陳偉宏，鐘 熙，宋鐵波，周荷暉

（1.華南理工大學 工商管理學院，廣州 510640；2.華南理工大學 中國企業(yè)戰(zhàn)略管理研究中心，廣州 510640）

在競爭激烈的商業(yè)環(huán)境中，為獲取成功，企業(yè)需要持續(xù)不斷地研發(fā)投入來獲取以及維持競爭優(yōu)勢。然而，研發(fā)投入是一項長期性、高風險、投入-產(chǎn)出模糊不清并對短期績效具有負面影響的活動［1］。企業(yè)常常在研發(fā)投入決策上面臨進退兩難的窘境，這使得學者們對企業(yè)研發(fā)投入決策長期保持著濃厚的研究興趣?？v覽既有的研發(fā)投入的相關文獻可知，研發(fā)投入的影響因素是學者們最為關注的問題之一［2］，且學者們主要從2個方向切入：①關注宏觀的企業(yè)外部因素對企業(yè)研發(fā)投入的影響，如稅收政策、金融生態(tài)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)集聚等［3-5］；②關注微觀的企業(yè)內(nèi)部因素對企業(yè)研發(fā)投入的影響，如所有權結構、高管特征等［6-7］。盡管眾多因素影響企業(yè)研發(fā)投入，但稅收政策等宏觀因素是企業(yè)無法控制的，而所有權結構等也是企業(yè)在短時間內(nèi)難以改變的。因而，對高管特征等企業(yè)內(nèi)部因素進行調整構成了企業(yè)或股東調整研發(fā)投入決策的重要手段。鑒于此，為了向企業(yè)提供具備可操作性的建議以指導經(jīng)營實踐，學術界大量探討了短期內(nèi)可改變的企業(yè)內(nèi)部因素對企業(yè)研發(fā)投入的影響，尤其關注高管年齡［6］、高管教育背景［8］、高管多部門工作經(jīng)歷［6］以及高管行業(yè)內(nèi)經(jīng)歷［8］等高管特征。

不管是在我國還是歐美國家，都有相當一部分人在從軍磨練或參加過艱苦軍事訓練后進入或創(chuàng)辦了企業(yè)，最終成為企業(yè)高管。據(jù)統(tǒng)計，在美國S&P公司中8.4%的CEO具有從軍經(jīng)歷［9］我國具備從軍經(jīng)歷的著名高管或企業(yè)家有任正非、柳傳志、王健林、王石等。新近研究表明，高管從軍經(jīng)歷在多種企業(yè)戰(zhàn)略性決策（例如并購、慈善捐贈等）中發(fā)揮著重要影響［10-11］，但目前針對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入兩者關系的研究，僅有羅進輝等［12］基于中國家族上市企業(yè)的研究，他們發(fā)現(xiàn)，高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的抑制效應，由此，提出并論證了軍人“保守論”。然而，值得注意的是，賴黎等［10，13］認為從軍經(jīng)歷的高管更傾向于高風險、高收益的活動，進而基于中國上市企業(yè)提出并論證了軍人“冒險論”。這說明有必要進一步深入探討具有從軍經(jīng)歷的高管在研發(fā)投入決策中究竟具有“保守”傾向還是“冒險”傾向。

研發(fā)作為響應競爭的一種關鍵機制［14］，在很大程度上受制于企業(yè)所面臨的競爭情形，如產(chǎn)品市場競爭強度［15］與經(jīng)營期望落差［16］。其中，產(chǎn)品市場競爭強度反映了企業(yè)當前所在行業(yè)內(nèi)的競爭激烈程度，表現(xiàn)為競爭狀況；而經(jīng)營期望落差則在某種程度上說明企業(yè)在市場競爭中處于下風位置，表現(xiàn)為競爭結果。研發(fā)活動為企業(yè)響應競爭的一種重要手段，因此具有從軍經(jīng)歷的高管在研發(fā)投入決策上可能會因以上2種關鍵競爭情形的不同而有所差異。進一步地，冗余資源作為一種緩沖機制，能幫助企業(yè)降低競爭行動失敗對企業(yè)生存造成的威脅，從而促使企業(yè)展開更多試驗［17］，最終可能使得各企業(yè)在響應競爭情形時存在顯著差異。換言之，高管有從軍經(jīng)歷的企業(yè)是否會調整研發(fā)活動以響應競爭情形（產(chǎn)品市場競爭強度與經(jīng)營期望落差）還將取決于冗余資源的多寡。綜上所述，本文擬探討以下3個關鍵問題：①有從軍經(jīng)歷的高管在研發(fā)投入決策中究竟表現(xiàn)為“保守”還是“冒險”；②產(chǎn)品市場競爭強度與經(jīng)營期望落差對高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入兩者關系是否起到了促進或制約作用；③產(chǎn)品市場競爭強度與經(jīng)營期望落差對高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入兩者關系的影響，是否因冗余資源的不同而存在顯著性差異。

