監(jiān)管沙盒的發(fā)展：思路創(chuàng)新、實踐與不足

馬楠

摘 ? 要：隨著金融科技的快速發(fā)展，為平衡創(chuàng)新與風險，以監(jiān)管沙盒為代表的監(jiān)管科技應運而生。本文通過梳理各國及地區(qū)監(jiān)管沙盒的現(xiàn)狀及進展，闡述監(jiān)管沙盒對傳統(tǒng)監(jiān)管思路的革新，促使監(jiān)管雙方由對立轉(zhuǎn)向良性合作，促進監(jiān)管成本內(nèi)生化和最小化。監(jiān)管沙盒雖仍存在信息不透明、測試成本過高、耗時較長、消費者逆向選擇與道德風險等缺陷，但未來監(jiān)管體制的改革路徑必然朝著動態(tài)化、仿真化、實時化發(fā)展，最終達到防范風險與鼓勵創(chuàng)新的平衡。

關(guān)鍵詞：金融科技;監(jiān)管沙盒;內(nèi)生化

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.02.011

中圖分類號：F832 ? ? ?文獻標識碼：A ? ? ? ? ?文章編號：1003-9031（2020）02-0074-10

“Regtech”是監(jiān)管（regulatory）與科技（technology）術(shù)語的縮寫，是技術(shù)，特別是信息技術(shù)在監(jiān)管流程方面的應用。英國作為世界金融科技的領(lǐng)導者，于監(jiān)管科技革新方面亦是先驅(qū)者，在2015年由前財政大臣George Osborne率先提出“監(jiān)管科技”。英國金融市場行為管理局將監(jiān)管科技描述為“運用新技術(shù)，促進并達成監(jiān)管要求”。根據(jù)西班牙國際銀行BBVA，金融業(yè)Regtech的重點是：手動過程的自動化以及分析/報告過程中步驟之間的聯(lián)系，數(shù)據(jù)質(zhì)量的改進，宏觀數(shù)據(jù)庫的創(chuàng)建，監(jiān)管過程中自動分析數(shù)據(jù)并且不斷自主學習，自主篩選有意義的報告發(fā)送給監(jiān)管機構(gòu)，并在內(nèi)部用于改善關(guān)鍵業(yè)務決策。監(jiān)管科技包括三個不同的市場參與主體：傳統(tǒng)的金融機構(gòu)，尤其是在金融危機之后面臨更高的監(jiān)管要求時，需要Regtech滿足監(jiān)管機構(gòu)的要求;監(jiān)管機構(gòu)需要Regtech提升監(jiān)管效率，追求實時、持續(xù)的監(jiān)管，實現(xiàn)監(jiān)管流程的自動化和事前預防;政策制定者需要Regtech來協(xié)調(diào)各行各業(yè)的參與者，構(gòu)建全行業(yè)的必要基礎設施。監(jiān)管沙盒作為監(jiān)管科技的代表，是政府給予金融科技公司特許權(quán)，簡化市場準入標準和流程，在確保消費者權(quán)益的前提下，在監(jiān)管機構(gòu)可控的限定環(huán)境中，對其新產(chǎn)品和服務進行真實或者虛擬的測試，并可以根據(jù)其在監(jiān)管沙盒的測試情況準予推廣的一種機制。

一、監(jiān)管沙盒基本概覽

2015年11月，英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布《監(jiān)管沙盒》指引文件，并在2016年5月正式啟動全球第一個“監(jiān)管沙盒”項目，開放監(jiān)管沙盒報名。2016年11月，新加坡金融管理局發(fā)布《金融科技監(jiān)管沙盒指引》文件，2017年年初開放測試招募。2017年2月澳大利亞證券投資委員會發(fā)布《金融科技產(chǎn)品及服務測試》監(jiān)管指引文件，并開放測試環(huán)境。目前已經(jīng)有英國、新加坡、中國香港地區(qū)、中國臺灣地區(qū)、澳大利亞、馬來西亞、阿布扎比等國家與地區(qū)開始了監(jiān)管沙盒計劃，我國于2017年開始試水監(jiān)管沙盒項目，目前處于起步階段，尚未有相應機構(gòu)發(fā)布有關(guān)監(jiān)管沙盒的指引文件，具體流程尚未明晰。表1為現(xiàn)有國家與地區(qū)監(jiān)管沙盒的模式比較。

