我國P2P模式下的金融風險研究

陳新娟

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，P2P網(wǎng)貸在短時間內(nèi)迅速發(fā)展起來，成為我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的重要力量。由于監(jiān)管的缺乏，行業(yè)內(nèi)潛藏的巨大金融風險引起政府、學(xué)術(shù)界和全社會的關(guān)注?；诖耍槍ξ覈腜2P網(wǎng)貸存在的金融風險及防范措施進行研究。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;金融風險;網(wǎng)絡(luò)信貸

中圖分類號：F832? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）30-0072-05

一P2P網(wǎng)絡(luò)借貸概述

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer To Peer），屬新型互聯(lián)網(wǎng)金融的一種典型代表，即個人對個人的一種信貸模式。它通過提供一個網(wǎng)站平臺來完成個人客戶或者中小微企業(yè)之間進行資金借入或者借出的交易。平臺不吸儲，不放貸，僅僅是依托著信息技術(shù)的日新月異，在資金借出者和借入者之間提供便捷交流信息的場所，促成資金能在借貸雙方之間流通。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸誕生之前，個人客戶或者中小微企業(yè)在需要借貸時首先想到的是通過銀行來實現(xiàn)，銀行作為媒介將投資者的資金匯集于銀行，之后發(fā)放給資金需求者。去銀行網(wǎng)點進行復(fù)雜手續(xù)的辦理和經(jīng)過冗長的等待時間才得以獲取貸款，同時，局限在傳統(tǒng)借貸交易中的資金投資者，由于空間成本問題以及時間的阻礙使得他們無法獲取相應(yīng)合適的借款者信息，而相對應(yīng)的資金需求者又因為談判成本、交易成本等問題出現(xiàn)遲遲無法得到相應(yīng)資金的情況，最終只是在浪費時間。

因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸這一模式便橫空出世，成功地引人注目。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功地避開商業(yè)銀行這一傳統(tǒng)交易媒介，個人客戶或者中小微企業(yè)可以自行登錄這種借貸平臺的網(wǎng)站進行用戶注冊，填寫相關(guān)用戶信息并通過驗證，即可將自己的貸款信息上傳發(fā)布。而后，資金借出者便通過登錄網(wǎng)站完成相關(guān)信息驗證后自行自由地將資金出借給平臺上的資金需求者，從而達到交易的完成。在這之中，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺主要扮演的角色便是創(chuàng)立這么一個平臺，制定相關(guān)借貸交易的規(guī)則保護資金借貸雙方的信息安全和利益，在幫助借貸雙方完成交易后獲取相應(yīng)中介服務(wù)費用，后續(xù)提供和推廣其他多元化的服務(wù)等。這一模式之所以發(fā)展迅速，主要是因為它的諸多優(yōu)點，除了有相對于傳統(tǒng)借貸模式復(fù)雜煩瑣的方便快速、手續(xù)簡單易操作之外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸還具有門檻低、額度高等優(yōu)勢，在21世紀得以快速獲取用戶的信賴。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸事實上又可以被稱作一種理財模式，對于資金借出者，即P2P模式三方主體中的理財者來說，他們將自己手中的閑錢通過P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的平臺借出給資金需求者，以獲取相應(yīng)的利息，這份利息的收益率一般處在6%～12%之間，類似于信托。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸主要模式

我國的P2P平臺采取的是線上、線下、線上下一同開展相關(guān)業(yè)務(wù)的方式，這不同于美國的全線上運營模式，可細分為以下三種不同的運營模式。

第一種，無擔保在線模式，以早期成立的拍拍貸平臺為代表。P2P平臺擔任網(wǎng)絡(luò)借貸的中介，負責制定交易平臺的規(guī)則，提供借貸雙方的信息，比如信用證明、借款信息等。在整個交易開始至結(jié)束，P2P平臺不參與不負責，不承擔由于資金需求者的違約所帶來的各種風險，更是不會保證資金投資者的資金安全，只通過收取中介手續(xù)費用來獲利。在這種模式下，即便是高利益的誘惑，資金投資者往往因為過高的風險而望而卻步。

