尹瑋琦

摘 要 隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)面臨愈發(fā)激烈的競爭，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的概率增加。現(xiàn)金流量作為企業(yè)運(yùn)行的“血液”，其重要性不言而喻?，F(xiàn)金流量管理是企業(yè)財務(wù)管理工作的重要部分，能夠有效反映企業(yè)財務(wù)狀況、降低金融風(fēng)險，并始終貫穿企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作?；诖?，本文首先闡述現(xiàn)金流量的相關(guān)概念，并深度剖析企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險管理中的問題和原因，結(jié)合在企業(yè)運(yùn)營中遇到的實際情況，結(jié)合應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)，從多個角度深入剖析出現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險的原因?，F(xiàn)金流量風(fēng)險對企業(yè)影響較大，特點鮮明，形成原因復(fù)雜、不可預(yù)估性強(qiáng)、潛伏期間長。在競爭激烈的市場環(huán)境中，營運(yùn)資本管理已成為公司不可或缺的一種管理手段和戰(zhàn)略工具。企業(yè)形成一套有效的現(xiàn)金流量預(yù)估、預(yù)控的方法，對有效控制現(xiàn)金流量風(fēng)險、避免風(fēng)險擴(kuò)大、實現(xiàn)實時控制，都有非常重要的意義。最后，本文落筆于風(fēng)險規(guī)避這一主線，探索現(xiàn)金流量風(fēng)險管理的改善策略，以期能為企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展帶來啟示。

關(guān)鍵詞 現(xiàn)金流量 風(fēng)險 對策

近年來，風(fēng)險管理受重視程度大幅提升，尤其是在1997年的亞洲金融風(fēng)暴、2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫及次級房貸等事件沖擊后，更引起了企業(yè)管理者及政府單位的關(guān)注。企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏越來越快，所面臨的競爭和機(jī)遇都呈井噴式爆發(fā)?，F(xiàn)金流量貫穿企業(yè)全周期，其重要性顯露無遺。任何對企業(yè)產(chǎn)生影響的風(fēng)險，最終都將反映在其現(xiàn)金流量上，因此現(xiàn)金流量變化隱含著整體風(fēng)險對企業(yè)的影響程度，而如何評估企業(yè)現(xiàn)金流量所面對的風(fēng)險，是企業(yè)管理者必須面對的問題。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的范圍不斷擴(kuò)展，使得現(xiàn)金流量風(fēng)險成為對公司運(yùn)營的最大威脅。面對全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境不穩(wěn)定的局面，只有對現(xiàn)金流量風(fēng)險做到準(zhǔn)確分析、及時發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對得當(dāng)，重視對企業(yè)現(xiàn)金流的管控，才能有效地實施風(fēng)險防范，使企業(yè)立足于時代發(fā)展的前沿。

一、企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險問題相關(guān)理論概述

現(xiàn)金流量表顯示了公司每月收到及支出的錢數(shù)。簡而言之，其記錄的是現(xiàn)金形成的收入或預(yù)售款以及實際支付的款項。在現(xiàn)金流量表中，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動由經(jīng)營、投資以及籌資組成，反映了企業(yè)不同用途的現(xiàn)金流入和流出。經(jīng)營、籌資和投資3項現(xiàn)金流合計形成的凈額，反映企業(yè)的綜合現(xiàn)金流情況。

現(xiàn)金流量是衡量財務(wù)績效的重要指標(biāo)，公司每月需要有足夠的現(xiàn)金流入，以支付每月的費用?？鄢吭轮С龊?，剩下的錢就是公司的可用現(xiàn)金。無法管理現(xiàn)金流的公司可能會發(fā)現(xiàn)自己無法獲得運(yùn)營所需的資金，從而導(dǎo)致增長停滯或徹底失敗。

現(xiàn)金流量管理的目標(biāo)是在任何給定時間內(nèi)使企業(yè)的收入高于支出。這聽起來很簡單，但是許多公司在平衡應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款時都遇到了困難。因此從企業(yè)經(jīng)營的角度和債權(quán)人的角度來講，企業(yè)的現(xiàn)金流量往往比企業(yè)所獲得的利潤更加重要。

現(xiàn)金流量風(fēng)險指的是公司的可用現(xiàn)金不足以履行其財務(wù)義務(wù)的風(fēng)險?，F(xiàn)金流量管理一直是成功開展業(yè)務(wù)的先決條件。許多研究人員發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流量管理的一個組成部分是有效利用業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和分析來評估現(xiàn)金流量風(fēng)險。

二、企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險分析

大部分企業(yè)的決策者非常重視企業(yè)每個月賺取的利潤，但往往忽視了現(xiàn)金流量的情況，導(dǎo)致公司“造血”能力不足，無法抵御外部環(huán)境變化帶來的風(fēng)險。由于公司管理層沒有科學(xué)地依據(jù)外部市場的情況、企業(yè)商業(yè)模式預(yù)測以及現(xiàn)金預(yù)測情況來有計劃地規(guī)劃企業(yè)未來的發(fā)展，所以企業(yè)對自身目前存在的問題認(rèn)識不透徹，更無法及時針對顯現(xiàn)的問題作出調(diào)整，對未來大概率發(fā)生的風(fēng)險缺少預(yù)案。這就導(dǎo)致企業(yè)失去了對現(xiàn)金流量將會產(chǎn)生的風(fēng)險的預(yù)警，企業(yè)決策者更無法收到關(guān)于風(fēng)險信息的及時反饋，導(dǎo)致企業(yè)錯失戰(zhàn)略決策把控的最優(yōu)時機(jī)。

（一）信用風(fēng)險——賒銷款逾期引發(fā)的風(fēng)險

信用風(fēng)險往往是企業(yè)信用管理不到位、結(jié)算方式選擇不當(dāng)、賬款回收不力等，導(dǎo)致銷售款項不能如期收回，使企業(yè)面臨的風(fēng)險。

信用危機(jī)及風(fēng)險是企業(yè)在生產(chǎn)及經(jīng)營過程中較廣泛面臨的一項財務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)重危害了企業(yè)的存續(xù)及業(yè)務(wù)發(fā)展。在企業(yè)正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，可能引發(fā)信用風(fēng)險的因素各式各樣，但究其根本，大體可以分為以下兩方面：

1.突然發(fā)生的臨時性壞賬引起的信用風(fēng)險。突然發(fā)生的臨時性壞賬專指存在于企業(yè)基本業(yè)務(wù)及經(jīng)營活動中，由于非人為且不可抗力因素而實際存在并發(fā)生的不可預(yù)見的變化，企業(yè)會有一筆或者若干筆應(yīng)收賬款無法收回，從而形成預(yù)料外的損失。突然發(fā)生的臨時性壞賬究的特點通常涵蓋以下幾個方面：首先是不可預(yù)見的特征，并且通常非常偶然;其次在大多數(shù)情況下，僅是由于單次筆數(shù)的應(yīng)收賬款受到影響而形成壞賬，但通常數(shù)額較大;最后，其發(fā)生很難預(yù)判，且往往危害程度較大而且影響廣泛。

2.大量賒銷引起的信用風(fēng)險。為了在殘酷的市場中有效應(yīng)對激烈的競爭，現(xiàn)在大量企業(yè)都將較寬松的信用政策引入了銷售環(huán)節(jié)，即采取大量且廣泛地賒銷服務(wù)及商品的策略。從表面上看，雖然這樣做的確能夠在某種程度上使本企業(yè)的市場份額較迅速地提升，但同時爆發(fā)信用風(fēng)險的可能性也大大增加了。企業(yè)在銷售過程中的信用政策，直接導(dǎo)致并影響了企業(yè)信用風(fēng)險的發(fā)生。