本研究的貢獻如下。①通過探討高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入間的關系，深化了對高管從軍經(jīng)歷影響的理解。與羅進輝等［12］所認為的有從軍經(jīng)歷高管在研發(fā)投入決策表現(xiàn)為“保守”傾向不同，本文認為有從軍經(jīng)歷高管在研發(fā)投入決策中將表現(xiàn)為“冒險”傾向，這為賴黎等［10，13］提出的軍人“冒險論”提供了直接的經(jīng)驗證據(jù)，并深化了從軍經(jīng)歷如何影響企業(yè)戰(zhàn)略性決策的認識。②將產(chǎn)品市場競爭強度與經(jīng)營期望落差納入研究框架，明確了高管從軍經(jīng)歷作用于企業(yè)研發(fā)投入的邊界條件，增強了研究的情境化特征。另外，由于研發(fā)等風險性活動可能是企業(yè)響應競爭的關鍵機制之一，前期針對軍人在高風險、高收益的活動中究竟表現(xiàn)為“冒險”還是“保守”存在嚴重分歧［10，12］，一個重要原因可能為已有研究均未考慮競爭情形的調節(jié)作用。本研究表明，激烈的競爭狀況將強化有從軍經(jīng)歷高管在研發(fā)投入中的“冒險”程度，而失敗的競爭結果將弱化有從軍經(jīng)歷高管在研發(fā)投入中的“冒險”程度。這為詮釋上述2種觀點的分歧提供了一個經(jīng)驗解釋。③各企業(yè)是否真正采取實際行為（例如研發(fā)等）來響應競爭情形，不僅取決于企業(yè)或高管對競爭的敏感程度或識別狀況，同時還依賴于企業(yè)所具備的能力或資源稟賦［18］。為此，本文進一步考察了冗余資源的二次調節(jié)作用，更加深入地解釋了何種情境下產(chǎn)品市場競爭強度、經(jīng)營期望落差將在高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入兩者關系中充當邊界條件。所得研究結論也有助于拓展對以下實踐的理解，即為何在相同競爭情形下有從軍經(jīng)歷高管的企業(yè)之間的研發(fā)投入仍存在顯著差異。

1 理論分析與假設提出

1.1 高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入

在經(jīng)營實踐中，高管之間存在較大的異質性，最終對企業(yè)決策產(chǎn)生了不可忽視的影響。HAMBRICK和MASON［19］提出的高層梯隊理論認為，高管個體特征所反映的認知方式、思維模式等差異，將最終影響高管如何個性化地制定、實施企業(yè)決策等，因而各企業(yè)之間決策的差異大部分可由高管特征來解釋。近年來，一系列研究發(fā)現(xiàn)除年齡、教育水平等特征外，高管早年的從軍經(jīng)歷在某種程度上塑造著他們的風險偏好、思維模式、價值觀等特質［10，13，20］，即早期從軍經(jīng)歷所形成的思維慣性和行為規(guī)范會在高管身上形成難以磨滅的“烙印”。例如，F(xiàn)RANKE［20］通過調查問卷系統(tǒng)比較了普通大學在校生與西點軍校在校生的世界觀和價值觀，結果表明，后者的道德標準更高、愛國情操更強，但也更加保守和傳統(tǒng)。就研究主題研發(fā)投入而言，本文推測，相較于無從軍經(jīng)歷管理者運營的企業(yè)，有從軍經(jīng)歷的管理者所在企業(yè)的研發(fā)投入更多。

一方面，軍隊文化中強調大無畏、容忍風險的精神，例如，“寧可前進一步死，決不后退一步生”“當兵不怕死，怕死不當兵”“大膽創(chuàng)新，銳意進取”等宣傳用語，柳傳志就曾多次公開表示，從軍經(jīng)歷培養(yǎng)了他勇往直前的精神［10］。而且，具有從軍經(jīng)歷的個體傾向于相信自己能夠有效應對高風險的狀況，因而具有從軍經(jīng)歷的高管更偏愛風險，更愿意參與或實施高風險、高收益的不確定性活動［10，21-22］。換言之，有從軍經(jīng)歷高管對研發(fā)活動將具有更高的風險容忍，這最終表現(xiàn)為更多地進行企業(yè)研發(fā)投入。管理實踐也提供了一定的證據(jù)，例如，任正非所領導的華為公司在2007—2016年累計研發(fā)投入高達3 130億，而在2017年華為公司更是在“2017全球企業(yè)研發(fā)投入排行榜”中居于全球第六、中國第一的高位；另一方面，有研究指出，具有從軍經(jīng)歷的高管與過度自信的高管存在一定的相似之處［21］。過度自信的高管更有可能被研發(fā)投入潛在的高收益吸引，并傾向于認為自己有能力解決研發(fā)過程可能會遭遇的挫折或不確定性等，例如，TANG等［23］基于中國制造業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，高管過度自信促進了企業(yè)研發(fā)投入。由此推測，具有從軍經(jīng)歷的高管運營企業(yè)將更多地參與研發(fā)活動。

