變革時代防范和化解金融風(fēng)險的路徑分析

毋曉蕾

摘 要：為維護美元霸權(quán)和自身利益，以美國為代表的西方金融資本不斷制造金融市場動蕩，悍然發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，客觀上推高了我國所面臨的金融風(fēng)險。在內(nèi)部，我國同樣面臨著高杠桿、高負債、高房價以及高流動性等風(fēng)險。對此，應(yīng)進一步加強制度和規(guī)則建設(shè)，加強金融監(jiān)管，并繼續(xù)擴大金融開放，堅定地推動人民幣國際化進程。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險;美元霸權(quán);人民幣國際化;貿(mào)易戰(zhàn)

中圖分類號：F832? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）30-0085-03

當(dāng)今世界正經(jīng)歷著冷戰(zhàn)后最深刻的政治、經(jīng)濟變革，美國一意奉行孤立主義、美國至上，肆意打破國際金融和貿(mào)易秩序，提高貿(mào)易壁壘等做法，無疑是同全球化的發(fā)展趨勢相違背的，同時也加劇了世界范圍內(nèi)的金融動蕩。受其影響，我國也面臨著嚴峻的金融風(fēng)險。對此，十九大報告指出，要“健全貨幣政策，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。當(dāng)然，金融風(fēng)險和金融危機并非單純的經(jīng)濟現(xiàn)象，而是深植于當(dāng)今的世界政治、經(jīng)濟格局，更有著深刻的制度根源。要想防范和化解金融風(fēng)險，并在大國博弈中立于不敗之地，關(guān)鍵還在于自身的制度建設(shè)、金融穩(wěn)定和經(jīng)濟繁榮，不斷加大改革開放的力度，推進國際貿(mào)易與合作的不斷開展以及人民幣國際化的進程。

一、金融安全與我國面臨的風(fēng)險和挑戰(zhàn)

客觀的歷史經(jīng)驗昭示出，貨幣和金融對于社會發(fā)展、制度構(gòu)建而言，無疑都是巨大的推動力量，當(dāng)前中國的國家崛起和民族復(fù)興，同樣離不開強大的金融支持。一方面，經(jīng)濟發(fā)展、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、民生保障都離不開金融的保障，而這些內(nèi)容顯然是國家崛起的必然組成部分，也就是說，國家的發(fā)展和崛起本身就離不開金融的支持。另一方面，中國已經(jīng)與國際社會高度融合為一體，不同于美國的逆全球化戰(zhàn)略，中國的開放意圖更加明顯，人民幣國際化的穩(wěn)中求進，“一帶一路”的大力開拓，都是中國金融走向世界的過程，也是中國國際影響力不斷提升的過程。

當(dāng)然，這一過程也不可能是一帆風(fēng)順的。在當(dāng)代社會，金融與貨幣是左右大國關(guān)系走向的戰(zhàn)略性力量，人民幣國際化既帶來了機遇，也充滿風(fēng)險和挑戰(zhàn)，人民幣崛起與美元霸權(quán)之間的沖突、博弈將不可避免。美國作為現(xiàn)存國際秩序的既得利益者，出于維護美元霸權(quán)與金融霸權(quán)的目的，必將對中國力量的崛起采取遏制和狙擊的策略，美國不遺余力地發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，通過加息、減稅、制裁等手段，逼迫中國資本外逃，甚至不惜以武力相恫嚇，都在極大程度上加劇了中國所面臨的金融風(fēng)險，并對我國的和平崛起進程造成了沖擊。

對于中國當(dāng)前所面臨的金融風(fēng)險壓力，可以從內(nèi)部和外部兩個層面來分析。首先在內(nèi)部，我國所面臨的金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

1.高杠桿率。無論是2008年的次貸危機，還是1929年的大蕭條，其背后都有一個共同的原因，就是作為風(fēng)險源頭的高杠桿率。雖然近兩年來，我國決策層不止一次強調(diào)要去杠桿，但就目前來看，我國宏觀的杠桿率依舊處在較高水平，不僅是地方政府和國企領(lǐng)域的杠桿率居高不下，連居民杠桿率都有了較大幅度的上升，如在2018年第一季度，我國居民部門的杠桿率竟然達到56%[1]，更是進一步助推了金融風(fēng)險。

2.流動性過剩。2007—2017年間，我國廣義貨幣供應(yīng)量M2基本上都保持在10%的年增長率，遠高于經(jīng)濟的增速。中央銀行2017年12月的數(shù)據(jù)顯示，我國貨幣超發(fā)已逾105.6萬億元。貨幣超發(fā)的影響目前來看還不明顯，但貨幣超發(fā)帶來流動性的膨脹是一個必然的結(jié)果，其爆發(fā)只是時間早晚的問題，這也是我國面臨的潛在的金融風(fēng)險之一。

