金融衍生工具的風(fēng)險與防范措施研究

鄧梅梅

（廣西金融職業(yè)技術(shù)學(xué)院，南寧 530007）

引 言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，全球金融危機越來越容易發(fā)生，一旦發(fā)生全球金融危機，那么其對世界金融市場的破壞是不可估量的。金融衍生工具是在原生態(tài)金融產(chǎn)品上的衍生與創(chuàng)新，是一種高科技金融產(chǎn)品，具有“雙刃性”和高杠桿性的特點。金融衍生工具可以用來規(guī)避風(fēng)險，但由于它的未來性，也會給企業(yè)帶來不可預(yù)料的損失。因此，企業(yè)運用金融衍生工具規(guī)避風(fēng)險的同時，也要意識到它所帶來的損失，要加強對金融衍生工具風(fēng)險防范的意識和能力。 金融衍生工具具有投機、套期保值和規(guī)避風(fēng)險的作用，能讓企業(yè)規(guī)避風(fēng)險也能帶來效益。但由于金融衍生工具的高杠桿性和高風(fēng)險性，企業(yè)如果運用不當(dāng)，那么將會給企業(yè)帶來預(yù)料不到的風(fēng)險和損失。因此，投資者和企業(yè)要正確意識金融衍生工具的風(fēng)險，以及分析這些風(fēng)險的影響因素，在正確認(rèn)識這些風(fēng)險的基礎(chǔ)上探索風(fēng)險防范的措施和方法，盡可能有效的規(guī)避風(fēng)險和帶來較大的投資效益。

一、金融衍生工具風(fēng)險特點分析

（一）金融衍生工具的未來性帶來風(fēng)險的預(yù)測難度加大

金融衍生工具都具有未來性，即交易都在未來進(jìn)行。未來交易加大了市場風(fēng)險的預(yù)測難度，因為未來的不確定性，所以使得本來就有風(fēng)險的金融工具變得更加難以預(yù)測。投資者原本想通過購買金融衍生品來鎖定未來的成本或收益，最后有可能會面臨更大的風(fēng)險。

（二）金融衍生工具的高杠桿性帶來風(fēng)險的高層次性

金融衍生工具的一個重要的特點就是高杠桿性，即以小搏大。主要表現(xiàn)在繳納一定比例的保證金或者期權(quán)費就可以進(jìn)入場內(nèi)市場進(jìn)行交易，投資者通過投入較少資金就可以操作大量的資金交易。這種以小搏大的交易使得更多的投資者能夠進(jìn)入場內(nèi)交易，雖然投資門檻降低了，但卻給更多的投資者帶來了巨大的違約風(fēng)險，使得原本就面臨很大市場風(fēng)險的金融工具又要面臨更大的違約風(fēng)險。所以，金融衍生工具的高杠桿性使得風(fēng)險進(jìn)入了一個更高層次。

（三）金融衍生工具的靈活性帶來風(fēng)險的多樣性

相對于傳統(tǒng)的金融工具，金融衍生工具的設(shè)計更加復(fù)雜且多樣化，金融衍生工具可以將不同的利率、匯率和期限等綜合交叉運用，設(shè)計出來復(fù)合的金融衍生產(chǎn)品，比如期貨期貨、期貨期權(quán)、期權(quán)期貨等。不僅有原衍生品的特點，又有衍生品綜合的特點。這些綜合的特點可以給投資者更多的選擇，即選擇的多樣化，但也給投資者的風(fēng)險帶來了多樣化。

（四）金融衍生工具的零和性帶來風(fēng)險的不對稱性

金融衍生工具的零和性是指合約雙方的盈虧完全相反，一方的損失就是另一方的盈利，從整個投資來看凈損益為零，所以稱“零和性”。金融衍生工具的零和性給投資雙方帶來的風(fēng)險是不對稱的，獲利的一方通常風(fēng)險小，損失的一方通常風(fēng)險大。在交易過程中，每一方都希望獲利，進(jìn)而把風(fēng)險讓渡給對方。另外，還有個別的金融衍生品在設(shè)計時就已經(jīng)表明了風(fēng)險的不對稱，比如期權(quán)。期權(quán)的買方只需要支付一定的期權(quán)費就可以將風(fēng)險大量的轉(zhuǎn)移給賣方，所以期權(quán)的買方風(fēng)險一定，而賣方的風(fēng)險是無限，既賣方的虧損是無限。

