非傳統(tǒng)保險(xiǎn)與非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比指標(biāo)能否預(yù)警保險(xiǎn)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)？

馬海峰 上海師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)哲學(xué)研究中心

林燕燕 上海師范大學(xué)商學(xué)院

指標(biāo)法是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理的常用辦法，界定和甄別一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)具有重要意義。非傳統(tǒng)保險(xiǎn)與非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比是預(yù)警系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，但其是否對(duì)保險(xiǎn)公司的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也具有預(yù)警作用呢？本文以AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為案例，研究發(fā)現(xiàn)非傳統(tǒng)保險(xiǎn)與非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比指標(biāo)能夠有效預(yù)警保險(xiǎn)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，建議監(jiān)管指標(biāo)體系中應(yīng)該設(shè)置或增加該指標(biāo)的權(quán)重。

一、前言

雖說保險(xiǎn)公司是真正的“風(fēng)險(xiǎn)玩家”，但其經(jīng)營不當(dāng)也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集聚而發(fā)生破產(chǎn)危機(jī)。2018年2月23日，原保監(jiān)會(huì)宣布，由于AB保險(xiǎn)集團(tuán)存在違反《保險(xiǎn)法》規(guī)定的經(jīng)營行為，可能嚴(yán)重危及公司償付能力，依照《保險(xiǎn)法》對(duì)AB保險(xiǎn)集團(tuán)實(shí)施接管。保險(xiǎn)公司發(fā)生危機(jī)將會(huì)損害各方利益，如果能夠提前預(yù)警識(shí)別這些風(fēng)險(xiǎn)，將有利于提高監(jiān)管效率、保持行業(yè)穩(wěn)定和維護(hù)消費(fèi)者利益。

預(yù)警指標(biāo)能夠起到提前識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的作用，界定和篩選出一個(gè)有效的預(yù)警指標(biāo)對(duì)于經(jīng)營者和監(jiān)管者具有重要的價(jià)值。總結(jié)國內(nèi)外的經(jīng)典案例，從長安責(zé)任保險(xiǎn)、浙商保險(xiǎn)，再到更為久遠(yuǎn)、影響力更大的美國國際保險(xiǎn)集團(tuán)，這些保險(xiǎn)公司遭遇危機(jī)的背后有個(gè)共同的特點(diǎn)：“保險(xiǎn)不姓?！?，即承保了過多的非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或者從事非保險(xiǎn)（如金融衍生品等）的投資活動(dòng)。非傳統(tǒng)保險(xiǎn)與非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比（Non-traditional Insurance and Non-insurance Activities，以下簡稱NTNI）就是對(duì)保險(xiǎn)公司“不務(wù)正業(yè)”程度的衡量指標(biāo)，它最早出現(xiàn)于國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（International Association of Insurance Supervisors，以下簡稱IAIS）關(guān)于全球系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的預(yù)警指標(biāo)體系。本文在IAIS定義NTNI指標(biāo)的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國保險(xiǎn)業(yè)的實(shí)際情況做出適當(dāng)調(diào)整，通過案例研究來分析該預(yù)警指標(biāo)的有效性。

二、文獻(xiàn)綜述

保險(xiǎn)公司發(fā)生危機(jī)的原因各有不同，但這些原因大都可以用具體指標(biāo)來預(yù)警識(shí)別，指標(biāo)法是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理的常用做法。IAIS（2013）在對(duì)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的評(píng)估中，對(duì)非傳統(tǒng)保險(xiǎn)、非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)指標(biāo)賦予較高權(quán)重（45%），包括：非保險(xiǎn)負(fù)債和非保險(xiǎn)收入（6.4%）、衍生品交易（6.4%）、短期融資（6.4%）、財(cái)務(wù)擔(dān)保（6.4%）、變額保險(xiǎn)產(chǎn)品的最低擔(dān)保（6.4%）、集團(tuán)內(nèi)擔(dān)保（6.4%）、保險(xiǎn)負(fù)債流動(dòng)性程度（6.4%）。IAIS（2016）提出了可以劃分為NTNI產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的三個(gè)原則：第一，為金融產(chǎn)品（諸如證券、抵押貸款和其他可交易或不可交易工具）提供信用擔(dān)保的產(chǎn)品（無論本金或利息）；第二，使保險(xiǎn)人面臨重大市場風(fēng)險(xiǎn)或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要運(yùn)用更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理方法以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，并且可能需要運(yùn)用大量復(fù)雜動(dòng)態(tài)的衍生品的政策或產(chǎn)品；第三，引發(fā)久期或流動(dòng)性變化，具有杠桿交易特性或不能完全轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)（例如回購、證券出借）的投融資或其他資本市場活動(dòng)，這些活動(dòng)在范圍和規(guī)模上超出了傳統(tǒng)保險(xiǎn)活動(dòng)的合理范圍。