3.持續(xù)攀升的高房價。高房價可以說是我國較長一段時期內(nèi)最為引人注目的社會問題之一，在我國經(jīng)濟發(fā)展的相當(dāng)長一段時期內(nèi)，房地產(chǎn)市場起到了龐大金融資金蓄水池的作用，但是房地產(chǎn)市場的承載能力終有其限度，無限制地推高房價，只會進一步推高金融風(fēng)險。同時，高房價還會引起財政收入的“租稅替代”效應(yīng)，推高勞動力成本及企業(yè)經(jīng)營的各種成本，阻礙科技創(chuàng)新。

4.債務(wù)規(guī)模居高不下，特別是地方政府債務(wù)的膨脹，尤其引人注目。財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，至2018年5月末，全國地方政府債務(wù)總額為16.63萬億元，雖然被認為是控制在全國人大批準的限額之內(nèi)，但這個規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大。最近幾年來，我國加大了對地方政府債務(wù)規(guī)模的控制，但潛在的債務(wù)風(fēng)險仍是顯而易見，其最嚴重也更深遠的影響還是對金融體系和金融市場造成的沖擊。政府舉債本身是事實上的融資行為，其不僅提前消費了將來的財政收入，同時也吸收了商業(yè)銀行發(fā)行的信用貨幣。地方政府取得的這部分資金除了用于償還舊債的本息，主要就是用于公共支出，即將更多的流動性帶給金融市場，進一步推高了金融風(fēng)險。

然而，中國所面臨的風(fēng)險和壓力不僅來自內(nèi)部，更多的則是來自國際層面，尤其是中美之間的博弈加劇，美國發(fā)動手中的金融和貿(mào)易工具，給中國帶來了巨大的壓力，這其中包括投資資金外逃的風(fēng)險、人民幣貶值的風(fēng)險等等。2018年6月13日，美聯(lián)儲再次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，啟動自2015年底以來的第七次加息。美聯(lián)儲持續(xù)加息，不可避免地會加劇國際金融市場動蕩，將在全球范圍內(nèi)大幅推升美元資金成本，逼迫資金回流美國，進而引發(fā)全球金融震蕩，新興市場國家將面臨資金短缺、本幣貶值的巨大壓力。

中國作為最主要的新興市場經(jīng)濟國家，受到的影響是顯而易見的，不僅是股市長期動蕩，資本外逃的壓力增大，同時還面臨著匯率上升的風(fēng)險。最近一段時期，美元兌人民幣匯率一度逼近7.0大關(guān)，都是對中國貨幣和金融穩(wěn)定的巨大挑戰(zhàn)。加上新興市場國家的需求下降進一步拖累我國出口，而這些國家的政局動蕩，又會危及我國的海外資產(chǎn)。與此同時，美國還肆無忌憚地發(fā)起對中國的貿(mào)易戰(zhàn)，違反國際法制裁我國企業(yè)主體，都會在極大程度上沖擊我國國際、國內(nèi)的市場秩序和金融穩(wěn)定。

二、金融風(fēng)險的內(nèi)部原因和外部根源

剖析造成我國目前面臨嚴峻的金融風(fēng)險壓力的根源，同樣應(yīng)當(dāng)從內(nèi)部和外部兩個方向?qū)ふ以?。在?nèi)部，缺乏嚴格的基礎(chǔ)性金融貨幣規(guī)則和現(xiàn)代意義的金融監(jiān)管體系是最主要的原因。

1.在規(guī)則層面上，金融、貨幣規(guī)則不完善，如缺乏必要的規(guī)范金融市場監(jiān)管、規(guī)范利率和匯率、規(guī)范通脹稅收入規(guī)模及其用途的法律規(guī)則，不利于貨幣金融權(quán)力的規(guī)范行使及其積極性的發(fā)揮。有些法律規(guī)則和貨幣政策甚至違背了市場規(guī)律，本末倒置，造成金融監(jiān)管秩序混亂;或者造成監(jiān)管標準不統(tǒng)一，監(jiān)管部門無所適從，監(jiān)管錯位[2]。

2.在制度層面上，由于法治建設(shè)未能跟上市場的步伐，公權(quán)力缺乏必要的法律約束，財政、貨幣、金融權(quán)力不斷擴張。政府及其官員受自利性驅(qū)使，并受“政府活動擴張法則”影響，濫用權(quán)力，過度開支，盲目舉債，盲目投資，甚至在一段時期內(nèi)推行持續(xù)寬松的貨幣政策，最終帶來高赤字、高通脹和高風(fēng)險。

