摘 要：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，負(fù)債總額急速增長(zhǎng)，不僅降低了國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)制約國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，增加國(guó)有企業(yè)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。本文結(jié)合國(guó)有企業(yè)自身特點(diǎn)，對(duì)造成高資產(chǎn)負(fù)債率主要成因進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上就如何降低國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率提出幾點(diǎn)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè);資產(chǎn)負(fù)債率;降低;成因;對(duì)策

前言：我國(guó)國(guó)有企業(yè)在不斷發(fā)展的過程當(dāng)中，有許多國(guó)有企業(yè)都是依賴外部融資保持業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)展，導(dǎo)致報(bào)表上負(fù)債總額不斷攀升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日益加劇，這不但暴露了國(guó)有企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債管理上的短板，也暴露出國(guó)有企業(yè)在建立和完善資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制及制度落實(shí)上的不足，國(guó)有資產(chǎn)流失、風(fēng)險(xiǎn)防范能力不足等問題頻繁發(fā)生。國(guó)有企業(yè)面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如何壓降資產(chǎn)負(fù)債率，降低有息負(fù)債，已成為國(guó)有企業(yè)健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。本文結(jié)合國(guó)有企業(yè)自身特點(diǎn)，對(duì)造成高資產(chǎn)負(fù)債率主要成因進(jìn)行分析，并提出對(duì)策，以期對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率壓降提供借鑒和思考。

一、國(guó)有企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率的必要性

近年來國(guó)有企業(yè)一直保持高速發(fā)展，同時(shí)肩負(fù)著服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)重要的使命和責(zé)任，以投資促規(guī)模、向規(guī)模要效益，形成了負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模同步增長(zhǎng)的局面，資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。大部分國(guó)有企業(yè)自身內(nèi)源積累已無法滿足發(fā)展所需的資金，需要通過外部融資籌集資金，實(shí)現(xiàn)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的轉(zhuǎn)型升級(jí)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，長(zhǎng)期依賴外部融資擴(kuò)大業(yè)務(wù)和投資規(guī)模，不僅容易出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，增加國(guó)有企業(yè)優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的難度，也會(huì)加大項(xiàng)目投資成本。同時(shí)，部分國(guó)有企業(yè)盈利能力并不足以償還負(fù)債及利息費(fèi)用，長(zhǎng)此以往易形成惡性循環(huán)，嚴(yán)重阻礙國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。因此，對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行有效控制并重視資金科學(xué)合理規(guī)劃利用，對(duì)降低國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，幫助國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效，提升國(guó)有企業(yè)整體管理水平，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的意義。

二、國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)狀

根據(jù)中華人民共和國(guó)財(cái)政部資產(chǎn)管理司公布的《2019年1月-12月全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行情況》，2019年末，國(guó)有企業(yè)（不含國(guó)有一級(jí)金融企業(yè)）資產(chǎn)負(fù)債率63.9%，較年初下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中：中央企業(yè)67.0%，較年初下降0.4個(gè)百分點(diǎn);地方國(guó)有企業(yè)61.6%，較年初增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然國(guó)有企業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但這一水平仍處高位，同期全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率僅為56.6%，可見國(guó)有企業(yè)在穩(wěn)定發(fā)展的前提下，需采取有效措施，合理合法地壓降資產(chǎn)負(fù)債率。

三、國(guó)有企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率主要成因

1.經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張但盈利有限

盈利能力對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有重要的影響，部分國(guó)有企業(yè)盈利能力并不足以償還負(fù)債及利息費(fèi)用，資金回流不足，持續(xù)依賴外部融資輸血，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模不斷增加。一是很多國(guó)有企業(yè)都在求新求變，希望能夠向產(chǎn)業(yè)化、多元化、連鎖化方向發(fā)展，過度追求規(guī)模、業(yè)務(wù)的急速擴(kuò)張，忽視了經(jīng)濟(jì)效益的同步增長(zhǎng)。二是產(chǎn)業(yè)廣而不強(qiáng)。有些國(guó)有企業(yè)旗下有許多多樣化的產(chǎn)業(yè)，但每個(gè)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都不強(qiáng)，且需要耗費(fèi)大量資源來維持運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)盈利微薄，甚至虧損經(jīng)營(yíng)。

2.高杠桿撬動(dòng)投資規(guī)模

投資規(guī)模是推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率上升的決定性因素。國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)重要的投融資平臺(tái)，一直承接較大的投資任務(wù)，以少量資本金撬動(dòng)了不匹配的資產(chǎn)規(guī)模，加之部分項(xiàng)目投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)，短期內(nèi)難以產(chǎn)生效益，導(dǎo)致負(fù)債成為發(fā)展擴(kuò)大所需資金的唯一來源。同時(shí)，大部分國(guó)有企業(yè)每年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)遠(yuǎn)低于對(duì)外投資任務(wù)，因此，超出自我積累部分只能通過外部融資來進(jìn)行投資，負(fù)債規(guī)模不斷增加，直接推高了資產(chǎn)負(fù)債率。

