蘭琳 彭蕓

共享單車為市民出行提供了極大便利的同時，但隨著而來的風(fēng)險也不能被忽視。本文以O(shè)FO企業(yè)為研究對象，分析其動產(chǎn)質(zhì)押屬性下的合規(guī)風(fēng)險，為OFO企業(yè)的用戶及其他利益相關(guān)者的決策提供參考性建議。

一、OFO企業(yè)簡介

OFO企業(yè)是共享單車出行企業(yè)，致力于處理城市出行問題。用戶掃描共享單車的二維碼或輸入車牌號，便能夠解鎖騎行，隨取隨用。OFO小黃車從2015年6月成立之后，OFO小黃車車遍布全世界200個城市，在全球運(yùn)營遠(yuǎn)超700萬輛，注冊用戶超2億，日均提供超3000萬次騎行。

二、動產(chǎn)質(zhì)押屬性下的合規(guī)風(fēng)險

合規(guī)風(fēng)險一般是企業(yè)的內(nèi)部控制及治理流程里，由于無法和法律規(guī)范維持一致而形成的風(fēng)險。動產(chǎn)質(zhì)押要求共享單車押金特定化，?？顚Ｓ帽粌鼋Y(jié)，但是實(shí)際上共享單車企業(yè)并不會這樣做。押金未特定化為單車平臺提供了挪用押金的機(jī)會能，這一部分將重點(diǎn)分析共享單車企業(yè)挪用押金的可能性。

（一）盈利能力分析

共享單車的長期發(fā)展和成本的投入緊密相關(guān)，這部分投入涵蓋：單車采購成本及營運(yùn)成本。按照OFO企業(yè)已有數(shù)據(jù)，本文對其盈利能力進(jìn)行評估。

按照OFO單車公開資料，直到2018年11月21日，OFO單車遍布全世界200個城市，在全球運(yùn)營遠(yuǎn)超700萬輛，注冊用戶超2億，日均提供超3000萬次騎行。此處將700萬輛單車、2億用戶、每日3000萬次騎行作為評估數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)其單車投放量維持不變。

根據(jù)OFO公開數(shù)據(jù)，OFO單車早期成本大概3000元，由于量產(chǎn)的增加和技術(shù)的發(fā)展，2016年10月推廣的共享單車成本跌至大約1000元，因此本文把2000元當(dāng)做OFO單車的平均造價。

營運(yùn)成本涵蓋人力成本（正式員工工資）、維護(hù)成本（維護(hù)職工、維修職工、調(diào)運(yùn)職工工資）等。根據(jù)《共享單車團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》，單車維護(hù)職工、維修職工及調(diào)配職工的人數(shù)超過車輛總數(shù)的5‰。則，OFO目前存在700萬輛單車，根據(jù)規(guī)定需配置35000位線下維護(hù)職工，每人每月工資大約5000元，維護(hù)職工工資一年則是21億元。按照OFO企業(yè)的公開數(shù)據(jù)，OFO單車的正式職工人數(shù)大于2000人，這部分職工涵蓋研發(fā)、管理、線上平臺運(yùn)營及派遣到不同地區(qū)的非臨時工，所有人每月工資大約10000元，根據(jù)職工2000人核算，正式職工一年工資時2.4億元。此處不考慮其他成本，如此運(yùn)營成本每年是23.4億元。

根據(jù)《共享單車團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》，共享單車要3年報廢。因此，共享自行車使用壽命是3年，預(yù)估報廢殘值是150元。

騎行時間扣除風(fēng)雪等不適合騎行的天氣，預(yù)估為300天。

收入現(xiàn)在更多為租金收入，按照各個車型及版本，用車時間計(jì)費(fèi)，計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是每半小時1元或0.5元（經(jīng)典版：0.5小時1元;輕騎版：0.5小時0.5元），不滿半小時以半小時計(jì)。這此通過加權(quán)平均法，假定經(jīng)典版及輕騎版各占比50%，則根據(jù)0.5小時0.75元進(jìn)行測算。騎行時間確定成0.5小時。

表1 OFO單車EBIT

通過評估，按照現(xiàn)在OFO單車市場投放量，假定市場趨于飽和，同時僅把維護(hù)職工工資及正式職工工資當(dāng)做營運(yùn)成本，最后計(jì)算OFO單車一年的EBIT是93333333.33元。這證實(shí)OFO單車存在較高的獲利水平。自然以上僅僅是大約的估測，結(jié)果或許存在偏差。因?yàn)閿?shù)據(jù)缺失，本文沒有計(jì)算部分成本，例如開發(fā)費(fèi)用、維修材料成本、單車損毀率等，同時OFO企業(yè)為了推廣，設(shè)計(jì)了許多優(yōu)惠活動，包括月卡、紅包等，這會減少OFO企業(yè)的經(jīng)營收益。假如完全考量以上狀況，OFO企業(yè)的獲利會有所減低，甚至有一定概率會出現(xiàn)虧損。

（二）壓力測試

按照OFO企業(yè)對外公布數(shù)據(jù)，直到2018年11月21日，OFO用戶超2億。此處按照2億進(jìn)行評估。假定不考慮押金退回率和優(yōu)惠免押狀況，設(shè)定全部用戶皆繳納了押金，則OFO押金規(guī)模是598億。OFO現(xiàn)在和招行合作，假設(shè)OFO通過兩個手段處置押金：把押金按照活期存款的模式存在招行（招行活期存款利率是0.3%）;50%押金是風(fēng)險準(zhǔn)備金（由招行托管專款專用、凍結(jié)不生息），其余50%購買風(fēng)險不高的理財商品（預(yù)估理財商品年化收益率3%）。

表2 OFO盈利能力敏感性分析

根據(jù)敏感性分析能夠發(fā)現(xiàn)，是否使用押金對OFO企業(yè)的獲利存在明顯影響。假如押金按照0.3%的利率存放在招商銀行，則其一年能夠取得17940萬的利息收益，和將押金凍結(jié)不生息時的獲利進(jìn)行比較，增加了192.21%。假如一半的押金當(dāng)做風(fēng)險準(zhǔn)備金，一半的押金購買年收益率3%的理財商品，則一年能夠提高89700萬的收入，較之前的獲利水平增加了961.07%！所以能夠發(fā)現(xiàn)，在押金未特定化的狀況下，共享單車企業(yè)會因?yàn)榫薮蟮睦⑹杖攵嬖陲@著的挪用押金可能性。

另外分析發(fā)現(xiàn)，維護(hù)職工工資、租金成本、騎行次數(shù)、單車制造費(fèi)四個要素的敏感新較高，這代表以上四個要素的細(xì)微改變會對OFO企業(yè)的獲利水平產(chǎn)生顯著作用，尤其是租金成本及騎行次數(shù)兩大要素，1%的減少就會導(dǎo)致OFO企業(yè)獲利水平減少72.32%，這證實(shí)租金成本及騎行次數(shù)目前是對OFO企業(yè)獲利水平影響最顯著的要素。在共享自行車企業(yè)市場競爭越來越激烈的如今，為了搶占市場份額，減少租金成本是可能的，實(shí)際上OFO企業(yè)此前存在減少收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的情況，OFO經(jīng)典版推出時是0.5小時1元，之后費(fèi)用減少至0.5小時0.5元，自然這是因?yàn)閱诬囐M(fèi)用減少，可是也可能是因?yàn)镺FO企業(yè)要搶占市場份額而刻意降低騎行費(fèi)用。降低費(fèi)用時，OFO企業(yè)獲利能力將減少甚至有出現(xiàn)虧損，影響資金鏈的可能性。除此以外，騎行次數(shù)并非穩(wěn)定的因素，受天氣、季節(jié)、地區(qū)等要素影響，這使得共享自行車企業(yè)現(xiàn)金流無法保持穩(wěn)定?？傊?，OFO企業(yè)共享自行車獲利能力的敏感程度較高，因此其現(xiàn)金流并不穩(wěn)定，所以O(shè)FO企業(yè)存在挪用押金平衡現(xiàn)金流的可能性。

