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      修復(fù)性行情還能走多遠(yuǎn)

      2020-04-26 01:40:28邊惠宗
      證券市場紅周刊 2020年15期
      關(guān)鍵詞:階段性邊際太極

      邊惠宗

      階段性修復(fù)還能走多遠(yuǎn)

      在對沖經(jīng)濟(jì)下行過程中,市場對于政策的預(yù)期相對較高,市場對于后續(xù)政策的刺激力度以及政策落地的力度仍存在一定預(yù)期差。從這點(diǎn)講,在重要會議之前相關(guān)板塊還有進(jìn)一步得到催化的可能。但通過近期市場運(yùn)行特征來看,市場波動率持續(xù)下行,風(fēng)險偏好持續(xù)未能顯著回升,避險需求依然較為突出。市場若想展開動能較強(qiáng)的上攻,必要條件之一就是要在上漲的同時擴(kuò)大波動率水平,而扭轉(zhuǎn)波動率收縮的態(tài)勢要么就是強(qiáng)勢上行或快速下殺。

      從技術(shù)上來看,上證指數(shù)受制于太極交易系統(tǒng)的太極線、無極隧道等壓力,周四收出增量小陰顯示這里多空分歧開始加大,短期是太極線作為支撐檔的,如果跌破它意味著太極線壓力得到確認(rèn)。從量能來看,BVE量能與走勢形成背離,并且BVE處于下行趨勢中,所以后續(xù)能否展開新的上攻波段需要看這些相關(guān)量能指標(biāo)是否出現(xiàn)多頭信號。如果在技術(shù)上不能完成量能的有效補(bǔ)給,或者若有利好政策但市場反應(yīng)系數(shù)低并不能形成情緒的正向反饋,那么階段性修復(fù)行情可能會進(jìn)入后期,市場震蕩上行的空間不大。而從時序來看,需要關(guān)注5月上旬的方向抉擇。

      以新基建為中心

      受經(jīng)濟(jì)衰退影響,在階段性反彈后A股投資者避險情緒維持較高水平,風(fēng)險偏好近期難以趨勢性提升,這是醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)業(yè)等必需消費(fèi)和逆周期行業(yè)得到資金認(rèn)可的原因。行情越弱,防御性以及逆周期行業(yè)越容易體現(xiàn)相對強(qiáng)度。中期以來,必選消費(fèi)板塊超配比例顯著提升,而中期以來的相對強(qiáng)度則也比較充分地體現(xiàn)了其確定性帶來的估值溢價,但整體估值中樞位于歷史中位之上,估值彈性相對弱并且也可能隨時迎來整體的估值回歸。但隨著歐美疫情邊際拐點(diǎn)的確立,疫情相關(guān)概念攻擊力道會邊際遞減,疫情相關(guān)的醫(yī)藥股宜做好跟蹤保護(hù)。

      逆周期中以新基建為主導(dǎo),因?yàn)檫@里更多的體現(xiàn)了邊際效應(yīng)。新基建規(guī)模尚低大,邊際增量卻比較明顯,它可以引導(dǎo)調(diào)結(jié)構(gòu),自上而下加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級步伐。新基建以需求為導(dǎo)向,更能調(diào)動起社會資本投資。從投入回報率來看,新基建對應(yīng)的年化凈收益率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)基建,并且新基建建設(shè)運(yùn)營周期相對較短。水泥是基建中價格彈性最好的,但通過近期基建相關(guān)品種的彈性來看,新基建的特高壓以及這次以國電南自為代表的高鐵等反應(yīng)系數(shù)更大,動量效應(yīng)弱于反轉(zhuǎn)效應(yīng),市場中的情緒龍頭主要是得益于低位反轉(zhuǎn)風(fēng)格的原因。新基建也有輪動的節(jié)奏,圍繞低位反轉(zhuǎn)風(fēng)格中的特高壓等以及動量風(fēng)格的IDC輪動。

      對沖疫情之下內(nèi)外需壓力,新基建政策支持力度將呈加碼態(tài)勢,預(yù)計(jì)后續(xù)會進(jìn)一步出臺加快科技等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)政策。在“兩會”前新基建方向安全邊際相對高。國內(nèi)云計(jì)算資本支出呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢,阿里云宣布未來3年再投2000億,用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等重大核心技術(shù)研發(fā)攻堅(jiān)和面向未來的IDC建設(shè)。這也在自下而上的驗(yàn)證行業(yè)發(fā)展趨勢,從中長期來看,云計(jì)算行業(yè)景氣度將進(jìn)一步提升。而阿里相關(guān)的IDC公司受益的確定性較高,其中相關(guān)標(biāo)的有望引領(lǐng)下一波云計(jì)算行情。

      上讓指數(shù)太極云趨勢圖

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