3.融資渠道相對(duì)單一

相較于股權(quán)籌資，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過繁雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，例如：銀行借款、融資租賃等，與銀行、融資租賃公司、小額貸款公司等金融機(jī)構(gòu)確定各項(xiàng)合同條款后即可快速地獲得所需資金，融資成本相對(duì)較低而且可以在稅前扣除。因此，在國(guó)有企業(yè)自有資金不能滿足自身發(fā)展需要時(shí)，債務(wù)融資便成為國(guó)有企業(yè)主要的融資手段，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的債務(wù)規(guī)模不斷攀升。

四、降低國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的對(duì)策

1.持續(xù)提升企業(yè)盈利能力

國(guó)有企業(yè)若要有效控制并降低資產(chǎn)負(fù)債率，首要任務(wù)就是提升自身盈利水平。一是堅(jiān)持企業(yè)運(yùn)營(yíng)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并重，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)定好轉(zhuǎn)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)奮力提升其發(fā)展質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益，通過強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理、提高運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，鞏固盈利基礎(chǔ)，盡可能地減少外部環(huán)境的不利因素對(duì)企業(yè)盈利的影響，搶抓新的發(fā)展機(jī)遇，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)創(chuàng)新支撐能力。二是堅(jiān)持提質(zhì)增效，持續(xù)提升盈利能力。按照“一企一策”處置思路，通過“資產(chǎn)重組一批、轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)一批、無償劃轉(zhuǎn)一批、注銷清退一批”等措施，確保去產(chǎn)能、補(bǔ)短板、僵尸企業(yè)處置及特困企業(yè)治理等專項(xiàng)工作落實(shí)，持續(xù)推進(jìn)重點(diǎn)虧損企業(yè)的減虧控虧扭虧督導(dǎo)工作，力爭(zhēng)在補(bǔ)短板上取得實(shí)效，提高資產(chǎn)配置效益。三是主動(dòng)用足用好各類財(cái)政和稅收優(yōu)惠政策。國(guó)有企業(yè)應(yīng)密切跟蹤并深入研究國(guó)家產(chǎn)業(yè)、地方補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策情況，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)馗鲝d局委辦的溝通，為所屬企業(yè)爭(zhēng)取更多政策紅利，幫助各級(jí)企業(yè)增收增利，以緩解利息費(fèi)用壓力，減少存量帶息負(fù)債，進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率。

2.優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控投資規(guī)模和負(fù)債規(guī)模

（1）持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

持續(xù)優(yōu)化改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有助于國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展，對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率壓降及風(fēng)險(xiǎn)降低有積極的促進(jìn)作用。一是統(tǒng)籌規(guī)劃頂層設(shè)計(jì)，提高資產(chǎn)證券化率。國(guó)有企業(yè)應(yīng)全面梳理自身資產(chǎn)，有計(jì)劃開展資產(chǎn)證券化率工作，既要平衡好資產(chǎn)證券化和歸母凈利潤(rùn)會(huì)攤薄的矛盾，又要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，選擇合適的渠道和方式提高企業(yè)資產(chǎn)證券化率。二是抓好存量資產(chǎn)盤活工作。國(guó)有企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，督促所屬企業(yè)重視現(xiàn)金流管理，及時(shí)盤活沉淀和閑置資產(chǎn)，提升存量資產(chǎn)使用效率，降低沉淀和閑置資產(chǎn)占用的資金;加強(qiáng)“兩金”動(dòng)態(tài)管控，加大應(yīng)收賬款的清收力度和頻率，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，保持合理庫存，減少“兩金”資金占用，提高“兩金”周轉(zhuǎn)率。三是加強(qiáng)存量負(fù)債管理，及時(shí)清理債務(wù)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況對(duì)長(zhǎng)期掛賬的應(yīng)付款項(xiàng)分類制定清理方案，通過非現(xiàn)金資產(chǎn)清償、折扣付款等方式清償應(yīng)付款項(xiàng)，降低非帶息負(fù)債規(guī)模進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率。