目前關(guān)于NTNI的研究，多是圍繞系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)展開。魯玉祥（2012）指出，具有NTNI業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)集團(tuán)更容易成為全球系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司（G-SIIs），系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解計(jì)劃（SRRP）主要是將NTNI業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效隔離，對(duì)特定業(yè)務(wù)實(shí)施限制、禁止措施等。郭金龍等（2014）認(rèn)為傳統(tǒng)的保險(xiǎn)經(jīng)營和投資等活動(dòng)并不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但其中的兩項(xiàng)非核心業(yè)務(wù)，即保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表以外的衍生品交易，包括信用違約掉期業(yè)務(wù)，通過商業(yè)票據(jù)和證券借貸募得資金的管理不當(dāng)?shù)龋瑫?huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。王少群等（2016）認(rèn)為NTNI脆弱性的主要表現(xiàn)是市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并通過風(fēng)險(xiǎn)傳播渠道，最終形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。朱南軍等（2017）根據(jù)《國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)監(jiān)管暫行辦法（征求意見稿）》，重點(diǎn)關(guān)注了可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的非傳統(tǒng)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)，并對(duì)此類活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等做出了具體要求。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)。但是，即便是不會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，也可能造成個(gè)體保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)危機(jī)；能夠造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，自然也是非系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)誘因。因此，能夠預(yù)測系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的NTNI指標(biāo)，也能夠成為非系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。不過，NTNI指標(biāo)的預(yù)警有效性還需要進(jìn)一步分析。NTNI指標(biāo)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的有效性能否得到真實(shí)案例的驗(yàn)證？

三、AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的案例分析

本文以AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為案例，計(jì)算NTNI指標(biāo)。因?yàn)槟承I(yè)務(wù)AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司并沒有從事以及受限于AB保險(xiǎn)集團(tuán)被接管后公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒有及時(shí)公開，因此根據(jù)AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營情況對(duì)NTNI指標(biāo)的計(jì)算內(nèi)容做出了適當(dāng)調(diào)整，收集了2012年到2016年期間，AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司非保險(xiǎn)負(fù)債和非保險(xiǎn)收入兩項(xiàng)主要指標(biāo)探討NTNI指標(biāo)在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警識(shí)別方面的有效性。

（一）非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的度量

1.非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的度量

非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債，即總負(fù)債扣除傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的余額，因此，非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債度量的關(guān)鍵在于傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債如何度量。張?zhí)焓妫?009）認(rèn)為保險(xiǎn)公司的負(fù)債按性質(zhì)可分為：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債、受托資產(chǎn)負(fù)債和其他負(fù)債。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債即各項(xiàng)準(zhǔn)備金；受托資產(chǎn)負(fù)債是保險(xiǎn)公司開展新型保險(xiǎn)產(chǎn)品（如投連險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等對(duì)應(yīng)于投資部分的負(fù)債）所形成的一項(xiàng)負(fù)債。因此這一分類中的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債則對(duì)應(yīng)了傳統(tǒng)保險(xiǎn)賬戶形成的對(duì)保單持有人的負(fù)債。

本文在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。根據(jù)AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上，增加了預(yù)收保費(fèi)、應(yīng)付賠付款這兩項(xiàng)負(fù)債指標(biāo)，即采用以下五項(xiàng)負(fù)債項(xiàng)目的合計(jì)金額作為針對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)賬戶的保單持有人債務(wù)指標(biāo)，即預(yù)收保費(fèi)、應(yīng)付賠付款、未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金衡量和保費(fèi)準(zhǔn)備金的合計(jì)金額。非保單持有人債務(wù)即統(tǒng)計(jì)為總負(fù)債扣除上述五個(gè)負(fù)債項(xiàng)目后的余額。

責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司為履行保單約定的風(fēng)險(xiǎn)保障責(zé)任，基于賠償、給付或續(xù)保義務(wù)引發(fā)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，從所收取的保費(fèi)中提存的一項(xiàng)負(fù)債。AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金主要包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款責(zé)任準(zhǔn)備金和保費(fèi)準(zhǔn)備金。

預(yù)收保費(fèi)核算了保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)合同成立并開始承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任前向投保人預(yù)收的保險(xiǎn)費(fèi)，待承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任時(shí)再轉(zhuǎn)為保費(fèi)收入，是保險(xiǎn)公司基于傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保預(yù)期對(duì)保單持有人承擔(dān)的負(fù)債。