通過表1比較可以看出，各國及地區(qū)監(jiān)管沙盒項目的不同主要集中在可申請主體和準入條件上，以英國為代表的國家主要實行核準制，由監(jiān)管當局對申請主體進行審查以決定其是否可以參與測試主體，而以澳大利亞為代表的國家則實行備案制，監(jiān)管當局預先發(fā)布相應文件，滿足要求者即可參與測試。而可申請主體不同主要由于監(jiān)管當局的監(jiān)管覆蓋面不同，英國在2008年金融監(jiān)管體制改革之后，金融行為管理局監(jiān)管覆蓋面較廣，因而所能接受的可申請主體范圍是所有國家內(nèi)最廣的。就已經(jīng)公布的監(jiān)管沙盒文件看，除澳大利亞采取與英國不同備案制之外，大多數(shù)國家及地區(qū)均采取與英國較為接近的模式，監(jiān)管沙盒的目的在于鼓勵創(chuàng)新，減少潛在風險，突出保護消費者利益，試圖構(gòu)建監(jiān)管雙方良性互動機制。就具體流程而言，新加坡與英國是目前公布監(jiān)管沙盒文件最為具體與詳細的國家，但監(jiān)管沙盒的構(gòu)成仍屬于“黑箱”狀態(tài)，并且很多國家及地區(qū)并未詳細說明監(jiān)管沙盒的退出機制以及后續(xù)操作。圖1展示出監(jiān)管沙盒的基本流程，目前各國及地區(qū)監(jiān)管沙盒流程基本相似，而我國未來的監(jiān)管沙盒實踐可以參照這個流程。

二、監(jiān)管沙盒的最新進展

目前，不少國家及地區(qū)的金融監(jiān)管當局都在積極推進監(jiān)管沙盒計劃，而且各國及地區(qū)都試圖在監(jiān)管沙盒中融合區(qū)塊鏈技術(shù)，謀取更加智能、前沿的監(jiān)管沙盒模式。另一趨勢則是將監(jiān)管沙盒與大數(shù)據(jù)技術(shù)相結(jié)合，意圖構(gòu)建虛擬沙盒，虛擬沙盒技術(shù)是將所有環(huán)境與項目代碼化，在云計算的支持，在虛擬環(huán)境下進行仿真測試。在人工智能時代下，各國及地區(qū)目前所積極構(gòu)建的監(jiān)管沙盒并不是對原有監(jiān)管體制的簡單維護，而是針對高速發(fā)展的金融科技所做出的必要回應，意圖通過探索諸如監(jiān)管沙盒等新型監(jiān)管方式，建立依托于人工智能的新型監(jiān)管體制。

三、監(jiān)管沙盒的思路創(chuàng)新

監(jiān)管沙盒是金融科技催生出的新型監(jiān)管模式，是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)監(jiān)管模式的有機融合，各國及地區(qū)都在積極推進監(jiān)管沙盒，我國目前已經(jīng)有部分地區(qū)意欲推廣監(jiān)管沙盒，是對以往監(jiān)管體制的重大革新。在監(jiān)管沙盒中，測試主體將測試過程中所發(fā)生的問題及時向主導機構(gòu)反映，主導機構(gòu)根據(jù)現(xiàn)有體制向測試主體給予指導性意見，同時根據(jù)相應的反饋意見修改自身監(jiān)管體制中存在的不足，由于有充分的消費者保護機制和退出補償機制約束，測試雙方免去后顧之憂，在監(jiān)管體制修正和測試項目上集中更多精神，從而使監(jiān)管成本由傳統(tǒng)政策給定的外生變量轉(zhuǎn)變?yōu)橛杀O(jiān)管雙方?jīng)Q定的內(nèi)生變量，促使監(jiān)管成本最小化，更好地鼓勵金融機構(gòu)的創(chuàng)新活動以及釋放相應的監(jiān)管活力。

