張輝

2020年，突如其來的新型冠狀病毒肺炎疫情，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民生活帶來嚴(yán)重沖擊。作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的排頭兵，上市公司群體響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，主動(dòng)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，根據(jù)自身特點(diǎn)以不同方式加入抗擊疫情的行動(dòng)，這將為ESG理念在中國(guó)上市公司群體中的推廣起到積極作用。

ESG順潮流贏優(yōu)勢(shì)

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，近年來，一家上市公司是否優(yōu)秀的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，擴(kuò)展到環(huán)境影響、社會(huì)責(zé)任和公司治理等諸多方面，就是目前一些投資者看重的企業(yè)ESG表現(xiàn)。

ESG是環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和治理（Governance）。2006年，責(zé)任投資原則組織首次將社會(huì)責(zé)任、公司治理與環(huán)境保護(hù)相結(jié)合，正式提出ESG概念，奠定了ESG概念的基本框架。與單純財(cái)務(wù)表現(xiàn)相比，ESG理念更側(cè)重企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展以及包容性發(fā)展能力。十九大報(bào)告提出“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”發(fā)展理念，這與ESG理念的核心價(jià)值一致。因此，上市公司踐行ESG理念不僅符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向，也符合國(guó)家宏觀政策的導(dǎo)向。

ESG理念代表了企業(yè)綜合發(fā)展能力，因而ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)比其他企業(yè)更容易在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。2013年以來，中國(guó)企業(yè)積極參與“一帶一路”倡議，并主動(dòng)在沿線國(guó)家履行社會(huì)責(zé)任，通過員工培訓(xùn)、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制定發(fā)展規(guī)劃等方式，深入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)，贏得當(dāng)?shù)孛癖姷闹С趾蜌g迎，為中國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐倪M(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2015年簽署的巴黎氣候協(xié)議，再一次將氣候暖化的風(fēng)險(xiǎn)擺在了世人面前，各國(guó)政府紛紛推出更嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，努力實(shí)現(xiàn)全球減碳的目標(biāo)。在不斷加大的環(huán)保壓力面前，為了保持領(lǐng)先，注重ESG理念的企業(yè)紛紛開始行動(dòng)。如德國(guó)博世計(jì)劃在短期內(nèi)購(gòu)買大量綠色電力以實(shí)現(xiàn)碳中和，然后逐步提升可再生能源在電力中的比重并投資提升能效;美國(guó)亞馬遜則提出在2030年實(shí)現(xiàn)一半的物流運(yùn)輸零碳排放。

不注重ESG理念，企業(yè)可能會(huì)因?yàn)橥话l(fā)性事件而陷入困境，甚至破產(chǎn)。因?yàn)榄h(huán)保問題“排放門”，德國(guó)大眾公司聲譽(yù)大損，被美國(guó)等國(guó)家罰款數(shù)十億美元。由于產(chǎn)品質(zhì)量問題（社會(huì)責(zé)任），三鹿集團(tuán)因三聚氰胺奶粉事件而破產(chǎn)。由于忽視內(nèi)部治理，美國(guó)安然公司爆發(fā)了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假丑聞，最終關(guān)門。因此，只有注重ESG理念，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境等多方面協(xié)同發(fā)展的企業(yè)，才有可能贏得未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青。

捐款贈(zèng)物千企戰(zhàn)“疫”

面臨重大突發(fā)事件時(shí)積極主動(dòng)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，是上市公司踐行ESG理念的重要標(biāo)志之一。國(guó)內(nèi)上市公司參與此次抗擊新冠肺炎疫情的行動(dòng)，呈現(xiàn)出多個(gè)特點(diǎn)。

一是參與規(guī)模大。根據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2020年3月8日，有1163家上市公司參與了此次抗擊疫情的行動(dòng)，累計(jì)捐贈(zèng)款物合計(jì)超過63億元。其中，境內(nèi)上市公司1157家、香港上市公司6家。境內(nèi)公司中，主板652家、中小板259家、創(chuàng)業(yè)板216家、科創(chuàng)板30家。據(jù)萬德數(shù)據(jù)，1157家公司總市值約41.76萬億元，約占滬深兩市總市值的60.26%。從地區(qū)分布看，全國(guó)31個(gè)省、市和自治區(qū)的上市公司都參與了抗擊疫情，其中北京、廣東的上市公司居多：北京市154家、廣東?。ê钲谑校?24家。

