電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題與對(duì)策

魏蘭

摘 要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步開(kāi)放，電力企業(yè)資產(chǎn)重組，資本并購(gòu)的現(xiàn)象屢屢發(fā)生，如何有效地進(jìn)行企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本的增值是需要認(rèn)真研究的課題。

關(guān)鍵詞：電力企業(yè);資本經(jīng)營(yíng);資產(chǎn)重組

中圖分類號(hào)：F275? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2019）30-0071-01

一、電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)及其形式

電力企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是指資產(chǎn)的所有者和代理人以追求最大盈利和促進(jìn)資本增值為目的，以價(jià)值形態(tài)經(jīng)營(yíng)為基本特征，通過(guò)對(duì)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)多種資源、多種信息進(jìn)行綜合運(yùn)行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。電力企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)主要有以下幾種形式。

1.實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)。是指電力企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，把籌集到的資本，投資到國(guó)定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)上去，不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的生產(chǎn)能力不斷提高，從而提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。其特點(diǎn)是以實(shí)物資產(chǎn)為交易對(duì)象，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)，投資報(bào)酬率低但穩(wěn)定。

2.金融資本經(jīng)營(yíng)。是指電力企業(yè)利用資金對(duì)外投資，以取得投資回報(bào)的經(jīng)營(yíng)形式，主要包括股票投資、債券投資、期貨、期權(quán)投資、外幣投資、貸款等。其特點(diǎn)是利用資本交易市場(chǎng)進(jìn)行金融資本交易，不以控制被投資企業(yè)為目的，金融資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，投資報(bào)酬率不穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)大。

3.產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)。是指電力企業(yè)為達(dá)到資本增值目標(biāo)，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易，使資本快速擴(kuò)張或收縮，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)營(yíng)形式。其特點(diǎn)是以產(chǎn)權(quán)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，是電力企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的主要方式。主要包括以下幾種形式：一是資產(chǎn)重組。電力企業(yè)將自己的存量資產(chǎn)通過(guò)合并、整合、分離等方式進(jìn)行調(diào)整，達(dá)到資產(chǎn)的優(yōu)化配置目標(biāo)，包括資產(chǎn)注入、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)整合、債務(wù)比例的改變、借款期的改變等。二是并購(gòu)。電力企業(yè)通過(guò)兼并多家公司合并成新的企業(yè)集團(tuán)或收購(gòu)被并購(gòu)方的股票以達(dá)到控股的目的。三是股份制改造。電力企業(yè)依法將公司改制為股份制公司，優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)上市募集資金提供前提保障。四是租賃經(jīng)營(yíng)。電力企業(yè)將企業(yè)所擁有的生產(chǎn)資料出租給承租人使用并收取租金，是電力企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者之間通過(guò)簽訂租賃合同從而實(shí)現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的轉(zhuǎn)移。五是企業(yè)托管。電力企業(yè)的所有者依法將企業(yè)部分或全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)及處置權(quán)等以合同契約形式，在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)委托給具有較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力并能承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)去經(jīng)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)的保值增值。

二、電力企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題

1.對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的重視不夠。我國(guó)電力行業(yè)長(zhǎng)期處于壟斷狀態(tài)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中過(guò)于強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)的重要性而忽視了資本運(yùn)營(yíng)的重要性，對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的重視程度不高，這導(dǎo)致了企業(yè)的資本沒(méi)有得到有效的利用，沒(méi)能給企業(yè)帶來(lái)較好的市場(chǎng)回報(bào)，企業(yè)所獲得的資源減少，經(jīng)濟(jì)效益下降。

2.資本運(yùn)營(yíng)理論知識(shí)匱乏，缺乏專業(yè)人才。主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是電力企業(yè)僅僅為了募集資金而進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，不注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，在募集資金的過(guò)程中不擇手段地對(duì)企業(yè)進(jìn)行過(guò)度包裝，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)的政策漏洞躲避當(dāng)局監(jiān)管，重組逃債。二是電力企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)手段缺乏，資本運(yùn)營(yíng)方式單一，資金來(lái)源單一，主要是有國(guó)家的投資，發(fā)行股票、債券，海外并購(gòu)的力度較弱。三是電力企業(yè)缺乏相應(yīng)的資本運(yùn)營(yíng)的高級(jí)人才，管理者的資本運(yùn)營(yíng)理論水平亟待提高。

