賴新
摘要:文章總結(jié)英國(guó)金融創(chuàng)新在順勢(shì)而變、開放和國(guó)際化、金融創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)等方面的經(jīng)驗(yàn),并分析其對(duì)浙江國(guó)際油氣交易中心建設(shè)的啟示。
關(guān)鍵詞:英國(guó)金融創(chuàng)新;金融科技;浙江;交易中心
英國(guó)是具有歷史積淀的國(guó)際金融中心。英國(guó)的金融業(yè)高度發(fā)達(dá),英鎊是重要的國(guó)際貨幣。英國(guó)倫敦?fù)碛胸S富的國(guó)際金融經(jīng)驗(yàn)、大量高端金融專業(yè)人才和完善的金融服務(wù),吸引著世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu),并為全球提供離岸貨幣和以離岸貨幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品。近年來,在數(shù)字技術(shù)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下,英國(guó)金融創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新也走在全球前列。英國(guó)的經(jīng)驗(yàn),雖未必適應(yīng)中國(guó),但仍有許多可鑒之處。本文總結(jié)英國(guó)的金融創(chuàng)新發(fā)展經(jīng)驗(yàn),并分析其對(duì)浙江國(guó)際油氣交易中心建設(shè)的啟示。
一、英國(guó)金融創(chuàng)新發(fā)展經(jīng)驗(yàn)
(一)順應(yīng)變革、主動(dòng)調(diào)整,保持和擴(kuò)大國(guó)際金融中心地位
英國(guó)一直把金融業(yè)當(dāng)成國(guó)家的核心競(jìng)爭(zhēng)力,倫敦始終保持著國(guó)際金融中心的地位。這種競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)在:英國(guó)是全球最大的金融服務(wù)出口國(guó);倫敦外匯市場(chǎng)是全球最大的外匯批發(fā)市場(chǎng),倫敦是全球最重要的外匯交易中心;倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)是全球金融業(yè)最重要的短期資金成本基準(zhǔn),是國(guó)際利率水平最重要的反映指標(biāo)和金融工具定價(jià)最常用的參考利率;倫敦黃金市場(chǎng)是全球最大的黃金現(xiàn)貨市場(chǎng);倫敦金屬交易所是全球最大的工業(yè)金屬交易市場(chǎng);倫敦保險(xiǎn)市場(chǎng)是目前全球第四大、歐洲第一大保險(xiǎn)市場(chǎng);倫敦還是全球第三大股票市場(chǎng)。
順應(yīng)變革,主動(dòng)調(diào)整,在不同的歷史階段,采取不同的促進(jìn)金融發(fā)展的戰(zhàn)略舉措,是英國(guó)能始終保持金融的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際金融中心的地位的重要原因。英國(guó)在17世紀(jì)中期就已成為國(guó)際金融中心。二戰(zhàn)后,雖然建立了以美國(guó)核心的國(guó)際貨幣體系,但是英國(guó)的全球金融中心地位依然穩(wěn)固。20世紀(jì)70年代,英國(guó)推動(dòng)金融創(chuàng)新,1986年推行金融自由化, 90年代末建立混業(yè)監(jiān)管體系,這些適時(shí)而變的改革和政策均保持了英國(guó)金融業(yè)的地位。當(dāng)前,在金融科技蓬勃發(fā)展的背景下,英國(guó)政府正致力于制定相應(yīng)政策,以保持和擴(kuò)大英國(guó)金融業(yè)在金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
(二)競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)開放,金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化程度高
英國(guó)的金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化程度高。無(wú)論是大金融機(jī)構(gòu)還是中小金融機(jī)構(gòu)的海外資產(chǎn)比重都非常高。倫敦金融城吸引了大量歐洲大陸的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)常駐。統(tǒng)計(jì)顯示,英國(guó)集中了全球251家外資銀行。國(guó)際對(duì)沖基金和私人股本基金也在倫敦發(fā)展迅速。歐洲超過75%的對(duì)沖基金資產(chǎn)和將近50%的私人股本資金都在倫敦管理。