應(yīng)付賠付款則是指保險(xiǎn)公司已經(jīng)結(jié)案但尚未支付的各種賠款和給付款項(xiàng)，包括已發(fā)生保險(xiǎn)事故并已結(jié)案、已到支付期、保單已經(jīng)滿期或者已經(jīng)辦理退保手續(xù)尚未支付給保單持有人的賠款、保險(xiǎn)金或退保金等。對(duì)于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主要指已經(jīng)結(jié)案但尚未支付的賠款和死傷醫(yī)療給付等，因此可以視為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司基于傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠償給付責(zé)任對(duì)保單持有人承擔(dān)的負(fù)債。

綜上，保險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金及預(yù)收保費(fèi)、應(yīng)付賠付款都反映了保險(xiǎn)公司針對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)賬戶保單持有人的債務(wù)，這些項(xiàng)目的金額反映了保險(xiǎn)公司對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)賬戶保單持有人提供的風(fēng)險(xiǎn)保障程度。AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司2012—2016年非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債金額、增速和在總負(fù)債中的占比詳見表1。

?表1 非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債 （單位：百萬元）

2.非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的度量

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司開展新型保險(xiǎn)產(chǎn)品形成的負(fù)債可由兩部分構(gòu)成，一部分是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)形成的負(fù)債；另一部分是投資所形成的負(fù)債，對(duì)于這部分負(fù)債，保險(xiǎn)公司沒有法律上的責(zé)任，應(yīng)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)形成的負(fù)債區(qū)分開來進(jìn)行計(jì)量（張?zhí)焓妫?009）。在缺乏保險(xiǎn)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)條件下，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)形成的負(fù)債與投資業(yè)務(wù)形成的負(fù)債不易區(qū)分。鑒于AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司將所承保合同中分拆出的其他風(fēng)險(xiǎn)部分和未通過重大保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)測試的合同確定為非保險(xiǎn)合同，非保險(xiǎn)合同項(xiàng)下的相關(guān)負(fù)債計(jì)入保戶儲(chǔ)金及投資款。本文將應(yīng)付保單紅利、保戶儲(chǔ)金及投資款合計(jì)金額作為衡量非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債規(guī)模的替代指標(biāo)。AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司2012—2016年非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債項(xiàng)目金額、增速和在總負(fù)債中的占比詳見表2。

?表2 非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債 （單位：百萬元）

從圖1中可以直觀地看出，非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債項(xiàng)目無論是總體規(guī)模還是在總負(fù)債中的比重均逐年攀升，規(guī)模從2012年的74.52億元上漲到2016年的4737.8億元；在負(fù)債中的占比始終保持在90%以上，從2012年的92%上漲到2016年的99%；同時(shí)非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債始終保持了兩位數(shù)的快速增長，2016年增速甚至達(dá)到145%。

根據(jù)圖2，所有非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債中占比最高的負(fù)債項(xiàng)目是保戶紅利、儲(chǔ)金及投資款，其在總負(fù)債中的比重亦達(dá)到87%以上，同時(shí)也是比重最大的負(fù)債項(xiàng)目。除了2014年保戶紅利、儲(chǔ)金及投資款增速為10%以外，2013年、2015年均保持了40%以上的增長，2016年達(dá)到了167%的增長率。保戶紅利、儲(chǔ)金及投資款的規(guī)模從2012年的703.7億元迅速攀升到2016年的4630.9億元。

（二）非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的度量

保險(xiǎn)公司收入中已賺保費(fèi)才是保險(xiǎn)公司真正能夠用于支付當(dāng)期賠款支出的保費(fèi)收入。同時(shí)，AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司管理非保險(xiǎn)合同所收取的包括保單管理費(fèi)等費(fèi)用，在提供管理服務(wù)的期間內(nèi)確認(rèn)為其他業(yè)務(wù)收入。因此，本文用扣除已賺保費(fèi)后的總收入表示非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入。

從圖3可以看出，AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入規(guī)模在2012年之后，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，尤其是2016年出現(xiàn)大幅增長。自2010年以來，AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司就走上了一條被稱為“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式的發(fā)展之路，在資產(chǎn)端通過投資做大規(guī)模，在承保端通過高收益產(chǎn)品獲取大量現(xiàn)金流。非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比從2012年的49%上升到2016年的87%，收入來源明顯偏離了已賺保費(fèi)這一傳統(tǒng)渠道。從2015年到2016年已賺保費(fèi)出現(xiàn)了小幅的負(fù)增長（-1%），非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長了91%，投資收益增長147%，但是2016年?duì)I業(yè)利潤下跌50%。投資收益的增長建立在資金規(guī)模的基礎(chǔ)上，只是為了規(guī)模的粗暴擴(kuò)張，而不去考慮風(fēng)險(xiǎn)成本和理賠成本，風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。