H1 高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的正向影響。

1.2 產(chǎn)品市場競爭強度與經(jīng)營期望落差的調節(jié)作用

盡管本文提出高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的正向影響，但兩者關系的影響效應并非同質的。由于研發(fā)活動也是企業(yè)響應競爭的一種關鍵手段［14］，因而競爭情形的不同可能會影響高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間的關系。鑒于此，本文將進一步考察產(chǎn)品市場競爭強度與經(jīng)營期望落差對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入兩者關系的調節(jié)作用。

一般而言，產(chǎn)品市場競爭越激烈，行業(yè)內(nèi)勢均力敵的競爭者越多，企業(yè)所面臨的篩選法則越嚴酷［24］。因而在激烈的產(chǎn)品市場競爭環(huán)境中，倘若企業(yè)缺乏效率或不具備競爭優(yōu)勢，那么企業(yè)將會很快被淘汰出局［25］。在這種情況下，為實現(xiàn)生存或發(fā)展，處于產(chǎn)品市場競爭激烈行業(yè)中的企業(yè)會使出渾身解數(shù)來提高自己的生產(chǎn)效率或構建獨特的競爭優(yōu)勢。前期研究已經(jīng)表明［26］，通過研發(fā)活動開發(fā)新產(chǎn)品、新服務、新技術等，不僅有助于企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品或服務的差異化，繼而提高企業(yè)產(chǎn)品與服務的市場需求或增加企業(yè)產(chǎn)品與服務的溢價能力；同時還有助于企業(yè)大幅度降低成本，繼而增強企業(yè)緩沖投入要素成本上升等外部環(huán)境的沖擊。因此，本文推測，產(chǎn)品市場競爭強度將強化高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間的正向關系，具體如下。

在產(chǎn)品市場競爭強度大的行業(yè)中，盡管研發(fā)具有高風險［1］，但研發(fā)對企業(yè)維持長期成功和競爭力必不可少［27］，因而當有從軍經(jīng)歷高管做出增加研發(fā)投入的決策時，該決策更有可能獲得企業(yè)股東或董事會的大力支持，即該決策更容易取得內(nèi)部合法性，最終表現(xiàn)為有從軍經(jīng)歷高管進行了更多的研發(fā)投入；與之相對，在產(chǎn)品市場競爭強度小的行業(yè)中，企業(yè)即便不進行創(chuàng)新也能獲得壟斷利潤，進行創(chuàng)新活動反而可能會擠壓企業(yè)利潤或擾亂市場平衡［28］。在這種情況下，當有從軍經(jīng)歷高管做出增加研發(fā)投入的決策時，該決策很有可能遭到企業(yè)股東或董事會的強烈反對，最終表現(xiàn)為有從軍經(jīng)歷高管進行較少的研發(fā)投入。此外，相較于產(chǎn)品市場競爭較小的環(huán)境，激烈的產(chǎn)品市場競爭環(huán)境更有可能激起有從軍經(jīng)歷高管骨子里的“血性”與戰(zhàn)斗精神，增加其風險容忍度，最終促使有從軍經(jīng)歷高管推動企業(yè)更多地采取研發(fā)投入這一手段來響應激烈的產(chǎn)品市場競爭。例如，在產(chǎn)品市場競爭異常激烈的通信行業(yè)中，任正非所領導的華為公司持續(xù)多年在研發(fā)活動中投入巨資。

H2 產(chǎn)品市場競爭強度增強高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的正向影響。

基于比較視角，CYERT和MARCH［29］提出的企業(yè)行為理論認為，現(xiàn)實與期望的差距將對企業(yè)冒險決策產(chǎn)生重要影響。當企業(yè)實際績效低于令決策者感到滿意的最低產(chǎn)出時，企業(yè)將處于“失敗”“損失”“困境”等經(jīng)營期望落差狀況。經(jīng)營期望落差在一定程度上說明企業(yè)依托當前的管理模式、資源配置、創(chuàng)新戰(zhàn)略等在同行業(yè)競爭中處于下風位置，此時企業(yè)將積極地展開“問題搜尋”以努力辨識當前所存在的問題［29］，繼而采取糾正措施扭轉企業(yè)績效表現(xiàn)或提升市場競爭地位。相關研究還指出，經(jīng)營期望落差越大，企業(yè)展開“問題搜尋”的強度與緊迫性越強［30］。因此，本文推測，隨著經(jīng)營期望落差的擴大，有從軍經(jīng)歷高管在研發(fā)活動中的“冒險”傾向將被削弱。具體如下。