（一）改善監(jiān)管雙方對立關(guān)系，促進良性合作

在傳統(tǒng)的監(jiān)管體制中，監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間的關(guān)系傾向于“貓鼠游戲”的對立關(guān)系，監(jiān)管雙方?jīng)]有動機向彼此分享信息，卻有足夠的動機隱藏信息。監(jiān)管者試圖建立信息優(yōu)勢以便更好地約束被監(jiān)管者，從賬面檢查、日常行為檢查，都試圖尋找被監(jiān)管者未透露的有關(guān)自身缺陷或潛在風險的信息，從而及時管控對方;而被監(jiān)管者始終試圖尋找監(jiān)管者未公開的有關(guān)監(jiān)管體制內(nèi)部信息，以尋找監(jiān)管成本最小的環(huán)節(jié)，意圖監(jiān)管套利。隨著金融創(chuàng)新的復雜性進一步增強，雙方缺乏動機幫助對方削弱監(jiān)管負擔，監(jiān)管成本不斷提高，兩者對立進一步加劇。

監(jiān)管沙盒區(qū)別于傳統(tǒng)的“先發(fā)展，后監(jiān)管”的體制，革新傳統(tǒng)監(jiān)管思路，尋求金融創(chuàng)新與預防金融科技所帶來的潛在風險之間的“新平衡”，針對具體的金融創(chuàng)新產(chǎn)品具體問題具體分析，尋求監(jiān)管雙方能夠互惠共生的監(jiān)管體制。監(jiān)管沙盒通過雙向反饋交流機制，構(gòu)建以消費者保護為核心的監(jiān)管體制，尋求在保護消費者基礎上的金融創(chuàng)新，對可能存在風險的金融創(chuàng)新產(chǎn)品進行針對性修改，并改革現(xiàn)有監(jiān)管體制的不足。

（二）促進監(jiān)管成本內(nèi)生化

在傳統(tǒng)監(jiān)管體制下，監(jiān)管成本主要由直接成本與間接成本構(gòu)成，這些成本都是作為外生變量由相關(guān)政策及法規(guī)直接給定的，并且單獨附加給某一方，對監(jiān)管雙方任何一方都是巨大的負擔。監(jiān)管成本內(nèi)生化在于將該監(jiān)管成本由外生附加轉(zhuǎn)化為監(jiān)管體制內(nèi)部變量決定，即由監(jiān)管雙方及體制內(nèi)部相關(guān)因素決定。舉例而言，傳統(tǒng)監(jiān)管體制關(guān)于金融創(chuàng)新多采取“一刀切”政策，直接給定某項新的政策標準，約束相關(guān)創(chuàng)新，該成本并非由監(jiān)管雙方自我決定，屬于國家根據(jù)頂層政策框架直接給定，并要求監(jiān)管者具體執(zhí)行;監(jiān)管成本內(nèi)生化則是由監(jiān)管雙方自主探索有關(guān)金融創(chuàng)新的監(jiān)管邊界，根據(jù)既有框架有所擴減，盡可能減少相關(guān)監(jiān)管成本。監(jiān)管沙盒所提供的監(jiān)管雙方相關(guān)溝通、共同探索的監(jiān)管模式，則契合了監(jiān)管成本內(nèi)生化的路徑，極大促進了金融創(chuàng)新，減少不必要的監(jiān)管成本，促使監(jiān)管雙方良性合作。

四、監(jiān)管沙盒的不足與隱憂

任何新興的監(jiān)管模式都存在不足與缺陷，監(jiān)管沙盒作為技術(shù)與監(jiān)管融合的新模式，盡管在理論和實踐上存在諸多革新，但不可避免地帶有新事物的不足與缺陷，即使在英國、新加坡，測試者向英國監(jiān)管當局反映測試過程中出現(xiàn)的問題，測試當局也會定期總結(jié)問題與不足并回復測試者。由于缺乏通過監(jiān)管沙盒到成功投放市場的案例，只能通過目前公布的相關(guān)文件以及部分學者的思考，對監(jiān)管沙盒的缺陷與潛在不足進行分析。

（一）監(jiān)管沙盒的可信度探究

監(jiān)管沙盒的可信度很大程度上取決于消費者對于監(jiān)管沙盒的接受程度。監(jiān)管沙盒由于理念超前，可能會引起諸多誤解和疑問，公開無疑是最好的方式。監(jiān)管沙盒的公開程度很大程度上決定消費者對于該測試的接受程度，公開透明的測試流程將更大程度地增強該測試的真實性、可信度。但根據(jù)新加坡金管局針對測試者進行的意見征詢可以看出，很多測試者希望提升監(jiān)管沙盒的保密性。由于參與測試的都是未投入市場的創(chuàng)新產(chǎn)品，商業(yè)秘密的保護成為測試主體較為關(guān)心的問題之一，因而是否完全公開監(jiān)管沙盒的整個測試過程和測試主體的相關(guān)信息成為目前需要面對的問題之一。新加坡金管局為了向消費者提供公開透明的信息，所有已批準的沙盒應用程序的相關(guān)信息，如申請人的姓名、沙盒實驗的開始日期和到期日期，都將在MAS的網(wǎng)站上公布。英國、中國香港等國家及地區(qū)也同樣公布了以上信息，但如上公布的信息是否能夠滿足消費者的要求，以上信息是否足夠充分，還有待驗證。筆者假設順利通過測試的產(chǎn)品投入市場，但在運行過程中出現(xiàn)較多問題，那么消費者是否會懷疑當初監(jiān)管沙盒的真實性和公開性，事前信息披露是否足夠充分，這都是消費者可能提出的問題。由于監(jiān)管沙盒的具體運作仍處于“黑箱”狀態(tài)，不充分的信息披露可能會導致監(jiān)管沙盒成為“監(jiān)管后門”、“沙盒暗箱”，如何實現(xiàn)既能做到充分信息披露又能保護商業(yè)秘密，這是測試雙方面臨的問題之一。

目前而言，僅披露申請人的姓名和相關(guān)測試項目名稱是否能夠滿足信息披露的要求還未可知。到現(xiàn)在為止，任何國家及地區(qū)都未披露監(jiān)管沙盒的具體過程細節(jié)，理由可能在于商業(yè)秘密保護、專業(yè)性強普通人難以理解等。但不充分的信息披露導致監(jiān)管沙盒的可接受性逐漸取決于受試主體未來在市場的表現(xiàn)，而不再取決于該項測試本身的理論、制度合理性，因而能否在保護商業(yè)秘密的基礎上做到更大程度的公開將有助于提高監(jiān)管沙盒的持久性、可行性和可信度。

（二）監(jiān)管沙盒成本探究

從表面上看，監(jiān)管沙盒為廣大中小金融創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展開辟了新的道路，更好地鼓勵金融創(chuàng)新，鼓勵金融科技企業(yè)的發(fā)展。但從實際情況來看，在各國及地區(qū)測試過程中，暴露出較多問題。

首先整個測試流程過長，測試時長普遍在6個月左右，澳大利亞為12個月，還不包括申請、篩選、再調(diào)試過程，除新加坡規(guī)定了篩選期間為21日，其他國家及地區(qū)均未就該項作出詳細規(guī)定。金融創(chuàng)新的時效性在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下被加速放大，因而很多企業(yè)希望能盡快通過審批，盡早推出產(chǎn)品，搶占市場份額。而過短的測試周期將無法檢驗相關(guān)產(chǎn)品的風險，極易使相關(guān)流程形式化，目前各國及地區(qū)均采用6個月左右的測試期間，也是充分考察了這些相關(guān)因素。筆者認為應當構(gòu)建較為靈活的測試期間，主要應當從完善退出機制做起，目前只有新加坡在該方面作出清晰的規(guī)定。簡而言之，即在測試過程中，受試主體在滿足監(jiān)管主體事先要求的參數(shù)指標后，便可退出，或者受試主體出現(xiàn)難以解決的缺陷，經(jīng)改進仍無法滿足時亦可退出，具體的指標和要求應當根據(jù)構(gòu)建的沙盒環(huán)境和現(xiàn)有監(jiān)管體制作出規(guī)定，建立良好的退出機制。在申請、篩查、調(diào)試過程中應該提高效率，進一步明確相關(guān)申請條件，適當放寬準入條件，減少排隊等待時間，簡化測試過程中不必要的環(huán)節(jié)，不失是解決測試時長和金融科技創(chuàng)新時效性矛盾的路徑之一。

其次實際測試成本較高。測試成本包括為申請所做出一系列準備的費用，測試過程所花費的費用，盡管申請無需費用，但在整個流程的運行過程中花費仍較多，如相關(guān)場景設置以及測試流程中出現(xiàn)風險導致的損害賠償責任均會產(chǎn)生較多費用，因而降低實際測試成本，使得監(jiān)管沙盒能夠真正利于中小企業(yè)金融創(chuàng)新，成為監(jiān)管當局應當考慮的問題之一。虛擬沙盒技術(shù)雖大幅降低測試過程的費用問題，但目前僅在英國正在積極探索，還未實現(xiàn)。該問題最終回到金融科技與監(jiān)管科技的適配性問題，這是未來各國及地區(qū)所面臨的主要問題，這也是中小金融科技企業(yè)進行測試的實質(zhì)障礙之一，該問題的解決將有助于真正發(fā)揮監(jiān)管沙盒的作用。在人工智能時代下，監(jiān)管動態(tài)化、仿真化、虛擬化將是必然;虛擬沙盒利用大數(shù)據(jù)及相應的計算機技術(shù)在虛擬環(huán)境中對金融創(chuàng)新產(chǎn)品進行測試，不會對現(xiàn)有金融市場造成任何損害和任何實質(zhì)金融風險，而且為任何參與者所使用。虛擬沙盒強調(diào)動態(tài)化監(jiān)管，我國未來若實行監(jiān)管沙盒計劃，應當著重探索虛擬沙盒技術(shù)，以契合我國復雜的國情，以及順應未來監(jiān)管體制動態(tài)化，實時化。隨著監(jiān)管科技的進一步發(fā)展，最小化監(jiān)管成本必然是未來監(jiān)管體制改革的重點之一。英國所倡導設立的“沙盒傘”計劃能夠極大地提高監(jiān)管沙盒的運行效率，減少相關(guān)測試成本。

