江霞 王語慧

摘要：雙邊稅收協(xié)定是避免雙重征稅的國際稅收條約。復雜多變的國際貿(mào)易投資環(huán)境下，雙邊稅收協(xié)定的簽訂對OFDI具有重要作用，同時影響作用的發(fā)揮會受到東道國制度環(huán)境的影響。本文采用2004～2017年34個國家的面板數(shù)據(jù)運用混合面板回歸進行實證檢驗，考察稅收協(xié)定對我國對發(fā)達國家和發(fā)展中國家直接投資的不同作用。結果表明，雙邊稅收協(xié)定簽訂對我國OFDI具有顯著的促進作用，其促進作用受到東道國制度環(huán)境的負向調(diào)節(jié)。

關鍵詞：稅收協(xié)定? 對外直接投資? 發(fā)達國家? 發(fā)展中國家

后金融危機時代，復雜多變的國際貿(mào)易投資環(huán)境下，中國對外直接投資（OFDI）規(guī)模呈現(xiàn)出以下兩方面特征：一是規(guī)模爆發(fā)式增長。2017年中國對外直接投資流量為1582.9 億美元，存量達18090.4億美元。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織發(fā)布的《2019全球投資趨勢報告》指出，中國已成為全球第二大資本輸出國①。二是地域更加廣泛、分布更為均勻。我國企業(yè)一開始對外投資的目的地集中在亞太地區(qū)，近年來對歐洲、非洲等區(qū)域的投資增長快速，目前已遍布全球189個國家和地區(qū)②。2017年流向歐洲的投資額184.6億美元，創(chuàng)歷史最高值，同比增長72.7%;流向非洲的投資額41億美元，同比增長70.8%。

企業(yè)跨國直接投資引發(fā)了稅源的國際化與稅收安排的國際化，重復征稅問題是企業(yè)在進行跨國投資區(qū)位選擇時需要考慮的重要問題。作為國際稅收協(xié)調(diào)的主要形式，簽訂雙邊稅收協(xié)定一方面可避免雙重征稅，為企業(yè)“走出去”減輕了稅收負擔，另一方面也為企業(yè)對外投資創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境，降低投資風險。截至2018年12月12日，我國已對外正式簽署了107個避免雙重征稅的協(xié)定，其中100個協(xié)定已生效，總體來看地域覆蓋范圍較廣③。

盡管大部分學者認為稅收協(xié)定的簽訂會影響企業(yè)跨國區(qū)位的選擇及國家間的資本流動，但是否具有促進效應還尚未達到共識。本文的創(chuàng)新點體現(xiàn)在：現(xiàn)有研究大多針對發(fā)達國家或發(fā)展中國家單獨展開研究，本文比較研究的基礎上展開分析，考察稅收協(xié)定對我國對發(fā)達國家和發(fā)展中國家直接投資的不同作用。

一、文獻回顧與研究假設

簽訂稅收協(xié)定主要通過以下兩方面對企業(yè)對外直接投資產(chǎn)生作用。一是劃分征稅權，穩(wěn)定企業(yè)預期，降低企業(yè)跨國經(jīng)營過程中面臨的稅負不確定性。二是通過稅收抵免來避免重復征稅并通過MPV機制降低協(xié)調(diào)、談判等交易成本。實證研究中，盧仁法、許善達（2009）從稅收協(xié)定內(nèi)容角度出發(fā)，認為深入了解稅收協(xié)定內(nèi)容才能更好地參與國際經(jīng)濟活動。Davies和Gresik（2001）采用一般均衡模型發(fā)現(xiàn)，稅收協(xié)定的簽署會促進資本自由流動，使兩國都能在投資中獲益。Busse et al.（ 2010）利用1978-2004年28個國家與83 個發(fā)展中國家的雙邊投資數(shù)據(jù)，實證研究得出稅收協(xié)定顯著促進了簽約國向發(fā)展中國家東道國的外資流入。結合以上理論和實證研究結果提出假設1：

假設1：稅收協(xié)定對企業(yè)對外直接投資具有促進作用。

稅收協(xié)定對OFDI的促進作用的程度與東道國制度環(huán)境相關。Neumayer 和Spess（2005）認為如果東道國國內(nèi)體制不能有效給予外商投資者產(chǎn)權保護，則雙邊稅收協(xié)定可能會作為較好的制度替代。國內(nèi)學者也得出了相類似的結論，宗芳宇等（2012）認為雙邊投資協(xié)定能夠通過替補東道國制度的缺位來促進我國的對外直接投資。王培志等（2018）通過對“一帶一路”沿線國家的考察，認為雙邊投資協(xié)定的簽訂顯著促進中國對沿線制度較差國家直接投資。Akhtar和Weiss（2013）發(fā)現(xiàn)雙邊稅收協(xié)定與雙邊投資協(xié)定簽訂起到了類似的作用，即可以視為東道國制度環(huán)境不健全的一種替代。由此，提出假設2：

假設2：稅收協(xié)定對OFDI的促進作用的程度與東道國制度環(huán)境負相關，東道國制度水平越低，則促進作用越大。

二、基本假設與研究設計

（一）數(shù)據(jù)選擇

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文選取2004-2017年具有代表性的發(fā)達國家15個和發(fā)展中國家19個共34個國家，結合國家稅務總局公布的稅收協(xié)定簽署數(shù)據(jù)獲得樣本。

（二）模型構建與變量選取

構建如下模型以驗證本文假設：OFDIi，j=β0+β1BTTij+β2Z+ε

模型中，i表示東道國，j表示年份，ε表示隨機誤差項?？紤]到中國對外直接投資尚處于發(fā)展的初期，數(shù)據(jù)連續(xù)性較差，故選取存量數(shù)據(jù)，用OFDI來表示。BTT代表稅收協(xié)定簽訂的虛擬變量，若我國與對方國家在某年訂立稅收協(xié)定，那么在該年及其以后的年份取值為1，否則為0。Z表示控制變量，本文參考其他學者經(jīng)驗選取了中國GDP的規(guī)模、東道國的GDP規(guī)模、東道國資源稟賦、東道國勞動力水平（其中發(fā)展中國家數(shù)據(jù)因多重共線性問題，故用勞動力水平的年增長率來替代）、貿(mào)易開放度、人才與科技因素、聯(lián)合國人文發(fā)展指數(shù)、以及我國首都同東道國首都的距離，具體各變量定義參見表1。為了解決非線性問題，本文對數(shù)據(jù)做了對數(shù)處理，同時解決異方差的問題。據(jù)Hausman和F檢驗結果采用混合回歸模型。

三、實證結果與分析

表2為回歸結果，前兩列為不包含控制變量的回歸結果，第（3）（4）列為加入控制變量的回歸結果。就系數(shù)絕對值及顯著性來看，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，稅收協(xié)定（BTT）均為顯著的正值，表明稅收協(xié)定的簽訂都顯著促進了我國企業(yè)的對外直接投資，此結果驗證了本文假設1。就回歸系數(shù)的對比看，未加入控制變量前分別為1.247和1.637，加入控制變量后分別為0.324及0.531，系數(shù)的差異表明簽訂稅收協(xié)定對我國對發(fā)展中國家直接投資的促進作用要大于對發(fā)達國家直接投資的促進作用，結果驗證了假設2。

四、結論及建議

本文通過結合近幾年中國對挖直接投資統(tǒng)計公報以及國家稅務總局有關稅收協(xié)定等的數(shù)據(jù)，將2004—2017年共34個國家的面板數(shù)據(jù)分為發(fā)達國家和發(fā)展中國家兩個數(shù)據(jù)組分別進行混合回歸，得出以下結論：一是稅收協(xié)定的簽署會促進我國企業(yè)的對外直接投資;二是稅收協(xié)定對我國企業(yè)的對外直接投促進作用的程度與東道國的制度環(huán)境相關，在東道國經(jīng)濟發(fā)展水平較低、法律體系較不完善，甚至政局不穩(wěn)定時，稅收協(xié)定能夠發(fā)揮更大的促進作用。

注釋：

①資料來源于聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織發(fā)布的《2019全球投資趨勢報告》。

②資料來源于《2017年中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

③資料根據(jù)國家稅務總局稅收條約中我國簽訂的避免雙重征稅協(xié)定一覽表整理得出;國家稅務總局網(wǎng)站。

參考文獻：

[1]盧仁法，許善達.促進中國企業(yè)對外投資合作稅收問題研究[M].中國稅務出版社，2009.

[2]王培志，潘辛毅，張舒悅.制度因素、雙邊投資協(xié)定與中國對外直接投資區(qū)位選擇——基于“一帶一路”沿線國家面板數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟與管理評論，2018（1）：5-17.

[3]宗芳宇，路江涌，武常岐.雙邊投資協(xié)定、制度環(huán)境和企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇[J].經(jīng)濟研究，2012（5）：71-82.

[4]Busse M，Nunnenkamp J K.FDI promotion through bilateral investment treaties：more than a bit？[C]// Springer，2010：147-177.

[5]Deborah L.Swenson，Why Do Developing Countries Sign BITs？，University of California，Vol.12，2005，p.135.

[6]Davies R B，Gresik T A.Tax Competition and Foreign Capital[J].University of Oregon Economics Department Working Papers，2001，10（2）：127-145.

[7]M.Akhtar and F.Weiss.International Investment Agreement Issues for Congress[J].Congressional Research Service CRS Report for Congress-R43502，Washington，2013（3）：69-78.

基金項目：青島市社科項目（QDSKL1501052）。

江霞為青島大學經(jīng)濟學院副教授;王語慧為青島大學經(jīng)濟學院金融碩士