盡管研發(fā)活動具有潛在高收益，但研發(fā)活動還具有不產(chǎn)生任何經(jīng)濟效益的潛在高風險，對企業(yè)短期績效可能具有較大的負面影響［31］。從該視角來看，經(jīng)營期望落差可能是由企業(yè)前期在研發(fā)活動中投入過多資源或企業(yè)當前的資源配置狀況未良好匹配外部環(huán)境要求所致的。在這種狀況下，一方面，績效不佳的組織下滑狀況可能會觸發(fā)企業(yè)減少信息處理、加強集中控制與資源保護這3種典型反應［32］，例如，宋鐵波等［16］發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營期望落差對研發(fā)投入具有抑制效應。因此，經(jīng)營期望落差越大，當有從軍經(jīng)歷高管決定增加研發(fā)投入時，持有加強資源保護等心態(tài)的企業(yè)股東或董事越有可能反對，這最終使得有從軍經(jīng)歷高管在研發(fā)活動中的“冒險”傾向被削弱，即研發(fā)投入會相對降低；另一方面，有從軍經(jīng)歷高管可能前期便已經(jīng)采取了“研發(fā)武器”來展開市場競爭，卻在當期面臨競爭不利的尷尬局面，因而當前的經(jīng)營期望落差不僅會打破有從軍經(jīng)歷高管的自負心理［33］，降低從軍經(jīng)歷高管的過度自信程度，而且會促使有從軍經(jīng)歷高管重新審視并收縮“研發(fā)戰(zhàn)線”，最終使高管從軍經(jīng)歷對研發(fā)投入的正向影響被減弱。

H3 經(jīng)營期望落差弱化高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的正向影響。

1.3 冗余資源的二次調節(jié)作用

即便面對相同的競爭情形，企業(yè)可能也會因資源稟賦或能力差異而表現(xiàn)出截然不同的響應行為［18］。冗余資源是企業(yè)資源稟賦狀況的一種重要體現(xiàn)，根據(jù)BOURGEOIS［17］的觀點，它是“一種可用于緩沖內(nèi)部壓力或外部壓力的實際或潛在的資源”。當冗余資源豐富時，企業(yè)的注意力會從“救火”轉向具有高潛在收益的冒險活動，例如，TROILO等［34］研究發(fā)現(xiàn)，隨著冗余資源的增加，企業(yè)越有可能實施激進創(chuàng)新行為。與之相對，倘若缺乏冗余資源或冗余資源較少時，企業(yè)承擔高風險的意愿則將大幅降低。此外，冗余資源放松了組織控制，增強了CEO在調整資源配置方式中的自主權［35］。因此，本文推測，冗余資源將強化產(chǎn)品市場強度在高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入兩者關系間的增強效應，并弱化經(jīng)營期望落差在高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入兩者關系間的減弱效應。具體如下。

冗余資源作為一種緩沖機制［17］，它能有效地降低因競爭失敗等所引致的傷害，這將提高企業(yè)股東或董事會對研發(fā)活動潛在高風險的承受水平［34］。因此，在一定的競爭情形中，相較于冗余資源匱乏企業(yè)，冗余資源豐富企業(yè)的股東或董事會（在響應產(chǎn)品市場競爭過程中）支持具有從軍經(jīng)歷高管研發(fā)決策的可能性將進一步提高，而（在響應經(jīng)營期望落差過程中）反對具有從軍經(jīng)歷高管研發(fā)決策的可能性則會相應降低。另外，在產(chǎn)品市場競爭趨于激烈時，冗余資源也保證了有從軍經(jīng)歷高管骨子里的“血性”與戰(zhàn)斗精神的落實，避免其在研發(fā)活動中的“心有余而力不足”；而在經(jīng)營期望落差狀態(tài)下，冗余資源可能會改變高管對績效不佳狀況的看法，使其認為績效不佳也是可接受的［36］，并弱化了高管對這種競爭失敗結果的敏感度［37］，從而降低了有從軍經(jīng)歷高管對經(jīng)營期望落差的響應程度，即降低了其收縮“研發(fā)戰(zhàn)線”的可能性。

H4a 冗余資源將強化產(chǎn)品市場競爭強度對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入兩者關系的增強效果。