第二種，有擔保在線模式，代表平臺有紅嶺創(chuàng)投的風險資金墊付和鳳凰金融的第三方擔保。這種模式下，平臺開始對資金投資者的資金負起擔保責任，這種模式也可稱之為線上線下結(jié)合模式，線上依靠網(wǎng)絡(luò)提供信息，線下對資金需求較大的個人客戶或者小微企業(yè)進行實地征信考察核實，這也主要是基于我國人力成本較低的原因，使線下的考察核實成為可能。對于超出期限卻沒歸還款項的資金需求者，平臺還負有催討義務(wù)。因此，這種“改良版”的新模式相較于無擔保模式下的風險，在一定程度上有了相應(yīng)管控，基于收益穩(wěn)定，風險較小，這種模式也是目前國內(nèi)較為流行的，而平臺的獲利來源與無擔保模式相同。

第三種，可稱之為民間借貸的基本算是線下模式的P2P模式。在這種模式下所面臨的風險相較于前兩種要小，收益自然也相對較低，而這類公司除了收取中介手續(xù)費用，還會收取存貸之間產(chǎn)生的可觀利差。

在此之后，還有另一種不同的運營模式應(yīng)運而生——債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。這種模式是指平臺內(nèi)部人以個人的名義將自己的資金投入借出給資金需求者后，轉(zhuǎn)讓債權(quán)至其他資金投資者，當交易順利完成時，債權(quán)債務(wù)雙方解除債務(wù);如若遇到資金需求者違約的情況，則由該內(nèi)部人員自行回購債權(quán)，保證不受損失。

由于目前國內(nèi)P2P模式的尚未成熟、監(jiān)管體系的不完善以及信用評級系統(tǒng)的缺陷問題，P2P平臺依舊在慢慢革新著適合這個國家、時代的運營模式，在迅速壯大的市場中不斷規(guī)整自身模式，優(yōu)秀的P2P平臺將最終勝出。

三、P2P網(wǎng)貸平臺存在的風險分析

互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興行業(yè)正被國家關(guān)注和重視，在鼓勵金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)結(jié)合發(fā)展之余，更加注重對行業(yè)風險的整治防控。因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸所遇到的風險問題成為當下各方關(guān)注的焦點。接下來，探討P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下的幾大風險。

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)平臺自身的風險分析

1.信用風險。本文提到的信用問題主要是平臺自身的信用問題。英美等發(fā)達國家倡導(dǎo)單純的中介服務(wù)精神，在尚未提供相關(guān)信用擔保之時，能造就平臺違約率甚低的局面，這主要還是得益于擁有完備的征信系統(tǒng)以及嚴格的級別評定。依賴于這種完備的征信體制下的英美P2P平臺，才得以健康發(fā)展。但是這種征信系統(tǒng)在中國較不成熟，違約率的暴風增長遠超英美的P2P平臺，于是，才迫使我國P2P平臺所扮演的角色由提供單純的中介服務(wù)演變?yōu)樘峁┍ＷC信用的中介，在資金需求者違約時介入要求其償還，對資金投資者的本金和利息有所保障。平臺以資金需求者借款時提供身份證、房產(chǎn)證明、銀行流水等足以證明其個人基本信息和經(jīng)濟狀況的相關(guān)資料，進行信用分析，由于我國不完善的征信體系致使偶爾難以辨認相關(guān)證明的真假，如若資金需求者一方的偽造信息混入平臺借款信息中，將最終導(dǎo)致信用評級的失效。征信體系的不完善也會導(dǎo)致平臺出現(xiàn)信用風險，同時，平臺自身是否會出現(xiàn)詐騙行為也是信用方面應(yīng)該防范的風險。如若出現(xiàn)不良平臺創(chuàng)辦者，有可能會出現(xiàn)資金投資者將資金投入后被平臺創(chuàng)辦者攜款跑路的情況，征信體系毫無意義，最終致使平臺對外信用崩潰、平臺倒閉，投資者本息全無。