競(jìng)爭(zhēng)充分和市場(chǎng)開放是英國(guó)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化程度高的重要原因。一個(gè)高效、開放和有彈性的經(jīng)濟(jì),離不開競(jìng)爭(zhēng)這個(gè)核心的因素。英國(guó)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用,金融市場(chǎng)化、自由化程度也很高。英國(guó)還在1986年撒切爾政府時(shí)期,實(shí)施了被稱為金融“大爆炸”的金融改革,把英國(guó)國(guó)內(nèi)金融企業(yè)推向混業(yè)競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)引入了國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)。這為倫敦金融業(yè)創(chuàng)造了開放的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
(三)鼓勵(lì)創(chuàng)新、政策扶持,金融科技發(fā)展速度快
金融科技活動(dòng)遍布英國(guó)各地,在倫敦和愛丁堡等地都有著名的金融科技中心。英國(guó)已經(jīng)擁有全球近四分之一的金融科技獨(dú)角獸公司,這使英國(guó)成為全球金融科技的風(fēng)向標(biāo)。
鼓勵(lì)創(chuàng)新、政策扶持是英國(guó)金融科技快速發(fā)展的重要原因。英國(guó)早在2009年便建立了政府?dāng)?shù)據(jù)與市場(chǎng)對(duì)接的渠道,使得經(jīng)營(yíng)金融科技的中小企業(yè)可以通過數(shù)據(jù)接口獲取商業(yè)銀行的金融消費(fèi)者數(shù)據(jù)。英國(guó)稅收政策也有利于金融創(chuàng)新發(fā)展。英國(guó)擁有歐洲經(jīng)濟(jì)大國(guó)中最低的稅率。從1994年到2016年,英國(guó)政府連續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策以促進(jìn)中小企業(yè)融資及企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。英國(guó)政府為了支持創(chuàng)投,在2012年到2017年間推出給予在英國(guó)的天使投資人個(gè)人所得稅返還計(jì)劃SEIS,一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)最多可以獲得15萬(wàn)英鎊的SEIS投資??梢哉f,沒有鼓勵(lì)創(chuàng)新和政策扶持,就沒有英國(guó)金融科技的快速發(fā)展。
(四)遵循規(guī)律、吸取教訓(xùn),金融監(jiān)管模式新
金融科技風(fēng)險(xiǎn)特征和屬性的變化,對(duì)金融科技監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)與要求。英國(guó)創(chuàng)造性地推出了“監(jiān)管沙箱”政策。 “監(jiān)管沙箱”是一個(gè)測(cè)試創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的“安全空間”,在一個(gè)相對(duì)封閉的空間內(nèi),對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行測(cè)試,同時(shí)不需要擔(dān)心遭受正常監(jiān)管的后果。英國(guó)“監(jiān)管沙箱”的監(jiān)管主體是英國(guó)金融行為監(jiān)管局(FCA),負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)并評(píng)估全過程。在取得FCA的有限授權(quán)之后,金融科技公司將在“監(jiān)管沙箱”中測(cè)試其創(chuàng)新業(yè)務(wù),并可以對(duì)部分消費(fèi)者進(jìn)行測(cè)試,同時(shí)需要遵循相應(yīng)的消費(fèi)者保護(hù)規(guī)定。在這個(gè)“監(jiān)管沙箱”中,暫不需要顧慮可能引發(fā)的正常監(jiān)管后果??紤]到“監(jiān)管沙箱”內(nèi)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品也可能會(huì)造成客戶利益損失,F(xiàn)CA還采取了多項(xiàng)措施保護(hù)金融消費(fèi)者的利益。“監(jiān)管沙箱”在破解傳統(tǒng)監(jiān)管模式在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和防控金融風(fēng)險(xiǎn)上面臨的“兩難困境”提供了一個(gè)很好的樣本(邊衛(wèi)紅、單文,2017)。這對(duì)于英國(guó)鞏固其全球金融中心地位,引領(lǐng)金融科技監(jiān)管規(guī)則具有戰(zhàn)略意義。