（二）營運(yùn)的資金風(fēng)險——營運(yùn)的資金不足導(dǎo)致的風(fēng)險

營運(yùn)的資金是指一個企業(yè)在生產(chǎn)及經(jīng)營的過程中，專門用于維持日常經(jīng)營活動所需要的資金，簡言之就是存貨金額加上應(yīng)收賬款的金額再減去應(yīng)付賬款金額。營運(yùn)的資金風(fēng)險指的是由于營運(yùn)的資金短缺，企業(yè)正常存續(xù)及業(yè)務(wù)開展受到負(fù)面影響。

營運(yùn)的資金風(fēng)險常常是由以下幾種因素導(dǎo)致的：

1.企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢。只要企業(yè)現(xiàn)金的循環(huán)周期增加了，那么企業(yè)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度一定就減慢了，這就會直接導(dǎo)致企業(yè)需要增加資金投入。此時，企業(yè)需要動用額外的資金儲備或借款來彌補(bǔ)營運(yùn)資金的缺口。如果企業(yè)未及時補(bǔ)充營運(yùn)資金，企業(yè)的日常生產(chǎn)運(yùn)營就會受到不同程度的影響。

企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度變慢，其原因一般是由以下幾方面構(gòu)成：一是存貨周轉(zhuǎn)期增加。企業(yè)備貨量增加，導(dǎo)致企業(yè)采購量增加;庫存不斷增多，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)期越來越長。二是收款的周期增加。由于種種原因，企業(yè)的應(yīng)收賬款未能按照預(yù)期的時間收回，所以收款周期增加，應(yīng)收賬款增長期變長。三是付款提前或增加。由于企業(yè)采購了大量存貨，所以需支付款項增多，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期變短。

2.企業(yè)銷售的規(guī)模擴(kuò)大。當(dāng)企業(yè)為了搶占市場份額而采取高速擴(kuò)張的手段時，隨銷售范圍的擴(kuò)大及銷售量的迅猛增長，企業(yè)將會面臨營運(yùn)資金產(chǎn)生缺口的情況。企業(yè)需要為不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)范圍籌集營運(yùn)資金，以滿足新增資金缺口。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)張的速度超過了填補(bǔ)資金缺口的能力時，就會導(dǎo)致企業(yè)的營運(yùn)資金短缺，使企業(yè)因營運(yùn)資金短缺而承擔(dān)越來越大的風(fēng)險。

3.企業(yè)營運(yùn)資金被占用。企業(yè)營運(yùn)資金被占用，是由于企業(yè)內(nèi)部的資金使用。一些企業(yè)由于種種原因，將企業(yè)日常生產(chǎn)營運(yùn)的資金用于投資對外的營運(yùn)外項目、購置固定資產(chǎn)、采買或占用無形資產(chǎn)。這些長期投資沒有短期收益，使資金短期內(nèi)很難收回，造成企業(yè)營運(yùn)資金減少。

（三）流動性風(fēng)險——流動性不足引發(fā)的風(fēng)險

企業(yè)的流動性資產(chǎn)是指企業(yè)在短期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。流動性資產(chǎn)按照其變現(xiàn)能力，依次為貨幣資金及短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及存貨等。其中，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力強(qiáng)于存貨。

企業(yè)缺乏流動性指的是企業(yè)的流動資產(chǎn)相對于流動負(fù)債而言，面臨短缺。影響企業(yè)存續(xù)的非常重要的財務(wù)風(fēng)險就包括流動性風(fēng)險，其是企業(yè)資金流動性不足導(dǎo)致的。只要企業(yè)觸發(fā)了流動性風(fēng)險，必然導(dǎo)致短期償債能力減弱，如果企業(yè)無法在約定期限內(nèi)償還債務(wù)，則可能面臨破產(chǎn)并被清算。

企業(yè)流動性不足，往往由以下因素導(dǎo)致：

1.短債長用。短債長用指的是企業(yè)用短期借款進(jìn)行長期投資，如固定資產(chǎn)投資或設(shè)備購置等。這樣做雖然能滿足企業(yè)購置固定資產(chǎn)或?qū)ν馔顿Y的資金需求，但由于采用了短期借款來彌補(bǔ)長期投資的資金缺口，所以會大幅增加企業(yè)的流動性負(fù)債，企業(yè)的償債能力大幅下降，易導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生流動性風(fēng)險。