2.道德風險。P2P網(wǎng)貸平臺除了信用風險，平臺本身還存在道德風險。平臺如若缺乏對員工的監(jiān)督，可能會導(dǎo)致有些員工通過工作來竊取客戶的信息，掩蓋事實，出現(xiàn)將資金轉(zhuǎn)至私人賬戶等情況，也有可能出現(xiàn)員工貪圖回扣，詐騙公司和客戶。相反，平臺領(lǐng)導(dǎo)者若將資金用于非法交易，這都將嚴重危害資金投資者和平臺的利益，因此平臺內(nèi)部人員的道德問題存在風險。類似于2017年“e租寶事件”一樣，很多P2P平臺已經(jīng)多次出現(xiàn)無法按期支付資金投資者利益的情況，甚至連本金的歸還都出現(xiàn)問題，于是有些不良平臺打著高回報的幌子發(fā)布虛假消息，而后更多投資者被吸引加入。以新債抵還舊債的方式惡劣性地支撐著這個“一碰就倒”的問題平臺，這種通過欺詐新舊投資者的循環(huán)詐騙道德風險，目前P2P行業(yè)需要對其加以高度重視。

從圖1中可以看出，P2P平臺存在著很多問題，2011—2018年，全國平臺出現(xiàn)跑路情況已占據(jù)將近一半，而提現(xiàn)困難問題也占比到37%，其他主要問題包括經(jīng)偵介入、延期兌付以及網(wǎng)站關(guān)閉僅占據(jù)不到1/4。由此可見，不管是資金投資者還是相關(guān)監(jiān)管部門都要格外重視平臺跑路以及提現(xiàn)困難這兩方面的道德風險。

3.操作風險。除了平臺內(nèi)部員工故意欺詐而導(dǎo)致的道德風險，還會有因平臺內(nèi)部人員的經(jīng)驗缺乏和能力不足而導(dǎo)致的操作風險。平臺內(nèi)部人員劃分為普通人員以及風險控制團隊，結(jié)合操作風險的三大方面：人為、程序以及技術(shù)。首先，平臺普通人員在對平臺系統(tǒng)進行排查時未仔細審查或是程序設(shè)定不當而出現(xiàn)了系統(tǒng)軟件漏洞甚至失靈的情況，最終導(dǎo)致客戶以及平臺造成損失。實際上，平臺也不能百分百保證每個員工的工作素養(yǎng)和能力，同時，由于工作量的增加也有可能導(dǎo)致員工出現(xiàn)粗心的情況，這種意外出現(xiàn)的事故對平臺造成的風險是巨大的，一不小心就有可能失去客戶的信任。其次，平臺很容易由于程序設(shè)定不當、技術(shù)不精等問題出現(xiàn)信息安全問題。P2P平臺主要是通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布各種信息，對較為隱秘的信息會加以保密。但實際上，一旦平臺系統(tǒng)出現(xiàn)漏洞，抑或是黑客入侵，技術(shù)程序方面不足以強大到修補漏洞抵擋黑客的攻擊，便容易造就信息泄露，不管是對平臺還是對客戶，損失都不可估量。緊接著，在平臺出現(xiàn)各種問題時，風控團隊的不成熟、處理不當則直接會導(dǎo)致平臺的崩潰。風控團隊不僅要處理現(xiàn)有問題，還要能準確預(yù)測未來風險并及時止損。因此，平臺應(yīng)該對普通人員，特別是風險控制團隊進行嚴格篩選錄用，培訓(xùn)體系和風險控制體系更要加以完善。同時在客戶信息安全方面要認真處理，升級維護系統(tǒng)軟件，謹防諸如此類的操作風險發(fā)生而造成無法彌補的損失。

