丁 成

（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員，北京 100029）

中國(guó)資本市場(chǎng)30年一路走來(lái)，隨著以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)發(fā)展，證券行業(yè)發(fā)生著巨大變化，證券行業(yè)開(kāi)戶(hù)、行情、交易、信息服務(wù)等各項(xiàng)業(yè)務(wù)逐漸開(kāi)始跟互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融合，互聯(lián)網(wǎng)思維和商業(yè)模式也越來(lái)越多的應(yīng)用于證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新和運(yùn)營(yíng)中，眾多互聯(lián)網(wǎng)券商和明星產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，互聯(lián)網(wǎng)理念和技術(shù)變革正越來(lái)越多影響著證券行業(yè)的發(fā)展和變化。

1 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展與證券行業(yè)結(jié)合的歷史延跡

隨著互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)智能設(shè)備的普及，用戶(hù)可以隨時(shí)通過(guò)電腦或者智能設(shè)備查詢(xún)股市行情、獲取資訊、快速做出交易操作。2012年，在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比中，網(wǎng)上交易占比83%，營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)交易僅為13%，用戶(hù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)交易的便捷、快速接受度越來(lái)越高。相關(guān)政策也陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)起到很好的規(guī)范和指導(dǎo)作用：2012年，《證券賬戶(hù)非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶(hù)實(shí)施暫行辦法》發(fā)布。2014年，中信證券、國(guó)泰君安等6家券商獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，首批開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)證券試點(diǎn)。2015年，全面放開(kāi)了個(gè)人投資者“一人一戶(hù)”的限制。2020年8月，證監(jiān)會(huì)就《證券公司租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展證券業(yè)務(wù)活動(dòng)管理規(guī)定（試行）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)證券相關(guān)政策相繼出臺(tái)，券商積極觸網(wǎng)，帶動(dòng)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化，也給證券行業(yè)帶來(lái)巨大變化?；ヂ?lián)網(wǎng)渠道大幅降低了獲客門(mén)檻，導(dǎo)致券商之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，證券行業(yè)傭金不斷下滑。以2014年騰訊與國(guó)金證券合作的“傭金寶”產(chǎn)品為例，打出萬(wàn)2.5傭金，開(kāi)啟了券商“低傭金”時(shí)代，使國(guó)金證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額大幅提升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展為國(guó)金證券業(yè)績(jī)穩(wěn)健提供了重要支持。

通過(guò)分析總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券目前有兩種發(fā)展模式：一是互聯(lián)網(wǎng)+券商：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)信息服務(wù)資訊等平臺(tái)形式獲得流量，再通過(guò)收購(gòu)等形式獲取券商牌照，比較有代表性的包括：東方財(cái)富證券、同花順等。這些公司從提供資訊、行情、社區(qū)等證券周邊服務(wù)起家，數(shù)年的發(fā)展積累了廣泛的證券用戶(hù)群體，平臺(tái)匯聚了大量的流量，券商牌照的獲得將極大拓展其上下游產(chǎn)業(yè)鏈及變現(xiàn)渠道，打通用戶(hù)證券投資一站式體驗(yàn)，運(yùn)營(yíng)效率上實(shí)現(xiàn)1+1＞2的效果。二是券商+互聯(lián)網(wǎng)：傳統(tǒng)券商通過(guò)引入互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，拓展自身業(yè)務(wù)邊界，比較有代表性的，如華泰證券等券商相繼推出自主APP，嘗試證券業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化。傳統(tǒng)券商具備的優(yōu)勢(shì)是長(zhǎng)期以來(lái)積累的用戶(hù)基礎(chǔ)，同時(shí)券商作為金融機(jī)構(gòu)，有較強(qiáng)的投顧、投研等方面專(zhuān)業(yè)能力儲(chǔ)備，有專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理能力，可以為客戶(hù)提供全流程的金融服務(wù)和專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制 方案。

2 證券行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合 行業(yè)產(chǎn)生深刻變化

2.1 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)薄利化 倒逼券商提升服務(wù)質(zhì)量

互聯(lián)網(wǎng)浪潮是大勢(shì)所趨，所帶來(lái)的低傭金將大大攤薄券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)占比，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的券商將面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或兼并收購(gòu)。券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將變?yōu)槿痰墨@客渠道，倒逼券商圍繞客戶(hù)綜合金融需求展開(kāi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過(guò)提升融資融券等創(chuàng)新服務(wù)、資管業(yè)務(wù)和培養(yǎng)高凈值客戶(hù)服務(wù)能力，提升對(duì)主營(yíng)收入的貢獻(xiàn)占比。