H4b 冗余資源將弱化經(jīng)營期望落差對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入兩者關系的削弱效果。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2005—2017年中國深滬A股上市企業(yè)為研究對象，為緩解內(nèi)生性問題，將解釋變量滯后一期，因此樣本基期為2005—2016年。為考察高管從軍經(jīng)歷對所在企業(yè)研發(fā)投入的影響，參考相關主流文獻［10-11，16，38］的做法，對樣本進行如下嚴格篩選：①剔除交易狀態(tài)為ST、*ST和PT的企業(yè)樣本；②剔除銀行、保險、證券等金融類的企業(yè)樣本以及從事公共事業(yè)的企業(yè)樣本；③剔除資不抵債（即資產(chǎn)負債率大于1）的企業(yè)樣本；④剔除變量數(shù)據(jù)存在缺失的企業(yè)樣本。本文嚴格遵照上述步驟進行篩選，最終獲得了2 021家上市企業(yè)的10 194個非平衡面板樣本。

本文的數(shù)據(jù)主要通過以下途徑獲?。孩俑吖軓能娊?jīng)歷數(shù)據(jù)整理自CSMAR與WIND數(shù)據(jù)庫所提供的高管個人簡歷；②企業(yè)研發(fā)投入數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫，包括研發(fā)費用與開發(fā)支出；③其他個人、企業(yè)以及行業(yè)層面的變量數(shù)據(jù)均來源于CSMAR與WIND數(shù)據(jù)庫。

2.2 變量測量

企業(yè)研發(fā)投入（RD）參考CHEN［39］、宋鐵波等［16］的研究，采用第t+1年研發(fā)費用占第t+1年資產(chǎn)總額的百分比衡量。其中，研發(fā)費用包括費用化的研發(fā)支出以及資本化研發(fā)支出。

考慮中國情境的特殊性，總經(jīng)理和董事長均在企業(yè)經(jīng)營決策過程中起到了至關重要的作用，并且具有全面管理的職能。因此，借鑒賴黎等［10，13］、LUO等［11］的做法，本文將企業(yè)高管界定為總經(jīng)理和董事長。在判斷高管是否具有從軍經(jīng)歷時，首先從CSMAR和WIND數(shù)據(jù)庫獲取當年年末在任高管的個人簡歷，然后根據(jù)相關字段信息（如參軍、入伍、轉業(yè)和退伍等）判斷高管是否具有從軍經(jīng)歷，最后結合百度搜索引擎和新浪財經(jīng)等專業(yè)網(wǎng)站進行數(shù)據(jù)的修正與補充。若董事長或總經(jīng)理具有從軍經(jīng)歷，則高管從軍經(jīng)歷（ARMY）設為1，否則為0。

產(chǎn)品市場競爭強度（HHI）采用1減去行業(yè)內(nèi)所有上市企業(yè)所占有市場份額的平方和衡量。經(jīng)營期望落差（PAG），表示當企業(yè)實際績效沒有達到期望水平時，企業(yè)實際績效與期望水平之間差距的大小。其中，企業(yè)實際績效采用資產(chǎn)收益率（ROA）衡量。期望水平可進一步劃分為歷史期望水平與行業(yè)期望水平，并通過加權組合得到，即：λ×歷史期望水平+（1-λ）×行業(yè)期望水平，λ設定為0.5［16］。歷史期望水平和行業(yè)期望水平的具體測量可參見CHEN［39］的研究。

參考陳偉宏等的研究［30］，冗余資源（RR）采用未沉淀冗余資源（即流動資產(chǎn)與流動負債的比值）、沉淀冗余資源（即管理費用與銷售費用之和與銷售收入的比值）以及潛在冗余資源（即所有者權益與負債總額的比值）3個指標取平均值衡量。

參考相關主流文獻［10-13，16，38］，本文控制企業(yè)與高管層面的如下變量：①企業(yè)規(guī)模（SIZE），即企業(yè)員工總數(shù)加1后取自然對數(shù)；②存續(xù)時間（LAGE），即企業(yè)成立年限數(shù)加1后取自然對數(shù)；③所有權性質（STA），若企業(yè)實際控制人是國有性質，則設為1，否則為0；④產(chǎn)品多元化（PDIV），采用熵指數(shù)衡量，具體參見鐘熙等［40］的研究；⑤董事會獨立性（BODIND），即獨立董事人數(shù)與董事會總人數(shù)的比值；⑥兩職兼任（DUA），若總經(jīng)理同時兼任董事長，則設為1，否則為0；⑦高管性別（GEND），若高管均為男性，則取值為1，否則為0；⑧高管年齡（AGE），即高管平均年齡加1后取自然對數(shù)；⑨高管任期（TENU），即高管平均任職年限加1后取自然對數(shù)；⑩年度（Year）、行業(yè)（Industry）均為虛擬變量。