圖2是2018年上半年紅嶺創(chuàng)投的項目逾期率，可見2018年上半年各個月份均值都在1%以上，最高在6月份達到1.41%。數(shù)據(jù)表明，即使是目前廣東省P2P行業(yè)內(nèi)的巨頭之一，但是項目逾期率仍然不容忽視，反之更應(yīng)加以重視。紅嶺創(chuàng)投平臺事實上在五年前曾出現(xiàn)壞賬金額高達1億元的事件，巨額壞賬在P2P行業(yè)內(nèi)拉響警報，該平臺的風險控制團隊缺乏經(jīng)驗同時能力也有所欠缺直接決定了該平臺操作風險較大。目前高項目逾期率仍然需要懷疑風控團隊的實力，因此在操作風險方面建議紅嶺創(chuàng)投公司，需要不斷完善風控體系，同時也需要對內(nèi)部人員以及風控團隊進行強化培訓(xùn)，力求降低操作風險。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)平臺其他風險分析

1.來自資金需求者的風險。P2P平臺面臨的風險，除了有平臺自身風險，其次便是來自資金需求者的風險。首先，資金需求者的身份以及對資金用途的審核出現(xiàn)問題，縱使平臺有目前最為嚴格的身份認證方式，也會出現(xiàn)資金需求者的蓄意造假和各種欺瞞導(dǎo)致的假信息，甚至直接冒用他人身份信息資料，出現(xiàn)同時注冊多個賬號進行個人超額貸款等情況。另外，在現(xiàn)實中很難實時知道資金需求者是否真正有按照先前合約中約定的資金用途去使用這筆資金，對于他們在獲取資金后進行高風險投資操作這樣的情況，平臺現(xiàn)有的核查制度尚未能完全掌控。其次，大多數(shù)平臺目前允許資金需求者在借貸過程中可以不提供抵押品，建立在過往交易信用基礎(chǔ)上則對資金需求者約束力不大，因此在還款方面仍然出現(xiàn)風險，即使目前有相關(guān)法律明確對這種違約行為進行約束，但很多情況下由于平臺上的借款金額小于平臺提起訴訟的成本，得不償失，最終只會導(dǎo)致平臺虧損更多。

2.來自不完全信息下的風險。依據(jù)市場失靈理論的分析，綜合上述所提及的平臺存在的道德風險以及來自資金需求者的風險來看，即使P2P平臺秉承著提供一個信息真實度較高的平臺為交易雙方完成他們的目標，但還是躲不過信息不完全所帶來的市場不靈。平臺存在道德風險帶來的信息惡意被更改、資金需求者帶來的信息欺詐風險使得某些平臺走向不良道路，最終倒閉、停業(yè)成為其結(jié)局。理想的信息對稱目前在這行業(yè)還是沒辦法完全做到，市場失靈下的信息不對稱仍然是一大問題，因此這更為警示平臺應(yīng)更多地專注于管理信息真實性這一方面。

3.來自法律政策不完善的風險。短期內(nèi)迅速發(fā)展起來的P2P網(wǎng)貸給各方殺出個措手不及，沒有較為完善的法律政策體系為之約束或者保駕護航，著實是P2P的又一大風險。首先，P2P網(wǎng)貸正由單純的信息中介逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金融通交易的平臺，很容易會出現(xiàn)涉嫌非法集資的情況，而這正好是目前這塊法律的盲點。其次，非法洗錢黨將平臺淪為他們的洗錢渠道，因此在資金來源問題，法律也應(yīng)該制定明確約束制度以降低這類風險。再次，平臺是否有較高級的保密系統(tǒng)、法律政策保護資金借貸雙方的信息安全問題，是用戶較為關(guān)心的地方，目前信息安全風險這方面來說，尚未有健全法律給予保障和約束。最后，在資金用途方面，也尚未有較為完善的法律對貸后資金的用途進行相關(guān)監(jiān)督管理，容易造成很多不良借款者名義上約定資金的用途，背地里在平臺沒法監(jiān)督到的地方進行非法運用。最終出現(xiàn)逾期或違約的風險，因此這也警示有關(guān)部門應(yīng)及時完善相關(guān)法律制度以降低這類風險出現(xiàn)。