2.利用流動負(fù)債填補(bǔ)營運(yùn)資金缺口。企業(yè)往往以銀行短期借款，彌補(bǔ)企業(yè)日常營運(yùn)資金的不足。短期借款的行為直接導(dǎo)致企業(yè)的流動性負(fù)債增加，進(jìn)而使企業(yè)的短期償債能力降低，如果企業(yè)的業(yè)務(wù)利潤率低于借款利率，那么直接的結(jié)果就是企業(yè)的流動性風(fēng)險增加。

（四）投資風(fēng)險——投資失誤引發(fā)的風(fēng)險

投資風(fēng)險指的是企業(yè)由于投資項目失敗或效果不及預(yù)期，沒有按計劃回收投資回報增加值及本金而給企業(yè)帶來的風(fēng)險。

究其原因，一方面是投資項目在執(zhí)行的過程中額外新增加了資金需求，投資額超出了原投資計劃，為了保全投資項目，企業(yè)不得不追加投資;另一方面是投資項目失敗，項目由于種種原因被迫終結(jié)，企業(yè)所投入的資金未形成有效的產(chǎn)出。

（五）連帶風(fēng)險——相關(guān)企業(yè)損失導(dǎo)致的風(fēng)險

企業(yè)會受到連帶風(fēng)險的影響，其一般是指對方企業(yè)（相關(guān)方）出現(xiàn)突發(fā)性損失而喪失履行義務(wù)的能力，最終使本企業(yè)受到影響。

現(xiàn)實中，最常見的情況是企業(yè)（擔(dān)保企業(yè)）出于種種原因，以企業(yè)資產(chǎn)為其他公司（被擔(dān)保企業(yè)）做信用擔(dān)保，但是在擔(dān)保期限中被擔(dān)保的公司突然出現(xiàn)嚴(yán)重的損失，被擔(dān)保企業(yè)沒法履行責(zé)任義務(wù)，相應(yīng)的責(zé)任義務(wù)就被轉(zhuǎn)移給擔(dān)保企業(yè)來承擔(dān)，最終使擔(dān)保公司面臨無法預(yù)計的損失。

現(xiàn)金流量風(fēng)險極為重要，而導(dǎo)致其產(chǎn)生的因素又非常廣泛，因此企業(yè)在經(jīng)營過程中更應(yīng)重視數(shù)據(jù)分析工作，尤其是要重視重要的預(yù)警指標(biāo)。這些指標(biāo)包括突然增加的銷售量及銷售額、較長的資金循環(huán)周期、較高的市場占有率等。在業(yè)績快速提高的表象下潛伏的是運(yùn)營資金的風(fēng)險。此外，為防控信用風(fēng)險，可以管控應(yīng)收賬款財務(wù)指標(biāo)。綜合來看，無論是在投資過程中、在擔(dān)保期間還是在日常的經(jīng)營過程中，企業(yè)都應(yīng)在關(guān)注投資收益、生產(chǎn)效益的同時，重視并隨時把控與之相關(guān)的資金流轉(zhuǎn)的狀態(tài)。

三、控制企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險的對策

（一）充分了解現(xiàn)金收支的情況，減緩財務(wù)惡化的進(jìn)程

企業(yè)應(yīng)盡早建立資金日報制度，范圍涵蓋現(xiàn)金、銀行存款、第三方收支平臺，涵蓋所有幣種，追蹤交易明細(xì)，匯總分析企業(yè)收支情況，對企業(yè)資金收支情況做到心中有數(shù)，隨時掌控企業(yè)可用資金情況。這樣即使企業(yè)資金吃緊，也能憑借日常的分析匯總，妥善安排資金支持，降低風(fēng)險。