二是國(guó)有、民營(yíng)齊發(fā)力。1157家境內(nèi)上市公司中，國(guó)有上市公司349家，民營(yíng)683家。

三是涉及行業(yè)眾多。1157家上市公司共涉及74個(gè)門類行業(yè)。作為抗擊疫情的主力，醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的數(shù)量（128家）最高，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)公司數(shù)量（72家）排名靠前。此外，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)及軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司合計(jì)137家，專用設(shè)備制造業(yè)及電氣機(jī)械及器材制造業(yè)公司合計(jì)114家。

四是參與方式多樣。此次抗擊疫情，捐贈(zèng)款物是上市公司主要的參與方式。此外，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)還提供了各種支持性服務(wù)，如部分上市公司提供疫苗研發(fā)、醫(yī)療診斷服務(wù)，電力和通訊類公司保障電力和通訊暢通，運(yùn)輸類公司努力確?？箵粢咔槲镔Y的物流順暢，商貿(mào)類公司則確保群眾生活物資的供應(yīng)穩(wěn)定。1157家上市公司中，以捐款為主的企業(yè)約477家，以捐贈(zèng)物資為主的約424家，提供支持性服務(wù)為主的約185家。

踐行新理念存障礙

客觀地說，一方面，相當(dāng)多的上市公司主動(dòng)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，踐行ESG理念，通過各種方式支援抗擊疫情。另一方面，在我國(guó)上市公司群體中推廣ESG理念，鼓勵(lì)上市公司踐行ESG理念，仍面臨一些障礙。

上市公司對(duì)ESG理念的接受程度不高。據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，截至2018年末，3584家A股上市公司中，僅947家發(fā)布了獨(dú)立的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，占比不足三成。這反映出，我國(guó)大部分上市公司并未將履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任乃至更高級(jí)的ESG理念，作為企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要目標(biāo)。ESG理念植根于企業(yè)社會(huì)責(zé)任，如果沒有積極踐行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，那么企業(yè)很難接受更高級(jí)的ESG理念。由于我國(guó)資本仍處于初級(jí)階段，大量企業(yè)尤其是新上市企業(yè)，依然將追求經(jīng)濟(jì)利益以維持企業(yè)高速增長(zhǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)。對(duì)這些企業(yè)而言，解決生存問題是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的首要目標(biāo)，對(duì)ESG理念的接受度不高。

資本市場(chǎng)缺乏指導(dǎo)企業(yè)披露ESG信息的文件。企業(yè)踐行ESG理念的一個(gè)重要體現(xiàn)，就是定期發(fā)布ESG報(bào)告，披露企業(yè)ESG相關(guān)情況，作為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行ESG評(píng)級(jí)和投資者投資企業(yè)的重要參考依據(jù)。但目前國(guó)內(nèi)尚缺乏統(tǒng)一權(quán)威的ESG信息披露指引，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所沒有就上市公司如何披露ESG信息出臺(tái)指引性文件。ESG信息披露是否強(qiáng)制，哪些信息屬于ESG信息，披露的詳細(xì)程度等要求將直接決定企業(yè)披露ESG信息的意愿、披露質(zhì)量。缺乏指引，ESG信息披露將會(huì)發(fā)生過度披露或者選擇披露等問題。由于ESG信息披露需要大量的人力和物力支持，過度的ESG信息披露會(huì)增加企業(yè)的信息披露成本，加重企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。此外，由于ESG信息披露具有較強(qiáng)的自愿性，在缺乏指引的情況下，上市公司可以輕易操作ESG信息的披露內(nèi)容，對(duì)投資者形成誤導(dǎo)。

