李興然

12月16日，深圳證券交易所和深圳證券信息公司對(duì)深證成指等深證系列指數(shù)樣本股進(jìn)行調(diào)整并正式實(shí)施。在本次調(diào)整中，盈峰環(huán)境（000967）成功入選深證成份指數(shù)樣本股調(diào)整名單。盈峰環(huán)境自2015年進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，跨入環(huán)保領(lǐng)域，是以環(huán)衛(wèi)機(jī)器人為主的高端裝備制造+環(huán)境綜合服務(wù)商。

入選深證成指固然值得盈峰環(huán)境近3萬(wàn)戶股東歡喜，但從三季報(bào)的角度看，還不能過(guò)于盲目樂(lè)觀，畢竟?fàn)I收、現(xiàn)金流等指標(biāo)并沒(méi)有明顯改善，而公司的股份回購(gòu)不但未能彰顯信心，反而可能起了反向作用。

三季度營(yíng)收、扣非凈利大降

盈峰環(huán)境于2019年10月24日披露三季報(bào)，公司2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入87.27億，同比下降3.18%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.64億，同比增長(zhǎng)71.90%;每股收益為0.30元。報(bào)告期內(nèi)，盈峰環(huán)境的非經(jīng)常性損益合計(jì)約1.50億元，對(duì)凈利潤(rùn)影響較大，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)為8.19億元，同比增長(zhǎng)585.31%。

圖：盈峰環(huán)境季報(bào)營(yíng)業(yè)總收入及同比增長(zhǎng)率

資料來(lái)源：東方財(cái)富Choice

數(shù)據(jù)顯示，盈峰環(huán)境三季度營(yíng)業(yè)收入同比下滑17.33%，拖累前三季度的營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2019年一季度、二季度，盈峰環(huán)境營(yíng)收增速分別為6.19%、3.07%，結(jié)合三季度的-17.33%，2019年公司的營(yíng)收趨勢(shì)是增速逐季下滑，直至轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)。

另一方面，公司的歸母凈利潤(rùn)和扣非后的歸母凈利潤(rùn)都出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，不少投資者都對(duì)此驚嘆不已。但經(jīng)《股市動(dòng)態(tài)分析》記者計(jì)算，由于公司2018年12月收購(gòu)了中聯(lián)環(huán)境，經(jīng)調(diào)整后，2019年前三季度公司的歸母凈利潤(rùn)增速僅為7.75%。而第三季度的凈利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)和扣非后歸母凈利分別為3.40億元、3.29億元和2.57億元，同比分別增長(zhǎng)4.89%、71.30%、-24.12%。

可以說(shuō)，盈峰環(huán)境2019年主要還是依靠收購(gòu)中聯(lián)環(huán)境后并表美化了財(cái)報(bào)。實(shí)際上公司原有業(yè)務(wù)并沒(méi)有明顯改善，甚至依然糟糕。當(dāng)然，這也可以解讀為盈峰環(huán)境進(jìn)行了一筆漂亮的并購(gòu)。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流近兩期均為負(fù)

根據(jù)三季報(bào)及東方財(cái)富Choice的數(shù)據(jù)顯示，盈峰環(huán)境2019年三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了正向現(xiàn)金流凈額，但投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流環(huán)比都大幅負(fù)增長(zhǎng)，這導(dǎo)致三季度末公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為2018年第一季度以來(lái)的最低位。

如下表數(shù)據(jù)顯示，盈峰環(huán)境三季度經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.41億元，為2018年以來(lái)的七個(gè)季度中最佳表現(xiàn)。但與此同時(shí)，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.94億元。又是七個(gè)季度中最差的表現(xiàn);籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也一樣為七個(gè)季度中的最差表現(xiàn)，為-7.60億元。

經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，公司三季度借款收到現(xiàn)金5.59億元，但償還債務(wù)流出6.24億元，分配股利流出3.59億元，支付其它與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流出3.46億元。

即使不考慮股利支付消耗的現(xiàn)金，但公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出依然急劇加大（-4.14億元，還是七個(gè)季度中最差）。另一方面，借款現(xiàn)金流小于還款現(xiàn)金流，是否意味著公司前期籌集的一些短期借款面臨集中償還期？公司現(xiàn)金流壓力是否驟然加大？

記者就上述問(wèn)題給公司發(fā)去了采訪提綱，但公司始終未給予回復(fù)。

股份回購(gòu)未能彰顯信心

盈峰環(huán)境于2018年11月13日披露了《關(guān)于回購(gòu)公司股份的報(bào)告書(shū)》，公司決定使用自籌資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)資金總額不低于人民幣5000萬(wàn)元，不超過(guò)人民幣15000萬(wàn)元，回購(gòu)股份期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)預(yù)案起不超過(guò)12個(gè)月。

2019年6月6日，公司首次通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，截止2019年10月7日，公司累計(jì)通過(guò)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份15，326，208股，占公司現(xiàn)有總股本的0.48%，最高成交價(jià)為6.83元/股，最低成交價(jià)為6.26元/股，累計(jì)支付的總金額為99，993，196元（不含交易費(fèi)用），公司本次回購(gòu)股份方案期限屆滿并實(shí)施完畢。

公司首次回購(gòu)時(shí)間較晚，而本次回購(gòu)總金額并未達(dá)到回購(gòu)上限，僅為上限和下限的中間值。

10月23日晚問(wèn)，公司發(fā)布了期權(quán)激勵(lì)、事業(yè)合伙人持股計(jì)劃兩大人才激勵(lì)計(jì)劃。

其中，本次員工持股計(jì)劃股票擬受讓上市公司回購(gòu)股票，即2019年6月6日至2019年10月7日期間公司回購(gòu)的股票15，326，208股。員工持股計(jì)劃獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)后，將以6.42元，股通過(guò)非交易過(guò)戶等法律法規(guī)允許的方式獲得公司回購(gòu)專用證券賬戶所持有的公司股票，剩余資金擬通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)（集合競(jìng)價(jià)、大宗交易）等法律法規(guī)許可的方式取得并持有盈峰環(huán)境股票。

2020年1月3日，盈峰環(huán)境公告，截至公告日，公司一期員工持股計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的方式累計(jì)買(mǎi)入公司股票9，319，807股，成交均價(jià)為人民幣6.43元/股，成交金額為人民幣59，949，652.12元，買(mǎi)入股票數(shù)量占公司總股本的0.29%。

公司首次回購(gòu)時(shí)間距離1年的有效期到期僅1/4時(shí)才開(kāi)始回購(gòu)，且回購(gòu)金額不能達(dá)到上限，另外，持股計(jì)劃受讓的回購(gòu)股票金額僅約整個(gè)持股計(jì)劃金額的19%。在回購(gòu)區(qū)間均價(jià)6.90元的股價(jià)的水平上，公司并不愿意回購(gòu)更多股份用于持股計(jì)劃。

有投資者認(rèn)為，這表明公司對(duì)股價(jià)的走勢(shì)并無(wú)很大信心，可能公司認(rèn)為持股計(jì)劃還能以更低的價(jià)格從二級(jí)市場(chǎng)獲得。

記者也就上述問(wèn)題向公司發(fā)去了采訪提綱，結(jié)果也是石沉大海。而事實(shí)上，公司股價(jià)也確實(shí)在11月27日創(chuàng)出了5.73元的低位。

表：盈峰環(huán)境現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice