張君鈺

摘要：格力電器作為家用電器的龍頭老大，在2015年時成為家用電器銷量第一的知名企業(yè)。其財務狀況分析對于格力電器的發(fā)展和經(jīng)營都起著至關重要的作用。因此，運用杜邦財務分析法對格力電器的財務狀況進行分析是非常有必要的。本文選取了格力電器2015-2017年度資產(chǎn)負債表以及利潤表的相關數(shù)據(jù)，進行了杜邦體系分析。最終結果為格力電器股份有限公司的未來發(fā)展提供了有價值的參考信息。

關鍵詞：杜邦分析體系 財務分析 凈資產(chǎn)收益率

一、引言

格力電器的發(fā)展正在逐步進行，但企業(yè)之間的競爭還是十分激烈。如果企業(yè)對其財務管理的意識缺乏，就會盲目樂觀，意識不到潛在的危機，可能會導致企業(yè)遭到巨大的損失。所以，只有用科學的方法進行綜合性的財務分析才能對于企業(yè)的日常和未來的發(fā)展提供有效的建議，從而不斷促進企業(yè)自身的發(fā)展。

傳統(tǒng)的財務分析只能從單一的盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力進行分析，而杜邦財務分析體系可以全面概括以上四個能力的分析結果。能夠幫助企業(yè)的管理決策者對企業(yè)財務狀況有更加全面、更具全局性的了解，進而及時調整企業(yè)的發(fā)展策略以及管理結構，使企業(yè)向正確的方向發(fā)展和進步。因此，運用杜邦財務分析法對格力電器進行財務分析是非常有意義的。

二、杜邦財務分析法簡介

杜邦財務分析體系主要是以凈資產(chǎn)收益率為最終研究財務指標，分為兩個層次對企業(yè)財務情況進行分析。第一層次主要是對凈資產(chǎn)收益率計算的分解以及對總資產(chǎn)凈利率計算的分解而第二層次主要是對銷售凈利率計算的分解以及總資產(chǎn)周轉率計算的分解。其中第一層次能夠反映企業(yè)的盈利狀況和償債能力，而第二層次反映的是企業(yè)的盈利能力、償債能力以及營運能力。

三、杜邦分析法在格力電器財務分析中的應用

（一）格力電器簡介

格力電器股份有限公司成立于1991年，注冊資本達60億，是一家上市公司，其董事長為董明珠女士。該公司主要提供產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和售后服務一體化服務。目前格力電器在家電行業(yè)一直處于領先地位。其主營業(yè)務包括：空調、熱水器、工業(yè)制品、手機等家用電器。目前格力電器已經(jīng)開發(fā)出了20個大類、400個系列、12700多個品種規(guī)格的產(chǎn)品，銷售范圍已經(jīng)多達160個國家和地區(qū)，實際使用用戶超過了3億人。

（二）杜邦分析法應用情況

根據(jù)格力電器2015-2017年的財務信息，計算出凈資產(chǎn)收益率分別為25.99%、28.27%、33.68%。運用因素分析法對三項影響因素進行分析，結果如下：

故由上可知，對于格力電器來說，凈資產(chǎn)收益率受總資產(chǎn)周轉率變化的影響是最大的，占4.84%。銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率的影響較小，僅為1.67%。而權益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響為負值，說明格力電器的資產(chǎn)結構有一定的變化。但是相對于整體情況來說，其經(jīng)營管理情況還是比較穩(wěn)定的。

資產(chǎn)收益率由2015年的25.99%增長到了2017年的33.68%，這是一個較大幅度的增長。根據(jù)杜邦財務分析體系的研究順序，將資產(chǎn)收益率分解為總資產(chǎn)收益率和權益乘數(shù)兩大層次。通過計算上述數(shù)據(jù)可以得出，格力電器凈資產(chǎn)收益率的變動是由這兩大指標的變動引起的。從圖表中可以看出權益乘數(shù)指標在2015-2017年期間一直是下降的，雖然變動的幅度不大，但是還是會影響凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值。但是相較于總資產(chǎn)收益率的變化程度，最終造成凈資產(chǎn)收益率變動的主要因素還是總資產(chǎn)收益率指標。

