瞿亢 李振龍

英國銀行業(yè)總規(guī)模約9萬億英鎊，接近英國經(jīng)濟總量的4倍。自2008年金融危機以來，英國銀行業(yè)規(guī)模大幅縮水，經(jīng)營模式由大而全轉(zhuǎn)向輕資本、輕成本，非利息收入占營收之比為35%，較危機前大幅提升超過10個百分點。在英外資行超過250家，占據(jù)英國銀行業(yè)體系重要地位，長期以倫敦作為歐洲區(qū)域總部，主要采取法人實體與管理分離的經(jīng)營模式。本土銀行業(yè)又以傳統(tǒng)的五大行為主，分別為匯豐控股、巴克萊銀行、渣打銀行、蘇格蘭皇家銀行、勞埃德銀行，總規(guī)模接近6萬億英鎊。其中，匯豐和渣打全球化布局，巴克萊主要集中英美市場，蘇格蘭皇家銀行側(cè)重英國市場，勞埃德銀行則完全本土化經(jīng)營。

2019年，英國五大行總資產(chǎn)規(guī)模小幅上漲，盈利穩(wěn)定，系統(tǒng)性風(fēng)險低。全球低利率環(huán)境和脫歐不確定性對銀行經(jīng)營表現(xiàn)造成負面影響，英國銀行業(yè)估值偏低。五大行通過調(diào)整自身業(yè)務(wù)模式和戰(zhàn)略保持穩(wěn)定資本回報率和經(jīng)營效率。在更為嚴格的監(jiān)管約束下，英國銀行業(yè)資本充足率水平將進一步提高，抵御外部風(fēng)險能力增強。

英國五大行業(yè)績表現(xiàn)及原因探析

業(yè)績表現(xiàn)

2019年，以五大行為代表的英國銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，信用評級較高。受全球外部經(jīng)濟形勢及脫歐的不確定性影響，英國銀行業(yè)經(jīng)營承壓，整體估值偏低。

第一，總資產(chǎn)規(guī)模上漲，出現(xiàn)業(yè)務(wù)小幅擴張勢頭。截至2019年第三季度末，五大行總資產(chǎn)規(guī)模5.7萬億英鎊，較2018年三季度上漲9.6%。其中匯豐資產(chǎn)規(guī)模2.2萬億英鎊，為五大行中最高，漲幅領(lǐng)跑其他四家銀行，同比增長10.6%（見圖1）。五大行在2017年基本完成內(nèi)部重組后，恢復(fù)盈利模式，業(yè)務(wù)出現(xiàn)擴張勢頭。

第二，總體凈利潤先增后降，全年表現(xiàn)有望小幅超越上年。2019年一季度和二季度英國五大行保持強勁盈利水平，總凈利潤分別為73.6億英鎊和78.1億英鎊。但受違規(guī)經(jīng)營影響，2019年三季度五大行總凈利潤僅為29.7億英鎊，較2018年同期大幅下降40億英鎊。五大行中僅匯豐和渣打兩家實現(xiàn)盈利，第三季度凈利潤分別為28.2億英鎊、6.3億英鎊，但僅渣打一家實現(xiàn)同比增長（見圖2）。2019年前三個季度，五大行凈利潤總和為181億英鎊，全年總利潤有望小幅超越2018年的196億英鎊。

第三，保持穩(wěn)健經(jīng)營，主要指標滿足監(jiān)管要求。2019年五大行核心一級資本充足率雖較2018年同期小幅下降，但穩(wěn)定在14%以上。其中，蘇格蘭皇家銀行的核心一級資本充足率在五大行中最高，2019年三個季度的平均值接近16%。五大行連續(xù)三年通過英央行的壓力測試，無需補充額外資本金。五大行平均不良貸款率保持在2%附近，資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)定。前三個季度五大行平均流動覆蓋率均超過140%，表明銀行有充足的流動性資產(chǎn)以應(yīng)對短期負債（見表1）。