3.股份制改造不完全，股份公司獨(dú)立性不強(qiáng)。電力股份公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)界定不清，企業(yè)的行政獨(dú)立性，資產(chǎn)獨(dú)立性，運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性上都沒(méi)有完全與集團(tuán)公司所分開(kāi)，這導(dǎo)致這些公司的個(gè)體發(fā)展與集團(tuán)公司的利益產(chǎn)生沖突的時(shí)候，會(huì)犧牲股份公司的利益，任由集團(tuán)公司肆意挖空，占有股份公司的資本。

4.融資行為不規(guī)范。具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是融資渠道單一，基本都是通過(guò)并購(gòu)融資，發(fā)行上市來(lái)募集資金，公司的投資組合水平較低，在期貨、債券、外匯上的投資比例較少。二是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的比例失衡，資產(chǎn)轉(zhuǎn)化增值率低，導(dǎo)致企業(yè)融資的效率比較低。三是大量盲目的融資行為，盲目吸收一切資本，使電力企業(yè)花費(fèi)財(cái)力進(jìn)行大量的重復(fù)電力工程建設(shè)，工程成本高于電價(jià)，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升。

三、電力企業(yè)強(qiáng)化資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)策

1.兩權(quán)分離，保障企業(yè)獨(dú)立性。電力企業(yè)要將公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，給予股份制公司足夠的獨(dú)立性，讓股份公司在資本運(yùn)營(yíng)上擁有獨(dú)立自主的管理經(jīng)營(yíng)權(quán)，以保障企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和資本運(yùn)營(yíng)計(jì)劃的運(yùn)行。

2.建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制。電力企業(yè)要建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制，遵循價(jià)值規(guī)律，注意資本市場(chǎng)融資期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則，對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行嚴(yán)格的分析研究，把握好市場(chǎng)信息的實(shí)效性和準(zhǔn)確性，以較小風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的資本收益。

3.優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)組合，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一是降低融資成本。電力企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)融資的過(guò)程中，一定要考慮資本運(yùn)營(yíng)的綜合融資成本。主要包括資金的管理費(fèi)用、資金的利息、融資過(guò)程所產(chǎn)生的中間費(fèi)用，以及各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)成本等。電力企業(yè)在融資時(shí)，要遵循融資成本低于總預(yù)期收益的原則。從融資成本上來(lái)說(shuō)，內(nèi)部融資成本較低，銀行融資，債券融資，股票融資成本依次增加。二是確定合理融資規(guī)模。在電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)融資的過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資金需求、融資成本等確定合理的融資規(guī)模。如果融資規(guī)模過(guò)大，勢(shì)必會(huì)給企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的財(cái)務(wù)壓力和負(fù)債，甚至?xí)虚e置資金，資本的有效利用率就會(huì)下降。如果融資規(guī)模太小，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將受到影響。三是選擇恰當(dāng)融資時(shí)機(jī)。電力企業(yè)應(yīng)根據(jù)資本市場(chǎng)融資環(huán)境、融資成本等情況，綜合選擇有利于企業(yè)融資的融資時(shí)機(jī)，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)進(jìn)行融資，尤其應(yīng)在企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和外部資本市場(chǎng)相適應(yīng)的情況下，把握機(jī)會(huì)，進(jìn)行融資。四是保有企業(yè)的控制權(quán)。在電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，要注意保留對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)，在股權(quán)融資時(shí)，增發(fā)的新股將大大削弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，就應(yīng)把握好債權(quán)融資和股權(quán)融資的平衡。

4.強(qiáng)化科學(xué)管理，提高運(yùn)營(yíng)效率。電力企業(yè)在日常的企業(yè)管理中要遵循管理的科學(xué)性。首先，對(duì)人的管理，要以人為本，要注重相關(guān)人才的培養(yǎng)和員工潛力的挖掘，同時(shí)要加強(qiáng)員工知識(shí)技能水平的培訓(xùn)，尤其是資本運(yùn)營(yíng)專業(yè)人才的培養(yǎng);其次，要注重資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)管理，通過(guò)合理的資本組合，優(yōu)化資本配置，科學(xué)地規(guī)避資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);最后，要追求企業(yè)健康的可持續(xù)發(fā)展，在公司資本運(yùn)營(yíng)相對(duì)平穩(wěn)的時(shí)期，可跨界進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，合理地拓寬資本運(yùn)營(yíng)渠道，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率。