遵循規(guī)律,吸取教訓(xùn),是英國(guó)金融監(jiān)管模式不斷創(chuàng)新的主要經(jīng)驗(yàn)。英國(guó)自20世紀(jì)70年代以來,先后發(fā)生多次金融危機(jī)。英國(guó)政府在危機(jī)發(fā)生后都能及時(shí)應(yīng)對(duì)和改革。2008年全球金融危機(jī)中,英格蘭銀行和英國(guó)財(cái)政部迅速向各銀行注資,并出手收購(gòu)在金融危機(jī)中受到重創(chuàng)瀕臨破產(chǎn)的蘇格蘭皇家銀行、北巖銀行,避免了連鎖反應(yīng)。2011年6月,英國(guó)政府正式發(fā)布《金融監(jiān)管新方法:改革藍(lán)圖》,構(gòu)建新的監(jiān)管體制。2013年英國(guó)將監(jiān)管主體金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)拆分為審慎監(jiān)管局(PRA)和金融行為監(jiān)管局(FCA),兩者分別負(fù)責(zé)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管,形成了“雙峰”監(jiān)管體制。
二、對(duì)推進(jìn)浙江國(guó)際油氣交易中心建設(shè)的啟示
英國(guó)金融業(yè)在順勢(shì)而變、開放和國(guó)際化、金融創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)等方面均具有借鑒意義。浙江國(guó)際油氣交易中心的戰(zhàn)略定位是“探索打造既符合國(guó)際規(guī)則又具有中國(guó)特色且風(fēng)險(xiǎn)可控的新型大宗商品交易市場(chǎng)模式,有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,提升我國(guó)以油品為主的大宗商品全球配置能力,推動(dòng)人民幣國(guó)際化。”結(jié)合英國(guó)金融業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn),對(duì)浙江國(guó)際油氣交易中心建設(shè)具有如下啟示。
(一)把握戰(zhàn)略機(jī)遇,深度融入長(zhǎng)三角一體化和自貿(mào)區(qū)建設(shè)
長(zhǎng)三角一體化上升為國(guó)家戰(zhàn)略,以及長(zhǎng)三角地區(qū)三大自貿(mào)區(qū)和上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)建設(shè),為浙江國(guó)際油氣交易中心提供了重大戰(zhàn)略機(jī)遇。從區(qū)域戰(zhàn)略和全球化視角,“新時(shí)代”長(zhǎng)三角一體化作為國(guó)家戰(zhàn)略承載著示范效應(yīng)使命,在區(qū)域內(nèi)圍繞“開放”、“創(chuàng)新”兩條主線展開,并與區(qū)域內(nèi)相應(yīng)重大政策或規(guī)劃形成共振。長(zhǎng)三角地區(qū)自貿(mào)區(qū)建設(shè)也迅速擴(kuò)容。上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)、江蘇自貿(mào)區(qū)相繼設(shè)立。長(zhǎng)三角地區(qū)三大自貿(mào)區(qū),已經(jīng)組成自貿(mào)區(qū)“金三角”集群(任俊錳,2019)。上海圍繞總部經(jīng)濟(jì)、跨境金融等,浙江瞄準(zhǔn)油品全產(chǎn)業(yè)鏈,江蘇則注重開放型和實(shí)體經(jīng)濟(jì),三者可形成聯(lián)動(dòng)與互補(bǔ),自貿(mào)區(qū)間亦可形成一些領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈,打造中國(guó)領(lǐng)先、有世界影響力的自貿(mào)區(qū)集群。
浙江國(guó)際油氣交易中心應(yīng)把握重大戰(zhàn)略機(jī)遇,深度融入長(zhǎng)三角一體化和自貿(mào)區(qū)建設(shè)。國(guó)際油氣交易中心建設(shè)處于浙江自貿(mào)區(qū)131工程的核心環(huán)節(jié),應(yīng)積極與其他區(qū)域和相關(guān)企業(yè)廣泛開展協(xié)作和合作,拓展參與自貿(mào)區(qū)的深度和廣度。特別是積極與上期所、上清所等金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品研發(fā)、業(yè)務(wù)合作、市場(chǎng)培訓(xùn)、人員交流等領(lǐng)域進(jìn)行合作,充分利用上海作為國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)和浙江自貿(mào)區(qū)油氣全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)積累的油品現(xiàn)貨資源優(yōu)勢(shì),共同構(gòu)建“期貨與現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、境內(nèi)與境外、線下與線上”互聯(lián)互通的多層次大宗商品交易市場(chǎng)體系。
(二)順應(yīng)需求變化、全力推進(jìn)金融創(chuàng)新
縱觀英國(guó)金融的發(fā)展歷史,金融創(chuàng)新貫穿始終,其金融地位多次面臨挑戰(zhàn),均通過及時(shí)適應(yīng)變革,進(jìn)行創(chuàng)新,長(zhǎng)期保持了金融領(lǐng)先的地位。國(guó)際油氣交易中心建設(shè)的創(chuàng)新發(fā)展尤為重要,應(yīng)著重做好以下創(chuàng)新。
1. 業(yè)務(wù)創(chuàng)新
傳統(tǒng)的交易所,以交易服務(wù)為核心,但近年來,國(guó)際大型交易所業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)展。未來,交易所的定位將由原來的市場(chǎng)組織者轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)交易、上市、運(yùn)作和技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)解決方案提供者,因此,交易所的業(yè)務(wù)需要從核心交易業(yè)務(wù)向清算業(yè)務(wù)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)、科技技術(shù)服務(wù)等外圍領(lǐng)域發(fā)展,圍繞交易價(jià)值鏈條提供綜合性服務(wù)業(yè)務(wù)。
2. 交易模式創(chuàng)新
將市場(chǎng)交易范圍與類型進(jìn)行拓廣延伸,將交易業(yè)務(wù)價(jià)值鏈的服務(wù)進(jìn)行集成,創(chuàng)新地實(shí)現(xiàn)一體化的交易服務(wù),為市場(chǎng)參與者提供現(xiàn)貨與衍生品、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、境內(nèi)與境外的最優(yōu)交易服務(wù),進(jìn)而增加市場(chǎng)流動(dòng)性,滿足市場(chǎng)投資需求。
3. 交易產(chǎn)品創(chuàng)新
借助技術(shù)設(shè)施與交易工具,并結(jié)合交易所的市場(chǎng)數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì),構(gòu)造結(jié)構(gòu)復(fù)雜的組合交易產(chǎn)品,需要特別重視適合機(jī)器投顧和量化交易的交易品種的創(chuàng)新。
(三)嵌入數(shù)字技術(shù),大力推動(dòng)金融科技發(fā)展
金融科技以數(shù)據(jù)和技術(shù)為核心,可以改變傳統(tǒng)金融的業(yè)務(wù)流程或處理方式,驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新,提升金融效率,優(yōu)化金融服務(wù),從而塑造新的金融生態(tài)環(huán)境。技術(shù)是交易所所有業(yè)務(wù)的核心,因此必須與金融科技保持合作關(guān)系,通過創(chuàng)新技術(shù)和業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型,才能在這個(gè)變化的時(shí)代發(fā)揮行業(yè)領(lǐng)先的作用。
國(guó)際油氣交易中心的建設(shè)需要通過嵌入數(shù)字技術(shù),推動(dòng)金融科技發(fā)展。
1. 加快推進(jìn)業(yè)務(wù)和管理上云
將“云計(jì)算”作為重要的基礎(chǔ)設(shè)施,在云上打造數(shù)據(jù)共享中心,逐步獲得物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等數(shù)據(jù)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)協(xié)同能力。
2. 大力推動(dòng)移動(dòng)端應(yīng)用程序和服務(wù)內(nèi)容的開發(fā)
部署社交化的創(chuàng)新管理解決方案,打造活躍客戶交流社區(qū),搭建數(shù)據(jù)應(yīng)用中臺(tái),提升數(shù)據(jù)采集、挖掘、分析、處理能力。
3. 大力推進(jìn)人工智能的應(yīng)用
形成智能交易、智能行情、智能服務(wù)、智能運(yùn)營(yíng)、智能管理、智能風(fēng)控等特色能力。
4. 探索完全數(shù)字化的交易所建設(shè)
運(yùn)用區(qū)塊鏈、分布式的賬簿技術(shù)、數(shù)字化貨幣等創(chuàng)新技術(shù)用,帶動(dòng)市場(chǎng)交易組織結(jié)構(gòu)的變革,建立完全數(shù)字化的市場(chǎng)交易,不僅讓市場(chǎng)參與者可以建立去中心化的交易模式,同時(shí)還可構(gòu)造數(shù)字化的智能合約,實(shí)現(xiàn)新的交易支付模式。