有分析認(rèn)為，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式同質(zhì)化程度高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，在互聯(lián)網(wǎng)證券和一人多戶(hù)的沖擊下，低傭金將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。多家頭部券商加快轉(zhuǎn)型，將原有經(jīng)紀(jì)部門(mén)轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理部門(mén)，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為渠道，持續(xù)推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展。一個(gè)明顯的變化是，多家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比已經(jīng)降至20%以?xún)?nèi)，中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入截至2019年已經(jīng)降至17%；申萬(wàn)宏源也表示，要通過(guò)強(qiáng)化科技應(yīng)用，加快自身創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。創(chuàng)新服務(wù)能力已經(jīng)成為券商轉(zhuǎn)型中的救命稻草。

2.2 證券公司和互聯(lián)網(wǎng)公司將加速競(jìng)合

傳統(tǒng)證券公司擁有專(zhuān)業(yè)金融能力、金融牌照、專(zhuān)業(yè)金融人才，互聯(lián)網(wǎng)公司具備巨大流量、強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、產(chǎn)品策劃及運(yùn)營(yíng)能力，雙方可以?xún)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)，存在巨大的合作空間。同時(shí)因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司也可以通過(guò)收購(gòu)、入股等方式加速滲透證券行業(yè)，證券公司也大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，雙方之間也存在競(jìng)爭(zhēng)。

2013年以來(lái)，券商受到互聯(lián)網(wǎng)浪潮沖擊，積極觸網(wǎng)展業(yè)，國(guó)泰君安、海通證券等頭部券商積極轉(zhuǎn)型，公司架構(gòu)上設(shè)立網(wǎng)絡(luò)金融部，推動(dòng)上線(xiàn)移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。在自身積極觸網(wǎng)的同時(shí)，券商也與互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)展合作，合作形式上，主要是通過(guò)第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的展業(yè)，以同花順等證券行情資訊平臺(tái)為主，其中，同花順接入了約90%的券商，此外部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也對(duì)券商放開(kāi)了類(lèi)似財(cái)富號(hào)等自運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，如同花順的同順號(hào)、螞蟻的財(cái)富號(hào)等。

2.3 移動(dòng)端已成主要載體投資者年輕化

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境成長(zhǎng)起來(lái)的80后、90后、00后，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的接受度更高，也通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)可以便捷、快速觸達(dá)證券相關(guān)內(nèi)容，投資理財(cái)意愿較早覺(jué)醒，互聯(lián)網(wǎng)證券公司對(duì)用戶(hù)群體的爭(zhēng)奪也越來(lái)越年輕化。同時(shí)，隨著智能設(shè)備的發(fā)展，用戶(hù)更便捷通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)工具證券投資，2019年通過(guò)移動(dòng)端達(dá)成的成交量達(dá)到38.5%，開(kāi)戶(hù)占比超過(guò)99%。

2017年，深交所調(diào)研報(bào)告顯示，中小投資者是市場(chǎng)參與的主力，占比達(dá)7成，新入市投資者中，30歲以下的年輕投資者占比55%，新股民平均年齡31歲，對(duì)比五年前新入市股民平均年齡36歲，年輕化趨勢(shì)明顯。而從投資決策的信息源分析，移動(dòng)端媒體占比47%，PC端網(wǎng)絡(luò)媒體占比42%。不得不說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)中國(guó)證券投資者的養(yǎng)成，起到了推波助瀾的作用。

3 互聯(lián)網(wǎng)快速融合趨勢(shì)下，證券行業(yè)面臨哪些挑戰(zhàn)及應(yīng)對(duì)之策

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為證券行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也面臨挑戰(zhàn)，面對(duì)新的市場(chǎng)環(huán)境，我們必須要對(duì)技術(shù)帶來(lái)的各種可能性進(jìn)行全面分析，好的方面促進(jìn)其發(fā)展，有風(fēng)險(xiǎn)的方面，指定相應(yīng)規(guī)避策略。目前，互聯(lián)網(wǎng)證券面臨的挑戰(zhàn)和對(duì)策主要包括以下幾個(gè)方面：

3.1 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用對(duì)監(jiān)管提出了新要求

一是挑戰(zhàn)：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加持，讓證券行業(yè)發(fā)展進(jìn)入“快車(chē)道”，同時(shí)也會(huì)不可避免面臨很多技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，這也對(duì)證券行業(yè)監(jiān)管提出新的要求，與時(shí)俱進(jìn)，有效提升市場(chǎng)監(jiān)管手段，避免監(jiān)管盲區(qū)。二是對(duì)策：政府需要針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)制定相應(yīng)法律法規(guī)，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)證券公司在提供服務(wù)中的數(shù)據(jù)安全、用戶(hù)信息、交易機(jī)制等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，制定相關(guān)監(jiān)管策略，構(gòu)建完善互聯(lián)網(wǎng)證券監(jiān)管體系，以保障市場(chǎng)參與各方的合法權(quán)益。同時(shí)，監(jiān)管手段要充分結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)屬性，充分考慮市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，謹(jǐn)防不管就亂，一管就死，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)良性發(fā)展，維護(hù)公正、公開(kāi)、公平的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)證券公司要積極適應(yīng)監(jiān)管要求，在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新，摸著石頭過(guò)河。金融行業(yè)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，更需行穩(wěn)致遠(yuǎn)，切不可劍走偏鋒，只看流量不顧風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新，給平臺(tái)和用戶(hù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 新技術(shù)帶來(lái)新玩法：用戶(hù)數(shù)據(jù)挖掘提升用戶(hù)體驗(yàn)