（二）確定企業(yè)現(xiàn)金的最佳持有額度

在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，現(xiàn)金類資產(chǎn)特征明顯，其是非盈利性的，增值價值相對較低。但是由于現(xiàn)金有非常高的流動性，現(xiàn)金的有效流動能夠保障企業(yè)日常經(jīng)營的正常周轉(zhuǎn)，所以企業(yè)必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，這個數(shù)量額度即現(xiàn)金持有額度。企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有額依各行業(yè)不同、企業(yè)特點不同，企業(yè)可依據(jù)自身情況對指標(biāo)進(jìn)行一定修正。對修正后的最佳現(xiàn)金持有額，企業(yè)務(wù)必以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度進(jìn)行日后的操作，僅將多出此額度的貨幣資金用于生產(chǎn)經(jīng)營、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、短期投資或者償付短期債務(wù)。反之，即使出現(xiàn)高回報率的投資項目，企業(yè)也要避免高風(fēng)險投資。

（三）把握應(yīng)付賬款的賬期

應(yīng)付賬款是指企業(yè)接受供應(yīng)商的服務(wù)或商品，延后付款的賬款，是企業(yè)流動負(fù)債的重要組成部分之一。這是企業(yè)短期占用其他企業(yè)的營運(yùn)資金且無須支付利息的一種資金使用方式。而采用銀行匯票等商業(yè)手段支付款項，由于此種方式中對結(jié)算周期有承付的過程，企業(yè)也可以充分利用承付周期達(dá)到延緩支付的目的。

（四）縮短企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)

企業(yè)上下應(yīng)形成共識，只要不影響企業(yè)信譽(yù)及日常運(yùn)營，應(yīng)盡可能壓縮現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)。企業(yè)需要盡量避免采取過于激進(jìn)的措施，如減少存貨采購或拖延供應(yīng)商的應(yīng)付款項，因為上述手段很可能導(dǎo)致企業(yè)日常經(jīng)營受到影響，動搖企業(yè)運(yùn)營的根本。供應(yīng)鏈一旦無法保證，企業(yè)未來會面臨業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)風(fēng)險，并可能被迫退出行業(yè)。

（五）建立企業(yè)風(fēng)險預(yù)測體系

企業(yè)應(yīng)根據(jù)所處行業(yè)及商業(yè)模式，建立企業(yè)風(fēng)險預(yù)測體系，通過對企業(yè)日常經(jīng)營數(shù)據(jù)及內(nèi)部相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，針對企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險預(yù)先向管理層發(fā)出警示，提前控制風(fēng)險點并部署防范措施，避免決策失誤造成企業(yè)損失。

四、結(jié)語

企業(yè)的現(xiàn)金流動涉及企業(yè)日常經(jīng)營的方方面面，無論一個企業(yè)的獲利能力多強(qiáng)，利潤額有多高，企業(yè)最終能否成功運(yùn)轉(zhuǎn)的核心是利潤的指標(biāo)能否轉(zhuǎn)化為可直接使用的現(xiàn)金。簡言之，即是否“有錢可花”。以合理充沛的現(xiàn)金流量作為基礎(chǔ)保障的企業(yè)的凈利潤指標(biāo)，才是真正能夠衡量企業(yè)獲益業(yè)績的有效指標(biāo)。盡可能地解決企業(yè)內(nèi)部的融資問題，能夠為企業(yè)贏得更大的發(fā)展空間，使企業(yè)日常經(jīng)營順利進(jìn)行，是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的基石。

在企業(yè)現(xiàn)金流量的管控范圍中，不但獲利能力好的企業(yè)需要控制，對獲利能力差以及尚未獲利的企業(yè)來說，對現(xiàn)金流量的管理要求更為嚴(yán)格。良好的現(xiàn)金流量控制不僅能夠給企業(yè)日常營運(yùn)提供強(qiáng)有力的支持，更能通過現(xiàn)金流量的嚴(yán)格管理，緩解企業(yè)現(xiàn)金流量的壓力，為企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或市場定位贏得寶貴的時間，助力企業(yè)走出困境，為日后的成功奠定基石。

（作者單位為北京凌宇智控科技有限公司）

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