3.在實踐層面上，直到目前，我國仍未能建立起現(xiàn)代意義的金融監(jiān)管體系，顯然無法適應(yīng)現(xiàn)代金融市場的發(fā)展。其具體表現(xiàn)是，金融監(jiān)管政策未能隨著監(jiān)管體系的建立而得到有效的執(zhí)行與落實，監(jiān)管分工不明確，監(jiān)管者的職責(zé)邊界模糊且權(quán)責(zé)失衡，缺乏必要的問責(zé)機制等等。

雖然內(nèi)因具有根本性意義，但是在當(dāng)前，來自國際的或者說外部的沖擊，才是造成我國所面臨的金融風(fēng)險的主要原因，并且隨著中美博弈的不斷升級，風(fēng)險有進一步加大的趨勢，還會長期存在。究其根源，并不是表面上看到的發(fā)達國家貨幣緊縮以及全球債務(wù)上揚那么簡單，而是美元霸權(quán)下不平等的國際貨幣金融秩序，以及國際金融資本家利用貨幣金融工具掠奪世界財富的過程。

首先，布雷頓森林體系之后的“牙買加”體系確立了以石油——美元為主導(dǎo)的全球貨幣金融體系，基于國際金融資本的逐利性和掠奪性，美聯(lián)儲以及美國政府作為國際金融資本的打手，必然會為了金融資本家的利益而大肆損害別國利益，處于美元霸權(quán)之下的多數(shù)國家根本沒有足夠有效的應(yīng)對措施，只能被動調(diào)整經(jīng)濟金融政策[3]，防控風(fēng)險的能力大大降低，各國的金融市場難免受到美國金融市場動蕩的波及進而發(fā)生劇烈波動，美國則可以憑借美元霸權(quán)以及美元的國際貨幣地位攫取巨額國際鑄幣稅。

其次，正如杰斐遜在二百年前所說，“銀行將先是憑借通貨膨脹，然后是通貨緊縮來剝奪人民的財產(chǎn)?！盵4]最近幾十年來，國際金融資本家總是先通過長期的信貸擴張，帶來強勁的投資，令市場的泡沫膨脹，而后突然采取緊縮的政策，導(dǎo)致市場資金鏈斷裂，金融危機由此發(fā)生[5]，這才是周期性的世界性金融危機的源頭。而目前，世界金融市場正處于緊縮期，金融風(fēng)險也被不斷推高。也就是說，西方金融寡頭、貨幣利益集團，為了追求超額利潤，不惜干預(yù)國家的立法和決策，人為制造金融危機的周期性爆發(fā)，不斷掠奪全世界的資本和資源的行為，才是我國面臨嚴峻外部風(fēng)險的真正根源。

三、防范風(fēng)險的制度性和政策性選擇

人民幣國際化一方面延緩了金融危機的步伐，但在短期內(nèi)還無法打破美元的霸權(quán)壟斷，我國金融安全仍然面臨嚴重威脅。面對無處不在的嚴峻的金融風(fēng)險，在內(nèi)部要不斷地健全我國的金融市場秩序和金融風(fēng)險防范機制，更重要的還是從制度建設(shè)入手，完善立法，強化監(jiān)管，將可能的風(fēng)險降到最低。

1.構(gòu)建完備的金融安全法律體系。完善《人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《證券法》以及相關(guān)金融監(jiān)管立法，將金融安全法律建設(shè)納入以憲法為核心的中國特色社會主義法律體系建設(shè)。在憲法的體系及法治秩序統(tǒng)一性原則下，整合行政法、刑法、民法等法律部門，共同構(gòu)建合法、高效、科學(xué)的金融風(fēng)險管理制度。

2.構(gòu)建具體的制度性金融風(fēng)險防范機制。包括通貨膨脹目標制、金融透明與金融政策民主協(xié)商制度、嚴格的金本位制、貨幣預(yù)算制度、100%準備金制度、具體的貨幣存量制度、公開的外匯監(jiān)管制度、嚴格的預(yù)算責(zé)任制度、金融危機期間的應(yīng)急制度、通過立法明確國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的憲法地位及其職責(zé)權(quán)限等等。

3.嚴格規(guī)制政府財政、貨幣和金融權(quán)力。合理配置金融監(jiān)管權(quán)，明確監(jiān)管部門的職責(zé)權(quán)限，加強對監(jiān)管部門的民主監(jiān)督和司法監(jiān)督。有效約束政府財政權(quán)，推進法治化的央地財政分權(quán)，規(guī)范政府的投資行為，削減債務(wù)規(guī)模和赤字比例。同時，要確立嚴格的貨幣金融規(guī)則，規(guī)范當(dāng)局的貨幣權(quán)力，降低當(dāng)局濫發(fā)貨幣的沖動。