（三）監(jiān)管沙盒中的消費者問題

1.受試消費者的道德風險與逆向選擇

消費者保護作為各國及地區(qū)監(jiān)管沙盒的基礎，是監(jiān)管沙盒的核心要求，各國及地區(qū)均要求受試主體擁有良好的消費者保護機制，在發(fā)生風險時能對消費者進行足額賠付，確保參與測試的消費者不會受到損失。消費者保護已經(jīng)成為各國及地區(qū)金融監(jiān)管改革的核心之一，在監(jiān)管沙盒中表現(xiàn)的尤為明顯。如表3所示，各國及地區(qū)的監(jiān)管沙盒都規(guī)定了較為嚴苛的消費者保護標準，那么參與測試的消費者是否會因此發(fā)生道德風險和逆向選擇問題。在當前金融市場上的消費者保護機制，兼具意思自治與傾斜保護，監(jiān)管沙盒中的消費者保護要嚴于一般金融市場上的消費者保護，一旦對消費者造成損害，受試主體需要承擔無過錯的完全賠償責任。之所以規(guī)定如此嚴苛的消費者利益保護條款，是監(jiān)管沙盒的性質(zhì)所決定，監(jiān)管沙盒的目的在于減少乃至消除新興金融產(chǎn)品未來在市場上的風險，意圖盡量將錯誤暴露在測試期間以便于修改和完善。換言之，參與監(jiān)管沙盒的產(chǎn)品很大程度上是不完善的，存在諸多潛在風險。只有對他們的損失保證予以完全賠付，才能招募到足夠多消費者參與測試。但在足額賠付的情況下，是否會誘發(fā)消費者的道德風險和逆向選擇，則需要充分對參與消費者進行投資者教育與簽署相關(guān)協(xié)定。在一般市場環(huán)境下，消費者可能會盡到謹慎注意的義務，但在監(jiān)管沙盒期間由于存在充分的消費者利益保護機制，可能會誘發(fā)消費者產(chǎn)生道德風險和逆向選擇，進而使得受試主體通過測試的難度進一步增大。目前中國臺灣地區(qū)的監(jiān)管沙盒要求消費者要遵循公平合理、平等互惠和誠實信用原則，而其他國家及地區(qū)也有相應的要求，但該項要求是否足以產(chǎn)生有效約束還需要進一步的觀察。

2.受試消費者缺乏多樣性

就我國未來的實踐而言，如何提高參與測試者的多樣性以契合我國復雜多變的國情是區(qū)別于世界其他國家及地區(qū)的特殊問題。我國幅員遼闊，各地經(jīng)濟發(fā)展差異巨大，而金融科技依托于互聯(lián)網(wǎng)，極大地淡化了地域因素，因而全國各地的消費者均能通過互聯(lián)網(wǎng)渠道享受最新的金融科技成果，但是參與監(jiān)管沙盒的消費者并不是隨機抽樣形成，而是通過招募并簽署相應的文件后再進行測試，或者圈定相應地區(qū)進行測試，樣本可能缺乏代表性、多樣性，加之目前國內(nèi)關(guān)于監(jiān)管沙盒的文章和新聞較少，一般大眾難以完全了解監(jiān)管沙盒，進一步限制參與測試的消費者主體數(shù)量，因而如何使得參與測試的消費者更全面，更具有代表性，如何保證在通過監(jiān)管沙盒并經(jīng)過一系列程序之后投入市場的過程中，在復雜的社會實踐過程不會出現(xiàn)囿于狹窄的樣本而難以預見的重大風險，是我國所面臨的重要問題。世界上其他國家及地區(qū)的國情復雜程度都難以和中國相比，因而如何保證測試樣本的全面性，將是我國未來監(jiān)管沙盒面臨的問題，也是監(jiān)管沙盒模式能否為一般大眾所接受的參考。因此，監(jiān)管沙盒是否應當對金融消費者進行分級，區(qū)分一般投資者和專業(yè)投資者，限制某類人群尤其是缺乏足夠投資者教育的消費者對于某些項目的投資或使用。面對金融科技的復雜性，監(jiān)管沙盒不僅是監(jiān)管體制的創(chuàng)新，更應當是對金融體制有益的修補，否則過于復雜的社會實踐會誘發(fā)難以預見的重大風險。

