鈕文新

吸取2008年的“4萬億”教訓(xùn)是正確的，但必須正確吸取教訓(xùn)。而錯誤認(rèn)識“4萬億”的教訓(xùn)，會令我們應(yīng)對當(dāng)下的“全球疫情危機(jī)”畏首畏尾，而錯失重大歷史機(jī)遇。

如何看待“4萬億”政策？我們要以歷史唯物主義的精神客觀評價。

2007年之前的若干年，中國經(jīng)濟(jì)“過熱”實際是外需過熱，美國金融機(jī)構(gòu)幫助底層民眾從房地產(chǎn)漲價中套取現(xiàn)金并用于消費(fèi)，而他們所需的大量中低端消費(fèi)品很多又來自中國，從而推動中國投資、外貿(mào)暴漲。此外，全球資源價格被“炒上天”，原油價格創(chuàng)出146美元一桶的歷史高點，以致中國CPI高漲。怎么辦？中國不斷加大貨幣緊縮力度，但沒有抑制外需，卻嚴(yán)厲打壓了內(nèi)需，甚至美國金融危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)明顯信號，中國依然極度緊縮。央行貨幣政策委員會前委員余永定先生最近公開表示，自己曾三次犯錯，其中之一就是明明已經(jīng)看到美國金融危機(jī)，但自己依然主張緊縮。

為什么要回顧這段歷史？我們想說，因外需過熱而不斷緊縮，長此以往，中國內(nèi)需嚴(yán)重不足。這時發(fā)生全球金融危機(jī)，外需突然縮減甚至歸零，中國經(jīng)濟(jì)就會斷崖式下跌，內(nèi)需嚴(yán)重不足的境況被表露無遺。怎么辦？補(bǔ)足內(nèi)需。這就是當(dāng)年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策突然轉(zhuǎn)向，4萬億投資政策倉促出臺的歷史背景。

那為什么會出現(xiàn)之后“10萬億信貸增長”？因為金融危機(jī)前，中國一方面允許外資任意進(jìn)入中國房地產(chǎn)市場，推高了房價;另一方面用各種緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)手段壓制房價。結(jié)果外資因金融危機(jī)撤出，房地產(chǎn)市場流動性枯竭，各大城市土地流拍，地方政府財政吃緊。而就在這個當(dāng)口，“4萬億”政策來了，地方政府報項目卻拿不出配套資金，最后依托“平臺貸”充當(dāng)政府投資的資本金，以致當(dāng)年信貸暴增至10萬億元。

這樣一段歷史的確給中國經(jīng)濟(jì)留下了嚴(yán)重的后遺癥，但這是“4萬億”的錯嗎？第一，放任外資（大量是境外金融機(jī)構(gòu)發(fā)售的“中國房地產(chǎn)投資基金”）在中國各大城市購房是錯誤的;第二，把“外需過熱”當(dāng)成“內(nèi)需過熱”去治理，嚴(yán)重壓抑了中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，這是錯誤的;第三，2010年刺激政策突然退出，而貨幣卻轉(zhuǎn)向緊縮，以致民營資本流動性枯竭，中國內(nèi)生性增長動力不足，也是錯誤的。余永定先生也大膽地承認(rèn)：2010年自己主張退出為時過早，這是他本人三次錯誤主張之一?？梢姡?萬億”后遺癥，絕非發(fā)源于“4萬億”政策，而是歷史錯誤未獲有效糾正的結(jié)果。

現(xiàn)在面對新冠肺炎疫情，又到了一個重要的歷史關(guān)頭。我們已經(jīng)針對自身經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)疫需求給出了一些措施，但那畢竟是臨時性措施，而“全球疫情危機(jī)”即將帶給世界的重大變化，需要更為充分、更為長遠(yuǎn)、更為堅實的根本性措施，讓擺在中國面前的機(jī)會真正成為機(jī)會。

擺在中國面前的機(jī)會到底是什么？全力啟動內(nèi)需政策，讓中國龐大的內(nèi)需市場為全球資本，尤其是股權(quán)資本提供良好的利潤預(yù)期，讓中國資本市場成為全球資本的避風(fēng)港，并借助資本的聚集效應(yīng)，推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展。

責(zé)編：周琦