◎肖澤華

（作者單位：天津工業(yè)大學(xué)）

一、研究的背景與意義

第三方支付平臺(tái)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到百萬(wàn)億數(shù)量級(jí)，由于其使用程度之普及和資金流之巨大，其風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和防治顯得尤為重要。本文旨在彌補(bǔ)第三方支付平臺(tái)研究在風(fēng)險(xiǎn)方面的缺失，主要把目光集中于眾多風(fēng)險(xiǎn)中的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面。希望能通過(guò)研究，在進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估同時(shí)，一方面，能夠最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而維護(hù)第三方交易平臺(tái)使用者、消費(fèi)者的交易安全，維護(hù)個(gè)人信息；另一方面，對(duì)于平臺(tái)的構(gòu)建提出建設(shè)性意見。旨在找到準(zhǔn)確的評(píng)估第三方支付風(fēng)險(xiǎn)的模型，并設(shè)計(jì)適合當(dāng)下國(guó)情的互聯(lián)網(wǎng)體系和健康的第三方支付的生態(tài)圈。此外，希望借助于此種方法的推廣促進(jìn)人們網(wǎng)絡(luò)支付的安全意識(shí)，致力于保護(hù)用戶資金安全，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

本文的研究較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義：

現(xiàn)實(shí)意義方面：由于第三方支付使用的普遍，以一種新的模式恰當(dāng)評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)：1. 有利于維護(hù)國(guó)家穩(wěn)定和制定監(jiān)管辦法；2. 有利于企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資者防控資金風(fēng)險(xiǎn)，保障資金安全；3.有助于個(gè)人賬戶安全的保護(hù)；4.對(duì)于我們大學(xué)生而言，由于大學(xué)生群體對(duì)電子支付熟練應(yīng)用且有較強(qiáng)的嘗試心理，易于接受新鮮事物但是思想又較為不成熟，對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有清醒的認(rèn)識(shí)，所以現(xiàn)在大學(xué)生中校園貸以及其他金融風(fēng)險(xiǎn)案件頻發(fā)，此項(xiàng)研究有利于提高大學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，保障大學(xué)生資金安全。

理論意義方面：首先，本文將互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)成因、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)類型識(shí)別等要素與傳統(tǒng)金融進(jìn)行了比對(duì)，希望通過(guò)傳統(tǒng)金融理論對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興金融模式進(jìn)行理論指導(dǎo)。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)踐，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融特有的風(fēng)險(xiǎn)特征及規(guī)律，服務(wù)于完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策建議的提出。其次，文章運(yùn)用大量的金融相關(guān)理論，包括金融創(chuàng)新理論、金融脆弱性理論、長(zhǎng)尾理論、經(jīng)濟(jì)外部性理論等，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特征，提出揭示互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和本質(zhì)。

二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

當(dāng)下多元化投資環(huán)境使得影響貨幣基金產(chǎn)品收益率的元素變得更加復(fù)雜，而目前國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究?jī)H局限在部分因素與貨幣基金收益水平之間的關(guān)系，比較有代表性的例如：

李慶志（2013）指出余額寶目前存在的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是通過(guò)借助支付寶的大數(shù)據(jù)分析能力，對(duì)各類影響余額寶流動(dòng)性的因素進(jìn)行提前的預(yù)估和分析，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的防范的控制。

白潔（2015）研究了余額寶收益與銀行間同業(yè)拆借利率、廣義貨幣供應(yīng)量因素之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)余額寶收益率與這些影響因素間構(gòu)成的關(guān)系系統(tǒng)是穩(wěn)定的，其中銀行間同業(yè)拆借利率和廣義貨幣供應(yīng)量對(duì)第三方支付平臺(tái)的收益的影響程度最大。

莊雷（2015）研究了第三方交易平臺(tái)收益，與銀行間同業(yè)拆借利率、國(guó)債收益率之間的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果顯示，余額寶收益率與同業(yè)拆借利率及國(guó)債收益率整體上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，收益率波動(dòng)趨于平緩。

王瑜（2018）以余額寶為例研究時(shí)間偏好、違約風(fēng)險(xiǎn)以及貨幣政策對(duì)貨幣基金收益的影響，文章通過(guò)對(duì)平臺(tái)的業(yè)務(wù)之一"寶寶"類產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的研究，以余額寶為例，對(duì)其收益影響因子進(jìn)行分類分析，得出平臺(tái)類貨幣基金對(duì)余額寶產(chǎn)品的收益可能造成了一定影響的結(jié)論。

