射頻器件：增長(zhǎng)明確關(guān)注龍頭與國(guó)產(chǎn)替代

投資要點(diǎn)

1、手機(jī)及基站端射頻器件將高增長(zhǎng)。

2、關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代帶來的機(jī)遇。

射頻器件是通信系統(tǒng)中的關(guān)鍵器件，5G對(duì)于射頻器件數(shù)量與單價(jià)有顯著驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2023年在5G帶動(dòng)下全球全行業(yè)射頻前端市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到292億美元，2019-23年CAGR22.0%。按功能分，射頻器件包括放大器、濾波器、開關(guān)、數(shù)模/模數(shù)轉(zhuǎn)換器、雙工器等。其中放大器占比最高，根據(jù)HTF的估算2018年約為50.7%。

國(guó)產(chǎn)化是射頻器件堅(jiān)定方向，介質(zhì)濾波器有望率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。在5G時(shí)期，濾波器追求小型化、集成化、高頻寬帶化;對(duì)于放大器，GaAs器件仍將占據(jù)大部分移動(dòng)設(shè)備，GaN器件有望逐步取代LDMOS器件成為基站側(cè)主流;模數(shù)，數(shù)模轉(zhuǎn)換器的精度和速度需求逐步提升，ADI占據(jù)近50%份額;介質(zhì)濾波器率先實(shí)現(xiàn)部分國(guó)產(chǎn)化，未來國(guó)產(chǎn)占比有望進(jìn)一步提升;國(guó)產(chǎn)北斗雙模時(shí)鐘單元有望逐步實(shí)現(xiàn)替代GPS。

5G建設(shè)將帶動(dòng)智能手機(jī)以及通信基站的射頻市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，隨著行業(yè)細(xì)分化以及專業(yè)化，晶圓代工行業(yè)有望逐步擴(kuò)大。此外對(duì)于已實(shí)現(xiàn)部分國(guó)產(chǎn)化的行業(yè)，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代帶來的機(jī)遇。

重點(diǎn)推薦：卓勝微、紫光展銳和昂瑞微。

醫(yī)療信息化：大市場(chǎng)大機(jī)遇

投資要點(diǎn)

1、政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下帶來機(jī)會(huì)。

2、空間廣闊、機(jī)遇無限。在確定性中成長(zhǎng)。

空間廣闊、機(jī)遇無限，醫(yī)療信息化在確定性中快速成長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化場(chǎng)規(guī)模高達(dá)500億，過去7年實(shí)現(xiàn)了CAGR18%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來5年CAGR仍不低于10%，核心驅(qū)動(dòng)力是醫(yī)療及醫(yī)療信息化相關(guān)政策的推出與落地。醫(yī)療信息化細(xì)分領(lǐng)域中，以醫(yī)院為主體的醫(yī)療IT是最大子領(lǐng)域，市場(chǎng)規(guī)模占比達(dá)70%以上。行業(yè)上游供給端市場(chǎng)格局相對(duì)分散，客戶粘性強(qiáng)、先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，渠道、產(chǎn)品化能力及整體解決方案交付能力是核心壁壘;下游需求端IT投入增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，大型醫(yī)院（尤其是三甲醫(yī)院）是信息化支出的中堅(jiān)力量。未來醫(yī)療信息化的范圍將由機(jī)構(gòu)到區(qū)域再到全國(guó)，功能將由信息化向智能化演進(jìn)，商業(yè)模式將由2G/2B向2C擴(kuò)散。此外，行業(yè)集中度有望提升，擁有客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)、品牌和渠道優(yōu)勢(shì)以及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)的頭部廠商將最受益行業(yè)發(fā)展。

政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)，傳統(tǒng)信息化業(yè)務(wù)迎新一輪景氣期。直接層面：短期看，醫(yī)院電子病歷應(yīng)用水平評(píng)級(jí)及信息互聯(lián)網(wǎng)互通標(biāo)準(zhǔn)化成熟度測(cè)評(píng)將直接提升醫(yī)院的信息化需求，有望催生300-500億增量市場(chǎng);長(zhǎng)期看，以醫(yī)院智慧服務(wù)分級(jí)評(píng)估為起點(diǎn)的智慧醫(yī)院建設(shè)將為行業(yè)持續(xù)發(fā)展提供持久動(dòng)能。間接層面，分級(jí)診療持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)聯(lián)體試點(diǎn)工作已全面鋪開，當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)已明確了118個(gè)城市醫(yī)聯(lián)體和500個(gè)縣域醫(yī)共體的建設(shè)目標(biāo)，伴隨城市醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體建設(shè)，區(qū)域醫(yī)療信息化發(fā)展將得到極大推動(dòng)。

重點(diǎn)推薦：東華軟件、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康和思創(chuàng)醫(yī)惠。