商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風險分析

馬天曄

【摘要】為了緩解商業(yè)銀行面臨的流動性風險，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)運而生，但是由于我國的金融市場發(fā)展水平不高，資產(chǎn)證券化市場起步較晚，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)仍存在無法避免的風險。隨著信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在銀行業(yè)務(wù)中所占比例的逐年增大，其所面臨的信用風險對銀行平穩(wěn)運行的影響也越來越大。本文簡要的介紹了中國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀，然后從資產(chǎn)和參與者兩方面分析我國商業(yè)銀行所遭受的信貸資產(chǎn)證券化信用風險的來源，并從這兩方面提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 信貸資產(chǎn)證券化? 信用風險

一、引言

鑒于國情，我國的商業(yè)銀行多以貸款作為資產(chǎn)投資方向，也正是由于這樣特殊的投資方式，跟容易造成其自身的不良資產(chǎn)囤積，從而造成的流動性風險會直接成為商業(yè)銀行持續(xù)良好經(jīng)營的巨大阻礙。信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為一項有效的金融手段一定程度上緩解了流動性問題對商業(yè)銀行平穩(wěn)運營的威脅。我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)萌芽于20世紀90年代，1998年沈沛在發(fā)表的《信貸資產(chǎn)證券化——原理與操作實務(wù)》中分析了發(fā)達國家金融市場上的信貸資產(chǎn)化案例，為我國商業(yè)銀行解決流動風險提供了重要的手段。隨后，《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》等相關(guān)文件相繼出臺，信貸資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品規(guī)模逐年上升，我國信貸資產(chǎn)證券化進入常態(tài)化發(fā)展。但是隨著其所占商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)比重也越來越大，所帶來的風險也與日俱增，對商業(yè)良好經(jīng)營具有負面效應(yīng)。鄧海清的《資產(chǎn)證券化：變革中國金融模式》一書中，認為信貸資產(chǎn)證券化的風險會直接影響到商業(yè)銀行的平穩(wěn)運營，強調(diào)最重要的風險為信用風險，并對此提出了建議。

二、中國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

（一）商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化市場規(guī)模增長迅速

近年來，我國信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展迅速，今年前三季度就發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品14575.85億元。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占發(fā)行總量的40%，發(fā)行5870.58億元，同比增長2%;存量為17524.86億元，同比增長43%，占市場總量的48%。其中，個人住房抵押貸款發(fā)展勢頭最為強勁，前三季度的發(fā)行金額為3023.17億元，占信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量的51%。個人汽車抵押貸款支持證券和信用卡貸款支持證券緊隨其后，同比增長分別為78%、43%。

（二）商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分化明顯

從基礎(chǔ)資產(chǎn)的角度，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分為RMBS、Auto-ABS、CLD、信用卡ABS、不良資產(chǎn)ABS和租賃債券ABS。2018年信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分化更加明顯，以RMBS、CLO、Auto-ABS及信用卡ABS為主，其中RMBS占比62.7%，Auto-ABS則躍居第二，CLO發(fā)行規(guī)模則呈下滑趨勢但仍居于信貸ABS產(chǎn)品第三位，位于第四的信用卡ABS發(fā)行規(guī)模降至787.85億元。

（三）商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化機構(gòu)集中

2018年，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)起機構(gòu)共有二十家，數(shù)量略有減少但集中度增加，銀行是發(fā)起機構(gòu)的主力。中國建設(shè)銀行股份有限公司發(fā)行規(guī)模達2973.87，占比為31.91，同比增長122%。工商銀行緊隨其后，兩大銀行共占比超過50%。

三、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風險來源分析

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風險可以分為兩種，第一種是源于資產(chǎn)的信用風險，第二種則是源于參與者的信用風險。

（一）資產(chǎn)的信用風險

資產(chǎn)的信用風險即為債務(wù)人的信用風險。我國商業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的模式大都從資產(chǎn)打包構(gòu)成“資產(chǎn)池”開始，隨后出售給SPV，而債務(wù)人的信用風險與打包的資產(chǎn)息息相關(guān)，因此資產(chǎn)的信用風險即債務(wù)人的信用風險則是我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風險最主要的來源。

資產(chǎn)的信用風險風險主要分為債務(wù)人的違約以及提前償付。債務(wù)人的違約會直接導致“資產(chǎn)池”的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，導致資金鏈斷裂，資金鏈一旦斷裂，資產(chǎn)化產(chǎn)品無法高效的運作，投資收益得不到保障，投資者會遭遇極大地損失。除此以外，在我國國情的影響之下銀行貸款提前償還的概率較大，而債務(wù)的提前償付雖不會直接導致資金鏈斷裂，但是卻會破壞整個“資產(chǎn)池”的現(xiàn)金流正常運作，使得現(xiàn)金流與信貸資產(chǎn)化產(chǎn)品的運營不相匹配，打破原有的現(xiàn)金流平衡，間接的造成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的正常收益受損。

（二）參與者的信用風險

我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品形成過程中的參與人主要有發(fā)起人（商業(yè)銀行）、評級機構(gòu)、信用增級機構(gòu)等。