4.加強謠言治理。謠言猛于虎，謠言傳播造成市場恐慌和資本外逃，損害政府的公信力，侵蝕國家的合法性基礎(chǔ)。因此，應(yīng)在充分保障公民言論自由的前提下，加強謠言治理，凈化輿論空間，減少因謠言傳播而造成的市場動蕩。

5.確立公民參與的貨幣政策透明和金融民主機制。將金融監(jiān)管權(quán)、貨幣立法權(quán)置于人民的民主監(jiān)督之下，確保人民參與貨幣政策的制定和執(zhí)行、參與貨幣發(fā)行和金融監(jiān)管的全過程。將政府的貨幣金融權(quán)力的行使納入法治過程，為公民參與立法，表達訴求和主張?zhí)峁╅_放的空間，并確保金融監(jiān)管規(guī)則符合法治的基本精神。

當(dāng)然，要想提高自身的風(fēng)險防范能力，在加強制度建設(shè)的同時，還要進一步深化改革，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加快產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新，提高企業(yè)的競爭能力。在推行上述內(nèi)部舉措的同時，對外我國應(yīng)當(dāng)進一步擴大金融開放，堅定地推進“一帶一路”和亞投行建設(shè)，推進人民幣國際化。

首先，進一步擴大金融開放。2018年11月5日，在第一屆進博會開幕式上，習(xí)近平總書記再次強調(diào)，“中國開放的大門不會關(guān)閉，只會越開越大?！边@是十九大以來中國對外政策的一貫態(tài)度。擴大金融業(yè)開放是我國對外開放的重要一環(huán)，其優(yōu)勢在于可以不斷優(yōu)化金融資源配置，更好地利用國際、國內(nèi)的市場和資源，借鑒國際上已有的成熟的金融產(chǎn)品和技術(shù)，不斷提高我國金融體系的國際競爭力，提高自身防范和化解金融風(fēng)險的能力，降低金融危機發(fā)生的幾率及其破壞性[6]。

其次，穩(wěn)定推進人民幣國際化的步伐，構(gòu)筑人類金融共同體。在當(dāng)前的國際金融秩序之下，抵御通過石油-美元霸權(quán)制造的金融動蕩，一個有效的途徑就是在牙買加體系之外構(gòu)筑新的國際金融秩序格局，如構(gòu)建各國共同參與的平等、開放、互惠的，并以人民幣、歐元等為主要支撐的人類金融共同體，建立平等、開放的國際貿(mào)易結(jié)算體系，打破美元的一元霸權(quán)和單極中心體系以及不平等的國際貿(mào)易關(guān)系。另一種途徑則是朝著構(gòu)筑多中心的國際貨幣金融體系邁進[7]，堅定不移地推進人民幣國際化，加快人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加強金融領(lǐng)域的國際合作，繼續(xù)擴大人民幣跨境業(yè)務(wù)，與更多的國家開展貨幣互換以及本幣直接兌換業(yè)務(wù)，穩(wěn)步開展人民幣期貨業(yè)務(wù)，不斷擴展人民幣在國際上的使用范圍，降低對美元的依賴，既能減少美元波動帶來的影響，又可減少被美國征收的國際鑄幣稅。

最后，繼續(xù)推進“一帶一路”建設(shè)?！耙粠б宦贰钡奶岢?，旨在積極發(fā)展中國同沿線國家的經(jīng)貿(mào)往來，共同打造涵蓋政治、經(jīng)濟、文化等全方位的利益共同體和命運共同體。“一帶一路”的推進，使沿線國家對人民幣的認可度和接受度日益提高，助推了人民幣國際化的進程，有利于構(gòu)建區(qū)域性的、以人民幣為中心的新的結(jié)算體系，形成閉環(huán)金融體系。當(dāng)然，“一帶一路”的推進也會面臨一定的風(fēng)險和阻力，如沿線國家的金融制度和經(jīng)濟水平參差不齊、金融監(jiān)管水平和管理理念存在差異[8]、沿線國家內(nèi)外政策的變動及政治動蕩，以及美元霸權(quán)干涉和國際資本的競爭等，都會延緩“一帶一路”的步伐甚至給中國投資帶來風(fēng)險和損失。對此，應(yīng)建立完善的金融風(fēng)險防控機制，充分利用國際規(guī)則和貨幣協(xié)議規(guī)避政治和政策風(fēng)險，提高抵御國際資本沖擊的能力等加以化解。

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