由下頁圖3可以看出，目前我國P2P平臺所面臨的局勢不容樂觀，從2015年1月的422家遞增式惡化到2019年2月的2 696家。問題平臺的暴風式增長應(yīng)該引起重視，各類風險的層出不窮正是導(dǎo)致問題平臺頻繁出現(xiàn)的原因，如若放縱此類問題不斷惡化，相關(guān)法律缺陷未完善，風險團隊的控制工作將更加難以進行，行業(yè)危機四伏。

三、P2P網(wǎng)貸風險防范對策

依靠互聯(lián)網(wǎng)力量成長的P2P平臺，將資金需求者和資金投資者聯(lián)系在了一起，然而就在為借貸雙方創(chuàng)造可觀價值的同時，迸發(fā)的風險卻像惡魔一般吞噬著三方的利益。因此，接下來就上述風險提出以下幾點建議措施。

第一，引入、完善征信體系。面對越來越難以識破的外部詐騙行為，平臺本身最該引入、完善的便是自身的征信體系。事實上，國內(nèi)P2P平臺可借鑒歐美那些發(fā)達的“前輩”的征信體系，學(xué)習他們是如何對客戶信息進行審核、防范風險的，結(jié)合我國國內(nèi)實際市場的發(fā)展，取其精華，加以完善。同時，也可建立附屬于平臺的征信機構(gòu)。平臺自身的披荊斬棘也需要有國家政策的保衛(wèi)，國家應(yīng)結(jié)合實際，引進保護和支持這樣的征信體系機構(gòu)，由這樣獨立而又附屬于平臺的機構(gòu)對平臺用戶進行核查，同時也可適時減輕平臺的壓力和負擔，同時得到國家政策扶持的這類征信機構(gòu)更能具有權(quán)威，并且在P2P行業(yè)乃至互聯(lián)網(wǎng)金融，都能有立足之地。平臺自身的征信體系的完善或是附屬于平臺的征信機構(gòu)如若能得到良好的發(fā)展，將為整個P2P行業(yè)帶來更具價值的利益。首先，對于平臺而言，在客戶信息方面便能更加明確詳知信息的真假;其次，真實度高的客戶信息對平臺來說錦上添花，易能得到公眾的信任;最后，能使平臺更加輕易辨認客戶的忠誠度以及真誠度，對后續(xù)的再次“合作”有所推進。

第二，引入第三方資金存管機制。平臺自身征信體系的不完善必然會損害資金投資者和平臺的利益，而平臺的道德問題所引發(fā)的欺詐行為更是危害著資金投資者的切身利益，其本金利息均會被造成威脅。因此，P2P網(wǎng)貸行業(yè)要慎重處理好那些會危害投資者資金安全的問題。國內(nèi)P2P平臺可以學(xué)習借鑒來自歐美已成熟的第三方資金存管機制，由平臺和客戶以外的第三方來對投資者的資金進行存放和管理。眾所周知，陷入平臺自有資金池的資金有可能受到平臺內(nèi)部員工的道德風險而出現(xiàn)損失，而進行資金托管正好解決這一問題，不僅能有效做到對平臺的監(jiān)督，還能對投資者的資金進行安全保證。同時，相關(guān)政府部門也應(yīng)積極引導(dǎo)平臺建立這樣的制度，找尋正規(guī)合適的第三方存管機構(gòu)，由他們建立專門的資金來往賬戶，并有必要設(shè)立相關(guān)法律法規(guī)約束、保障三方關(guān)系和利益。第三方存管機構(gòu)要切實履行好自身被存管義務(wù)，在資金來往環(huán)節(jié)對各種注意事項要做到細心審查核實。第三方存管在一定程度上保護投資者的利益不受平臺所損傷，這涉及三方以及政府部門，一共四方的相互約束來提高資金安全性。