第四，從外部投資者角度分析，五大行信用評級較高，但整體估值偏低。國際三大信用評級機構(gòu)的最新評級結(jié)果顯示，五大行的信用評級狀況與去年基本保持一致，整體信用風(fēng)險較小。盡管2019年英國銀行的股價出現(xiàn)回升，但估值水平仍然較低。截至2019年底，除匯豐之外，主要銀行的股價均高于年初水平，漲幅在10.8%～22.5%之間，2019年12月的英國大選結(jié)果揭曉后，硬脫歐風(fēng)險降低提升了五大行的市場表現(xiàn)。盡管如此，2019年底五大行的股價仍低于2018年初水平，平均降幅超過12%。平均市凈率不足1，僅勞埃德一家勉強過1，表明投資者并不看好銀行資產(chǎn)的投資價值。

業(yè)績分析

低利率環(huán)境擠壓英國銀行業(yè)盈利空間。其一，五大行經(jīng)營效率降低，平均成本投入高于2018年同期水平。2019年第三季度，巴克萊銀行和勞埃德銀行的成本收入比分別為87.3%和84%，均大幅超過2018年同期的55%和67%。為維持穩(wěn)定盈利表現(xiàn)，銀行投入了更多資源。其二，銀行經(jīng)營模式受到挑戰(zhàn)。利率曲線平坦化導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端的盈利水平減弱，負債端的融資成本變高，銀行凈息差收窄，傳統(tǒng)期限錯配的盈利模式受到影響。此外，存款比例較低的銀行面臨更加高昂的融資成本。對于投行業(yè)務(wù)占比較高的銀行，利差收窄令投行業(yè)務(wù)回報率下降，難以為集團貢獻穩(wěn)定利潤。其三，全球經(jīng)濟放緩增長以及脫歐問題帶來的不確定性抑制私人消費和投資，銀行業(yè)信貸活動減弱，銀行按揭貸款市場競爭更加激烈。

全球化業(yè)務(wù)發(fā)展有的放矢。全球化經(jīng)營的英國銀行在外部環(huán)境沖擊下做出主動調(diào)整，將資本和資源優(yōu)先配置到為集團帶來高增長、高回報的新興市場。2019年第三季度，渣打銀行成為五大行中唯一一家利潤實現(xiàn)同比增長的銀行，中東地區(qū)和非洲地區(qū)業(yè)務(wù)增長為主要驅(qū)動力。匯豐的亞洲市場繼續(xù)為集團穩(wěn)定貢獻80%的收入。

大規(guī)模壓縮風(fēng)險業(yè)務(wù)、降低風(fēng)險敞口以滿足嚴監(jiān)管要求。五大行自2008年金融危機以來通過內(nèi)部重組以及收縮非核心業(yè)務(wù)等方式縮減風(fēng)險資產(chǎn)。五大行的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模較金融危機之前下降了三成，資本充足率穩(wěn)步提升。2019年以來，全球綜合化經(jīng)營銀行縮減高風(fēng)險投行業(yè)務(wù)及相關(guān)雇員數(shù)量，減小風(fēng)險敞口，全球裁員人數(shù)接近8萬人。由于投行業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)不佳，巴克萊和匯豐均大幅縮減投行業(yè)務(wù)。

英國五大行戰(zhàn)略布局

匯豐控股

匯豐下調(diào)2020年盈利預(yù)期，不再設(shè)定2020年有形股本回報率（ROTE）超過11%的經(jīng)營目標，并將2020年的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增長目標定為1%～2%。隨著外部經(jīng)營環(huán)境的惡化，匯豐不再盲目追求擴張，通過規(guī)模效應(yīng)達到盈利目標。

匯豐計劃針對管理層進行重組改革，具體方案將于2020年2月公布。自2011年以來，匯豐開始精簡全球化業(yè)務(wù)，調(diào)整全球網(wǎng)絡(luò)布局，統(tǒng)一全球業(yè)務(wù)標準并突出發(fā)展重點區(qū)域。下一階段，集團改革重點為合并工作內(nèi)容相似的區(qū)域負責人和業(yè)務(wù)條線負責人職能，并由集團對區(qū)域運營進行統(tǒng)一管理，預(yù)計此次重組改革將涉及一萬個工作崗位。

亞洲市場仍是集團經(jīng)營重點。目前，亞洲市場為集團貢獻超過80%的收入，匯豐希望繼續(xù)加強香港市場優(yōu)勢，投資珠三角，促使東盟及亞洲財富管理業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)高增長。另外，匯豐計劃縮減經(jīng)營效率不高的美國和歐洲業(yè)務(wù)規(guī)模。