2.3 模型設定

本文建立多元回歸模型進行實證檢驗，并在后文運用傾向得分匹配方法（PSM）進行內(nèi)生性問題的處理。為了檢驗H1，參考BENMELECH與FRYDMAN［38］、賴黎等［10，13］和LUO等［11］的做法，同時控制了企業(yè)與高管層面的特征變量（X），將待檢驗的回歸模型設定為

為了檢驗H2和H3，在模型（1）的基礎上分別引入產(chǎn)品市場競爭強度（HHI）和經(jīng)營期望落差（PAG）與高管從軍經(jīng)歷（ARMY）的乘積項，待檢驗的回歸模型設定如下。

為了檢驗H4a和H4b，本文在模型（1）的基礎上分別引入產(chǎn)品市場競爭強度（HHI）和經(jīng)營期望落差（PAG）與冗余資源（RR）以及高管從軍經(jīng)歷（ARMY）的乘積項（包括3個變量之間的兩兩乘積項）。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計與相關分析

本文變量的描述性統(tǒng)計和相關性系數(shù)如表1所示。由表1可知，高管從軍經(jīng)歷的均值為0.025，表明樣本企業(yè)中約有2.50%的企業(yè)高管具有從軍經(jīng)歷。此外，各解釋變量之間的相關性系數(shù)較小，最大僅為0.385，低于多重共線性的閾值0.5。本文對納入模型的所有變量進行方差膨脹因子（VIF）判斷，結果顯示：各回歸模型的VIF均值均低于閾值2，且模型中各變量的VIF值均低于閾值10，說明各解釋變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，適合進一步回歸分析。

3.2 回歸分析

為了保證統(tǒng)計估計結果的有效性和一致性，本文對數(shù)據(jù)進行如下預處理：①對連續(xù)變量進行縮尾處理（1%水平），以規(guī)避極端異常值的影響；②在構造乘積項之前對解釋變量和調節(jié)變量進行中心化處理，以增強結果的解釋力；③本文采用Driscoll-Kraay標準誤進行估計以克服面板數(shù)據(jù)可能存在的異方差、序列相關和截面相關等問題。本文先考察高管從軍經(jīng)歷能否正向企業(yè)研發(fā)投入，然后分別考察產(chǎn)品市場競爭強度和經(jīng)營期望落差能否顯著調節(jié)高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的影響，最后探討冗余資源能否顯著調節(jié)產(chǎn)品市場競爭強度和經(jīng)營期望落差對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間關系的調節(jié)作用。

表1 變量的描述性統(tǒng)計和相關系數(shù)Tab.1 Descriptivestatisticsand correlation coefficient of thevariables

表2列示了高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間關系的檢驗結果。模型（1）為僅包含控制變量的基準模型；模型（2）在模型（1）的基礎上加入解釋變量高管從軍經(jīng)歷。模型（2）的回歸結果顯示：高管從軍經(jīng)歷的回歸系數(shù)顯著為正（beta=0.368，p＜0.01），且在后續(xù)模型中依然高度穩(wěn)健。這一結果表明，高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的正向影響，H1得到支持。從軍經(jīng)歷對高管偏愛風險、過度自信傾向的塑造，最終促使有從軍經(jīng)歷高管在經(jīng)營實踐中投入了更多資源開展研發(fā)。

模型（3）在模型（2）的基礎上加入產(chǎn)品市場競爭強度與高管從軍經(jīng)歷的乘積項，回歸結果顯示：產(chǎn)品市場競爭強度與高管從軍經(jīng)歷乘積項的回歸系數(shù)顯著為正（beta=1.996，p＜0.05），并且在后續(xù)模型中更為顯著。這一結果表明，企業(yè)所處環(huán)境中產(chǎn)品市場競爭強度越大，高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的正向促進作用越強，H2得到支持。激烈的產(chǎn)品市場競爭通過增加有從軍經(jīng)歷高管投入更多資源開展研發(fā)活動的合法性，激發(fā)他們的“血性”，最終增強了高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的正向影響。

模型（4）在模型（2）的基礎上加入經(jīng)營期望落差與高管從軍經(jīng)歷的乘積項，回歸結果顯示：經(jīng)營期望落差與高管從軍經(jīng)歷乘積項的回歸系數(shù)顯著為負（beta=-5.073，p＜0.05）。這一結果表明，隨著企業(yè)所面臨經(jīng)營期望落差的擴大，高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的促進作用越弱，H3得到支持。較大的經(jīng)營期望落差通過降低有從軍經(jīng)歷高管投入更多資源開展研發(fā)活動的合法性，激發(fā)他們對激進研發(fā)活動的反思，最終削弱了高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的正向影響。