（1）發(fā)起人的信用風險。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的原始受益人是發(fā)起人，由于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)起人是商業(yè)銀行，因此商業(yè)銀行同時也是原始受益人，其通常會將盈利性作為發(fā)起信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的關(guān)鍵要素。在金融市場信息不對稱的背景下，有的商業(yè)銀行也許會為了保證自身的盈利而違約，造成信用風險的發(fā)生。主要分為以下幾種情形：第一，隱瞞基礎(chǔ)資產(chǎn)關(guān)鍵信息。作為發(fā)起人的商業(yè)銀行，可能會為了吸引更多的投資者，獲得較高的收益，而隱瞞基礎(chǔ)資產(chǎn)的重要信息。第二，我國的商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多以RMBS、Auto-ABS為主，因此風險也較為集中，大大加強了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風險發(fā)生概率。第三，商業(yè)銀行作為發(fā)行者，與第三方機構(gòu)聯(lián)系較為緊密，不能排除兩者之間相互勾結(jié)的可能性，且投資者可能無法發(fā)現(xiàn)，從而造成投資的損失 。

（2）評級機構(gòu)的信用風險。在我國對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行評級是信貸資產(chǎn)證券化中不可避免的關(guān)鍵一步，但由于投資者獲取信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信息的途徑有限，因此投資者對于評級機構(gòu)作出的評價也較為依賴，但在我國評級機構(gòu)通常為第三方雇傭，各種客觀、主管原因難以評估，存在著不可避免的信用風險。

（3）信用增級機構(gòu)的信用風險。信用增級機構(gòu)在減輕信用風險的同時，也會在一定程度上帶來信用風險。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用等級與信用增級機構(gòu)息息相關(guān)，擁有高等級的信用增級機構(gòu)，該證券化產(chǎn)品的信用等級也就越高。

四、政策建議

（一）控制資產(chǎn)的信用風險

首先，商業(yè)銀行在發(fā)放貸款前，應(yīng)該調(diào)查債務(wù)人的信用水平，對其申請貸款時的抵押物進行嚴格的審查。在發(fā)放貸款時，要充分考慮到債務(wù)人可能出現(xiàn)的信用的風險，謹慎貸款。在發(fā)放貸款后，要時刻監(jiān)督債務(wù)的金融活動，提前防范債務(wù)人違約行為的發(fā)生。在選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)的時候也要考慮到資產(chǎn)組合中不同的債務(wù)人具有的不同程度的違約概率，進行合理的資產(chǎn)搭配。其次，對于資產(chǎn)的提前償付和債務(wù)人違約，商業(yè)銀行應(yīng)該制定相應(yīng)的觸發(fā)機制，盡量保證現(xiàn)金流的平穩(wěn)并及時糾正和彌補債務(wù)人信用風險所造成的損失，面對已發(fā)生的損失采取及時有效的補償措施，提高信貸資產(chǎn)化產(chǎn)品的質(zhì)量水平。

（二）控制參與者的信用風險

（1）控制發(fā)起人的信用風險。首先，我國應(yīng)該完善商業(yè)銀行貸款審批機制，限制商業(yè)銀行貸款發(fā)放對象的條件，避免商業(yè)銀行為了獲取盈利而批量貸款、低質(zhì)貸款，提高其貸款資產(chǎn)的質(zhì)量，減少不良資產(chǎn)。其次，面對信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，必須完善信息披露機制，設(shè)立專門的監(jiān)管部門對所公開信息的時效性、真實性進行監(jiān)管，規(guī)范信貸市場，盡量減少可能由信息不對稱而造成的信用風險。并且在發(fā)起人與第三方之間建立監(jiān)管機制也至關(guān)重要，避免發(fā)起人與第三方之間之間的相互勾結(jié)，保證信貸資產(chǎn)化產(chǎn)品的透明性，一定程度上維護投資者的利益。

（2）控制評級機構(gòu)的信用風險。首先，國家應(yīng)該制定關(guān)于評級機構(gòu)成立運行的相關(guān)規(guī)范，對評級機構(gòu)進行嚴格的把關(guān)，避免不具資格的評級機構(gòu)擾亂市場，并且對評級機構(gòu)的資格進行定期的審查，對于不符合要求的評級機構(gòu)進行改造或者摘牌。其次，商業(yè)銀行在進行資產(chǎn)證券化的時候，要謹慎選擇評級機構(gòu)，在簽訂協(xié)議時制定相關(guān)條款對其權(quán)力進行合理的約束，并設(shè)立相應(yīng)的審查小組，復(fù)核評級結(jié)果，監(jiān)督評級機構(gòu)。

（3）控制信用增級機構(gòu)的信用風險。與評級機構(gòu)相類似，首先得完善信用增級機構(gòu)的相關(guān)規(guī)范，對評級機構(gòu)的準入資格嚴格的把關(guān)，正規(guī)化信用增級機構(gòu)。其次，除去監(jiān)管部門以外，商業(yè)銀行也應(yīng)在一定程度上對第三方機構(gòu)進行監(jiān)管，共同提高產(chǎn)品的信用等級。

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