巴克萊銀行

巴克萊維持2019年ROTE超過9%以及2020年超過10%的盈利目標。盡管銀行面臨極具挑戰(zhàn)的外部環(huán)境，但前三季度巴克萊的平均有形股本回報率為10.2%，銀行對實現(xiàn)2020年的盈利目標保持信心。

大幅收縮投行業(yè)務(wù)。受低利率環(huán)境影響，巴克萊的投行業(yè)務(wù)收益大幅下降，2019年裁員3000人，占全球總雇員比重的3.6%，裁員力度為英國五大行中最大。如果外部環(huán)境未有明顯好轉(zhuǎn)，巴克萊未來仍可能進一步收縮投行業(yè)務(wù)，將更多資源向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)傾斜。

敏捷反應(yīng)市場和客戶需求。一是創(chuàng)建敏捷反應(yīng)的組織架構(gòu)。突破傳統(tǒng)的組織架構(gòu)限制，以項目為導(dǎo)向進行跨部門合作。二是建立敏捷工作方式。巴克萊銀行已組建1000多個敏捷團隊，涵蓋其業(yè)務(wù)的各個方面，包括商業(yè)銀行、投資銀行、客戶、審計、合規(guī)等，團隊成員被賦予充分決策權(quán)，不同團隊之間發(fā)揮聯(lián)動。三是采用開發(fā)運維一體化模式，技術(shù)和業(yè)務(wù)團隊合作滿足客戶和市場需求。由同一個團隊負責端到端的發(fā)布和交付，使每個訴求（例如新的軟件功能請求或漏洞修復(fù)）在從開發(fā)到生產(chǎn)的整個流程中都能快速得到解決，在確保產(chǎn)品有效交付的同時，大大縮短產(chǎn)品開發(fā)周期。

渣打銀行

2019年渣打銀行業(yè)績表現(xiàn)良好，低資本回報地區(qū)經(jīng)營狀況有所改善，中東、印度和印尼市場為集團利潤作出較大貢獻。渣打繼續(xù)將2021年前ROTE達到10%作為盈利目標。

渣打制定了兩個主要的戰(zhàn)略重點：一是通過數(shù)字網(wǎng)絡(luò)技術(shù)提升客戶服務(wù)和經(jīng)營效率，并結(jié)合自身全球網(wǎng)絡(luò)布局的優(yōu)勢極大地支持企業(yè)全球商業(yè)活動。例如，渣打與全球最大的數(shù)字業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)公司SAP Ariba達成戰(zhàn)略合作，為企業(yè)客戶提供金融供應(yīng)鏈問題解決方案。二是重點發(fā)展新興市場以獲得業(yè)務(wù)增長機會和資本回報。深度參與中國經(jīng)濟發(fā)展，將“一帶一路”業(yè)務(wù)發(fā)展作為集團戰(zhàn)略，超過75%的網(wǎng)點布局與“一帶一路”沿線國家重合，積極參與人民幣國際化業(yè)務(wù)以及探索大灣區(qū)業(yè)務(wù)機遇。推行非洲數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，目前渣打在非洲37個國家開展業(yè)務(wù)，并在肯尼亞創(chuàng)建了一個輻射整個非洲地區(qū)的科創(chuàng)中心。

蘇格蘭皇家銀行

2019年盈利狀況不佳，私有化進程受阻。目前，銀行最大的股東仍是英國政府，持股比例為65%。2018年蘇格蘭皇家銀行盈利大幅增長并開始向股東派發(fā)股利，投資者認為銀行回歸私有化進程有望提速。然而隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，蘇格蘭皇家銀行盈利狀況受到?jīng)_擊，預(yù)計2019年盈利表現(xiàn)將不及2018年。蘇格蘭皇家銀行表示，2020年將難以實現(xiàn)ROTE超過12%以及成本收入比低于50%的目標。