?圖1 非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債變化

?圖2 非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債變化

?圖3 非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)變化

?圖4 傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債項(xiàng)目變化

四、AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營中暴露的問題及風(fēng)險(xiǎn)

（一）對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)保障功能的偏離

2012年到2016年期間，傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債項(xiàng)目，盡管總體規(guī)模逐年增長，從2012年的48.65億元上漲到2016年的71.32億元；但是無論是增速還是在總負(fù)債中的比重均逐年減少。根據(jù)圖4，增速從2013年21%的兩位數(shù)增長率下降到2016年4%的增長率；在總負(fù)債中的比重則從2012年的6%下降到2016年的1%。這反映了AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在向保單持有人提供風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)方面，呈現(xiàn)弱化的趨勢，保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)重心逐漸偏離了傳統(tǒng)保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)功能。

（二）追逐大量現(xiàn)金流的投資型產(chǎn)品

從圖5中可以清晰地看到，從2012年到2016年，AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在已賺保費(fèi)總量增長不明顯的情況下，投資收益大幅攀升。五年間營業(yè)收入年均增長169%，其中，已賺保費(fèi)年均增長23%，其他業(yè)務(wù)收入年均增長39%，投資收益年均增長664%。

投資收益規(guī)模快速增長主要是由于AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司通過大量出售投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品，集中了可觀的可投資資金。根據(jù)圖6，從2014年開始，投資收益成為營業(yè)收入中占比最高的一項(xiàng)收入來源，投資收益對(duì)營業(yè)收入的貢獻(xiàn)度逐年攀升，2014年到2016年投資收益占營業(yè)收入的比例分別為74%、60%、82%；已賺保費(fèi)占營業(yè)收入的比重從2012年51%的絕對(duì)多數(shù)，下降到2016年的13%。已賺保費(fèi)和投資收益此消彼長的動(dòng)態(tài)變化反映了AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)公司產(chǎn)品戰(zhàn)略定位及戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移。

（三）熱衷于國際并購活動(dòng)

AB保險(xiǎn)公司不專心從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的另一表現(xiàn)就是：主導(dǎo)多起國際并購事件。2014年和2015年大規(guī)模收購海外的地產(chǎn)、保險(xiǎn)公司、銀行等。2016年，AB人壽完成了對(duì)韓國安聯(lián)保險(xiǎn)的收購；AB保險(xiǎn)公司還在加拿大收購了不列顛哥倫比亞省最大的養(yǎng)老連鎖機(jī)構(gòu)Retirement Concepts集團(tuán)。2015年，AB保險(xiǎn)集團(tuán)巨資收購荷蘭VIVAT保險(xiǎn)公司和韓國東洋人壽；2014年，AB保險(xiǎn)集團(tuán)巨資收購紐約華爾道夫酒店，并全資收購比利時(shí)久負(fù)盛名的保險(xiǎn)公司FIDEA，AB人壽還收購了比利時(shí)德爾塔·勞埃德銀行。并購交易信息詳見表3。

綜上，AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司更像是一家投資公司，大部分業(yè)務(wù)是“不姓?！钡?，負(fù)債端出售大量投資型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品，資產(chǎn)端將投保人繳納的投資金用于購買交易所及銀行間買入返售債券、進(jìn)行長期股權(quán)投資等。盡管投資型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品能夠集中大量現(xiàn)金流，然而一旦資產(chǎn)端出現(xiàn)問題，就會(huì)面臨債券違約風(fēng)險(xiǎn)和長期股權(quán)投資流動(dòng)性不足導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司將面臨償付能力危機(jī)。

通過AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的案例分析可知，其非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債增長率始終保持兩位數(shù)的快速增長，導(dǎo)致非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債在總負(fù)債中的比重超過90%；非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債增速、規(guī)模亦逐年顯著提高；已賺保費(fèi)、營業(yè)利潤增長均出現(xiàn)負(fù)增長的情況下，非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比顯著攀升，到2016年高達(dá)87%。從營業(yè)收入來源看，主營業(yè)務(wù)收入已經(jīng)嚴(yán)重偏離傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障業(yè)務(wù)，投資收益規(guī)模成為營業(yè)收入的最重要來源。因此，非傳統(tǒng)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比指標(biāo)是個(gè)高效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，不僅能夠參與預(yù)警系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠預(yù)警問題保險(xiǎn)公司的重大風(fēng)險(xiǎn)，建議相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)置對(duì)應(yīng)的預(yù)警指標(biāo)和監(jiān)管指標(biāo)。

?圖5 營業(yè)收入變化

?圖6 營業(yè)收入構(gòu)成變化

?表3 AB財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司并購交易