隨后本文將核算押金凍結(jié)不生息狀況下OFO企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)，利用盈虧平衡點(diǎn)的分析對OFO企業(yè)的盈利水平展開深入研究

表3 OFO企業(yè)押金凍結(jié)不生息的盈虧平衡點(diǎn)

根據(jù)表3-3能夠發(fā)現(xiàn)，假如押金凍結(jié)不生息，則在下列四個狀況下，OFO企業(yè)會出現(xiàn)虧損：

（1）每名維護(hù)職工月工資為5222.22元

（2）每輛車每小時收費(fèi)自1.5元減少至1.479元

（3）每輛車每天騎行次數(shù)自4.29次減少至4.226次

（4）每輛車單車成本自2000元提高至2040元

根據(jù)表3-3能夠發(fā)現(xiàn)，盈虧平衡點(diǎn)的所有數(shù)據(jù)和目前的數(shù)據(jù)區(qū)別較小，因?yàn)閿?shù)據(jù)誤差、成本評估誤差，現(xiàn)在的OFO企業(yè)實(shí)際上未實(shí)現(xiàn)盈利。哪怕不考量有關(guān)誤差，以上四個狀況同樣可能出現(xiàn)。共享自行車企業(yè)為了搶占市場份額不考慮成本地展開營銷活動，包括減少租金，推行免費(fèi)騎行，會對其獲利能力產(chǎn)生巨大影響。但是現(xiàn)在共享自行車企業(yè)的獲利方式較為簡單，僅僅依賴資金取得收益，這無法彌補(bǔ)成本上的虧損。當(dāng)OFO企業(yè)獲利無法覆蓋成本時，共享自行車企業(yè)存在挪用租金維持現(xiàn)金流的可能性。

3.融資狀況分析

假如企業(yè)籌資發(fā)生問題，企業(yè)便存在挪用押金的可能性。隨后本文將分析共享自行車企業(yè)的籌資數(shù)據(jù)，以評估共享自行車企業(yè)挪用押金的可能性。

表4 市場主要共享單車的籌資狀況

根據(jù)以上表格能夠發(fā)現(xiàn)，OFO企業(yè)及摩拜獲得融資的金額遠(yuǎn)超企業(yè)，這兩個企業(yè)的融資額在共享自行車市場里占比九成。其他共享自行車企業(yè)因?yàn)檫M(jìn)入市場較遲、市場份額較小，因此融 資難度較高。為了在日趨白熱化的市場競爭里搶占市場份額，企業(yè)挪用押金的可能性大幅增加。

除此以外，按照OFO企業(yè)的數(shù)據(jù)證實(shí)，OFO企業(yè)現(xiàn)在進(jìn)入市場的單車是700萬輛，假如所有單車根據(jù)1500元計(jì)算，總成本是105億，可是of現(xiàn)在的融資額合計(jì)64億，因此哪怕是OFO這樣融資金額較高的共享單車企業(yè)，依舊存在較高的挪用押金可能性。

三、結(jié)語

目前有關(guān)法律規(guī)范并未有明文規(guī)定，這使得共享單車企業(yè)出現(xiàn)了挪用押金的機(jī)會。本文以O(shè)FO企業(yè)為例，通過數(shù)據(jù)分析證實(shí)，即使是高融資規(guī)模的公司，依舊存在較高的資金挪用可能性。因此，有關(guān)部門應(yīng)出臺相應(yīng)的法律規(guī)范限制共享單車企業(yè)的押金挪用情況，以確保共享單車用戶的資金安全。（作者單位：江西農(nóng)業(yè)大學(xué)）