試水SONIA（英鎊無擔保隔夜利率）市場，爭取新業(yè)務(wù)機會。英國監(jiān)管部門大力推動金融市場在2021年底之前徹底停止接收LIBOR計價合約，并選擇SONIA替代。蘇格蘭皇家銀行積極發(fā)掘SONIA市場業(yè)務(wù)。2019年3月，蘇格蘭皇家銀行旗下的NatWest發(fā)行了英國金融市場首筆以SONIA計價的債券，SONIA加0.6個百分點，總規(guī)模為7500萬英鎊，期限為4年。7月，NatWest又發(fā)行了市場上首個以SONIA為參考標準的貸款產(chǎn)品，定價方式是參考貸款前的五個交易日的SONIA。每當市場推出新基準利率定價產(chǎn)品時，均受到投資者廣泛關(guān)注。

勞埃德銀行

監(jiān)管處罰是勞埃德業(yè)績表現(xiàn)不佳最主要的原因。2019年三季度，勞埃德銀行支出18億英鎊用于不當銷售支付保障險（PPI）所產(chǎn)生的監(jiān)管罰款和訴訟賠償，銀行盈利受到嚴重影響。截至8月底的PPI申請賠償截止期，勞埃德銀行為支付相關(guān)罰款和訴訟賠償?shù)馁M用達到220億英鎊，超過巴克萊、蘇格蘭皇家銀行以及匯豐三家銀行的總和。

2020年勞埃德銀行的盈利表現(xiàn)有望得到提升。低利率環(huán)境在一定程度上推動市場對銀行按揭貸款及相關(guān)產(chǎn)品的需求。勞埃德銀行鞏固按揭貸款業(yè)務(wù)方面的競爭優(yōu)勢，在2019年收購競爭對手Tesco銀行部分按揭貸款業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)至銀行下屬的Halifax。此外，違規(guī)銷售PPI的負面影響消除也將提升銀行業(yè)績表現(xiàn)。

英國銀行業(yè)未來展望

2020年，影響英國銀行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)的不確定性因素增多，整體盈利表現(xiàn)承壓。首先，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險以及脫歐不確定性猶存。一旦全球經(jīng)濟下行壓力上升或者英國與歐盟未來雙邊關(guān)系談判陷入僵局，英央行仍有可能通過降息緩解市場擔憂情緒和提振實體經(jīng)濟，英國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平將承壓。受脫歐不確定性影響，私有資本維持觀望，英國銀行業(yè)整體估值仍可能維持低位。

其次，銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境趨嚴。一是監(jiān)管提高資本要求。英央行仍要求英國銀行進一步將逆周期資本緩沖比率從1%提高至2%，核心一級資本充足率由13.7%提升至14%。二是英國圍欄制度下，銀行業(yè)規(guī)模經(jīng)營效應(yīng)降低對盈利水平的影響仍有待進一步觀察。三是2019年發(fā)生的重大金融風(fēng)險事件令英國監(jiān)管部門更加重視對個人行為和公司治理方面的監(jiān)管，銀行監(jiān)管成本負擔上升。此外，銀行需增加開支為自2022年起LIBOR全面退出金融市場做準備。

再次，銀行業(yè)外部競爭壓力上升。在科技賦能的背景下，谷歌、亞馬遜和蘋果等數(shù)字巨頭已進軍金融領(lǐng)域，先進的技術(shù)和龐大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)使其在全球金融交易處理中占比越來越大。挑戰(zhàn)者銀行迅速崛起，在技術(shù)部署和組織設(shè)計方面快速敏捷，為客戶提供“更便宜、更優(yōu)質(zhì)”的體驗，也對傳統(tǒng)銀行構(gòu)成挑戰(zhàn)。為保持競爭優(yōu)勢，英國商業(yè)銀行將繼續(xù)加大對金融科技投入，英國五大行在最近幾年的年度財務(wù)報表中均將加大金融科技投入作為戰(zhàn)略重點。

最后，英國銀行業(yè)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險不高。英國銀行系統(tǒng)抵御外部風(fēng)險能力已較2008年危機前顯著提升，平均核心一級資本充足率為17%，遠超過2007年的5%。英央行最新一期的《金融穩(wěn)定報告》顯示，在全球經(jīng)濟增長進一步放緩疊加英國與歐盟未達成脫歐協(xié)議的情況下，英國銀行業(yè)仍有充足實力支持放貸活動。

（作者單位：中國銀行倫敦分行）