通過以上圖表可知，格力電器總資產(chǎn)收益率變動是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率兩個因素共同變動引起的。因2015年-2017年總資產(chǎn)周轉率變動幅度較大，而銷售凈利率的變化不是太大。因此，對于格力電器來說總資產(chǎn)周轉率的變動是導致總資產(chǎn)收益率的關鍵因素，同時也是影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素。

（三）指標分析

1.銷售凈利率。銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比率。企業(yè)的經(jīng)營就是為了盈利，而提升銷售凈利率的方式就是擴大收入和降低產(chǎn)品成本。企業(yè)可以通過上述兩種方式來提升企業(yè)的盈利能力。盈利能力越強才能讓企業(yè)有更好的經(jīng)營前景。因此，通過對凈利率變化的分析，可以改善企業(yè)的經(jīng)營模式，提高企業(yè)的盈利能力。同時，通過擴大成本結構分析，加強企業(yè)內部控制管理。為了更直觀地理解企業(yè)成本，可以分別提出重要成本與總成本并進行比較，從根本上理解企業(yè)成本和成本結構，找到降低成本的途徑。

格力電器2015-2017年銷售凈利率分別為12.91%、14.33%、15.18%，是一個逐年上升的趨勢。這表明了其盈利能力一直處于逐年增強的趨勢，這對于一個企業(yè)來說是經(jīng)營良好的重要標志，說明格力電器的實力在逐步增強，在家電行業(yè)的龍頭地位沒有被動搖。

2.總資產(chǎn)周轉率。資產(chǎn)周轉率是反映企業(yè)資產(chǎn)結構是否合理的重要指標。它可以對企業(yè)的營運能力進行分析，其中流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的合理配置和資產(chǎn)的營運效率決定了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。如果企業(yè)的資產(chǎn)利用率與其競爭對手存在差距，企業(yè)就可以利用改善資產(chǎn)結構、充分發(fā)揮資產(chǎn)的營運效率，就可以讓企業(yè)的營運能力脫穎而出，及時提高市場占有率，最終就可以讓企業(yè)在本行業(yè)中處于前列。

格力電器2015-2017年總資產(chǎn)周轉率分別為：0.6、0.59、0.69，雖說在2016年企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率有所下降，但是基本與上一年持平，所以影響不大。在2017年總資產(chǎn)周轉率有了較高的提升，這說明企業(yè)的資產(chǎn)營運效率得到了提升，格力電器可以抓住這個機會，發(fā)揮其潛在能力，提升經(jīng)營業(yè)績。

3.權益乘數(shù)。權益乘數(shù)即使企業(yè)資本結構的指標，也是反映企業(yè)償債能力的重要指標。它是資產(chǎn)與負債的比率，是提升凈資產(chǎn)收益率的杠桿。前提是確定總資產(chǎn)，負債總額越高，權益價值越大，企業(yè)投入資本的比例越小，負債越高，杠桿越大，杠桿越大，企業(yè)財務風險越大。

格力電器2015-2017年權益乘數(shù)分別為：3.22、3.32、3.33，杠桿是越來越大，這說明格力電器在經(jīng)營規(guī)模逐漸增大的情況下所承擔的財務風險也越來越大。

4.總資產(chǎn)收益率。總資產(chǎn)收益率反映了銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率的綜合水平。該指標主要反映企業(yè)收入與凈利潤的關系。為了提高凈利潤率，我們不僅要進行提高利潤，還要嚴格控制內部管理，降低成本，增加總資產(chǎn)周轉率，同時，要增加企業(yè)收入，降低資本占用率。因此，總資產(chǎn)凈利率它體現(xiàn)了一個公司的經(jīng)營能力和資產(chǎn)管理水平。

格力電器2015-2017年總資產(chǎn)收益率分別為：7.81%、8.51%、10.47%，是逐年增長的趨勢，這說明企業(yè)對于內部的管理和成本控制都有了大幅提升，未來發(fā)展前景是越來越好的。

四、結論

本文根據(jù)格力電器股份有限公司2015-2017年的財務信息對其進行了杜邦財務分析研究。最終的分析結果有利于格力電器股份有限公司的管理層人員對企業(yè)的財務現(xiàn)狀和經(jīng)營情況進行全面、綜合性的了解，并且對于企業(yè)的日常經(jīng)營和未來發(fā)展方向提供了參考信息。

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作者單位：西安財經(jīng)大學