資本市場(chǎng)缺乏對(duì)ESG理念的支持。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，資本市場(chǎng)的支持是ESG理念被關(guān)注的重要原因之一。一方面機(jī)構(gòu)投資者對(duì)ESG理念認(rèn)同度高，另一方面則是市場(chǎng)提供成熟的ESG投資產(chǎn)品。以美國(guó)市場(chǎng)為例，貝萊德等大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)目前已成為ESG理念投資的主力，是上市公司踐行ESG理念的重要推動(dòng)力。而知名指數(shù)公司，如道瓊斯、MSCI等推出了ESG相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品，帶動(dòng)了ESG相關(guān)投資產(chǎn)品的開發(fā)。據(jù)美國(guó)可持續(xù)投資論壇組織的報(bào)告，2018年初，美國(guó)市場(chǎng)上依據(jù)ESG規(guī)則進(jìn)行投資的資金規(guī)模已達(dá)12萬億美元，較2016年初增長(zhǎng)38%，占全美資產(chǎn)管理規(guī)模的1/4。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年國(guó)內(nèi)僅有四只ESG策略基金上報(bào)或發(fā)行，規(guī)模普遍較小，難以在資本市場(chǎng)形成影響力。不過，易方達(dá)、博時(shí)、南方、華夏、鵬華、華寶等多家基金公司已加入責(zé)任投資原則組織，在投資策略、基金產(chǎn)品上逐漸融入ESG規(guī)則。隨著越來越多的大型基金公司開始關(guān)注ESG，未來與ESG概念有關(guān)的投資產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)?；?qū)⒊尸F(xiàn)雙增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。投資者的關(guān)注和投資產(chǎn)品的豐富，將成為推動(dòng)企業(yè)積極踐行ESG理念的動(dòng)力之一。

合力培育ESG文化

推動(dòng)上市公司更好踐行ESG理念，需要各方給力。

首先，加大ESG理念的宣傳，提高企業(yè)的接受程度。財(cái)經(jīng)類媒體應(yīng)加大宣傳力度，使ESG理念得到資本市場(chǎng)參與各方的高度認(rèn)可，在資本市場(chǎng)培育ESG文化，形成推動(dòng)上市公司積極踐行ESG理念的市場(chǎng)合力。此外，還應(yīng)利用MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際知名指數(shù)公司擴(kuò)大A股相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，由行業(yè)自律組織出面，加強(qiáng)對(duì)上市公司的培訓(xùn)指導(dǎo)，使上市公司尤其是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者充分認(rèn)識(shí)到，踐行ESG理念不僅是提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的需要，也是順應(yīng)我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的需要。通過以上措施，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者認(rèn)同ESG理念，并將其作為制定企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策時(shí)的重要參考。

其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所等應(yīng)盡快出臺(tái)上市公司ESG信息披露的相關(guān)指引性文件。只有通過持續(xù)的ESG信息披露，才能使企業(yè)真正重視ESG理念，并將其融入到企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)中。此外，指引性文件應(yīng)以原則性規(guī)定為主，給企業(yè)留出靈活披露的空間。企業(yè)受行業(yè)屬性、發(fā)展階段等因素影響，在踐行ESG理念的方式上會(huì)有較大差別。給予企業(yè)ESG信息披露的靈活性空間，可以更好地反映企業(yè)真實(shí)狀況，提升ESG信息披露的準(zhǔn)確性和透明度，更好地指導(dǎo)投資者評(píng)價(jià)上市公司ESG方面的表現(xiàn)。

再次，培育機(jī)構(gòu)投資者ESG投資理念，加快ESG相關(guān)投資產(chǎn)品的開發(fā)。機(jī)構(gòu)投資者，尤其是大型機(jī)構(gòu)投資者的壓力，是促使上市公司踐行ESG理念的重要推動(dòng)力之一，相關(guān)行業(yè)組織應(yīng)加強(qiáng)會(huì)員宣傳和引導(dǎo)，提升ESG理念在機(jī)構(gòu)投資者中的接受程度，形成機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注上市公司ESG表現(xiàn)的氛圍。另外，相關(guān)企業(yè)應(yīng)積極開發(fā)適合我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀的ESG投資產(chǎn)品，利用豐富的投資產(chǎn)品，吸引投資者對(duì)我國(guó)上市公司ESG表現(xiàn)的關(guān)注。只有從投資者和產(chǎn)品端共同發(fā)力，才能形成推動(dòng)上市公司踐行ESG理念的資本市場(chǎng)合力。

作者供職于中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)