宋 荷

(北京工商大學(xué) 北京 100048)

一、引言

改革開放后，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展引發(fā)了種種弊病，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在出各種各樣的漏洞，很多行為不好的人利用這些漏洞做出了些許危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的行為。特別是最近幾年，這些不當(dāng)行為在實(shí)務(wù)中越來(lái)越多樣化，各種原因?yàn)镾T公司盈余管理行為提供了方便。

二、理論分析

1.動(dòng)因

(1)保有上市資格

由于上市企業(yè)在人才引進(jìn)、資金流通、政府補(bǔ)貼、品牌影響力等方面具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。一旦因連年的虧損而被暫停上市或者喪失上市資格，那么上市“殼資源”的優(yōu)勢(shì)將會(huì)不斷失去，所以ST企業(yè)大多傾向于選擇實(shí)施盈余管理以繼續(xù)持有上市資格。

(2)管理層謀取自身利益最大化

企業(yè)所有者往往采取各種各樣的激勵(lì)方式以消除與企業(yè)管理者之間的委托代理沖突，然而大部分的激勵(lì)方式又會(huì)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效直接掛鉤，因此就會(huì)導(dǎo)致管理者在面臨退市危機(jī)時(shí)不惜抬高虛假業(yè)績(jī)來(lái)扭轉(zhuǎn)危局，最終保護(hù)好自己的職業(yè)前景和薪酬水平。

(3)滿足外部融資需要

現(xiàn)代企業(yè)如果想要獲得足夠的現(xiàn)金量，就必須依靠外部的債務(wù)性和權(quán)益性融資，從而達(dá)到理想的信用等級(jí)以取得債權(quán)人的信任。因此這就需要一個(gè)上佳的業(yè)績(jī)作為保障，運(yùn)用盈余管理避免ST帽子，成為了業(yè)績(jī)不好的企業(yè)逆境求生的無(wú)奈之選。

2.手段

(1)選擇有利的會(huì)計(jì)政策。

面臨退市危機(jī)的ST企業(yè)會(huì)由于自身經(jīng)營(yíng)狀況的不良就會(huì)頻繁調(diào)整會(huì)計(jì)政策，采取類似存貨發(fā)出計(jì)價(jià)和變更固定資產(chǎn)折舊等方式、以及采用調(diào)控增減減值準(zhǔn)備與轉(zhuǎn)回等手法，從而達(dá)到人為操控利潤(rùn)的目的、進(jìn)而將虧損扭轉(zhuǎn)。

(2)關(guān)聯(lián)方之間交易調(diào)節(jié)。

當(dāng)ST企業(yè)面臨扭虧關(guān)鍵年度的，發(fā)生的很多關(guān)聯(lián)交易，大都會(huì)利用與關(guān)聯(lián)方的關(guān)系，通過(guò)高出低進(jìn)的方式向ST企業(yè)輸送利潤(rùn)以幫助其實(shí)現(xiàn)扭虧摘帽。這些方面的交易主要包括不良資產(chǎn)高價(jià)出售剝離和關(guān)聯(lián)購(gòu)銷等。

(3)資產(chǎn)重組。

ST企業(yè)資產(chǎn)重組的主要方式包括向關(guān)聯(lián)方高價(jià)賣出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抬高當(dāng)期利潤(rùn)、高價(jià)出售不良資產(chǎn)等。非正常的資產(chǎn)重組雖然可以在短期內(nèi)優(yōu)化企業(yè)的賬面利潤(rùn)，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看必然會(huì)阻礙企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

三、案例研究

(一)事件過(guò)程

1.萬(wàn)里股份的連續(xù)虧損。

2015年股東凈利潤(rùn)-1981萬(wàn)元，同比下降996、38%，也就是說(shuō)公司業(yè)績(jī)開始大幅下跌。2016年財(cái)報(bào)顯示公司營(yíng)業(yè)收入3、52億元，增長(zhǎng)41、38%；虧損4270萬(wàn)元，增虧2288萬(wàn)元，每股收益-0、28元，出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損。

2.萬(wàn)里股份被ST。

連續(xù)兩年股東凈利潤(rùn)都是負(fù)數(shù)，根據(jù)規(guī)定，公司股票自2017年5月2日起被退市風(fēng)險(xiǎn)警示，由“萬(wàn)里股份”變更為“*ST萬(wàn)里”。

