化發(fā)展歷程，開放和發(fā)達(dá)的本幣債券市場(chǎng)往往是本國貨幣國際化的關(guān)鍵著力點(diǎn)。我們應(yīng)當(dāng)重視債券市場(chǎng)獨(dú)特定位，進(jìn)一步發(fā)揮債市開放作為提升人民幣金融交易屬性突破口的作用。一是暢通人民幣的回流循環(huán)渠道。人民幣在加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子后，國際金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行組合配置的意愿提升。通過發(fā)展與開放中國債券市場(chǎng)，為境外投資者提供多樣化的人民幣計(jì)價(jià)金融資產(chǎn)，豐富人民幣投資渠道，建立和完善人民幣的回流循環(huán)渠道，可以滿足境外投資者的安全性、收益性和流行性需求，擴(kuò)大人民幣在全球資本市場(chǎng)中的使用范圍。二是掌握人民幣的定價(jià)權(quán)。開放的中國債市是全球人民幣金融體系的流動(dòng)性中樞、風(fēng)險(xiǎn)管理中樞和定價(jià)中樞。債券市場(chǎng)開放后，國內(nèi)債券市場(chǎng)與全球金融市場(chǎng)的融合將有利于發(fā)揮在岸人民幣價(jià)格基準(zhǔn)對(duì)離岸價(jià)格的引導(dǎo)作用，掌握人民幣利率定價(jià)主導(dǎo)權(quán)。

在助力人民幣國際化的進(jìn)程中，一個(gè)著力點(diǎn)是人民幣債券的跨境應(yīng)用。目前，美國國債、日本國債及歐元區(qū)債券等都是全球金融市場(chǎng)通行的金融擔(dān)保品。相比而言，人民幣債券作為擔(dān)保品在全球交易中的利用率仍較低，推動(dòng)人民幣債券擔(dān)保品的跨境互認(rèn)存在現(xiàn)實(shí)的必要性。

正是基于這樣的認(rèn)識(shí)，在第十次中英財(cái)金對(duì)話成果中，中英從國家層面將跨境擔(dān)保品業(yè)務(wù)合作納入成果清單，提出“推動(dòng)人民幣債券成為英國市場(chǎng)普遍接納的合格擔(dān)保品”，這對(duì)于加速中國債市開放、促進(jìn)人民幣國際化具有重要意義。我們相信，通過中英合作的試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)從“0到1”的突破，可以推動(dòng)人民幣債券在更廣區(qū)域應(yīng)用，完成“從1到100”的跨越發(fā)展。

當(dāng)前，中央結(jié)算公司作為中國債券市場(chǎng)最權(quán)威的擔(dān)保品管理機(jī)構(gòu)，已經(jīng)在推動(dòng)跨境擔(dān)保品合作方面開展了很多工作，也取得多項(xiàng)突破。公司打造具備國際先進(jìn)水平、全球最大的債券擔(dān)保品管理平臺(tái)，管理余額超過13萬億元，廣泛服務(wù)于貨幣政策、財(cái)政政策實(shí)施及金融市場(chǎng)交易。在跨境領(lǐng)域，支持財(cái)政部開展國外貸款項(xiàng)目、服務(wù)上海黃金交易所國際板、服務(wù)金融機(jī)構(gòu)跨境融資和海外擔(dān)保發(fā)債，運(yùn)用境內(nèi)債券資產(chǎn)支持其全球交易。下一步，中央結(jié)算公司將持續(xù)改善國際服務(wù)能力，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，搭建中國與國際金融市場(chǎng)的債券擔(dān)保品互認(rèn)渠道，打造跨境擔(dān)保品合作生態(tài)鏈。

新時(shí)代債券市場(chǎng)開放需要參與各方共同努力，相信在主管部門的正確指導(dǎo)下，我國債券市場(chǎng)一定能夠以創(chuàng)新激發(fā)市場(chǎng)活力，在各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成合作新業(yè)態(tài)。（本文根據(jù)作者在“2019中債擔(dān)保品國際論壇”上的致辭整理而成）

注：

1.不含銀行同業(yè)存單。

責(zé)任編輯：蒲余路 ?劉穎