當(dāng)前的國(guó)內(nèi)研究主要集中于通過(guò)研究某一因素，對(duì)第三方支付的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和分析，不僅缺乏綜合性，而且對(duì)其影響因素的劃分較為混亂；而且論述較為理論化，未能有一個(gè)統(tǒng)一的適合大眾的評(píng)估方法，沒(méi)有推廣到大眾可以接受并且應(yīng)用的程度。

國(guó)外研究現(xiàn)狀如下：總體來(lái)看，國(guó)外針對(duì)第三方支付的風(fēng)險(xiǎn)研究不多，主要是對(duì)第三方支付發(fā)展前景和金融創(chuàng)新進(jìn)行研究，比較有代表性的例如：

Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks（第三方支付對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的影響研究）（[1]Jingyi Liao。 Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks[A]。）主要研究了第三方支付的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，在分析盈利的同時(shí)缺少對(duì)其中風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks（支付技術(shù)創(chuàng)新對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的影響：關(guān)注中國(guó)）（Meifang Yao，He Di，Xianrong Zheng，Xiaobo Xu。Impact of payment technology innovations on the traditional financial industry：A focus on China[J]。Technological Forecasting &； Social Change，2017。）主要研究第三方支付的技術(shù)創(chuàng)新和其盈利點(diǎn)，也缺少了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理性分析。

鑒于以上種種問(wèn)題，此項(xiàng)研究十分必要且急需，對(duì)于第三方支付平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和監(jiān)管研究是與實(shí)際聯(lián)系非常緊密的一個(gè)方向。

三、研究的方法與研究路線

我們翻閱了大量參考文獻(xiàn)，通過(guò)綜合運(yùn)用理論與案例相結(jié)合以及比較分析的研究方法，逐層遞進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)問(wèn)題的解決。

建立第三方規(guī)模的VAR 模型、并對(duì)其增長(zhǎng)趨勢(shì)的突變點(diǎn)進(jìn)行Chow 檢驗(yàn)、門限回歸和干預(yù)分析，用EGARCH 模型分析沖擊波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及政策管控的有效性。運(yùn)用TVP-VAR、Copula 等經(jīng)濟(jì)理論模型，衡量聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

1.理論分析與案例分析綜合運(yùn)用的方法本文以金融風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論知識(shí)為基礎(chǔ)，結(jié)合理論研究和案例分析，通過(guò)研究影響余額寶投資收益的風(fēng)險(xiǎn)因素，深入探索互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展方向。

2.比較分析法。通過(guò)對(duì)比以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品與商業(yè)銀行在目標(biāo)客戶、盈利模式、運(yùn)營(yíng)思路等方面的差異，加深對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品快速發(fā)展的認(rèn)識(shí)。

3.層次分析法。運(yùn)用層次分析法，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過(guò)VAR方法對(duì)余額寶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度，探究余額寶存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)余額寶下一步的發(fā)展提出具體的建議。

4. 文章運(yùn)用大量的金融相關(guān)理論，包括金融創(chuàng)新理論、金融脆弱性理論、長(zhǎng)尾理論、經(jīng)濟(jì)外部性理論等，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特征，提出并揭示互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和本質(zhì)。

5.研究第三方支付平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合SWOT、PEST 分析結(jié)果，根據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策評(píng)價(jià)知識(shí)，對(duì)監(jiān)管政策的有效性進(jìn)行研究。根據(jù)政策有效性的研究結(jié)果，看能否提出更加好的監(jiān)管措施。

6.利用EViews、MATLAB、SPSS、Stata等建模軟件，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制的數(shù)理模型，把風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)量化，從而將潛在的、不可視的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并且得出結(jié)論。

四、研究的創(chuàng)新點(diǎn)

通過(guò)對(duì)第三方支付平臺(tái)進(jìn)行研究，我們得出以下的創(chuàng)新點(diǎn)和相關(guān)結(jié)論：

1.方法創(chuàng)新——數(shù)理模型分析，將風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)量化。

此 次 研 究 利 用EViews、MATLAB、SPSS、Stata 等建模軟件，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制的數(shù)理模型，把流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)量化，從而將潛在的、不可視的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并且得出結(jié)論。