第三，完善內(nèi)部員工和風控團隊，保護信息安全。P2P平臺的操作風險隨時有可能危害平臺，不只是平臺內(nèi)部普通員工，對風控團隊更是要嚴格要求。首先，平臺應(yīng)在聘用內(nèi)部人員和風控團隊時做到嚴格把控，平臺需對內(nèi)部員工，特別是風險團隊人員按嚴格聘用要求錄用合格求職者，從根本上避免由于人為判斷失誤、程序擬寫錯誤、防控風險技術(shù)不精等引起的問題。對風控團隊的防控、預(yù)測風險能力也需要加以培訓(xùn)，風控團隊要適時結(jié)合國內(nèi)市場、國情、現(xiàn)狀，將有用的、能應(yīng)對所面臨的風險的防控對策加以應(yīng)用。同時，國家要制定相關(guān)法律法規(guī)來保障這樣的風控團隊利益，這樣的風控團隊可以既獨立而又附屬于平臺，由國家和平臺相互監(jiān)督，解決了平臺自發(fā)的風控團隊實力弱這一缺陷。另外，客戶信息的泄露必將導(dǎo)致不良影響，不僅客戶利益受損，平臺是否值得公眾的信任也將成為焦點問題，這要求平臺能應(yīng)對類似于黑客攻擊、內(nèi)部人員惡意泄露等問題。因此，對于平臺信息安全問題，平臺是有義務(wù)要對安保工作做到完善，內(nèi)部人員要切實保持警惕，務(wù)必做好平臺系統(tǒng)軟件的修補、升級工作，防止由于各種誤差導(dǎo)致的系統(tǒng)奔潰、黑客入侵。

第四，建立P2P網(wǎng)貸平臺信息數(shù)據(jù)庫。P2P平臺不僅要做到信息不被泄露，還要做到信息透明化。平臺要做到對客戶信息進行強力保護，對于資金來往明細上，P2P卻有必要做到公開。但并不是說需要將所有信息公開，政府可出面建立一個官方權(quán)威P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺信息數(shù)據(jù)庫，在給定一定的標準后，強制各個P2P平臺遵守這條規(guī)則，按時公開必要信息，提高平臺透明度。當然，相關(guān)舉報通道也應(yīng)及時完善，在公眾對違規(guī)行為方面舉報后能夠投訴有門，之后的問題處理也要及時審核解決。

第五，投資風險價值估算。事實上，不管是哪一種投資產(chǎn)品，把控其投資風險價值是極其必要的。就P2P行業(yè)來講，資金投資者在選擇行業(yè)內(nèi)某一公司進行投資時，切忌隨意或跟風，P2P投資所涉及的不確定因素不少，因此它所承擔的風險也更是突出。這便警示投資者在投資前需了解該行業(yè)、考慮各種可能發(fā)生的風險因素，盡可能預(yù)測風險的發(fā)生會對收益產(chǎn)生何種影響，估算其投資風險價值是正是負。

雖說縱觀此前互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，P2P行業(yè)風險程度相對不會過高，但仍然要求其最低報酬率能夠大于無風險投資的報酬率，這樣資金投資者才會愿意投資，交易雙方之間協(xié)商的條款、利率應(yīng)與風險相當，過高或者過低都將無法達到雙方之間的最高利益。

而平臺應(yīng)在交易雙方開始交易之前做到向雙方提示交易期間的各類可能發(fā)生的風險，做到事前提示，減少問題的出現(xiàn)。

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Research on Financial Risk Under P2P Mode in China

CHEN Xin-juan

（Xinhua College Of Sun Yat-sen University，Guangzhou 510520，China）

Abstract：With the combination of Internet and finance，P2P online lending has developed rapidly in a short time and become an important force in Chinas Internet finance business.Due to the lack of supervision，the huge financial risks hidden in the industry have attracted the attention of the government，academia and the whole society.This paper studies the financial risks and preventive measures of P2P lending in China.

Key words：Internet finance;Financial risk;online lending