（2）控制好投資規(guī)模和節(jié)奏

國(guó)有企業(yè)在當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率高位的情況下，需加大對(duì)外投資統(tǒng)籌安排，謹(jǐn)慎投資。在自身承受能力范圍內(nèi)擴(kuò)大投資規(guī)模，在風(fēng)險(xiǎn)可控、財(cái)務(wù)能力可承受前提下合理確定發(fā)展規(guī)模和速度，管控好投資收入比，提升資金使用效率，堅(jiān)決杜絕高負(fù)債、非主業(yè)的投資項(xiàng)目。對(duì)于新的投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)綜合國(guó)有企業(yè)所處行業(yè)和現(xiàn)有資產(chǎn)配置情況，判別該項(xiàng)目是否值得進(jìn)行投資，充分考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)率情況，優(yōu)先選擇回報(bào)高且資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)的項(xiàng)目。同時(shí)，從投資的源頭開始監(jiān)控，優(yōu)先考慮利用企業(yè)自身閑置資產(chǎn)，杜絕盲目性和隨意性的投資，控制無規(guī)劃、無經(jīng)濟(jì)效益投資的增加，減少閑置資產(chǎn)的產(chǎn)生，提高資產(chǎn)的利用效率。

（3）控制國(guó)有企業(yè)的負(fù)債規(guī)模

國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的主要原因是負(fù)債規(guī)模的持續(xù)攀升，嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模是降低資產(chǎn)負(fù)債率的有效途徑。國(guó)有企業(yè)在自有資金和經(jīng)營(yíng)積累不足時(shí)，要抑制依賴舉債投資來推動(dòng)自身業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的沖動(dòng)，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，嚴(yán)控新增帶息負(fù)債規(guī)模。國(guó)有企業(yè)在控制和降低自身負(fù)債規(guī)模的同時(shí)，還應(yīng)從企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)挖潛，逐步消化存量負(fù)債;對(duì)經(jīng)濟(jì)效能低、競(jìng)爭(zhēng)力低、產(chǎn)能過剩、長(zhǎng)期虧損的企業(yè)，應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行破產(chǎn)清算和處置。

3.多渠道補(bǔ)充權(quán)益資產(chǎn)

多元化的融資方式是國(guó)有企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率的有力手段。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多元化和全球化，國(guó)有企業(yè)要積極探索利用除債務(wù)融資之外的融資方式去彌補(bǔ)自身的資金需求缺口。一是積極爭(zhēng)取政府支持。國(guó)有企業(yè)應(yīng)指定專門部門實(shí)時(shí)跟進(jìn)政策變化，積極爭(zhēng)取各類政策支持，例如給予戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)配置必要資本金或優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。二是做好財(cái)務(wù)性股權(quán)融資工作，助力實(shí)現(xiàn)債務(wù)控制目標(biāo)。持續(xù)關(guān)注金融市場(chǎng)變化及所屬企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)展情況，擇機(jī)開展權(quán)益類融資，發(fā)揮好永續(xù)債等權(quán)益融資產(chǎn)品的雙刃劍作用，通過權(quán)益融資產(chǎn)品在一定時(shí)期內(nèi)改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取空間實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并把握時(shí)機(jī)培育新增長(zhǎng)點(diǎn)和發(fā)展前景產(chǎn)業(yè)。三是加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)力度，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)在突出主業(yè)的基礎(chǔ)上，整合現(xiàn)有資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，通過引入外部股東注資等方式增加權(quán)益資金，提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力;新興產(chǎn)業(yè)要深挖盈利模式，增加現(xiàn)金流量，提高自我融資能力，短期內(nèi)無法盈利的適時(shí)引入基金。

4.健全資產(chǎn)負(fù)債率管理和考核機(jī)制

一是把資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作作為任務(wù)深度嵌入全面預(yù)算管理中。每年通過預(yù)算管理下達(dá)目標(biāo)，制定管控方案，逐級(jí)分解，形成上下聯(lián)動(dòng)、共同推進(jìn)的良好工作局面。二是把資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作與業(yè)績(jī)考核相結(jié)合。加大壓降資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流的考核分值，引導(dǎo)所屬企業(yè)在保證收益提升的同時(shí)重視有息負(fù)債規(guī)模的控制。三是建立健全長(zhǎng)效協(xié)調(diào)機(jī)制。既要在日常經(jīng)營(yíng)中重視資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作，又要在企業(yè)內(nèi)建立健全長(zhǎng)效協(xié)調(diào)機(jī)制，定期協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作中存在的重大難題和問題。

五、結(jié)論

國(guó)有企業(yè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)影響到自身的可持續(xù)發(fā)展，投融資都將面臨較大的壓力，需引起高度重視。國(guó)有企業(yè)只有通過持續(xù)提升盈利能力，合理安排投資，控制負(fù)債規(guī)模，不斷優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，多渠道補(bǔ)充權(quán)益資產(chǎn)等措施，才能有效控制并降低資產(chǎn)負(fù)債率，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：任小環(huán)（1988- ），女，漢族，河北人，碩士，中級(jí)會(huì)計(jì)師，廣西開投燃料有限責(zé)任公司，研究方向：財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制