（四）測試者退出監(jiān)管沙盒后的相關(guān)問題

作為新型的監(jiān)管模式，監(jiān)管沙盒并不適合完全的“拿來主義”，因為相應的監(jiān)管科技創(chuàng)新依托于相應的監(jiān)管體制，英國之所以能最早開始監(jiān)管沙盒的實驗，是因為在2008年金融危機之后對于自身監(jiān)管體制的重大革新，釋放了相應機構(gòu)的活力。中國香港地區(qū)則只能由銀行和科技公司申請，這與香港金管局的監(jiān)管范圍密切相關(guān)。中國國內(nèi)目前的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體制屬于“一委一行兩會”協(xié)調(diào)下的多部委聯(lián)合治理模式，該模式可能使已經(jīng)開始試點的監(jiān)管沙盒存在監(jiān)管套利發(fā)生的可能。在監(jiān)管沙盒中，可能存在測試期間監(jiān)管授權(quán)主體是某部委，但是進入市場后出現(xiàn)其他問題，又與其他部委的監(jiān)管范圍發(fā)生重合，若存在部委間監(jiān)管成本不一致的情況，被監(jiān)管主體就有充分動機從監(jiān)管成本負擔高的主體轉(zhuǎn)向監(jiān)管成本負擔低的主體。如果短期內(nèi)監(jiān)管成本不能趨向一致，可能誘發(fā)金融科技企業(yè)尋求監(jiān)管套利。因此，在我國現(xiàn)有體制下進行監(jiān)管沙盒，首先應當有一個機構(gòu)負責總體協(xié)調(diào)和宏觀調(diào)控，針對不同業(yè)別進行分別調(diào)控，就實踐來看，中國人民銀行應當是最合適的機構(gòu)。多部委之間的合作模式，中國香港地區(qū)新增的監(jiān)管沙盒2.0版本模式對內(nèi)地的可參考性最強，且易于交流和匹配現(xiàn)有的監(jiān)管模式。

由于我國處理金融詐騙類、非法集資類犯罪的相關(guān)法律制度還不完善，監(jiān)管沙盒并不能成為金融產(chǎn)品的“風險背書”。如何確保監(jiān)管沙盒時期與投放市場后消費者保護力度的一致性，防止上市后出現(xiàn)保護力度大幅降低，則需要事中持續(xù)監(jiān)管，防止監(jiān)管沙盒成為互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的“風險背書”。消費者保護作為監(jiān)管沙盒的準入要求，測試企業(yè)必須擁有完善的消費者保護機制，但囿于參與測試的消費者數(shù)量有限，而依托于互聯(lián)網(wǎng)的金融科技企業(yè)的用戶群體龐大，很可能出現(xiàn)進入市場后消費者保護力度弱化或者能力不足的情況。目前，傳統(tǒng)的消費者保護機制更多的是依賴剛性兌付和擔保機制，而監(jiān)管主體去剛性兌付和市場主體不斷創(chuàng)造新的剛性兌付和擔保方式的惡性循環(huán)，保護消費者成本實際上屬于外生變量，如何充分解決由此帶來的監(jiān)管成本外生化，有效的依托市場和金融科技企業(yè)自身使得相應的監(jiān)管成本內(nèi)生化，將是未來監(jiān)管體制需要著重考慮的方面。

五、結(jié)語

監(jiān)管沙盒作為一種全新的監(jiān)管模式，其實踐效果并沒有得到完全意義上的檢驗，它更多的是以一種概念出現(xiàn)，針對我國實際情況，最大的困難在于缺乏完整的流程實驗可供參照，即缺乏從申請到成功投放市場的案例，需要我國不斷摸索和實踐。盡管我國已經(jīng)開始沙盒監(jiān)管的實踐，但有必要區(qū)分金融試點與監(jiān)管沙盒之間的區(qū)別，避免錯誤理解監(jiān)管沙盒的內(nèi)涵，回歸傳統(tǒng)“先發(fā)展、后監(jiān)管;不出事、不監(jiān)管”的監(jiān)管思路，而是建立適合我國國情的容錯監(jiān)管體制。我國國情復雜，各地金融監(jiān)管情況參差不齊，更具有復雜性、多樣化、不平衡性，且地方保護主義突出，如何確保依托于互聯(lián)網(wǎng)的金融科技企業(yè)能夠適應復雜國情，更主要的是避免金融科技帶來的系統(tǒng)性風險，避免風險的傳染和擴大，監(jiān)管沙盒不僅是鼓勵金融科技企業(yè)的發(fā)展，更需要防范金融科技帶來風險的擴大和傳染，我國未來的監(jiān)管模式必然朝著動態(tài)化、仿真化、實時化推進，最終達到創(chuàng)新與風險的動態(tài)平衡，促使金融科技成為我國經(jīng)濟發(fā)展的新引擎。

（責任編輯：夏凡）

參考文獻：

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