模型（5）在模型（3）的基礎上加入冗余資源、產(chǎn)品市場競爭強度以及高管從軍經(jīng)歷的乘積項（包括兩兩乘積項），回歸結果顯示：冗余資源、產(chǎn)品市場競爭強度以及高管從軍經(jīng)歷乘積項的回歸系數(shù)顯著為正（beta=1.425，p＜0.01），并且在后續(xù)模型中依然穩(wěn)健。這一結果表明，企業(yè)所擁有的冗余資源越多，產(chǎn)品市場競爭強度對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間關系的增強效應越強，H4a得到支持。冗余資源通過進一步增加激烈產(chǎn)品市場競爭環(huán)境中董事會對研發(fā)活動的接受程度，以及保證有從軍經(jīng)歷高管采取研發(fā)活動響應產(chǎn)品市場競爭的資源基礎，最終強化了產(chǎn)品市場競爭強度對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入兩者關系的增強效果。

表2 高管從軍經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的回歸結果Tab.2 Regression test resultsof executives’military experienceon corporate R&Dinput

模型（6）在模型（4）的基礎上加入冗余資源、經(jīng)營期望落差以及高管從軍經(jīng)歷的乘積項（包括兩兩乘積項），回歸結果顯示：冗余資源、經(jīng)營期望落差以及高管從軍經(jīng)歷乘積項的回歸系數(shù)顯著為正（beta=3.154，p＜0.01），并且在后續(xù)模型中依然穩(wěn)健。這一結果表明，企業(yè)所擁有的冗余資源越多，經(jīng)營期望落差對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間關系的削弱效應越弱，H4b得到支持。冗余資源通過降低經(jīng)營期望落差狀況下董事會對研發(fā)活動的反對程度，以及弱化有從軍經(jīng)歷高管對經(jīng)營期望落差的敏感度，最終弱化了產(chǎn)品市場競爭強度對高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入兩者關系的削弱效果。

模型（7）是全模型，回歸結果與上述模型基本一致。

3.3 穩(wěn)健性檢驗

為了保證上述研究結論的可靠性，本文進行了3種穩(wěn)健性檢驗。①由于不同行業(yè)的研發(fā)投入可能存在顯著的差異，在此僅采用制造業(yè)樣本重新進行回歸分析，所得研究結論與前文一致。②鑒于樣本的時間選擇范圍也可能影響研究結論，本文去掉2008—2009年金融危機時期的企業(yè)樣本后重新進行回歸分析，所得結論與前文一致。③更換調節(jié)變量的代理指標。產(chǎn)品市場競爭強度采用行業(yè)內(nèi)競爭者（企業(yè)）數(shù)量加1后取自然對數(shù)衡量；經(jīng)營期望落差計算過程中的參數(shù)λ設定為0.4或0.6；更換冗余資源的代理指標，未沉淀冗余資源和沉淀冗余資源反映了短時間內(nèi)現(xiàn)金流或運營效率的提高，因而不大可能對長期性、高風險的企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生重大影響，而潛在冗余資源尤其是企業(yè)財務杠桿將促使企業(yè)積極實施高風險的長期投入，在此采用潛在冗余資源作為冗余資源的代理指標。重新進行回歸分析后，所得結論與前文一致。綜上，本文結論具備較高的穩(wěn)健性（未列表，備索）。

3.4 內(nèi)生性問題的處理

本文的回歸分析可能存在樣本選擇偏誤的內(nèi)生性問題，在此采用傾向得分匹配（PSM）重新檢驗。根據(jù)高管特征與企業(yè)特征等屬性，在沒有從軍經(jīng)歷高管的企業(yè)樣本中，為具有從軍經(jīng)歷高管所在企業(yè)樣本尋找特征屬性最為接近的匹配樣本，具體步驟如下。①通過二元選擇模型估計傾向得分（PS）。本文以高管從軍經(jīng)歷作為被解釋變量，以上文中調節(jié)變量、所有控制變量以及虛擬變量為解釋變量，采用Logit逐步回歸模型進行估計，以預測由具有從軍經(jīng)歷高管經(jīng)營的樣本企業(yè)的概率得分，僅保留至少在10%水平上顯著的解釋變量，最終Logit回歸模型中保留的解釋變量包括：企業(yè)規(guī)模、所有權性質、兩職兼任、高管性別、高管年齡、高管任期以及部分虛擬變量。②根據(jù)概率得分值，基于一配二原則采用最近鄰匹配方法進行處理。在匹配之前，處理組和對照組的核密度函數(shù)存在明顯不同，樣本特征也存在顯著差異，但在匹配后均得到了有效控制。本文也使用了基于半徑匹配和核匹配的方法，同樣得到了良好的匹配效果。③采用基于傾向得分匹配后的樣本重新進行回歸分析，所得研究結論與前文回歸結果保持一致，說明本文的研究結論不受內(nèi)生性問題的干擾，具有很高的可信度（未列表，備索）。