3.萬(wàn)里股份成功摘帽。

萬(wàn)里股份通過(guò)實(shí)施一系列交易安排，實(shí)現(xiàn)股東凈利潤(rùn)1558萬(wàn)元，滿足了摘帽的條件。最終根據(jù)公司遞交的申請(qǐng)，上交所正式下發(fā)關(guān)于一汽夏利公司股票自2018年5月9日開市起撤銷退市警示，公司也由“*ST萬(wàn)里”變?yōu)椤叭f(wàn)里股份”。

(二)ST萬(wàn)里盈余管理分析

1.經(jīng)營(yíng)狀況

連續(xù)兩年虧損，企業(yè)被實(shí)施退市警示。因而2017年ST萬(wàn)里只有扭虧為盈。2017年ST萬(wàn)里實(shí)現(xiàn)盈利，符合摘帽條件。ST萬(wàn)里在5月8日停牌，9日撤銷警示并于當(dāng)日復(fù)牌，由“ST 萬(wàn)里”變?yōu)椤叭f(wàn)里股份”。

2.非經(jīng)常性損益

2017年雖然凈利潤(rùn)1558萬(wàn)元，但歸屬于股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)卻是-527萬(wàn)元。由此，在ST萬(wàn)里扭虧摘帽過(guò)程中起關(guān)鍵作用的是巨額非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的填補(bǔ)。

2017年非經(jīng)常性損益為2085萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)拉動(dòng)比高達(dá)134%，相較其它年份的非正常波動(dòng)，恰恰表明ST萬(wàn)里管理層刻意實(shí)施盈余管理從而提升利潤(rùn)。

3.與資產(chǎn)出售相關(guān)的重大交易

2017年度ST萬(wàn)里與關(guān)聯(lián)方巨江電源科技有限公司完成一筆大額股份轉(zhuǎn)讓交易，萬(wàn)里將其持有的重慶德能再生資源股份有限公司的全部股權(quán)以4550萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給巨江能源，獲益約1400萬(wàn)元。另ST萬(wàn)里以2、552億價(jià)格購(gòu)買其控股股東深圳南方同正投資有限公司所持580萬(wàn)股特瑞電池的股份，帶來(lái)收益約328萬(wàn)元。兩項(xiàng)交易涉及金額重大，且累計(jì)為公司帶來(lái)的投資收益約為1728萬(wàn)元，另外ST萬(wàn)里2017年凈利潤(rùn)僅1558萬(wàn)，所以我們認(rèn)為這兩項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易凸顯其為避免股票被暫停上市的盈余管理行為。

4.摘帽后公司的經(jīng)營(yíng)狀況

摘帽后的2018年度的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模再次大幅下降，相比2017年4、53億元的營(yíng)業(yè)總收入，2018年第三季度的營(yíng)業(yè)總收入同比下降67、9%，預(yù)計(jì)2018年度將再次面臨虧損。由此，我們認(rèn)為，萬(wàn)里股份2017年利用盈余管理手段只是短期內(nèi)改善了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),萬(wàn)里股份未來(lái)仍困難重重。

四、結(jié)論和不足

我們發(fā)現(xiàn)一些公司為不被退市，會(huì)通過(guò)各種手段進(jìn)行盈余管理。但同時(shí)也帶來(lái)了一些危害：降低披露的信息質(zhì)量水平；給企業(yè)自身發(fā)展埋下隱患；有礙證券市場(chǎng)的正常發(fā)展。這些手段，使得退市制度形如擺設(shè)，如劣績(jī)企業(yè)都這么做，定會(huì)嚴(yán)重妨礙證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

企業(yè)的業(yè)績(jī)考核一般都過(guò)于重視利潤(rùn)，容易產(chǎn)生應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理。本文認(rèn)為應(yīng)建立一套有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，另外采用一些激勵(lì)方式，既能夠緩解利益沖突，又能減少操縱利潤(rùn)。另外，ST公司應(yīng)具備戰(zhàn)略的眼光，從規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)方面入手，從根本改變公司經(jīng)營(yíng)狀況。另外完善改進(jìn)現(xiàn)有退市制度，對(duì)非經(jīng)常性損益所占凈利潤(rùn)比例作出硬性規(guī)定，切斷其渠道。