2.內(nèi)容創(chuàng)新——風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)管有效性研究。

第三方支付平臺(tái)有巨大的現(xiàn)金流，然而缺少風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，不能有效防控風(fēng)險(xiǎn)。此次項(xiàng)目旨在彌補(bǔ)這方面的缺失。一方面，希望能夠最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而維護(hù)第三方交易平臺(tái)使用者、消費(fèi)者的交易安全，維護(hù)個(gè)人信息；另一方面，對(duì)于平臺(tái)的構(gòu)建提出建設(shè)性意見。

3. 視角創(chuàng)新——從各個(gè)視角來(lái)探索，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避和防治。

我們從消費(fèi)者、平臺(tái)自身、政府等多維視角來(lái)探索，規(guī)避和防治第三方交易平臺(tái)的交易風(fēng)險(xiǎn)。并對(duì)以往的相關(guān)文章進(jìn)行匯總，總體和局部結(jié)合研究，通過(guò)對(duì)第三方支付的幾個(gè)大型平臺(tái)的收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等作出分析（以支付寶中的余額寶等為例），給出我們對(duì)于監(jiān)管措施的建議。

4.有時(shí)效性——據(jù)政策出臺(tái)前后進(jìn)行分析，比較得出結(jié)論。

首先，隨著移動(dòng)支付和第三方支付平臺(tái)的興起，支付寶、余額寶、活期寶、財(cái)付通等這一類第三方收益平臺(tái)在不斷發(fā)展，因而對(duì)于第三方支付平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和防治政策評(píng)價(jià)也應(yīng)該不拘泥于原始狀態(tài)，而應(yīng)隨著時(shí)代不斷發(fā)展，本項(xiàng)目我們對(duì)于政策出臺(tái)前后進(jìn)行變化分析，不僅符合第三方支付平臺(tái)發(fā)展的時(shí)代背景，而且能夠更好的反映當(dāng)前第三方支付平臺(tái)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)并且提出相應(yīng)解決辦法，解決當(dāng)下問(wèn)題。

五、研究的結(jié)論

經(jīng)過(guò)對(duì)于第三方支付平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和監(jiān)管研究，本文得出了以下的結(jié)論，并且從消費(fèi)者自身、平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理、政府的監(jiān)管三個(gè)方面提出了若干建議。

1.消費(fèi)者提高自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

首先，消費(fèi)者自身要加強(qiáng)對(duì)自己個(gè)人信息的管理，并且不輕易在平臺(tái)上面進(jìn)行身份認(rèn)證，只要涉及到自己身份信息的都需要慎重對(duì)待。其次，更不能公開在各個(gè)社交平臺(tái)上進(jìn)行身份透漏，在朋友圈、微博等平臺(tái)曬自己生活點(diǎn)滴的同時(shí)需要注意自己的身份信息，確認(rèn)自己的隱私不被泄露和竊取。這點(diǎn)對(duì)于維護(hù)整個(gè)第三方支付平臺(tái)的信用交易以及降低交易風(fēng)險(xiǎn)有很重要的作用。

2.強(qiáng)化第三方支付平臺(tái)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

其次，提高風(fēng)險(xiǎn)管理控制人員的的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技巧，從此次調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理控制人員的專業(yè)知識(shí)匱乏也是導(dǎo)致第三方支付平臺(tái)的監(jiān)管出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的原因之一，所以在第三方支付平臺(tái)自身的經(jīng)營(yíng)狀況不受影響的前提下，還是需要培養(yǎng)出一批所謂的"風(fēng)控管理精英"，加強(qiáng)平臺(tái)自身的隱私管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.政府需出臺(tái)并且完善相關(guān)的法律法規(guī)。

在移動(dòng)支付新興的今天，現(xiàn)金逐漸已經(jīng)成為過(guò)去，取而代之的是移動(dòng)電子支付以及電子商務(wù)，所以第三方支付平臺(tái)已經(jīng)逐漸取代了實(shí)體的金融機(jī)構(gòu)，因此在法律層面給予第三方支付平臺(tái)給予適當(dāng)?shù)募s束也是迫在眉睫，所以政府要基于目前的法律法規(guī)，對(duì)其進(jìn)行完善，從而營(yíng)造良好的支付環(huán)境，更好的識(shí)別和監(jiān)管第三方支付平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，盡量減少由于風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。