一是挑戰(zhàn)：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為證券行業(yè)帶來(lái)新的玩法，以前傳統(tǒng)的做法是通過(guò)人建立跟客戶(hù)的聯(lián)系，現(xiàn)在建立在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上，用戶(hù)的行為已經(jīng)數(shù)據(jù)化，能否用數(shù)據(jù)分析的思維，通過(guò)技術(shù)加持“工業(yè)化”的打發(fā)，快速轉(zhuǎn)變展業(yè)模式，成為傳統(tǒng)券商面臨的挑戰(zhàn)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)思維也需要通過(guò)快速轉(zhuǎn)變思維模式，逐步養(yǎng)成站在用戶(hù)角度思考的模式。二是對(duì)策：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將用戶(hù)行為數(shù)據(jù)化，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析，能夠?qū)τ脩?hù)行為偏好、投資理念、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等進(jìn)行更為細(xì)致的畫(huà)像，通過(guò)對(duì)用戶(hù)的分析，推薦相應(yīng)產(chǎn)品和服務(wù)，在券商增強(qiáng)服務(wù)能力的大背景下，這無(wú)疑是提升用戶(hù)觸達(dá)和服務(wù)效率的利器。因此，傳統(tǒng)券業(yè)除了跟互聯(lián)網(wǎng)公司合作導(dǎo)流，還應(yīng)將更具價(jià)值的數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)思路運(yùn)用于日常經(jīng)營(yíng)之中，改變傳統(tǒng)粗放式的運(yùn)營(yíng)，更多通過(guò)用戶(hù)數(shù)據(jù)挖掘經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的潛力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更關(guān)注用戶(hù)體驗(yàn)，如騰訊自選股提供7*24小時(shí)即時(shí)資訊、港美股實(shí)時(shí)行情、通過(guò)微信端服務(wù)號(hào)的能力及時(shí)觸達(dá)用戶(hù)，通過(guò)AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的分發(fā)，這些產(chǎn)品能力極大降低了用戶(hù)接觸證券資訊的門(mén)檻，力求為用戶(hù)提供全方位的證券投資服務(wù)，不斷陪伴用戶(hù)成長(zhǎng)，這也成為互聯(lián)網(wǎng)金融公司的軟實(shí)力，成為投資者選擇互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的重要考量因素。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代引領(lǐng)經(jīng)營(yíng)思路的轉(zhuǎn)變

一是挑戰(zhàn)：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，對(duì)證券公司的經(jīng)營(yíng)管理提出新的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式已經(jīng)不足為繼，券商除了面對(duì)傳統(tǒng)同行的競(jìng)爭(zhēng)，也面臨互聯(lián)網(wǎng)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)，在這樣的大背景下，需要依靠互聯(lián)網(wǎng)思維轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)券商運(yùn)營(yíng)思路。二是對(duì)策：近年來(lái)，不少券商在內(nèi)部管理架構(gòu)上成立了“網(wǎng)金部”積極觸網(wǎng)，但并非一個(gè)部門(mén)能夠解決改變現(xiàn)狀，更需要融入到公司管理層的決策體系中，落實(shí)到公司業(yè)務(wù)的方方面面。同時(shí)，技術(shù)的引入核心在人才的引入，特別是互聯(lián)網(wǎng)證券這種復(fù)合行業(yè)，對(duì)人才的要求已經(jīng)突破了傳統(tǒng)金融行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，要懂金融、會(huì)產(chǎn)品技術(shù)、善運(yùn)營(yíng)，因此券商必須重視對(duì)人才的培養(yǎng)和引入，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)的屬性，制定相應(yīng)的業(yè)務(wù)部門(mén)、管理流程、業(yè)務(wù)指標(biāo)、有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬福利制度，增強(qiáng)員工對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)知能力，將互聯(lián)網(wǎng)基因融入日常工作之中。

4 結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，金融行業(yè)也不可避免卷入其中，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，需要我們隨時(shí)保持敬畏之心，敬畏技術(shù)，敬畏風(fēng)險(xiǎn)，敬畏用戶(hù)。在監(jiān)管合規(guī)的條件下，將互聯(lián)網(wǎng)先進(jìn)技術(shù)與專(zhuān)業(yè)金融知識(shí)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控意識(shí)，服務(wù)客戶(hù)的意識(shí)結(jié)合起來(lái)，加快轉(zhuǎn)型與升級(jí)，不斷推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，更好的服務(wù)好廣大投資者，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。