二、金融衍生工具風(fēng)險防范措施研究

（一）優(yōu)化資產(chǎn)管理，減少風(fēng)險敞口披露

首先，金融衍生工具投資企業(yè)要正確認(rèn)識衍生工具的高風(fēng)險性，建立專門的風(fēng)險監(jiān)管部門，建立健全風(fēng)險監(jiān)管體系，根據(jù)企業(yè)自身的資金實力和發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)置風(fēng)險敞口披露限額。采用極限壓力測試，設(shè)置最適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險敞口額度，同時利用衍生工具套期保值的特點正對性的采用保值策略，減少企業(yè)的風(fēng)險損失。其次，科學(xué)的進(jìn)行止損管理，當(dāng)損失額度達(dá)到一定程度時可以及時的變現(xiàn)或平倉，科學(xué)地管理企業(yè)衍生工具資產(chǎn)的風(fēng)險。

（二）建立健全利益相關(guān)者的獎懲制度和約束機制與企業(yè)風(fēng)險披露機制。

企業(yè)對于利益相關(guān)者的獎懲制度要健全和完善。盡可能使利益相關(guān)者的利益和衍生工具投資的獲利聯(lián)系在一起。衍生工具投資獲利，利益相關(guān)者收益增加；相反，投資損失，利益相關(guān)者收益減少。這種方法可以激勵利益相關(guān)者的投資熱情和投資理性。

（三）規(guī)范金融衍生工具的投資行為

企業(yè)要規(guī)范金融衍生工具的投資行為。首先，企業(yè)要明白金融衍生工具是一把雙刃劍，其高風(fēng)險性和高收益性并存。在追求高收益性的同時要考慮高風(fēng)險性，利用好衍生工具的套期保值特點，避免投機和賭博的僥幸心理。其次，加強相關(guān)人員的業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)制度。定期或不定期地對業(yè)務(wù)相關(guān)人員進(jìn)行職業(yè)技能培訓(xùn)，避免出現(xiàn)操作風(fēng)險。同時對管理人員進(jìn)行權(quán)責(zé)知識宣傳，并建立嚴(yán)厲的權(quán)責(zé)懲罰制度，避免管理者濫用權(quán)限，出現(xiàn)道德風(fēng)險。

（四）合理控制企業(yè)的現(xiàn)金流

企業(yè)要合理控制自身的現(xiàn)金流，合理分配金融衍生工具的投資項目和投資金額，并建立健全合理的現(xiàn)金流預(yù)算制度，使企業(yè)金融衍生工具投資能持續(xù)和穩(wěn)健的進(jìn)行，避免企業(yè)現(xiàn)金流量的激烈波動。

（五）建立健全金融衍生品市場制度

金融衍生工具風(fēng)險的防范，除了微觀主體的行為以外，宏觀監(jiān)管主體的行為也非常重要。我國證券監(jiān)督管理機構(gòu)和銀行監(jiān)督管理機構(gòu)應(yīng)該建立健全和完善金融衍生品市場制度，提高市場交易效率，降低市場交易成本，加強風(fēng)險轉(zhuǎn)移措施，避免我國金融衍生市場的激烈波動和沖擊。

結(jié) 語

金融衍生工具投資與傳統(tǒng)的金融工具相比，具有自己獨特的特點，是一把雙刃劍，企業(yè)要充分意識到金融衍生工具投資的風(fēng)險，堅持衍生工具套期保值的原則，避免盲目的投資和僥幸獲利的心理，優(yōu)化資產(chǎn)管理，減少風(fēng)險敞口披露防范、建立健全利益相關(guān)者的獎懲制度和約束機制與企業(yè)風(fēng)險披露機制、規(guī)范金融衍生工具的投資行為、合理控制企業(yè)的現(xiàn)金流等，并建立健全金融衍生品市場制度，促使我國金融衍生品市場健康有序的發(fā)展。