水開

最近可轉(zhuǎn)債市場整體走勢十分強勢，賺錢效應(yīng)明顯，隨著眾多資金瘋狂涌入，可轉(zhuǎn)債防御本性在慢慢退卻，風險卻在不斷加大。當前可轉(zhuǎn)債風險主要表現(xiàn)有以下四點：

一、正股大幅波動引起可轉(zhuǎn)債大幅波動的風險。近期，全球股市巨幅震蕩，在新冠疫情全球蔓延和國際石油價格大幅下跌的影響下，美股出現(xiàn)了極端熔斷情況，其他資本市場也是哀鴻一片。A股也受到一定程度的影響，個股普跌之下，可轉(zhuǎn)債也不能幸免，跟隨正股一同下跌，有的跌幅遠遠高于正股，此風險需要投資者重視。

二、轉(zhuǎn)股溢價率太高的風險。轉(zhuǎn)股溢價率是用來衡量可轉(zhuǎn)債股性的一種衡量標準，是指可轉(zhuǎn)債市價相對于可轉(zhuǎn)債市價轉(zhuǎn)換后價值的溢價水平。轉(zhuǎn)股溢價率越高，其可轉(zhuǎn)債的股性就越弱;反之則可轉(zhuǎn)債的股性就越強。以通光轉(zhuǎn)債為例，3月10日收盤價是130.601元，正股通光線纜收盤價是9.48元，轉(zhuǎn)股價是7.98元，轉(zhuǎn)換價值為=100/7.98×9.48=118.80，轉(zhuǎn)股溢價率=（轉(zhuǎn)債當前價格-轉(zhuǎn)換價值）/轉(zhuǎn)換價值×100%=（130.601-118.80）/118.80=9.93%，也就是說轉(zhuǎn)債比正股貴了9.93%。換句話說，正股要再漲9.93%，轉(zhuǎn)債和正股才是完全同步。理論上，在這種情況下，買轉(zhuǎn)債還不如買正股。但在實際市場中，由于可轉(zhuǎn)債沒有漲跌幅限制和執(zhí)行T+0的交易規(guī)則，大部分轉(zhuǎn)債會出現(xiàn)溢價，但溢價率高于20%且正股沒有連續(xù)漲停預期的，參與時一定要有如履薄冰的謹慎。

三、被強制提前贖回的風險。這個風險被再升轉(zhuǎn)債演繹的淋漓盡致。正股再升科技由于有口罩題材，股票在3月4、5、6、9日牢牢封在漲停板，可轉(zhuǎn)債隨著正股起舞，對應(yīng)漲幅分別為15.60%、16.94%、30.31%、55.9%，4天時間轉(zhuǎn)債價格從146.11元瘋漲到401.26元，3月9日收盤價轉(zhuǎn)股溢價率高達88%。在3月9日收盤后，重慶再升科技股份有限公司發(fā)布關(guān)于提前贖回“再升轉(zhuǎn)債”的提示性公告，3月10日，再升轉(zhuǎn)債開盤即下跌30%并觸發(fā)停盤機制，直至下午2：57再次交易但仍未止跌，收盤188.39元，當天下跌53.05%，價格腰斬，轉(zhuǎn)股溢價率接近于-2%，針對于當天正股價格可轉(zhuǎn)債跌過了頭。

強制贖回為什么這么可怕？原來，在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時，各上市公司都會有一條提前贖回的可轉(zhuǎn)債條款：在發(fā)行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司A股股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低于當期轉(zhuǎn)股價格130%（含130%），公司有權(quán)按照債券面值加當期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。在這里我們可以看出，一旦上市公司強制贖回，股債之間的溢價將不復存在，趨于零，投資者不得不接受溢價趨于零帶來的損失。

四、可轉(zhuǎn)債到期沒有轉(zhuǎn)股的風險。可轉(zhuǎn)債的持有者，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期間，一般有三種選擇，一是市場價賣出可轉(zhuǎn)債，二是在贖回登記日前（含當日）完成債轉(zhuǎn)股，三是被強制贖回。前兩種情況，可轉(zhuǎn)債價格和正股價格匹配，投資者不會有損失。如果沒有進行轉(zhuǎn)股則將面臨巨大損失，以圣達轉(zhuǎn)債為例，3月10日為贖回登記日，轉(zhuǎn)股價值為162.96元，而贖回價格只有100.413元（債券面值加當期應(yīng)計利息），也就是說，如果不轉(zhuǎn)股，每張轉(zhuǎn)債將損失62.547元。所以，持有到期的可轉(zhuǎn)債一定牢記轉(zhuǎn)股。

總之，投資者只有知道可轉(zhuǎn)債的風險所在，才能躲避風險獲得穩(wěn)健收益。