4 結論與討論

本研究著重運用高層梯隊理論、烙印理論等理論，以2005—2017年中國A股上市企業(yè)為研究樣本，系統(tǒng)地剖析了高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間的邏輯關系，得到以下研究結論。①當董事長或總經(jīng)理早年有過從軍經(jīng)歷時，他們會認為勇敢創(chuàng)新是企業(yè)成功的關鍵，因而更偏愛高風險、高收益的研發(fā)活動，最終使得企業(yè)進行更多研發(fā)投入，該研究發(fā)現(xiàn)不同于羅進輝等［12］所提出的軍人“保守論”，但與賴黎等［10，13］基于中國A股上市企業(yè)提出的軍人“冒險論”一致。②作為一種響應競爭的關鍵手段，企業(yè)研發(fā)決策活動還受制于企業(yè)所處的競爭情形。當企業(yè)所處產(chǎn)品市場的競爭狀況變得激烈時，將增強研發(fā)活動在企業(yè)內(nèi)部的合法性，并激發(fā)高管對高風險、高收益的偏愛程度，繼而進一步增強有從軍經(jīng)歷高管對推動企業(yè)進行更多研發(fā)投入的偏愛程度；而當企業(yè)在市場競爭中面臨失敗（即經(jīng)營期望落差）時，將降低研發(fā)活動在企業(yè)內(nèi)部的合法性，并促使高管進行反思、收縮戰(zhàn)線，最終在一定程度上弱化了有從軍經(jīng)歷高管對推動企業(yè)進行更多研發(fā)投入的偏愛程度。③企業(yè)對競爭情形的響應狀況還取決于自身的資源稟賦，由于冗余資源有助于緩解企業(yè)遭受競爭失敗所產(chǎn)生的不利影響，因而，當冗余資源豐富時，企業(yè)更有可能通過研發(fā)響應競爭情形，使得冗余資源強化了產(chǎn)品市場競爭強度在高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入之間的增強效應，并弱化了經(jīng)營期望落差在高管從軍經(jīng)歷與研發(fā)投入之間的削弱效應。

根據(jù)本文研究結論，得出以下實踐啟示。①在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時代背景下，創(chuàng)新活動尤其是企業(yè)創(chuàng)新活動引起了大量關注，各級政府部門也不遺余力地推動企業(yè)開展創(chuàng)新活動或增加創(chuàng)新投入，致力于將“中國制造”轉型為“中國智造”。本文基于中國A股上市公司樣本的研究表明，有從軍經(jīng)歷高管在創(chuàng)新活動中將表現(xiàn)出“大膽創(chuàng)新，銳意進取”的冒險精神，繼而推動企業(yè)增加研發(fā)投入，這說明企業(yè)可通過聘請具有從軍經(jīng)歷的個體擔任高管以推動企業(yè)的創(chuàng)新活動。②競爭情形在有從軍經(jīng)歷高管推動企業(yè)積極參與創(chuàng)新活動中發(fā)揮著不可忽視的重要作用，產(chǎn)品市場競爭強度會促使有從軍經(jīng)歷高管更多地增加研發(fā)投入，而經(jīng)營期望落差則將在一定程度上抑制有從軍經(jīng)歷高管對研發(fā)投入的促進作用。這說明，在評估有從軍經(jīng)歷高管對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響效果或希望借助聘請有從軍經(jīng)歷高管推動企業(yè)創(chuàng)新活動時，不應忽視競爭情形的影響。③競爭情形在有從軍經(jīng)歷高管推動企業(yè)積極開展創(chuàng)新活動中的作用還受制于企業(yè)資源（例如冗余資源），這說明企業(yè)股東或董事會還可通過調整冗余資源來影響有從軍經(jīng)歷高管對競爭情形的響應狀況，以便企業(yè)實施的創(chuàng)新活動更加契合企業(yè)自身特點與發(fā)展狀況。

本文存在以下不足。首先，囿于數(shù)據(jù)的可獲取性，本文未能進一步探討有從軍經(jīng)歷高管服役時間、復員前所獲得的軍銜以及軍種等對研究結論的影響，例如，勤務支援兵與戰(zhàn)斗兵種可能會存在不同的風險承擔水平，未來研究對此可進一步深入探討。其次，本文樣本均為上市企業(yè)，總體來看，此類企業(yè)的規(guī)模相對較大，可能會對本文研究結論造成一定的影響，因此，未來可基于小微企業(yè)數(shù)據(jù)進一步檢驗本文研究結論的適用性。