(四)堅(jiān)守底線思維,著力強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)防范
交易中心是金融風(fēng)險(xiǎn)比較集中的地方,因此要主動(dòng)科學(xué)防范化解重點(diǎn)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn),做到“早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置”。
1. 持續(xù)完善交易規(guī)則體系
交易規(guī)則體系是交易場(chǎng)所防范金融風(fēng)險(xiǎn)的核心制度基礎(chǔ),必須根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和交易模式等的變化及時(shí)進(jìn)行完善和修訂,進(jìn)一步細(xì)化、量化,提高可操作性和指導(dǎo)性。
2. 提升科技監(jiān)管能力
利用先進(jìn)的數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)、預(yù)測(cè)模型等各種分析方法和工具,對(duì)市場(chǎng)各類數(shù)據(jù)信息,從多個(gè)維度、層面進(jìn)行整理與展示,描述市場(chǎng)參與者及相關(guān)產(chǎn)品的特征肖像,發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)參與者之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,及時(shí)對(duì)市場(chǎng)交易行為、公司監(jiān)管做出風(fēng)險(xiǎn)分析控制和決策判斷,實(shí)現(xiàn)交易所風(fēng)險(xiǎn)管理的智能化與自動(dòng)化。利用金融科技還可以根據(jù)市場(chǎng)違規(guī)行為,以及通過外部的數(shù)據(jù)信息交換,建立其相關(guān)市場(chǎng)征信檔案和征信系統(tǒng),提升數(shù)字化市場(chǎng)的監(jiān)管能力。
3. 強(qiáng)化信息系統(tǒng)安全
近年來,全球金融交易所系統(tǒng)安全問題時(shí)有發(fā)生,國(guó)際油氣交易中心也多次遭遇黑客攻擊等問題,必須加大信息系統(tǒng)的安全投入,提高安全等級(jí),做好安全防護(hù)。
4. 借鑒“監(jiān)管沙盒”理念,尋求監(jiān)管和創(chuàng)新的平衡
結(jié)合金融科技的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式變得越來越復(fù)雜,可能會(huì)形成新的風(fēng)險(xiǎn),需考慮調(diào)整監(jiān)管框架,更好地監(jiān)管和推動(dòng)金融科技帶來的金融創(chuàng)新?!氨O(jiān)管沙盒”是測(cè)試金融科技的一項(xiàng)有力工具。為了以可控方式最大限度地減少新技術(shù)的應(yīng)用可能帶來的負(fù)面影響,可以借鑒英國(guó)“監(jiān)管沙盒”理念,先在一定范圍試驗(yàn),在消除和解決了試驗(yàn)中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)和問題之后,再將金融科技擴(kuò)展到更大范圍。
(五)拓寬國(guó)際視野,積極開展國(guó)際合作
國(guó)際化是浙江國(guó)際油氣交易中心建設(shè)的必由之路。為此,需要拓展以下國(guó)際合作。
1. 加強(qiáng)與國(guó)際交易所的交流與合作
繼續(xù)鞏固和發(fā)展與新加坡交易所業(yè)務(wù)合作,加強(qiáng)與亞太交易所APEX、印度多種商品交易所MCX、迪拜黃金商品交易所DGCX等國(guó)際交易所的在人員交流、產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品互掛等方面的合作,研究在現(xiàn)有條件下建設(shè)海外交易池可行性。
2. 大力引進(jìn)國(guó)際投資者成為會(huì)員
通過各種媒介宣傳浙江自貿(mào)區(qū)和國(guó)際油氣交易中心,利用世界油商大會(huì)召開或?qū)iT海外推介會(huì)等契機(jī)拓展海外客戶。
3. 探索、尋找海外并購(gòu)項(xiàng)目
國(guó)際的并購(gòu),也是英國(guó)各大金融機(jī)構(gòu)發(fā)展壯大、提升國(guó)際化運(yùn)作水品的重要手段,在英國(guó)脫歐引起金融動(dòng)蕩及金融科技快速發(fā)展的背景下,抓住機(jī)會(huì),尋找合適項(xiàng)目進(jìn)行并購(gòu),實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張。
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(作者單位:浙江國(guó)際油氣交易中心有限公司)